أي شخص استثمر في شركة إكويترانس ميدستريم (Equitrans Midstream) – إحدى أكبر شركات خطوط أنابيب الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة – في هذا الوقت من العام الماضي، فقد تمتع بعائد إجمالي مثير للإعجاب يبلغ حوالي 80% منذ ذلك الحين. أما من يستثمر، فالآوان لم يفت بعد على ذلك؛ حيث لا يزال سعر السهم أقل من تقدير القيمة العادلة الذي تعتقده شركة الخدمات المالية الأمريكية مورنينغ ستار (Morningstar).

والخبر السار للمستثمرين هو أن إكويترانس (Equitrans) ليس السهم الأمريكي الوحيد المقوم بأقل من قيمته والذي حقق مكاسب كبيرة. إن القائمة تضم واحدة من أشهر الشركات في العالم وهي ألفابت (Alphabet).

هذه الأسهم هي التي حققت أفضل أداء على مدار الـ 12 شهرًا الماضية من بين التي يغطيها محللو مورنينغ ستار (Morningstar)، ويعطون أسهمها تصنيف يبلغ 4 أو 5 نجوم، مما يعني أنها تتداول بأسعار أقل من تقديرات القيمة العادلة. هذه الأسهم هي:

• إيكويترانس ميدستريم (Equitrans Midstream)
• ليفت (Lyft)
• كريسبر ثيرابيوتيكس (Crispr Therapeutics)
• وايفاير (Wayfair)
• كرنفال (Carnival)
• ماسيريتش (Macerich)
• ألفابت (Alphabet)

تقييم الخندق الاقتصادي للأسهم

من بين هذه الشركات السبع، يرى محللو مورنينغ ستار (Morningstar) أن أربعًا منها لديها خنادق اقتصادية، مما يعني أنها تتمتع بمزايا تنافسية دائمة. من المتوقع أن تحتفظ الشركات ذات الخنادق الضيقة بمزاياها لمدة 10 سنوات على الأقل، في حين من المتوقع أن تحتفظ الشركات ذات الخنادق الواسعة بمزاياها لأكثر من 20 عاما. تتمتع أسهم الخنادق المقومة بأقل من قيمتها بسجل طويل من الأداء المتفوق. يعتقد محللو مورنينغ ستار (Morningstar) أنه لتحقيق أفضل النتائج على المدى الطويل، فإن أفضل خدمة للمستثمرين هي من خلال النظر في خنادق الشركات إلى جانب تقييماتها.

فيما يلي نظرة فاحصة على الأسهم السبعة وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار (Morningstar)، بالإضافة إلى توقعات محلليها لكل سهم.

إيكويترانس ميدستريم (Equitrans Midstream)

تقدير القيمة العادلة: 15 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: ضيق

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

عائد الأرباح الآجلة: 5.6%

تشارك شركة إكويترانس (Equitrans) في مناقشات حول المعاملات الإستراتيجية مع أطراف ثالثة. نعتقد أن عملية الاستحواذ التي قامت بها شركة ويليامز (Williams) أو إنرجي ترانسفير (Energy Transfer) من المرجح أن تكون أكثر منطقية من الناحية الإستراتيجية والمالية، مع الأخذ في الاعتبار تداخل شبكة الأصول. ما زال محللو مورنينغ ستار (Morningstar) يروا أن إكويترانس (Equitrans) مقومة بأقل من قيمتها ويتوقعون الحفاظ على تقديرهم للقيمة العادلة البالغ 15 دولارًا وتصنيف الخندق الضيق، لذلك يمكن أن يقدم الاستثمار في هذا السهم طريقًا سريعًا نحو تحقيق هدف التقييم الخاص بهم. من المتوقع أن يدخل خط الأنابيب الخاص بالشركة ماونتين فالي (Mountain Valley) بحلول 31 مايو / أيار، حيث إنه خالي من المخاطر بشكل أساسي. وفي حين أنه من غير الواضح ما هي المرحلة التي وصلت إليها المحادثات، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) تعتقد أن عملية الاستحواذ منطقية لكلا الطرفين. وتتوقع شركة إكويترانس (Equitrans) أن تمتلك 49% من خط الأنابيب عبر شركة تابعة وأن تكون المشغل؛ يذكر أن حصتها في الأسهم زادت مؤخرًا حيث قامت بتمويل التجاوزات الأخيرة.

