أصدرت أوبر تكنولوجيز (Uber Technologies) تقرير أرباحها للربع الثاني يوم الثلاثاء، 1 أغسطس 2023، قبل فتح السوق. وفيما يلي رأي شركة الخدمات المالية الأمريكية مورنينغ ستار (Morningstar) بشأن أرباح أوبر (Uber) وأسهمها.

نبذة عن سهم أوبر وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 68.00 دولار

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: ضيق

تصنيف عدم اليقين: مرتفع جدًا

أعلنت أوبر (Uber) عن أول ربح تشغيلي وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، حيث أدى نمو الإيرادات وتكاليف اكتساب المستخدمين المنخفضة إلى خلق نفوذ تشغيلي. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يستمر التوسع في الهامش، مدفوعًا بالعودة إلى النمو في قطاع الشحن والنمو المستمر في الإعلانات ذات الهامش المرتفع والنمو في أوبر وان (Uber One) وزيادة تبسيط التنقل والتسليم.

ارتفع إجمالي الحجوزات إلى 33.6 مليار دولار (بزيادة قدرها 16%) مما أدى إلى صافي إيرادات 9.2 مليار دولار (بزيادة 14%). نما إجمالي حجوزات التنقل وصافي الإيرادات بنسبة 25% و38% على التوالي. وارتفع إجمالي حجوزات التوصيل بنسبة 12%، بينما ارتفع صافي الإيرادات بنسبة 14%. أدى الطلب القوي والعرض على المنصات إلى دفع معدلات أخذ الشريحتين إلى الارتفاع بمقدار 270 نقطة أساس و20 نقطة أساس على التوالي مقارنة بالعام الماضي. أدت زيادة عدد المستخدمين (12%) وإجمالي الطلبات (22%) إلى زيادة الاستخدام إلى 5.55 مرة شهريًا مقارنة بـ 5.11 في العام الماضي. ارتفع جانب العرض (السائقين والسعاة) بنسبة 33%، وزادت ساعات العمل لكل سائق بنسبة 7% على أساس سنوي. أدت هذه التحسينات إلى زيادة معدل تحقيق الدخل للمستخدمين بنسبة 13% مقارنة بالعام الماضي.

تقدير القيمة العادلة لأوبر

بتصنيفها سهم الشركة في فئة 4 نجوم، تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن أسهم أوبر (Uber) مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بتقديرها للقيمة العادلة على المدى الطويل. يعكس تقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة البالغ 68 دولارًا أن قيمة المؤسسة تساوي 4 أضعاف تقدير الإيرادات لعام 2023. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تنمو أرباح أوبر (Uber) خلال السنوات الخمس المقبلة بنسبة 17% سنويًا في المتوسط.

كما تتوقع أن تنمو الإيرادات بشكل أسرع من أجزاء من تكلفة إيرادات أوبر (Uber) التي تشمل الاستضافة ومعالجة المعاملات وتكاليف التأمين، مما سيؤدي إلى توسع إجمالي هامش الربح. من خلال تأثير الشبكة، تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن أوبر (Uber) يجب أن تكون قادرة أيضًا على زيادة الإيرادات بوتيرة أسرع من تكاليف البيع والتكاليف العامة والإدارية، خاصة في خطوط المبيعات والتسويق، مع إنفاق أقل نسبيًا على العمليات وتكاليف الدعم.

ومع ذلك، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تظل تكاليف البحث والتطوير مرتفعة، حيث من المرجح أن تستثمر أوبر (Uber) في مشاريع جديدة في سوق خدمات التوصيل عند الطلب، على الرغم من أن مورنينغ ستار (Morningstar) تتوقع أيضًا حدوث انخفاض في البحث والتطوير كنسبة مئوية من صافي الإيرادات. تفترض مورنينغ ستار (Morningstar) كذلك أن الشركة ستبدأ في تحقيق الدخل التشغيلي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في عام 2024، وتتوقع توسيع هامش التشغيل إلى 8% بحلول عام 2027.

تصنيف الخندق الاقتصادي

من وجهة نظر مورنينغ ستار (Morningstar)، تستفيد الأعمال الأساسية لشركة أوبر (Uber) – منصة النقل الخاصة بها – من تأثيرات الشبكة والأصول غير الملموسة القيمة في شكل بيانات المستخدم. لذا تعتقد أن هذه المزايا التنافسية التي يمكن صيانتها ستساعد أوبر (Uber) على تحقيق الأرباح وتحقيق عوائد زائدة على رأس المال المستثمر. لهذا السبب، قامت مورنينغ ستار (Morningstar) بمنح أوبر (Uber) تصنيفًا ضيقًا للخندق الاقتصادي.

