عادة، عندما يشتري المستثمرون الأسهم عالية التقلب، فيرفعون سعرها، في المقابل فإنهم يبيعون أسهم شركات عالية الجودة. إن الفكرة هي استغلال فرصة تحول الاقتصاد للحصول على الأرباح المرتفعة، وهو الأمر الذي تستفيد منه كثير من الأسهم عالية التقلب.

على العكس من ذلك، سيشتري المستثمرون أسهم شركات عالية الجودة، أحيانًا عن طريق بيع أسهم الشركات الحساسة اقتصاديًا والأكثر تقلبًا، لحماية محافظهم في حالة الأوقات الصعبة اقتصاديًا. وعادةً ما تحتوي أسماء الشركات الجيدة على مزيج من تناسق الأرباح والكثير من النقود في ميزانياتها العامة.

ولكن هذه الطريقة ليست بالضبط الآلية التي تحرك بها السوق هذا العام. حقق الصندوق المتداول إنفيسكو ستاندرد آند بورز 500 هاي بيتا (Invesco S&P 500 High Beta ETF) – والذي يضم أكثر 100 سهم تذبذبًا في ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) – مكاسب بنسبة 20% تقريبًا هذا العام. ومع ذلك، فإن الصندوق المتداول إنفيسكو ستاندرد آند بورز 500 كواليتي (Invesco S&P 500 Quality ETF) – الذي يضم الشركات ذات السمات المختلفة مثل العائد المرتفع على حقوق الملكية (وهو مقياس الكفاءة الذي يُظهر الأرباح كنسبة مئوية من صافي الأصول) – قد ارتفع بنسبة أقل من 13% هذا العام.

لفهم سبب حدوث ذلك، لنبدأ بالأسهم المتقلبة. لقد ارتفعت الأسهم الحساسة اقتصاديًا لأن الأسواق لديها قناعة بأن الطلب على السلع والخدمات سيتحسن قريبًا. إن الفكرة هي أن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من نهاية حملته لزيادة أسعار الفائدة، وهو ما يعني تهدئة التضخم عن طريق كبح الطلب.

لقد ارتفع سعر سهم شركة جينيراك (Generac) – التي تبيع مولدات الطاقة لأصحاب المنازل والشركات – بأكثر من 50% هذا العام. كما ارتفع سعر سهم مجموعة رويال كاريبيان (Royal Caribbean Group) بأكثر من الضعف، وارتفع سعر سهم نورويان كروز لاين (Norwegian Cruise Line) بحوالي 75%. كما ارتفع سهم سيزارس إنترتاينمنت (Caesars Entertainment) بأكثر من 15%.

إن صندوق الأسهم الحساسة متوازن إلى حد ما، لذلك تساهم الأسهم الأخرى في المكاسب، بما في ذلك أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى. إن نيفيديا (Nvidia) هي أكبر حيازة للصندوق، حيث تحتل نسبة 2%، وقد تضاعفت ثلاث مرات تقريبًا. يأتي تقلب السهم جزئيًا من حركة نسبة السعر إلى الأرباح، مما يعكس التغيرات في التوقعات طويلة الأجل لنمو الأرباح ومقدار العلاوة التي يرغب المستثمرون في دفعها مقابل تلك الأرباح المستقبلية.

ترتفع هذا العلاوة عندما يرى السوق أن المعدلات ثابتة أو تنخفض. ارتفع السهم لأن الذكاء الاصطناعي يوسع سوق الرقائق. كذلك زادت أسهم ميتا بلاتفورمز (Meta Platforms) بأكثر من الضعف هذا العام.

لماذا إذن يعادل أداء الجودة أداء الأسهم ذات التقلبات العالية؟ الجواب البسيط هو أن شركات التكنولوجيا الكبرى موجودة أيضًا في مجموعة الجودة، والتي تظل مجموعة عالية النمو تستفيد من معدلات ثابتة.

يقول فيكتور كوسيل استراتيجي الاقتصاد الكلي في سي بورت غلويال سيكيورتيز (Seaport Global Securities): “عندما تتخلص من الركود وتتخلص من التضخم، فإن هذا هو السبب في أنه يمكنك امتلاك أسهم ذات تقلب إيجابي وجودة في نفس الوقت”.

ارتفعت أسهم أبل (Apple) ومايكروسوفت (Microsoft) وألفابت (Alphabet) بنسبة بين 33% و51% هذا العام. يستفيد الأخيران من الأسواق الكبيرة بسبب تقدمهما في مجال الذكاء الاصطناعي، بينما حققت شركة أبل (Apple) أعلى المكاسب. ارتفع سهم أيضًا شركة برودكوم (Broadcom) لصناعة الرقائق بأكثر من 50%.

تمثل هذه الأسهم بالإضافة إلى نيفيديا (Nvidia) وميتا (Meta) ما يقرب من 30% من صندوق الجودة، لأن لديهم مثل هذه الدرجات عالية الجودة. إذا كان الصندوق متساويًا في الترجيح، مع استبعاد التأثير الضخم لهذه الأسهم، فسيكون ارتفاعه أقل من 9% للعام، وفقًا لبيانات سوق داو جونز (Dow Jones Market Data)، وهذا أقل من نصف مكاسب الأسهم عالية التقلب.

إن أسهم التكنولوجيا عالية الجودة لأنها على الرغم من أن لها دوافعها الخاصة للتقلبات، إلا أن لها عوامل تعويضية. لدى أبل (Apple) الكثير من المال، ويبدو أنه لا يمكن لأحد أن ينافسها لفترة طويلة. وفقًا لفاكت ست (FactSet)، بلغ العائد على حقوق الملكية لشركة مايكروسوفت (Microsoft) في عام 2022 حوالي 44%، مقابل إجمالي 21% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500).

في بعض الأحيان، تعمل الأسهم عالية التقلب والجودة العالية معًا. لذا لا تنخدع بنظرية السوق التقليدية.

اقرأ أيضًا قوانغتشو أوتوموبيل الصينية تطلق محرك سيارة جديد يعمل بالأمونيا السامة

المصدر: بارونز