شرعت المملكة العربية السعودية في تجربة كبرى، وهي نسخة شرق أوسطية من عبارة “إذا قمت ببنائها، فسوف يأتون”.

في مواجهة التهديد الوجودي للنفط الذي يعد شريان الحياة للبلاد، تنفق المملكة العربية السعودية أكثر من 3.2 تريليون دولار لتحويل اقتصادها بحلول عام 2030. وبينما يظل النفط ضروريًا، تحاول البلاد جعل نفسها مركزا للتكنولوجيا الفائقة ووجهة للأعمال التجارية العالمية وعروض أوقات الفراغ والاستعداد لنهاية عصر الوقود الأحفوري.

وفي الخلفية تكمن السياسات القابلة للاشتعال وعدم الاستقرار في الشرق الأوسط. ألقى عدوان الاحتلال الإسرائيلي على غزة بظلاله على المنطقة وجمد اتفاق التطبيع الذي طال انتظاره بين الرياض والكيان الاسرائيلي. وتظل إيران والميليشيات التابعة لها في لبنان واليمن -الأخيرة تهاجم السفن في البحر الأحمر- مصدرًا للصراع الإقليمي.

لكن لا يبدو أن عدم الاستقرار يؤثر على توقعات الاستثمار في المملكة العربية السعودية أو سوق الأوراق المالية السعودية: فقد ارتفع صندوق متداول يتتبع السوق السعودية بنسبة 11% في العام الماضي، وهو ما يضاعف تقريبًا عوائد الأسواق الناشئة على نطاق واسع. ويمكن تحقيق المزيد من المكاسب مع ترسيخ التحول الاقتصادي. ويمكن للشركات غير السعودية مثل بوينغ (Boeing) وأوراكل (Oracle) وهيلتون وورلد وايد هولدينغز (Hilton Worldwide Holdings) أن تحصل على دفعة من المبيعات، إلى جانب بنوك وول ستريت التي تحاول الاستفادة من النشاط الذي تشهده المملكة العربية السعودية.

تقول إيمي أولدنبيرغ رئيسة أسهم الأسواق الناشئة في بنك مورغان ستانلي (Morgan Stanley) لإدارة الاستثمار: “لا أحد يصدقني عندما أخبرهم بما يحدث في هذا البلد. من النادر في الأسواق الناشئة أن نرى دولة لديها مثل هذه الخطة الجريئة – تحاول تحقيق الأشياء التي فعلتها البلدان على مدى 15 إلى 20 عامًا خلال فترة زمنية أقصر”.

وعلى المدى القريب، سيظل النفط بالغ الأهمية، حيث يمثل 40% من النشاط الاقتصادي و70% من الإيرادات الحكومية. وخفض السعوديون الإنتاج مؤخرًا وسط مخاوف بشأن ضعف الطلب من الصين وزيادة الإنتاج من الولايات المتحدة. وانعكاسًا للضغوط، تتوقع أحدث توقعات ميزانية المملكة عجزًا متواضعًا على مدى السنوات الثلاث المقبلة مقابل التوقعات السابقة لميزانيات متوازنة إلى حد كبير.

على المدى الطويل، تهدد الجهود العالمية للتخلص التدريجي من الوقود الأحفوري الاقتصاد، وهو السبب الذي يجعل السعوديين يستثمرون بقوة من أجل التنويع. وتحتاج الحكومة أيضاً إلى أن يظل سعر النفط أعلى من 80 دولارًا للبرميل تقريبًا للحفاظ على نقطة التعادل المالي، في حين تنفق بكثافة من صندوق ثروتها السيادية لدعم الصناعات والمشاريع الجديدة.

ويقول الاقتصادي جيمس سوانستون من شركة كابيتال إيكونوميكس (Capital Economics) إن الاقتصاد غير النفطي يزدهر الآن مع إنفاق المستهلكين والشركات والحكومة. ومن المفترض أن يساعد ذلك في إعادة إشعال النمو. ويتوقع سوانستون أن ينمو الاقتصاد السعودي بنسبة 6.3% في عام 2025، مما يجعلها واحدة من أقوى الأسواق الناشئة.

