كان مدير صندوق أوكمارك فاند (Oakmark Fund)، بيل نايغرين، ضيفًا مؤخرًا على بودكاست ذا لونغ فيو (The Long View) الذي تبثه شركة الخدمات المالية الأمريكية مورنينغ ستار (Morningstar). أثناء ظهوره، تحدث نايغرين مطولاً عن العديد من الأسهم التي يمتلكها في محفظة صندوق أوكمارك (Oakmark). اليوم، نتحدث عن ثلاثة من الأسماء التي تحدث عنها نايغرين والتي يعتقد محللو مورنينغ ستار (Morningstar) أنها تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية حاليًا.

بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون بيل نايغرين، إليك ما تحتاج إلى معرفته. نايغرين وفريقه في أوكمارك (Oakmark) يفضلون تداول أسهم الشركات الكبيرة المقدرة بنسبة 30% أقل من تقدير الفريق للقيمة الجوهرية. إنهم يريدون امتلاك أسهم الشركات التي يمكنها تنمية قيمة السهم الواحد بنفس سرعة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) على الأقل، وهم يحبون أن يفكر المديرون الذين يديرون الشركات التي يمتلكونها ويتصرفون مثل المالكين أنفسهم.

إن أول سهم مقوم بأقل من قيمته تحدث عنه نايغرين في البودكاست هو كابيتال وان فاينانشال (Capital One Financial). كانت كابيتال وان (Capital One) ثاني أكبر ملكية لصندوق أوكمارك (Oakmark) اعتبارًا من 30 يونيو / حزيران. وأشار نيغرين خلال البودكاست إلى أنه خلال الأزمة المصرفية في وقت سابق من هذا العام، قام هو وفريقه بإعادة فحص جميع أسهمهم المالية، بما في ذلك كابيتال وان (Capital One). لم يجدوا الكثير مما يدعو للقلق في كابيتال وان، نظرا لطبيعة المعاملات لودائعها والافتقار إلى مخاطر السوق. في مورنينغ ستار (Morningstar)، نعتقد أن كابيتال وان (Capital One) قامت ببناء خندق اقتصادي ضيق: فقد سمحت لها استثماراتها الضخمة في التكنولوجيا والتسويق ببناء أصول قوية عبر الإنترنت وقاعدة ودائع ذات نطاق وطني، مما يمنح الشركة نطاقًا دون الحاجة إلى الاحتفاظ بفرع كبير شبكة. نعتقد أن قيمة سهم كابيتال وان (Capital One) تبلغ 146 دولارًا، ويتم تداول الأسهم أقل بكثير من ذلك.

كان سهم نايغرين الثاني المقوم بأقل من قيمته والذي تم ذكره خلال البودكاست هو سهم شركة شواب (Schwab) . ووصف نيغرين امتياز شواب بأنه “رائع”، مضيفًا أن شواب لاعب منخفض التكلفة في مجال إدارة الثروات، مما سمح لها بالاستمتاع بنمو العملاء ونمو الحصة في صناعة إدارة الثروات. تمنح شركة مورنينغ ستار (Morningstar) شركة شواب (Schwab) تصنيفًا اقتصاديًا واسع النطاق بفضل نطاقها وفعاليتها من حيث التكلفة. نعتقد أن الجانب المصرفي من العمل جيد من وجهة نظر السيولة ورأس المال، ولكن قد يستغرق الأمر عامين قبل أن تسير الأرباح في مسار تصاعدي. ولكن بعد إعادة ضبط أسعار الفائدة، نتوقع أن تتمتع الشركة بسنوات عديدة من نمو الأرباح الأعلى من 10%. لقد خصصنا لسهم شواب (Schwab) تقديرًا للقيمة العادلة بقيمة 80 دولارًا ونعتقد أن الأسهم جذابة للمستثمرين على المدى الطويل.

كان آخر سهم مقوم بأقل من قيمته ذكره نايغرين خلال البودكاست كان ديزني (Disney). على وجه التحديد، تحدث نيغرين عن التخفيض الكبير في التكاليف الذي قام به الرئيس التنفيذي بوب إيغر، والذي يتوقع نيغرين أن يؤدي إلى تعظيم القيمة بالنسبة لشركة ديزني. في مورنينغ ستار (Morningstar)، نخصص لشركة ديزني (Disney) خندقًا اقتصاديًا واسعًا، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى قوة التسعير لقطاعات شبكتها والشركات التي تحمل علامة ديزني (Disney) التجارية. يبدو أن قطاع البث المباشر من ديزني (Disney) يسير على الطريق الصحيح لتحقيق التعادل قرب نهاية السنة المالية 2024، وقد تساعد حزم البث الجديدة على زيادة المشاركة وتقليل معدل الاضطراب. نتوقع أن يبلغ متوسط ​​النمو السنوي لشركة ديزني (Disney) بنسبة 6% حتى السنة المالية 2027 وأن يتحسن هامش التشغيل الإجمالي إلى 21% في السنة المالية 2027 من 8% في السنة المالية 2022. نعتقد أن قيمة أسهم ديزني (Disney) تبلغ 145 دولارًا.

اقرأ أيضًا أداء جيد لصناديق الأسهم النشطة في شهر أغسطس.. ولكن ماذا عن باقي العام؟

المصدر: مورنينغ ستار