تفيد تأثيرات شبكة أوبر (Uber) السائقين والركاب، مما يؤدي إلى إنشاء دورة حميدة مستمرة. بصفتها المحرك الأول في هذا السوق، حيث يمكن تقديم طلبات المشاوير من أي مكان في الوقت الفعلي عبر تطبيق جوال بسيط، بدأت أوبر (Uber) في جذب الركاب بشكل أساسي من خلال الحديث الشفهي. جذب النمو في الطلب والمزيد من التسويق الشفهي السائقين، مما أدى إلى زيادة عرض أوبر (Uber) للسيارات. مع زيادة عدد برامج التشغيل، تحسنت جودة الخدمة وموثوقيتها بدورها، مما أدى إلى جذب المزيد من المستخدمين، مما يؤدي بالتالي إلى جذب المزيد من السائقين – وكل ذلك يشير إلى تأثير الشبكة. تمكنت أوبر (Uber) من تسريع تأثير الشبكة هذا من خلال التركيز على مناطق أصغر مثل سان فرانسيسكو قبل التوسع في المزيد من المدن.

المخاطر وعدم اليقين

تواجه أوبر (Uber) منافسة شديدة في الولايات المتحدة من شركة ليفت (Lyft)، التي اكتسبت حصة في السوق. لا يزال من الممكن أن تتفوق ليفت (Lyft) على ابتكارات أوبر (Uber) لتظهر كمزود رئيسي لخدمات حجز السيارات. هناك أيضًا مخاوف معينة حول ما إذا كان تأثير شبكة أوبر (Uber) يمكن أن يحافظ على الخندق الاقتصادي إذا تكبدت الشركة تكاليف إضافية مفروضة من خلال اللوائح على مستوى البلدية و/ أو الولاية و/ أو الفيدرالية. على سبيل المثال، قد تضطر أوبر (Uber) إلى إجراء فحوصات خلفية أكثر شمولاً على المتقدمين السائقين، مثل إضافة بصمات أصابع أكثر تكلفة إلى العملية. يمثل هذا القلق أيضًا أحد المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة المتعلقة برأس المال البشري، حيث يمكن أن تعرض عمليات التحقق من الخلفية المتدنية الركاب للخطر وتقلل من جودة خدمات الشركة. في الوقت نفسه، قد يؤدي المزيد من السائقين وبالتالي جمع المزيد من البيانات إلى زيادة مخاطر الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية للشركة فيما يتعلق بخصوصية البيانات وأمانها.

قد تعمل المشكلات التنظيمية الأخرى أيضًا على منع تأثير شبكة أوبر (Uber)، مثل ما إذا كان يتعين على أوبر (Uber) دفع مبلغ أدنى لكل سائق أو ساعي لكل رحلة. في حين أن الشركة قد تضطر إلى التنازل عن مثل هذه السياسات، فمن المحتمل أيضًا أن تحصل على نسبة مئوية أعلى من إجمالي الإيرادات المتولدة لكل رحلة، حيث من المرجح أن تظل أسعارها تنافسية مع أسعار ليفت (Lyft). يعد عدم وجود تعويض و/ أو مزايا مناسبة أيضًا من مخاطر رأس المال البيئي والاجتماعي (ESG)، من وجهة نظر مورنينغ ستار (Morningstar)، والتي يمكن أن تؤدي إلى قفز السائقين إلى منصات أخرى وعكس تأثير شبكة الشركة. نلاحظ أنه من المرجح أن تطلب كل من أوبر (Uber) وليفت (Lyft) معدلات أخذ أعلى.

آراء المتفائلين

• يمكن أن يؤدي موقع أوبر (Uber) في سباق السيارات الذاتية إلى معادلة إجمالي وصافي الإيرادات، إذا كانت هذه التطورات تعني أنها لن تحتاج إلى الدفع للسائقين بعد الآن.
• يمكن أن يؤدي الضغط لدفع حد أدنى للمبلغ لكل رحلة إلى السائقين المتعاقد معهم إلى إنشاء حاجز أمام دخول اللاعبين الأصغر حجمًا، مما يساعد أوبر (Uber) على المدى الطويل.
• سيؤدي تجميع العروض متعددة الوسائط من أوبر (Uber) إلى زيادة الثبات داخل التطبيق، مما يجعل أوبر (Uber) متجرًا شاملاً لجميع احتياجات النقل.

آراء المتشائمين

• يمكن أن يؤدي تطوير المركبات ذاتية القيادة – وخاصة مركبات وايمو (Waymo) التابعة لغوغل (Google) – إلى إلغاء الحاجة إلى جميع منصات حجز السيارات الحالية، مما سيؤدي إلى توقف أوبر (Uber) عن العمل.
• لا تزال خدمة حجز السيارات صناعة جديدة نسبيًا، مما يترك مجالًا كبيرًا لزيادة اللوائح التي يمكن أن تضر بالشركة.
• هناك تأثير على الصورة العامة لشركة أوبر (Uber) في السنوات الأخيرة بسبب انتهاكات البيانات والثقافة السيئة لسوء السلوك الجنسي وقضايا التمييز العنصري الداخلي.

اقرأ أيضًا سوق الأسهم يواجه مشكلة حقيقية مع ارتفاع عوائد السندات

المصدر: مورنينغ ستار