عندما يتم تصنيف المستثمرين في الأسواق المالية، نجد أن وارن بافيت الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway Inc) يحتل فئة خاصة به وحده. لقد أشرف بافيت الذي تولى المنصب في عام 1965 على مكاسب تراكمية في أسهم شركته ذات الفئة ايه تقترب من 4,100,000% اعتبارًا من نهاية الأسبوع الماضي. وتميل هذه الزيادات المذهلة إلى جذب الانتباه في وول ستريت.

لكن ما يثير الاهتمام حقًا بشأن وارن بافيت هو شفافيته. إن بافيت هو كتاب مفتوح يشارك عن طيب خاطر السمات التي يبحث عنها في الأعمال التجارية عند اتخاذ قرارات استثمارية كبيرة.

ومع ذلك، فإن العامل الوحيد الذي جعل وارن بافيت ناجحًا – وهو عامل لم يحظى باهتمام كافٍ – هو ميله إلى تركيز المحفظة. يعتقد بافيت ويده اليمنى تشارلي مونغر أن التنويع ضروري فقط إذا كنت لا تعرف ما تفعله. على الرغم من الإشراف على محفظة استثمارية تقارب 339 مليار دولار في بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway)، تمثل سبعة أسهم فقط 84% من محفظة بيركشاير (Berkshire).

أبل: 160.4 مليار دولار (47.3% من الأصول المستثمرة)

يتطلب الأمر نظرة سريعة على محفظة بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway) لندرك أن وارن بافيت يستثمر عن طيب خاطر أموالًا كبيرة في الأعمال التي يقدّرها أكثر. تمثل الأسهم التكنولوجية لشركة أبل (Apple) أكثر من 47% من الأصول المستثمرة، ويوضح تعزيز بافيت وفريقه لمركز بيركشاير في أسهم أبل (Apple) خلال الربع الأول مدى اهتمامه بالشركة.

إن أبل (Apple) تقدم كل المزايا. وفقًا لتصنيف إنتربراند (Interbrand) وكانتر براندز (Kantar BrandZ)، فهي العلامة التجارية الأكثر قيمة في العالم. تمتلك أبل (Apple) علامة تجارية معترف بها بسهولة وقاعدة عملاء مخلصين ويثق بها المستهلكون. يضع وارن بافيت الكثير من القيمة في الشركة التي تبني الثقة مع المستهلكين.

الأهم من ذلك، أن الرئيس التنفيذي تيم كوك قد سمح للابتكار في شركة أبل (Apple) بأن يكون المحرك لها. لقد أحدث آيفون (iPhone) ثورة في سوق الهواتف الذكية منذ ما يقرب من 16 عامًا، والآن يضيف قطاع خدمات الاشتراك في أبل (Apple) مستخدمين جددًا بسرعة.

أهم شيء بالنسبة لشركة أبل (Apple) هو أنها أعادت شراء ما قيمته 586 مليار دولار من أسهمها العادية على مدى السنوات العشر الماضية. وهذا أكبر من القيمة السوقية لـ 493 شركة من أصل 500 شركة في ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500).

بنك أوف أمريكا: 29 مليار دولار (8.6% من الأصول المستثمرة)

على الرغم من أن شركة أبل (Apple) يُنظر إليها على أنها أفضل شركة في بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway)، إلا أنه لا يوجد قطاع أكثر راحة للاستثمار فيه من قبل بافيت مثل القطاع المالي. وبشكل أكثر تحديدًا، فهو يحب الانغماس في أسهم البنوك، وبنك أوف أمريكا (Bank of America BofA) هو المفضل لديه بشكل واضح للغاية.

إن السبب البسيط الذي يجعل بافيت يحب البنوك هو أنها دورية. وعلى الرغم من أن فترات الركود أمر لا مفر منه، إلا أن فترات التوسع تستمر لفترة أطول بكثير من فترات الانكماش. يسمح هذا لشركات مثل بنك أوف أمريكا (BofA) بتوسيع قروضها وودائعها وبالتالي النمو بشكل وثيق مع الاقتصاد الأمريكي.

إن العامل الذي يدفع بنك أوف أمريكا (BofA) للأمام هو حساسيته لأسعار الفائدة. وفي حين أن رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بأسرع وتيرة في أربعة عقود لم يكن ممتعًا للمستهلكين، إلا أنه خبر سار لبنك أوف أمريكا (BofA) والقروض ذات الأسعار المتغيرة التي لديه. يجلب بنك أوف أميركا مليارات الدولارات من صافي دخل الفوائد كل ربع سنة بفضل أسعار الفائدة المرتفعة.

هناك برنامج عائد رأس المال الخاص ببنك أوف أمريكا (BofA) أيضًا. خلال فترات التوسع الاقتصادي، يمكن أن يعيد بنك أوف أمريكا (BofA) بشكل مريح (بموافقة الاحتياطي الفيدرالي) من 20 إلى 30 مليار دولار سنويًا لمساهميه عبر توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء.