جوهر هذا التحول هو “رؤيا 2030″، وهي خطة تحديث شاملة أطلقها ولي العهد الأمير محمد بن سلمان في عام 2016. قام الأمير محمد بن سلمان بحملة ترويجية للترويج لرؤيا 2030، بهدف تطوير اقتصاد المملكة وجذب الاستثمار.

إن التحركات تغير الاقتصاد السعودي. استضافت الرياض مؤخرًا أكبر مهرجان لموسيقى البوب ​​في الشرق الأوسط. بدأت لوسيد غروب (Lucid Group) في تصنيع سيارات كهربائية في البلاد للمبيعات المحلية والتصدير. سيتم إنشاء مشروع مدينة للطاقة المتجددة بقيمة 500 مليار دولار في الصحراء. وحتى صناعتها النفطية بدأت في التنويع من خلال التوجه نحو البتروكيماويات.

إن التغيير الاجتماعي الكبير هو أن “شرطة الأخلاق” الإسلامية – هيئة الأمر بالمعروف والنهي عن المنكر – قد تم تهميشها. أصبحت النساء الآن تقود السيارات على الطرق وقادرات على الاختلاط الاجتماعي دون ولي أمر ذكر في تناقض صارخ مع ما كان يحدث قبل عام 2018، عندما كانت النساء تسجن بتهمة القيادة. الآن، قفزت مشاركة الإناث في قوة العمل من 18% في عام 2009 إلى 30%.

الهدف الشامل هو ضخ الديناميكية في الاقتصاد وتحديث بلد أكثر من نصف سكانه البالغ عددهم 36 مليون نسمة تحت سن 35 عامًا، وحتى وقت قريب لم يكن لديه حافز كبير للنظر إلى ما هو أبعد من الوظائف الحكومية.

يتم عرض الوجه الترحيبي ويكتسب قوة جذب. لم تعد الأفلام والموسيقى وأشكال الترفيه الأخرى محظورة. تستضيف الرياض حفلات موسيقى التكنو، وتجذب المشاهير مثل غوينيث بالترو لحضور مهرجانات الأفلام، وتتحول إلى قوة رياضية: فقد اجتذب دوري ليف (LIV) للغولف الذي ترعاه السعودية كبار اللاعبين؛ ويلعب نجوم كرة القدم مثل نيمار ورونالدو الآن في الرياض.

الشركات والقادة العالميون ذهبوا أيضًا إلى هناك. فبعد أسابيع قليلة من بدء الحرب في فلسطين، اجتذب مؤتمر “دافوس في الصحراء” أهم شخصيات القطاع المالي، بما في ذلك الرئيس التنفيذي لسيتي غروب (Citigroup) جين فريزر ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك (BlackRock) لاري فينك ورئيس مجلس إدارة مجموعة غولدمان زاكس (Goldman Sachs) ومديرها التنفيذي ديفيد سولومون. وتقول أوراكل (Oracle) إنها تخطط لاستثمار 1.5 مليار دولار لتعزيز البنية التحتية السحابية في المملكة؛ وأعلنت مايكروسوفت (Microsoft) عن استثمار بقيمة 2 مليار دولار للقيام بنفس الشيء. تخطط إتش إس بي سي هولدينغز (HSBC Holdings) لزيادة قوتها العاملة في البلاد بنسبة 10% إلى 15%.

كما بدأت تظهر روح ريادة الأعمال الجديدة. قبل سنوات، ذهب الشباب السعودي إلى وظائف حكومية مريحة ذات رواتب جيدة، متجنبين القطاع الخاص والمخاطرة. واليوم، هناك حافز أكبر بكثير لإطلاق شركة ناشئة، إلى جانب قصص النجاح مثل شركة توصيل البقالة نانا (Nana) وتطبيق مشاركة الرحلات كريم (Careem).

يقول جون ألترمان مدير برنامج الشرق الأوسط في مركز الدراسات الاستراتيجية والدولية، والذي زار البلاد منذ عقود: “لم يكن بإمكانك الانتظار حتى تخرج من هناك في السابق. لقد كانت البلاد ميتة وعفا عليها الزمن من الناحية الفكرية. المزاج الآن مختلف، مع شعور بأن هذا المكان يتحرك”.

