أصدرت ألفابت (Alphabet) تقرير أرباحها للربع الأول في 25 أبريل / نيسان. وفيما يلي رأي محللي مورنينغ ستار (Morningstar) حول ما يجب التفكير فيه بشأن أرباح ألفابت (Alphabet) وأسهمها.

أهم مقاييس ألفابت وفقًا لمورنينغ ستار:

تقدير القيمة العادلة: 154 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: واسع

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

احتفظت مورنينغ ستار (Morningstar) بتقدير القيمة العادلة البالغ 154 دولارًا أمريكيًا لشركة ألفابت (Alphabet) بعد نتائج الربع الأول لعدة أسباب هي:

• نمو عائدات الإعلانات من بحث غوغل (Google).
• القوة المستمرة في الأعمال السحابية، والتي تحرز تقدمًا نحو الربحية.
• توسيع الهامش الموحد لأول مرة في ثلاثة أرباع.
• عملية إعادة شراء الأسهم المصرح بها.

ومع ذلك، تواصل يوتيوب شورتس (YouTube Shorts) الضغط على عائدات إعلانات يوتيوب (YouTube) الإجمالية. أدى عدم اليقين الاقتصادي إلى انخفاض عائدات إعلانات الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسة المتزايدة على جانب الذكاء الاصطناعي – سواء في السحابة أو قطاع الإعلانات – تجبر الشركة على مواصلة الاستثمار في تحسين قدرات الحوسبة. ومع ذلك، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) تعتقد أن ألفابت (Alphabet) لديها التكنولوجيا والموهبة اللازمة لمحاربة منافسي الذكاء الاصطناعي بنجاح، خاصةً في جانب البحث.

بشكل عام، تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن ألفابت (Alphabet) في وضع جيد للاستفادة من مناخ اقتصادي يتحسن، مما سيسرع الإنفاق الإعلاني. وفي النهاية، على الرغم من أن النفقات الرأسمالية لن تنخفض هذا العام، فإن تركيز الشركة على الكفاءة من شأنه أن يساعد في توسيع الهوامش بدءًا من عام 2024.

ما زالت مورنينغ ستار (Morningstar) تنظر إلى هذه الشركة ذات الخندق العريض على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

تصنف مورنينغ ستار (Morningstar) سهم ألفابت (Alphabet) بأربع نجوم، وتعتقد بأنها مقوّمة بأقل من قيمتها الحقيقية عند مقارنتها بتقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة.

تقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة هو 154 دولارًا أمريكيًا للسهم. وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تظل عائدات الإعلانات أعلى من 70% من إجمالي أرباح ألفابت (Alphabet)، مدفوعة بالنمو المستمر في إجمالي الإنفاق على الإعلانات الرقمية، وبشكل أكثر تحديدًا في البحث والفيديو والهواتف. نعتقد أن غوغل (Google) ستستمر في اكتساب زخم في السوق السحابية (نمو الإيرادات السنوية بنسبة 20% حتى عام 2027). توقعت مورنينغ ستار (Morningstar) أن تكون نسبة إجمالي الهوامش لعام 2023 و2024 51% و54% على التوالي، مقارنة بـ 55% في عام 2022، نظرًا لارتفاع تكلفة محتوى يوتيوب (YouTube) وارتفاع عدد الأشخاص. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يتباطأ نمو مصروفات التشغيل الأخرى في السنوات القادمة ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى تراجع نمو عدد الموظفين، مما يساعد على تعويض الضغط على الهامش الإجمالي. ونتيجة لذلك، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يرتفع هامش التشغيل إلى ما يزيد عن 25% في عام 2027 من 21% في عام 2023.

