يمكن أن يكون السفر صعبًا، كما يمكن لأي شخص ألغيت رحلة طيران مؤخرًا أن يخبرك بذلك. ولكن بوكينغ هولدينغز (Booking Holdings) تجعل الاستثمار في أسهم قطاع السفر أمرًا سهلًا.

تفوقت بوكينغ (Booking) على أسهم شركات الطيران والفنادق وإكسبيديا غروب (Expedia Group) في السنوات الأخيرة. على مدى السنوات الثلاث الماضية، ضاعف السهم عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، وكانت هذه المكاسب مدفوعة بالقوة في سوق السفر بشكل عام وقدرة بوكينغ (Booking) على تحويل ذلك إلى أرباح. لقد أصبح السفر أكثر صعوبة بعد طفرة ما بعد كوفيد، لكن نقاط قوة بوكينغ (Booking)، خاصة في أوروبا، تمنحها ميزة ينبغي أن تعني استمرار الأداء المتفوق في السنوات المقبلة.

يقول رامز شيلات مدير المحفظة في شركة فونتوبل أسيت مانجمنت (Vontobel Asset Management) التي تمتلك السهم: “إن بوكينغ (Booking) أكثر تعرضًا لسوق أفضل من الناحية الهيكلية في أوروبا. نحن نميل إلى اختيار قادة الصناعة الذين يتمتعون بسجلات أداء أفضل، وهنا تبرز شركة بوكينغ (Booking)”.

بوكينغ (Booking) ليست وجهة غير معروفة للمستثمرين. ارتفع السهم بنسبة 50% في عام 2023، ليصل إلى 3040 دولارًا مؤخرًا، مدفوعًا بإجمالي الحجوزات، التي ارتفعت بنسبة 15% إلى 39.7 مليار دولار في الربع الثاني. من العدل أن نتساءل عما إذا كانت جميع المكاسب موجودة بالفعل في السهم، خاصة وسط مؤشرات على أن السفر قد يبدأ في التباطؤ.

ومع ذلك، فإن بوكينغ (Booking) هو أكثر من مجرد لعبة بسيطة في سوق السفر. الميزة التي تحصل عليها من أوروبا هي ما يميزها عن إكسبيديا (Expedia) ومواقع السفر الأخرى. الفنادق الأمريكية تديرها سلاسل إلى حد كبير، وغالبًا ما يفضل المسافرون الحجز من خلال شركة هيلتون ورد وايد هولدينغز (Hilton Wordwide Holdings) أو فنادق حياة (Hyatt Hotels) أو ماريوت إنترناشيونال (Marriott International)، أو غيرها مباشرة بدلًا من الحجز من خلال مجمعات السفر.

هذا ليس هو الحال في أوروبا، حيث تمتلك شركة بوكينغ (Booking) أكبر حصة سوقية في أعمال مجزأة للغاية، وفقًا لشركة موردور إنتلجنس (Mordor Intelligence). يتم تشغيل العديد من الفنادق بشكل مستقل وليس لديها خيار سوى استخدام بوكينغ (Booking). لديهم أيضًا هوامش أعلى – ويقدر توم وايت، المحلل لدى دي ايه ديفيدسون (D.A. Davidson) أن شركة بوكينغ (Booking) تحصل على عمولة بنسبة 15% على الفنادق – مقارنة بالسفر الجوي، حيث تحصل على أسعار منخفضة إلى متوسطة من رقم واحد. يساعد هذا المزيج في جعل بوكينغ (Booking) أكثر ربحية من نظيراتها.

بينما يتباطأ السفر في الولايات المتحدة، فإن آسيا تشهد نموا مرتفعا بشكل خاص. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الصين، حيث لا يزال السفر يمثل 60% فقط مما كان عليه قبل كوفيد، وهو ما وصفه كونور كانينجهام من شركة ميليوس ريسيرش (Melius Research) بأنه “حافز إضافي للأداء” مع استمرارها في التعافي. “[نحن] نتوقع أن يستمر السهم في العمل، حيث أن الشركة لديها تعرض [كبير] للأسواق الدولية، حيث لا يزال التعافي في منتصف الطريق”، كما كتب كونور.