حتى الآن، لا يبدو من المرجح أن يؤدي أي شيء إلى عرقلة عملية التغيير. وعلى افتراض أن العدوان الإسرائيلي على غزة لن ينتشر، فإن الخطة الاقتصادية السعودية يجب أن تظل على مسارها، كما يقول أيهم كامل، رئيس فريق أبحاث الشرق الأوسط وشمال أفريقيا التابع لمجموعة أوراسيا. ويمكن للمكانة الجيوسياسية للبلاد أيضًا أن تحصل على دفعة إذا تمكنت من تهدئة الصراع – وهو جزء من مبادرة أوسع من جانب القيادة السعودية لتحقيق السلام مع المنافسين التاريخيين، كما فعلت مؤخرًا مع إيران.

يقول ماركو بابيتش كبير الاستراتيجيين في كلوك تاور غروب (Clocktower Group): “لقد منحت المملكة العربية السعودية إيران بعض التنازلات. يجب أن تقنع هذه الامتيازات المستثمرين بأن [المملكة] تركز بشكل فريد على تحولها الاقتصادي الدراماتيكي”. ويقول بابيتش الذي قام بعدة رحلات عمل إلى المملكة هذا العام إن الانفراجة بين الخصوم التاريخيين من المفترض أن يكون بمثابة مرساة جيوسياسية، مما سيؤدي إلى استقرار مناخ الاستثمار.

ويعكس صعود المملكة العربية السعودية تحولًا بعيدًا عن الصين من قبل المستثمرين والشركات العالمية. يتباطأ نمو الصين في الوقت الذي تعاني فيه من شيخوخة السكان، وأعباء الديون المرتفعة، والاحتكاكات التجارية الأمريكية، والاتجاه العالمي نحو “إعادة توطين” التصنيع. وقد تضاءل الاستثمار الأجنبي المباشر في الصين، بل وأصبح سلبيًا في الآونة الأخيرة، حيث تجاوزت التدفقات الخارجية 100 مليار دولار في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2023، وفقًا لمعهد بيترسون للاقتصاد الدولي.

وفي حين أن المملكة العربية السعودية ليست كبيرة بما يكفي لتحل محل الصين في المحافظ الاستثمارية أو الشركات، فإنها تقف في تناقض صارخ من حيث الموارد المتاحة لها. لديها سكان من الشباب والمتعلمين بشكل متزايد. فاقتصادها في مرحلة تنمية مبكرة مقارنة باقتصاد الصين، وهي تتمتع بموارد مالية هائلة، تغذيها خزانة سيادية تبلغ نحو 2 تريليون دولار، وتدفقات من عائدات النفط، تصل إلى 228 مليار دولار في عام 2022.

ويتم الآن إعادة توجيه أموال النفط السعودي إلى عدد كبير من الصناعات الجديدة. وتشير تقديرات بنك غولدمان زاكس (Goldman Sachs) إلى أن الحكومة قد تنفق تريليون دولار بحلول نهاية العقد في ستة قطاعات، بما في ذلك التكنولوجيا النظيفة، والبتروكيماويات، والتعدين، والنقل، والخدمات اللوجستية.

التصنيع آخذ في الارتفاع. واستهدفت الرياض في خطتها الأولية لرؤيا 2030 رفع الصادرات غير النفطية إلى 50% من 16% من الناتج المحلي الإجمالي. وتحاول الحكومة جذب شركات التكنولوجيا الحيوية والأدوية من خلال الإعانات والحوافز الأخرى، بما في ذلك مليار دولار لعلاجات الشيخوخة. ويقول بابيتش إن الرياض تستخدم أيضًا قاعدتها البتروكيماوية لجذب الصناعات “غير الصديقة للبيئة” التي يتم طردها من أجزاء أخرى من العالم أو ترغب في تقليل اعتمادها على الصين. ويضيف أنه حتى الصين تتطلع إلى قيام المملكة العربية السعودية بتنويع قاعدتها الصناعية للطاقة النظيفة.