كوكا كولا: 25.1 مليار دولار (7.4% من الأصول المستثمرة).

ثالث أكبر حيازة في محفظة وارن بافيت هي شركة كوكا كولا (Coca-Cola)، وهي أطول شركة مسجلة في بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway). لقد كانت كوكا كولا (Coca-Cola) عنصرًا أساسيًا منذ عام 1988.

تعد كوكاكولا (Coca-Cola) مثالًا رائعًا آخر على علامة تجارية صحية يحبها بافيت تبني ثقة مع مستهلكيها. إنها واحدة من أكثر العلامات التجارية للمنتجات الاستهلاكية شهرة على مستوى العالم ولديها عمليات في جميع البلدان باستثناء ثلاث دول حول العالم. إن وجود هذا النوع من التنوع الجغرافي – مع 26 علامة تجارية تولد ما لا يقل عن مليار دولار سنويًا – يوفر اتساق التدفق النقدي الذي يحبه بافيت ومساعديه الاستثماريون (تود كومبس وتيد ويشلر).

هناك شيء آخر تمتلكه شركة كوكاكولا (Coca-Cola) وهو فريق تسويق استثنائي يتطور عامًا بعد عام. في الوقت الحالي، تنفق كوك (Coke) أكثر من نصف ميزانيتها الإعلانية عبر الإنترنت للتواصل مع جمهور أصغر سنًا. لكنها لا تتغاضى عن سفراء علاماتها التجارية المعروفين منذ عقود، مما يسمح للشركة بإشراك المستهلكين من جميع الأعمار.

زادت شركة كوكاكولا (Coca-Cola) أيضًا من أرباحها السنوية الأساسية لمدة 61 عامًا متتالية، وهي طريقة سهلة لجذب بافيت.

أمريكان إكسبريس: 23.2 مليار دولار (6.8% من الأصول المستثمرة)

إن شركة خدمات الائتمان أميركان إكسبريس (American Express AmEx) هي حيازة أخرى طويلة الأجل تمثل استثمارًا رائعًا لوارن بافيت وفريقه. أميركان إكسبريس (AmEx) هي ملكية مستمرة منذ عام 1993، وبيركشاير (Berkshire) لديها حاليًا مكاسب غير محققة (لا تشمل أرباح الأسهم) تبلغ حوالي 1700%.

إن سر نجاح أميركان إكسبريس (AmEx) يكمن فيما يسمى قدرتها على “الغمس المزدوج”. إنها شركة معالجة المدفوعات رقم 3 في الولايات المتحدة من حيث حجم الشراء الشبكي من خلال بطاقات الائتمان، والذي يسمح لها بتوليد رسوم التاجر والاستفادة مع توسع الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي. ومع ذلك، فإنها تعمل أيضًا كمقرض، مما يساعد الشركة على تحقيق إيرادات الفوائد والرسوم السنوية لحامل البطاقة.

علاوة على ذلك، فإن أميركان إكسبريس (AmEx) بارعة في جذب العملاء الميسورين. من غير المرجح أن يغير المستهلكون ذوو الدخل المرتفع عادات إنفاقهم عندما يرتفع التضخم أو يصطدم الاقتصاد الأمريكي بمطبات السرعة. إن استهداف أصحاب الدخل المرتفع يعني اضطرابات أقل في تدفقها النقدي.

نظرًا لأن أساس تكلفة بيركشاير (Berkshire) على أميركان إكسبريس (AmEx) هو 8.49 دولارًا فقط للسهم الواحد، فإن توزيعات الأرباح السنوية البالغة 2.40 دولارًا أمريكيًا تعادل عائدًا بنسبة 28% بالنسبة للتكلفة.

شيفرون: 20.6 مليار دولار (6.1% من الأصول المستثمرة)

على الرغم من تقليص مركزها في هذه الشركة بأكثر من 30 مليون سهم خلال الربع الأول، فإن خامس أكبر شركة تمتلكها بيركشاير هاثاواي هي شركة شيفرون (Chevron) للطاقة.

إن السبب الوحيد الذي يجعل بافيت وكومبس ووشلر يوافقون بشكل جماعي على إنفاق أكثر من 20 مليار دولار للعمل في شركة نفط وغاز متكاملة هو أنهم يعتقدون أن قيمة سلع الطاقة ستظل مرتفعة. تشير بعض عوامل الاقتصاد الكلي إلى أن أسعار النفط الخام قد تكون ثابتة عند مستويات عالية. على سبيل المثال، يبدو أن الغزو الروسي لأوكرانيا سيحد – إلى جانب ثلاث سنوات من نقص استثمار رأس المال من قبل شركات الطاقة الكبرى خلال جائحة كورونا – من إمدادات النفط لسنوات قادمة.