تصنيف الخندق الاقتصادي

تمنح مورنينغ ستار (Morningstar) شركة ألفابت (Alphabet) تصنيفًا واسعًا للخندق الاقتصادي، وذلك بفضل المزايا التنافسية الدائمة المستمدة من الأصول غير الملموسة للشركة، فضلاً عن تأثير الشبكة. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن ألفابت (Alphabet) تمتلك أصولًا كبيرة غير ملموسة تتعلق بالخبرة التكنولوجية الشاملة في خوارزميات البحث والتعلم الآلي، بالإضافة إلى الوصول إلى البيانات التي تعتبر ذات قيمة للمعلنين وتجميع هذه البيانات. تمتلك غوغل (Google) محرك البحث الأكثر استخدامًا في العالم، وقد أدت هذه القاعدة الكبيرة والمتنامية من المستخدمين إلى إنشاء شبكة يصعب تكرارها. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أيضًا أن علامة غوغل (Google) التجارية هي أحد الأصول المهمة، حيث أصبح تعبير ” Google it” مسمىًا للبحث، وبغض النظر عن الكفاءة التكنولوجية الفعلية، يُنظر إلى محرك بحث الشركة على أنه الأكثر تقدمًا في الصناعة. واستنادًا إلى تقنيتها في البداية، نجحت غوغل (Google) في زيادة اعتماد مستخدميها على منتجاتها لمواصلة تحويل استخدام هذه المنتجات إلى شيء معتاد. وفي رأي مورنينغ ستار (Morningstar)، يتم اشتقاق تأثيرات شبكة ألفابت (Alphabet) بشكل أساسي من خلال منتجات غوغل (Google) مثل محرك البحث الخاص بها ونظام التشغيل أندرويد (Android) ومنصة الخرائط مابس (Maps) ومنصة البريد الإلكتروني جي ميل (Gmail) ويوتيوب (YouTube) وغير ذلك. مع المزيد من الاستخدام، يتم جمع المزيد من البيانات حول اهتمامات المستخدمين السلوكية وتحليلها وتطبيقها لترتيب الإعلانات بشكل أكثر دقة بناءً على مدى ملاءمتها واحتمالية نسبة النقر إلى الظهور. تدفع الشركات والمعلنون إلى غوغل (Google) مقابل وضع إعلاناتهم على شبكة البحث، وأن يتم استهداف المستخدمين حسب موقعهم الجغرافي وعمليات البحث السابقة.

المخاطر وعدم اليقين

إن تصنيف ألفابت (Alphabet) على مؤشر مورنينغ ستار أنسرتينيتي ريتينغ (Morningstar Uncertainty Rating) الخاص بحالة عدم اليقين بشأن الشركة مرتفعًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى الاعتماد الكبير على استمرار نمو الإعلان عبر الإنترنت. يمثل اعتماد الشركة الكبير على بيانات سلوك المستخدمين أيضًا خطرًا بيئيًا واجتماعيًا وإداريًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى مخاطر خصوصية البيانات وأمنها، مما قد يؤثر ليس فقط على أعمال إعلانات غوغل (Google) ولكن أيضًا على ثقة المستخدمين في منتجات الشركة في حال تم إساءة استخدام هذه البيانات. تواجه غوغل (Google) ضغوطًا لمكافحة الاحتكار وادعاءات وتحقيقات مختلفة قدمتها شركات ووكالات تنظيمية مختلفة بشأن تحيز البحث وهيمنة الشركة الشاملة على سوق الإعلان عبر الإنترنت.

مبررات المتفائلين

1. مع زيادة عدد مستخدمي الإنترنت واستخدامهم، سيزداد أيضًا الإنفاق على الإعلانات الرقمية، والتي ستظل غوغل (Google) أحد المستفيدين الرئيسيين منها.
2. تترك حصة أندرويد (Android) العالمية المهيمنة من الهواتف الذكية غوغل (Google) في وضع جيد لتواصل تحقيق نمو أعلى مع تحول حركة البحث من الحواسيب إلى الهواتف.
3. يسمح النقد الكبير الناتج عن أعمال البحث في غوغل (Google) لشركة ألفابت (Alphabet) أن تظل تركز على الابتكار وفرص النمو طويلة المدى التي توفرها المجالات الجديدة.

مبررات المتشائمين

1. هناك القليل من التنوع في الإيرادات داخل ألفابت (Alphabet)، حيث لا تزال الشركة تعتمد بشكل كبير على غوغل (Google) ومساحة الإعلان على شبكة البحث.
2. تخصص ألفابت (Alphabet) الكثير من رأس المال للرهانات عالية المخاطر، والتي يكون احتمال توليدها للعوائد منخفض للغاية.
3. لا يمكن الحفاظ على مكانة غوغل (Google) المهيمنة في البحث عبر الإنترنت، حيث تتزايد المنافسة من الشركات والهيئات التنظيمية على الأساليب التي توسع الشركة من خلالها ريادتها.

اقرأ أيضًا على الرغم من تجدد المشكلات في البنوك الإقليمية الأمريكية.. لا شيء يبدو خطيرًا

المصدر: مورنينغ ستار