تنتشر الألواح الشمسية في جميع أنحاء العالم بوتيرة قياسية، تغذيها الإعفاءات الضريبية والأهداف المناخية الطموحة. وتقوم الولايات المتحدة أيضًا بتركيب الألواح بسرعة كبيرة، بحيث من المتوقع أن تمثل الطاقة الشمسية هذا العام أكثر من نصف القدرة الكهربائية الجديدة لأول مرة على الإطلاق. لكن أسهم شركات الطاقة الشمسية لم تتأثر بذلك. أدى الضعف في بعض مجالات المنتجات الرئيسية – مثل أنظمة الأسطح السكنية – إلى انخفاض العديد من الأسهم في الصناعة.

لم يتراجع أي منها بقدر ما سقطت شركة إنفايس إنرجي (Enphase Energy)، التي دخلت العام في سلسلة انتصارات مدتها ست سنوات، بما في ذلك عامين عندما تضاعف السهم أكثر من خمسة أضعاف. لقد انخفض بنسبة 54% هذا العام.

تصنع إنفايس (Enphase) مكونات رئيسية للسوق السكني، الذي لا يزال ينمو ولكنه يواجه تحديات جديدة. أدت أسعار الفائدة المرتفعة والقواعد الأكثر صرامة للألواح الشمسية في كاليفورنيا إلى تخويف العملاء المحتملين وأدت إلى حالة من عدم اليقين في الصناعة.

أصدرت إنفايس (Enphase) توقعات مبيعات ضعيفة للربع الثالث، مما تسبب في انهيار سعر السهم بسرعة كبيرة بحيث يتم تداوله الآن عند 21 ضعف أرباحه المتوقعة خلال العام المقبل، وهو أدنى مستوى منذ أعماق الوباء. إن السهم الذي يتم تداوله عادة بضعف تقييم السعر / الأرباح للسوق الأوسع يحصل الآن على علاوة بنسبة 10% فقط.

عمليات البيع تبدو شديدة الانحدار. تظل إنفايس (Enphase) موردًا مهمًا لمعدات الطاقة الشمسية في الولايات المتحدة وأماكن أخرى، مع شبكة من القائمين على التركيب والموزعين حول العالم. ومن المتوقع أن تنمو أرباحها بنسبة 10% هذا العام لتصل إلى 5.07 دولار للسهم الواحد، وأكثر من 30% في كل من العامين التاليين، لتصل إلى 8.79 دولار في عام 2025.

على عكس نظيراتها من شركات الطاقة الشمسية، تعد شركة إنفايس (Enphase) مربحة بقوة، لذلك فهي لا تحتاج إلى الاستفادة من أسواق الديون باهظة الثمن بشكل متزايد لتغذية نموها. في الواقع، لدى الشركة أموال نقدية أكثر من الديون في ميزانيتها العامة وأعلنت عن خطة إعادة شراء بقيمة مليار دولار في يوليو / تموز.

المطلعون على الشركة، الذين لديهم تاريخ في بيع الأسهم، قاموا مؤخرًا بشراء أسهمها. يعتقد جيمس ويست المحلل في إيفركور (Evercore) أن السهم يمكن أن يرتفع مرة أخرى إلى 220 دولارًا، بزيادة أكثر من 80% عن سعره الأخير البالغ 120 دولارًا. وهو يقدر قيمة الأسهم بـ 24.5 ضعف تقديراته لأرباح السهم لعام 2025 البالغة 9 دولارات، وهو مضاعف يشبه المضاعف المقدر لقطاع التكنولوجيا، يقول ويست إن هذا المضاعف أكثر انسجامًا مع آفاق نموها. ويضيف: “أعتقد أنه سيكون هناك انتعاش هنا”.

تأسست شركة إنفايس (Enphase) – ومقرها في فريمونت بولاية كاليفورنيا – في عام 2006، في الوقت الذي كان فيه تصنيع الطاقة الشمسية في الولايات المتحدة على شفا الانخفاض الحاد. بدأت الصين في الاستثمار بكثافة في تطوير الألواح الشمسية، لتستحوذ على حصة سوقية من الولايات المتحدة ودول أخرى. تمكنت شركة إنفايس (Enphase) من تجنب مصير بعض الشركات الأخرى العاملة في مجال الطاقة الشمسية لأنها لا تصنع الألواح بنفسها، وهو عمل تهيمن عليه الشركات الصينية التي تخفض الأسعار باستمرار.