كريسبر ثيرابيوتيكس (Crispr Therapeutics)

تقدير القيمة العادلة: 119 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا شيء

تصنيف عدم اليقين: مرتفع جدًا

عائد الأرباح الآجلة: 0%

يتوقع محللو مورنينغ ستار (Morningstar) أن يكون عام 2024 عامًا محوريًا بالنسبة للشركة، حيث تطرح كريسبر (Crispr) جهود التسويق التجاري لعقار كاسغيفي (Casgevy)، الذي حصل على موافقة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والمملكة العربية السعودية والبحرين. ويعتقد المحللون أن سعر بيع كاسغيفي (Casgevy) المرتفع والحاجة الطبية الكبيرة غير الملباة لعلاج مرض فقر الدم المنجلي والثلاسيميا بيتا المعتمدة على نقل الدم سيساعدانه على أن يصبح دواءً رائجًا، وأنه سيولد أكثر من مليار دولار من إجمالي المبيعات سنويًا بحلول عام 2025. تحصل فيرتيكس (Vertex) على 60% وكريسبر (Crispr) على 40% من أرباح كاسغيفي (Casgevy) بموجب اتفاقيتهما.

ليفت (Lyft)

تقدير القيمة العادلة: 25 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: ضيق

تصنيف عدم اليقين: مرتفع جدًا

عائد الأرباح الآجلة: 0%

إن ليفت (Lyft) في طريقها إلى أن تصبح متجرًا شاملًا للنقل عند الطلب. لقد استفادت من أسواق مشاركة الدراجات والسكوتر، ويعتقد محللو مورنينغ ستار (Morningstar) أنها قيمتها ستبلغ أكثر من 12 مليار دولار بحلول عام 2029، بمعدل نمو 7% سنويًا. يبدو أيضًا أن شركة ليفت (Lyft) تتابع بقوة مسار المركبات ذاتية القيادة، لأنها تدرك أن السيارات ذاتية القيادة قد تساعد الشركة على توسيع هوامش أرباحها. وبدون السائقين، يمكنها التعرف على جزء أكبر من الأجرة كصافي إيرادات. وعلى النقيض من أوبر (Uber)، لا تركز ليفت (Lyft) على نقل الطعام أو الخدمات اللوجستية. يحب المحللون تركيزها الأضيق نسبيًا على نقل المستهلكين، ولكنهم يلاحظون أن أوبر (Uber) تتمتع بميزة بفضل بدايتها المبكرة، وحصتها الأعلى في السوق، وتأثيرها الأقوى على الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، على عكس أوبر (Uber)، فإن افتقار شركة ليفت (Lyft) للإيرادات المتنوعة لن يخفف من تأثير الصدمات الخارجية مثل كوفيد – 19.

يعتقد المحللون أن شركة ليفت (Lyft) قد تحتاج إلى اكتساب الركاب بشكل أكثر قوة من خلال الأسعار المنخفضة. ومع ذلك، لا يعتقد المحللون أن هذا يمثل ناقوس الموت للربحية المستقبلية. بالمقارنة مع أوبر (Uber)، لدى ليفت (Lyft) عدد أقل من الركاب على منصتها وعدد أقل من الرحلات التي يتم إجراؤها لأنها تركز بشكل أساسي على السوق الأمريكية. ومع ذلك، قد تكون قادرة على تجنب بعض العقبات على الطريق نحو الربحية حسب مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، بما في ذلك العقبات التنظيمية الدولية التي قد تتطلب تكاليف إضافية.