على الجانب الآخر، فإن شيفرون (Chevron) هي شركة طاقة متكاملة، وهي طريقة رائعة للقول بأنها أداءها التشغيلي في وضع تحوط في حالة هبوط أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي. بالإضافة إلى الحفر، تقوم شركة شيفرون (Chevron) بتشغيل خطوط أنابيب النقل والمصانع الكيماوية والمصافي. يتميز تشغيل المصافي والمصانع الكيماوية بتكاليف مدخلات أقل وطلب أعلى عندما تنخفض أسعار النفط الخام.

من ناحية أخرى، تعيد شيفرون (Chevron) رأس المال بشكل كبير إلى مساهميها. لقد زادت من مدفوعاتها السنوية الأساسية لمدة 36 عامًا على التوالي، ووافق مجلس إدارتها مؤخرًا على برنامج إعادة شراء للأسهم بقيمة 75 مليار دولار.

أوكسيدنتال بتروليوم: 12.9 مليار دولار (3.8% من الأصول المستثمرة).

تمثل شركة أوكسيدنتال بتروليوم (Occidental Petroleum) سهم طاقة آخر لا يستطيع بافيت وفريقه التوقف عن شرائه. حصلت بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway) على الموافقة من اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة في أغسطس / آب للحصول على ما يصل إلى 50% تقريبًا من شركة أوكسيدنتال (Occidental) إذا اختارت القيام بذلك.

يستثمر بافيت في شركة أوكسيدنتال بتروليوم (Occidental Petroleum) من نفس المنطلق الذي يجعله يستثمر في شركة شيفرون (Chevron) وهو أسعار النفط المرتفعة المواتية، وأن كلا الشركتين مشغلات طاقة متكاملتين. ومع ذلك، هناك نوعان من الاختلافات الرئيسية. الأول هو أن أوكسيدنتال (Occidental) أكثر اعتمادًا على قطاع الحفر الخاص بها كنسبة مئوية من صافي المبيعات. إذا ارتفعت أسعار النفط أو انخفضت، فمن المتوقع أن تشهد أوكسيدنتال (Occidental) تقلبات أكبر في التدفق النقدي التشغيلي وربما في سعر سهمها.

هناك اختلاف كبير آخر في الميزانية العامة. ففي حين أن شيفرون (Chevron) لديها واحدة من أدنى نسب الدين الصافي في صناعة النفط والغاز، فقد أغلقت أوكسيدنتال بتروليوم (Occidental Petroleum) في مارس / آذار 2023 مع 19.6 مليار دولار في صافي الديون. على الرغم من أن هذا انخفض بشكل كبير عن العامين السابقين، إلا أنه لا يزال هناك فجوة كبيرة تحتاج الشركة للخروج منها.

تمتلك شركة بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway) ما قيمته 10 مليارات دولار من أسهم شركة أوكسيدنتال (Occidental) الممتازة التي تدر 8% عائد سنوي.

كرافت هاينز: 12.7 مليار دولار (3.8% من الأصول المستثمرة)

الشركة السابعة والأخيرة التي تضيف مجتمعة ما يصل إلى 84% من محفظة استثمارات وارن بافيت في بيركشاير هاثاواي هي شركة السلع المعبأة للمستهلكين كرافت هاينز (Kraft Heinz).

تتمثل ميزة كرافت هاينز (Kraft Heinz) في تنوع منتجاتها من الوجبات والوجبات الخفيفة والتوابل المعروفة وسهلة التحضير مثل أوسكار ماير (Oscar Mayer) وفيلفيتا (Velveeta) وكول أيد (Kool-Aid) وجل أو (Jell-O) وغاري بوبون (Gray Poupon). عادةً ما تتمتع الشركات ذات العلامات التجارية القوية بالقدرة على توليد تدفق نقدي يمكن التنبؤ به ودفع أرباح جيدة وهو عائد سنوي 4.1% في حالة كرافت هاينز (Kraft Heinz).

كانت كرافت هاينز (Kraft Heinz) من حيث الأقلية التي استفادت من جائحة كورونا. فمع بقاء الناس في المنزل أثناء الوباء، تم استهلاك وجبات الطعام والوجبات الخفيفة سهلة التحضير من أرفف متاجر البقالة.

لكن هذه الزيادة في المبيعات العضوية لها حدودها. على الرغم من امتلاكها قوة تسعير كبيرة، فقد انخفض حجم / مزيج كرافت هاينز (Kraft Heinz) في الأرباع المتتالية عن نفس الفترة من العام الماضي. يبدو أن هذا مؤشر على أن المستهلكين يتداولون على علامات تجارية أرخص، مما قد يعني مشكلة لشركة كرافت هاينز (Kraft Heinz) في الأرباع القادمة.

اقرأ أيضًا مورنينغ ستار تتوقع أن يستمر تراجع النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة

المصدر: ذا موتلي فول