وبدلاً من ذلك، تقوم إنفايس (Enphase) ببناء العاكسات، وهي أجهزة عالية التقنية تعمل على تحويل التيار المباشر الذي تنتجه الألواح الشمسية إلى التيار المتردد المستخدم في المنازل. تعمل ما يسمى بالمحولات الدقيقة من إنفايس (Enphase) بشكل مختلف عن المنتجات التي يصنعها المنافسون. ويتم وضعها مباشرة على الألواح الشمسية، مما يسمح لها بنقل البيانات بشكل أفضل وضبط مستويات الطاقة بشكل أكثر كفاءة لتحقيق أقصى قدر من مخرجات النظام. وقد اكتسبت المنتجات عددًا كبيرًا من المتابعين بين القائمين على التركيب والموزعين، مما أدى إلى تضاعف مبيعات الشركة كل عامين تقريبًا.

دخلت الشركة عام 2023 في حالة قوية، حيث ارتفعت مبيعات ما بعد البيع بنسبة 69% في عام 2022. لكن الظروف تدهورت بسرعة. تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في قيام المستهلكين في جميع أنحاء الولايات المتحدة بتأخير عمليات الشراء الرأسمالية الكبيرة مثل الألواح الشمسية. وفي كاليفورنيا، الولاية التي تم تركيب أكبر عدد من الألواح الشمسية فيها، جعلت القواعد الجديدة التحول إلى الطاقة الشمسية أقل ربحية.

ومع تباطؤ السوق، تضخم مخزون إنفايس (Enphase). وتتوقع في الربع الحالي أن تنخفض المبيعات بنحو 20% على التوالي. تم بيع السهم بشكل حاد بعد الإعلان عن هذا التوجيه.

لدى الرئيس التنفيذي بادري كوثاندارامان خطة لإخراج إنفايس (Enphase) من حالة الركود، ويتوقع أن يمثل الربع الثالث قاعًا. لسبب واحد – كما صرح لبارونز – وهو أن الشركة تتوسع بسرعة خارج الولايات المتحدة، وخاصة في أوروبا. لقد أدت الحرب في أوكرانيا إلى تسريع عملية تحول الطاقة في أوروبا، حيث سارع أصحاب المنازل إلى إضافة الألواح الشمسية للتخلص من اعتمادهم على الغاز الطبيعي الباهظ الثمن.

ويعتقد كوثاندارامان أن إجمالي فرص السوق في أوروبا – حيث أصبحت أهداف أمن الطاقة والبيئة ذات أولوية قصوى – يبلغ ضعف حجم السوق الأمريكية. ومن شأن الاستفادة من هذا النمو، وزيادة اعتماد الطاقة الشمسية في أماكن أخرى، أن يوازن مزيج إيرادات إنفايس (Enphase) في السنوات المقبلة. وفي عام 2022، استحوذت الولايات المتحدة على 76% من إيراداتها. ومن الناحية المثالية، سيتم في نهاية المطاف تقسيم مبيعاتها بالتساوي بين أوروبا وأمريكا الشمالية وبقية العالم، كما يقول كوثاندارامان.

قامت إنفايس (Enphase) أيضًا بتوسيع عروض منتجاتها بما يتجاوز العاكسات، حيث أن 10% إلى 15% من مبيعاتها تأتي من حزم البطاريات التي تسمح لأصحاب المنازل بإدارة احتياجاتهم من الطاقة بشكل أفضل أو قطع الاتصال بالشبكة. وتقدم الشركة أيضًا شواحن للسيارات الكهربائية، وتطبيقًا يتيح لأصحاب المنازل مراقبة أنظمتهم. يقول ويست إن علاقات إنفايس (Enphase) العميقة الحالية مع شركات تركيب الطاقة الشمسية يجب أن تمنح الشركة فرصة في بيع هذه المنتجات.

لا تزال الفرصة طويلة المدى في مجال الطاقة الشمسية على الأسطح في الولايات المتحدة كبيرة، خاصة عندما تنخفض أسعار الفائدة. بعد انخفاض بنسبة 3% في عام 2024 بسبب التأثير المتأخر للتغيير في قواعد ولاية كاليفورنيا، من المتوقع أن تنمو القدرة الشمسية على الأسطح بنسبة 8% سنويًا في المتوسط ​​من عام 2025 إلى عام 2028، وفقًا لشركة أبحاث الطاقة وود ماكينزي (Wood Mackenzie).

اقرأ أيضًا هل يجب الاستثمار في سهم شركة أجهزة البث الأمريكية روكو؟

المصدر: بارونز