وايفاير (Wayfair)

تقدير القيمة العادلة: 97.00 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا شيء

تصنيف عدم اليقين: مرتفع جدًا

عائد الأرباح الآجلة: 0%

على الرغم من العمل في صناعة تعاني من ارتفاع أسعار الفائدة وركود معدل دوران المساكن، تواصل وايفاير (Wayfair) تقديم مبيعات أساسية متسقة وتحسين الربحية. في حين انخفضت مبيعات الأثاث والمفروشات المنزلية المعدلة موسميًا بنسبة 6% في المتوسط ​​في الربع الرابع لشركة وايفاير (Wayfair)، تمكنت الشركة من تحقيق مبيعات ثابتة (3.1 مليار دولار)، مما يشير إلى أنها تستحوذ على حصة. علاوة على ذلك، حتى بدون نمو المبيعات، يستمر ملف نفقات وايفاير (Wayfair) في التحسن. وساعدت الجهود المبذولة لتقليص القوى العاملة منذ منتصف عام 2022 على خفض نسبة العمليات والتكنولوجيا والإدارة في الربع الرابع بنحو 200 نقطة أساس، إلى 19.2% من المبيعات. لكن القدرة على التلاعب بالأسعار لحماية هامش الربح الإجمالي ساعدت أيضًا وايفاير (Wayfair) على الفوز، مما أدى إلى ارتفاع بمقدار 150 نقطة أساس. ونتيجة لذلك، سجلت وايفاير (Wayfair) هامش الأرباح الفصلية الإيجابية للمرة الثالثة على التوالي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يدل على قدرتها على تحقيق الربحية حتى في ظل ظروف الاقتصاد الكلي الضعيفة.

ألفابت (Alphabet)

تقدير القيمة العادلة: 171 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: واسع

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

عائد الأرباح الآجلة: 0%

تهيمن شركة ألفابت (Alphabet) على سوق البحث عبر الإنترنت، بحصة عالمية تزيد عن 90% (أكثر من 80% من حصة الولايات المتحدة) لشركة غوغل (Google)، وتولد الشركة تدفقًا نقديًا قويًا للغاية. يتوقع محللو مورنينغ ستار (Morningstar) استمرار نمو البحث، حيث نظل واثقين من أن غوغل (Google) ستحافظ على ريادتها على الرغم من تحرك مايكروسوفت (Microsoft) لتضمين الذكاء الاصطناعي التوليدي في بينغ (Bing) وأخطاء غوغل (Google) الأخيرة في مجال الذكاء الاصطناعي. يتوقع المحللون أيضًا أن يساهم موقع يوتيوب (YouTube) والأعمال السحابية بشكل أكبر في إيرادات وأرباح الشركة.

تتعزز منظومة غوغل (Google) البيئية مع اعتماد المزيد من المستخدمين لمنتجاتها، مما يجعل خدماتها الإعلانية عبر الإنترنت أكثر جاذبية للمعلنين والناشرين. تحتفظ غوغل (Google) وتستمر في جمع المزيد من المعلومات المتعلقة بسلوك المستهلك مقارنة بمنافسيها. تستخدم الشركة الابتكار التكنولوجي لتحسين تجربة المستخدم في جميع عروض غوغل (Google) تقريبًا مع جعل بيع وشراء الإعلانات فعالًا للناشرين والمعلنين. وقد شمل هذا الابتكار استخدام الذكاء الاصطناعي في تقديم نتائج البحث. يضيف إدخال الذكاء الاصطناعي التوليدي بعض عدم اليقين، لكن محللو مورنينغ ستار (Morningstar) يتوقعون أن تستخدم غوغل (Google) في النهاية ميزة المعلومات الخاصة بها للحفاظ على هيمنتها. وبينما تنضج الأعمال، يعتقدون أن إيرادات الإعلانات يمكن أن تستمر في النمو بمعدلات متوسطة في السنوات المقبلة.