على الرغم من نجاحها، إلا أن شركة بوكينغ (Booking) لا تشعر بالرضا عن النفس. إنها تراهن على ما تسميه “السفر المتصل”، حيث توفر كل شيء بدءًا من رحلة الطيران والفندق وحتى السيارة التي تنقل المسافرين من وإلى المطار. كما أنها تستخدم الذكاء الاصطناعي لتسهيل عثور العملاء على ما يريدون. على المدى الطويل، ستعمل هذه الجهود على تعزيز أرباح الشركة من خلال إبقاء المستهلكين يأتون إلى ما أصبح على نحو متزايد موقعًا إلكترونيًا شاملًا.

يقول كيفن كوبلمان المحلل في كوين (Cowen): “إنك تضيف مصدرًا جديدًا للإيرادات يضيف أرباحًا بالدولار. والأهم من ذلك، أنها تدعم الحزمة الشاملة الخاصة بك، لذا فهي ستساعد في دفع نمو الفنادق بسبب البيع المتبادل والحزم”.

والدليل في النتائج المالية. ويتوقع المحللون أن تنمو المبيعات بنحو 9.5% سنويًا على مدى السنوات الثلاث المقبلة إلى حوالي 27.7 مليار دولار في عام 2026، وفقًا لشركة فاكت ست (FactSet)، وهو أبطأ قليلاً من إجمالي نمو الحجوزات.

على الرغم من ذلك، يتوقع المحللون أن يرتفع هامش التشغيل إلى ما يزيد قليلاً عن 32% في عام 2026 من 30.9% هذا العام، حيث يتجاوز نمو المبيعات الزيادات في النفقات مثل التسويق والرواتب. وحتى بدون التوسع الكبير في هامش التشغيل – فإن زيادة المبلغ الذي تدفعه لشركة غوغل (Google) لجذب حركة المرور إلى موقعها هو أحد المؤثرات السلبية المحتملة – يجب أن ينمو صافي الدخل بنسبة 13% تقريبًا سنويًا.

ومع ذلك، سيكون المحرك الحقيقي للسهم هو التدفق النقدي الحر، الذي من المفترض أن يتجاوز 7 مليارات دولار في العام المقبل. وسيكون ذلك مساوياً تقريباً للأرباح قبل الفوائد والضرائب والنفقات غير النقدية، لأن الشركة تحافظ على انخفاض نفقاتها الرأسمالية. وسيذهب جزء كبير من هذه الأموال إلى إعادة شراء الأسهم – أشارت الشركة في مكالمة أرباح الربع الثاني إلى أنه لا يزال لديها 19 مليار دولار مصرح بها لإعادة شراء الأسهم، والتي تخطط لاستخدامها على مدى السنوات الثلاث والنصف القادمة.

كانت عمليات إعادة الشراء جزءًا كبيرًا من استراتيجية بوكينغ (Booking) – هذا العام، خفضت عدد أسهمها من 37.9 مليونًا إلى 35.7 مليونًا حتى نهاية يوليو / تموز – ويقول مارك ماهاني المحلل في إيفركور (Evercore)، إن الشركة يجب أن تكون قادرة على تحقيق ربحية سهم مرتفعة تتراوح بين 15% و20% بسبب عمليات إعادة الشراء القادمة. كما أن السهم، الذي يبلغ حوالي 18 ضعفًا لتقديرات أرباح عام 2024 البالغة 169 دولارًا، لا يبدو باهظ الثمن. إنه يساوي تقريبًا تقييم ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، ومع ذلك فإن بوكينغ (Booking) تزيد أرباحها بمعدل ضعف معدل المؤشر تقريبًا.

يقول ماهاني، الذي لديه سعر مستهدف يصل إلى 4300 دولار، بزيادة 41% عن إغلاق يوم الأربعاء: “أنا أحب السهم لأنني أعتقد أنه حقق نموًا جيدًا في الأرباح”.

اقرأ أيضًا أسهم تكنولوجية انخفضت بنسبة 37% و77% يمكن الاستثمار فيها

المصدر: بارونز