المشروع الأكثر لفتًا للانتباه يسمى نيوم، وهو مدينة مستقبلية بقيمة 500 مليار دولار ومركز أعمال يعمل بالطاقة الشمسية والحرارية. ويجري بناء جزيرة فرعية تسمى سند الله كملعب للنخبة العالمية، بما في ذلك الفنادق الفاخرة وأماكن التسوق، وملاعب الغولف ذات التقنية العالية، ومساحة واسعة للمرسى “لليخوت الفاخرة”.

وعلى المدى الطويل، فإن الهدف هو تحدي دبي كوجهة سياحية فاخرة. وحددت الرياض هدفًا أن تمثل السياحة 10% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2030، ارتفاعًا من 6% هذا العام. وللمساعدة في تحقيق هذا الهدف، بدأت الحكومة بإنشاء شركة طيران ثانية، بهدف تحدي شركات الطيران في الخليج العربي مثل طيران الإمارات والاتحاد.

كل هذا يشكل تجربة غير مسبوقة. لم تتمكن أي دولة تعتمد على النفط من إعادة اختراع نفسها بهذه السرعة. لقد استغرق الأمر عقوداً من الزمن في دبي، ولكن على نطاق أصغر بكثير. لقد قامت النرويج بتنويع مصادر إنتاجها ولكنها كانت تتمتع بميزة قبل اكتشاف النفط من خلال المؤسسات المتقدمة، والبنية التحتية، والنظام الجامعي، والقوى العاملة المتعلمة – وكلها لا يزال يتعين على المملكة العربية السعودية تطويرها.

يقول رابح أرزقي المتخصص في شؤون الشرق الأوسط في كلية كينيدي للعلوم الحكومية بجامعة هارفارد: “هذا تغيير جذري في المنطقة”. سيكون الاختبار الحقيقي للإصلاح هو ما إذا كان سيجذب الاستثمار الأجنبي. سيستغرق اختبارها بضع سنوات، لكن هذه أكبر تجربة اقتصادية شهدناها منذ وقت طويل.

دور الاستثمار في تحول السعودية

وبينما يدفع السعوديون بالإصلاحات، لا يزال هذا السوق في مرحلة مبكرة. وتقتصر ملكية الأجانب للأسهم المدرجة في البورصة على 49%. يحتاج أصحاب الأصول الأساسية إلى أن يكونوا “مستثمرين أجانب مؤهلين” وأن يحصلوا على تسجيل قانوني لامتلاك الأوراق المالية وتداولها، وفقًا لفيفيان لين ثورستون مديرة استراتيجية نمو الأسواق الناشئة لدى ويليام بلير (William Blair).

وتشير إلى أن “أسواق الأسهم السعودية لا تزال في المرحلة الأولى من النمو والتطور”. إن السيولة في بورصة الرياض منخفضة. هناك جزء صغير فقط من شركة أرامكو السعودية، شركة النفط الحكومية، يتم تداولها علنًا، والعديد من أحدث الأسهم متاحة فقط للسكان المحليين.

إن تحويل البيروقراطية في البلاد هو عمل مستمر. إن الهياكل القانونية والتنظيمية والضريبية في حالة تغير مستمر؛ وقد تعرضت بعض الشركات متعددة الجنسيات لفواتير ضريبية كبيرة ومفاجئة. وحتى الآن، يمثل الاستثمار الأجنبي المباشر 1% فقط من الناتج المحلي الإجمالي، حيث يستثمر السعوديون في الخارج أكثر بكثير مما يستثمره الآخرون في المملكة، وفقًا لمعهد التمويل الدولي.

الجانب الإيجابي هو أن المسؤولين منفتحون على الاستماع إلى مخاوف المستثمرين، وفقا لما ذكره أولدنبيرغ من بنك مورغان ستانلي (Morgan Stanley)، الذي يرى ذلك علامة على الزخم.

الأداة الأكثر سهولة هي الصندوق المتداول آي شيرز إم إس سي آي أرابيا [(iShares (MSCI Arabia ETF]. يتتبع هذا الصندوق سوق الأسهم السعودية، حيث يضم 120 شركة مدرجة في بورصة الرياض. حوالي 40% منها عبارة عن بنوك، وحوالي الخمس منها عبارة عن مواد، و8% طاقة.