كرنفال (Carnival)

تقدير القيمة العادلة: 27.50 دولارًا

تصنيف السهم: 5 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: ضيق

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

عائد الأرباح الآجلة: 0%

تظل كرنفال (Carnival) أكبر شركة في صناعة الرحلات البحرية، مع تسع علامات تجارية عالمية و92 سفينة في نهاية السنة المالية 2023. لقد كان سوق الرحلات البحرية العالمي غير مخترق تاريخيًا، مما يوفر لشركات الرحلات البحرية فرصة طلب طويلة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، ساعدت إعادة تموضع السفن ونشرها في المناطق الأسرع نموًا والممثلة تمثيلًا ناقصًا مثل منطقة آسيا والمحيط الهادئ في موازنة العرض في المناطق ذات القدرة العالية مثل منطقة البحر الكاريبي والبحر الأبيض المتوسط ​​قبل الوباء. يمكن للشركة استخدام هذه الإستراتيجية مرة أخرى للمساعدة في تحسين التسعير الآجل. وبما أن ملف الطلب الأوروبي قد عاد مؤخرًا إلى مستوياته الطبيعية، فإن محللي مورنينغ ستار (Morningstar) يعتقدون أن هناك الكثير من الدعم لتحسين الأداء الاقتصادي في كرنفال (Carnival).

ماسيريتش (Macerich)

تقدير القيمة العادلة: 25 دولارًا

تصنيف السهم: 4 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا شيء

تصنيف عدم اليقين: مرتفع

عائد الأرباح الآجلة: 4.07%

أعلنت ماسيريتش (Macerich) عن نتائج الربع الرابع التي كانت متوافقة نسبيًا مع توقعات محللين مورنينغ ستار (Morningstar)، مما منحهم الثقة في تقديرهم للقيمة العادلة البالغ 25 دولارًا. تحسن إجمالي الإشغال بمقدار 10 نقاط أساس على التوالي ليصل إلى 93.5%، وهو أعلى من تقديراتهم البالغة 93.1%. كانت فروق أسعار إعادة التأجير قوية جدًا بنسبة 17.2% في الربع الرابع، وهو أعلى بكثير من تقديرات محللي مورنينغ ستار (Morningstar) للإيجار الجديد بنسبة 5.5% أعلى من شروط الإيجار المنتهية. ونتيجة لذلك، ارتفع متوسط ​​الإيجار الأساسي بنسبة 2.6% في الربع الرابع، وهي نتيجة قوية نسبيًا للشركة، كما نما صافي الدخل التشغيلي لنفس المتجر بنسبة 3.0%. أبلغت ماسيريتش (Macerich) عن أموال مخففة من التشغيل بقيمة 0.56 دولار أمريكي للسهم الواحد خلال هذا الربع، وهو أفضل بنس واحد من تقدير المحللين البالغ 0.55 دولار أمريكي وأفضل بثلاثة سنتات من الرقم 0.53 دولار أمريكي الذي أعلنت عنه الشركة في الربع الرابع من عام 2022.

كانت مواعيد استحقاق الديون قصيرة الأجل واحدة من أكبر مخاوف السوق بالنسبة لشركة ماسيريتش (Macerich)، وقد عالجت الشركة الكثير من ذلك في ديسمبر / كانون الأول ويناير / كانون الثاني. خلال هذين الشهرين، أصدرت شركة ماسيريتش (Macerich) ديونًا جديدة بقيمة 534 مليون دولار بمتوسط ​​فائدة 6.5%، وباعت حصتها في وان ويست سايد (One Westside) مقابل 175 مليون دولار، ثم استخدمت العائدات لسحب ما يقرب من 670 مليون دولار من الديون بحصة الشركة بوزن مرجح لمتوسط ​​سعر الفائدة عند حوالي 5.5%. بعد ذلك، لم يعد لدى شركة ماسيريتش (Macerich) سوى 396 مليون دولار من الديون في حصة الشركة التي ستتقاعد في عام 2024. في حين أنه من المرجح أن يكون أي إصدار جديد بمعدل أعلى من سعر الفائدة المنتهي، يعتقد محللو مورنينغ ستار (Morningstar) أنه لا ينبغي أن يكون لدى الإدارة أي مشكلة في استبدال الديون قصيرة الأجل آجال الاستحقاق مع الإصدارات الجديدة عند حلول موعد استحقاقها.

اقرأ أيضًا ثلاث طرق بسيطة تجعلك أكثر تأثيرًا في العمل

المصدر: مورنينغ ستار