لا توجد كرات بلورية للتنبؤ ببيئة الاستثمار. ولكن إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول وتعثر الاقتصاد في العام المقبل، فهناك مجموعة من أسهم الشركات قد تتألق حينها.

تسمي شركة الأبحاث في مجال البيع ولفي ريسيرش (Wolfe Research) هذه الشركات بـ” الضربات المزدوجة ذات حركة سعرية إيجابية”. لم يكن لدى هذه الشركات المؤهلة إيرادات وأرباح أعلى من المتوقع لكل من الربعين الثاني والثالث فحسب، بل ارتفعت أسهمها أيضًا بعد التقارير.

وقالت الشركة في مذكرة بحثية يوم الاثنين: ” إن شعورنا هو أن هذه الشركات لديها فرصة متزايدة للتفوق على نظيراتها مع ارتفاع أسعار الفائدة مرة أخرى وتراجع التوقعات الاقتصادية”. وقال كريس سينيك كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة الأبحاث لبارونز إن الشركات التي تتمتع بعوائد عالية من التدفق النقدي الحر تكون جذابة بشكل خاص.

لدى ولفي (Wolfe) نظرة مستقبلية حذرة على مدى الأشهر الستة إلى الـ 12 المقبلة. وقال سينيك إن التضخم سيكون أكثر ثباتًا مما تشير إليه التقديرات المتفق عليها، مما يعطي مجلس الاحتياطي الاتحادي سببًا لإبقاء أسعار الفائدة أعلى مما توقعه المستثمرون، والاحتفاظ بها عند هذا المستوى لفترة أطول. وتتوقع ولفي (Wolfe) أن يرتفع العائد على ديون الحكومة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 5% مرة أخرى قبل نهاية العام، وأن النمو الاقتصادي سيكون بطيئًا.

وقال سينيك في مقابلة: “نعتقد في النهاية أن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة والتأثير التراكمي لرفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي سيتسبب في هبوط حاد للاقتصاد الأمريكي في وقت ما في النصف الأول من العام المقبل”.

وقال إنه بدلًا من أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبًا، فمن المرجح أن يختار سياسة “الارتفاع والاحتفاظ”. وأضاف: “من الناحية التاريخية، قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بعد ستة إلى تسعة أشهر من آخر ارتفاع. نعتقد أن هناك عتبة أعلى هذه المرة لخفض التضخم لأن التضخم سيظل مرتفعًا وثابتًا”.

على الرغم من أن سوق العقود الآجلة تضع أسعارًا للتخفيضات بدءًا من شهر مايو / أيار، فمن الممكن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى، بناءً على الزيادات الـ 11 التي رفعت هدف البنك لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من بالقرب من الصفر إلى 5.25% -5.50% منذ مارس / آذار 2022، كما ذكر سينيك، حيث قال: “إذا ثبت أن التضخم ثابت وثبت الاقتصاد مرونته، فقد ينتهي الأمر بالاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في وقت ما من العام المقبل، لكن قاعدتنا الأساسية هي أن الأمر قد انتهى في الوقت الحالي”.

تمثل المعدلات المرتفعة والنمو الاقتصادي البطيء مشكلة عامة للأسهم، لذلك قامت ولفي (Wolfe) بفحص الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بحثًا عن تلك التي يمكن أن تحقق أداءً جيدًا رغم ذلك. ووجدت أكثر من 50 شركة منها الشركات الدورية التي تزدهر عندما ينطلق الاقتصاد وتكافح عندما يتعثر، و الشركات الدفاعية التي من المفترض أن تصمد حتى في الأوقات الصعبة.

وقال سينيك عن القائمة التي تضم أكثر من 50 سهمًا: “إننا نميل إلى تفضيل بعض القطاعات على غيرها. إذا اضطررنا إلى تقليص هذه الشاشة بشكل أكبر، فسنميل نحو مجموعات أكثر دفاعية مثل شركات السلع الأساسية [الاستهلاكية] و شركات الرعاية الصحية وبعض شركات التكنولوجيا”.

ولتضييق نطاق القائمة بشكل أكبر، نصح سينيك بالبحث عن الشركات ذات عوائد التدفق النقدي الحر بنسبة 4% أو أكثر. إن مقياس عوائد التدفق النقدي الحر هو حاصل قسمة التدفق النقدي الحر للشركة على قيمتها السوقية، ويشير إلى كيفية تقييم المستثمرين للإنتاج النقدي للشركة. عادةً ما يعني عائد التدفق النقدي الحر المرتفع أن الشركة في حالة جيدة للحفاظ على أرباحها أو زيادتها أو زيادة استثمارات رأس المال.

وقال سينيك: “نحن في بيئة سوق فيها النقد هو الحاكم. من المرجح أن تقوم الشركات التي تولد عوائد تدفق نقدي حر أعلى من السوق بأشياء إيجابية مع استمرار التدفق النقدي، سواء كان ذلك من أجل توزيعات أرباح أعلى أو عمليات إعادة الشراء أو سداد الديون”.

ووفقًا لولفي (Wolfe)، تشمل الشركات المؤهلة من حيث عوائد التدفق النقدي الحر و”الضربات المزدوجة ذات حركة سعرية إيجابية”: بروكتر آند غامبل ( Procter & Gamble P&G) وكوكا كولا (Coca-Cola) وكلوروكس (Clorox) في السلع الاستهلاكية الأساسية، ويونايتد هيلث ﻏروب (UnitedHealth Group) في مجال الرعاية الصحية، وجنرال إلكتريك (General Electric) وثري إم (3M) في الصناعات، وإف فايف (F5) في قطاع التكنولوجيا.

اجتازت إحدى شركات التكنولوجيا السبع الكبرى — وهي أمازون (Amazon) — شاشة الأسهم الأولية، لكن عائد التدفق النقدي الحر الخاص بها يبلغ 1%. بينما لم تتأهل أي من الشركات الستة الأخرى في أي من المنطقتين الدورية أو الدفاعية.

ذكر سينيك إن المستثمرين بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من أسهم شركات التكنولوجيا السبعة الكبرى. وقال: “نعتقد أن بعض أساسيات الشركات السبع الكبرى في المراحل الأولى من الضعف”.

اقرأ أيضًا محللو مورنينغ ستار : مبيعات كلاود فلير وإلاستيك ستنمو بنسبة 332% و139%

المصدر: بارونز