لكن هذا المكياج يتغير. تستعد عشرات الشركات، العديد منها موجهة نحو المستهلك، لطرح أسهمها للاكتتاب العام في العام أو العامين المقبلين. وتعمل البلاد أيضًا على زيادة قدرة الأجانب على امتلاك أسهم في الشركات المحلية، وهو ما من شأنه أن يساعد في تغذية الاستثمار.

ويمكن أن يأتي دعم آخر من المستثمرين في صناديق الأسواق الناشئة. تشكل المملكة العربية السعودية الآن 4% فقط من مؤشر إم إس سي آي للأسواق الناشئة (MSCI Emerging Markets)، لكنها تستعد لتصبح خامس أكبر دولة في المؤشر في غضون عامين. والنتيجة: أي مستثمر يستخدم المؤشر كمقياس له سيحتاج إلى شراء المزيد من الأسهم السعودية. يقول أولدنبورغ: “إنها على أعتاب أن تصبح أكبر من أن نتجاهلها”.

يرى ثورستون فرصًا في شركات مستحضرات التجميل واللياقة البدنية والرعاية الصحية. ويتمتع السكان الشباب في البلاد بدخل كبير يمكن إنفاقه، ويرجع الفضل في ذلك جزئيا إلى التمويل الحكومي لأشياء مثل التعليم في الخارج. ويقول ثورستون إن نمو الائتمان آخذ في الارتفاع أيضًا مع بدء المستهلكين في الاقتراض لشراء أشياء مثل السيارات والرهون العقارية، وهي علامات على وجود طبقة متوسطة متنامية تجعل البلاد جذابة للاستثمار.

سيتعين على الشركات متعددة الجنسيات الاستثمار إذا كانت تريد جزءًا من أعمال رؤيا 2030. وفي حين قامت الشركات على مدى عقود ببناء قواعد إقليمية في أماكن أخرى ونظرت إلى المملكة على أنها محطة توقف، تطلب الرياض من الشركات تحديد مقر إقليمي في البلاد بحلول عام 2024 لتكون مؤهلة للحصول على العقود الحكومية. ويشمل ذلك شركة أرامكو وجحافل الشركات التي تقوم ببناء البنية التحتية والتصنيع، وهي مصادر مربحة للإيرادات الجديدة.

وقد حصلت شركة بوينغ (Boeing)، على سبيل المثال، على صفقة لشراء 80 طائرة جديدة من طراز 787 دريملاينر بينما يقوم السعوديون ببناء شركة الطيران الثانية. تخطط هيلتون وورلد وايد (Hilton Worldwide) لافتتاح أكثر من 50 فندقًا في جميع أنحاء البلاد.

يقوم السعوديون أيضًا بدفعة كبيرة نحو ألعاب الفيديو: يمتلك صندوق الثروة السيادية حصص أقلية في العديد من شركات الألعاب، وقد ضاعف موقعه في شركة إليكترونيك آرتس (Electronic Arts) في وقت سابق من هذا العام كجزء من مبادرة بقيمة 40 مليار دولار لتحويل البلاد إلى مركز لألعاب الفيديو.

يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم بعض التحذيرات. وحتى في الوقت الذي تحاول فيه التنويع، تميل الأسهم السعودية إلى التحرك مع النفط. السوق ليس رخيصًا وفقًا لمعايير الأسواق الناشئة، حيث يتم تداوله بمعدل 17.5 ضعف الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا مقابل 12.3 لمؤشر الأسواق الناشئة الأوسع.

إن تحويل الاقتصاد لا يتعلق فقط بالاستثمار. وتحتاج البلاد إلى إعادة تشكيل بيروقراطيتها، وتثقيف طبقة إدارية وعمالية جديدة، وتمرير المزيد من الحماية القانونية. يقول ألترمان: “لديك قيادة ثرية جادة في جلب الأفضل ومكافأة التميز. ولكن هناك الكثير للقيام به”.

إن الجانب الإيجابي في المملكة العربية السعودية يكمن في ولي العهد الأمير محمد بن سلمان.

يقول بابيتش: “أنت تريد أن تعرف على الأقل من هو المسؤول”.

اقرأ أيضًا ثلاث أسهم واعدة من أوروبا واليابان للمستثمرين المهتمين بتوزيعات الأرباح

المصدر: بارونز