بقلم آل روت

بتاريخ 18. مارس 2021

نقلاً عن موقع بارونز

تواصل مجموعة جنرال إلكتريك الصناعية تحول ميزانيتها العامة، حيث كشفت يوم الأربعاء عن المرحلة التالية من تخفيض الديون التي ستأتي بعد أن تكمل الشركة بيع أعمالها في مجال تأجير الطائرات إلى إيركاب (.AerCap).

أحب المستثمرون ما سمعوه. ارتفع سهم جنرال إلكتريك بنسبة 3.5٪ الأربعاء. وعلى سبيل المقارنة، ارتفع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بنسبة 0.3٪. وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي إلى 0.6٪.

يدرس المحللون الآن رأيهم، وتتوافق معظم الآراء المعبر عنها مع التصنيفات الحالية.

على سبيل المثال، قام أندرو أوبين المحلل في بنك أمريكا بتقييم شراء أسهم جنرال إلكتريك وله هدف سعر 15 دولارًا للأسهم. وبدا أنه سعيد بالمعلومات الإضافية يوم الأربعاء، حيث كتب أن جنرال إلكتريك يجب أن تكون قادرة على تلبية أهدافها الجديدة لخفض الديون وأن هوامش الربح يمكن أن تتحسن في السنوات القادمة. يقول: “إن استرداد أرباح جنرال إلكتريك على المدى المتوسط ​​يتم دعمه من خلال التعافي الأوسع في مجال الطيران، مع تقليل المديونية وتبسيط الفوائد المكبرة لأسهم جنرال إلكتريك”.

وتخطط جنرال إلكتريك لأخذ الديون الصافية، في كل من الأعمال الصناعية لجنرال إلكتريك كابيتال و جنرال إلكتريك، من حوالي 80 مليار دولار حاليًا إلى 45 مليار دولار بعد إيقاف بيع تأجير الطائرات. من هناك تخطط جنرال إلكتريك لخفض صافي الدين إلى ما يقرب من 30 مليار دولار بحلول عام 2023.

يبدو أن المحلل يعتقد أن التوجيه الحالي للتدفق النقدي الحر لعام 2021 لشركة جنرال إلكتريك معقد، بينما يتم الكشف عنه والتحدث عنه إلى ما لا نهاية من قبل المحللين.

على وجه الخصوص، يعتقد توسا أن توجيهات جنرال إلكتريك لتعديلات رأس المال العامل تقود أقرانه إلى المبالغة في تقدير القدرة الحقيقية للتدفق النقدي الحر لأعمال جنرال إلكتريك. توسا من جانبه، يتوقع حوالي 3.5 مليار دولار في التدفق النقدي الحر في عام 2022. ويتراوح إجماع وول ستريت بين 5 مليارات و6 مليارات دولار.

رأس المال العامل هو النقد المربوط في المخزونات والحسابات المستحقة القبض، بالإضافة إلى النقد الذي يتم جلبه مع خيارات التمويل قصيرة الأجل. عندما تكون الشركة مستقرة، أو تنمو ببطء، فإن هذا المبلغ من المال لا يتغير كثيرًا، لذا فإن تغيرات رأس المال العامل لها تأثير ضئيل على التدفق النقدي الحر. لكن جنرال إلكتريك تفك ذراعها المالية الكبيرة وتبيع الشركات، لذا فإن رأس مالها العامل يتقلب الآن من سنة إلى أخرى.

وفي الوقت نفسه، فإن محلل بنك اتحاد السويسري ماركوس ميترماير أكثر تفاؤلاً، ومثل أوبين، يقوم بتقييم الأسهم للشراء وله هدف سعر 15 دولارًا.

لم يقلق ميترماير بشأن جميع تعديلات رأس المال العامل وكتب في مذكرة يوم الأربعاء أن أهداف التدفق النقدي لشركة جنرال إلكتريك تبدو متحفظة بالفعل. تخطط جنرال إلكتريك لإجمالي ديون يبلغ 45 مليار دولار بحلول عام 2023 ونحو 15 مليار دولار نقدًا. (يجتمع هذان الرقمان مع ما يقرب من 30 مليار دولار من صافي الديون بحلول عام 2023 تقريبًا). ويرى “ارتفاعًا متزايدًا كبيرًا” للرقم النقدي البالغ 15 مليار دولار، والذي “يمكن أن يمنح جنرال إليكتريك كابيتال (GE Capital) مرونة في تخصيص الأموال للتحول إلى التقدم لأنها تضعها في مكان آخر. إعادة تشكيل المحفظة “.

يعني التقدم أشياء مثل نشاط الاندماج والاستحواذ، والذي سيكون حافزًا جديدًا لأسهم جنرال إلكتريك. ومع ذلك يرى المحلل في ار بي سي RBC ديان دراي محفزات أخرى في المستقبل قبل حدوث أي عمليات اندماج واستحواذ. لا يعتقد دراي أن جنرال إلكتريك قد انتهت من إعادة تشكيل محفظة أعمالها. قال دراي لبارونز: “محفظة الطاقة ليست جوهرية للشركة”. وهذا يعني أنه يمكن بيع أعمال الطاقة الكهرومائية والنووية وشبكات الكهرباء. يمكن أيضًا بيع الأعمال الرقمية للشركة – المعروفة باسم بريديكس (Predix). ستكون هذه مصادر محتملة لمزيد من النقد، بما يتجاوز إرشادات الإدارة الحالية، لسداد الديون الإضافية.

قام دراي بتصنيف شراء الأسهم وزيادة السعر المستهدف إلى 15 دولارًا من 13 دولارًا للسهم في وقت سابق من هذا الأسبوع. لقد شجعته جميع التحديثات الأخيرة للشركة ويرى المزيد من الأشياء الجيدة في المستقبل بالنسبة للسهم.

اقرأ أيضاً تقترب جنرال إلكتريك من اتفاق مع إيركاب لإنشاء مؤجر طائرات عملاق.