ليست هذه هي المرة الأولى التي أكتب فيها عن هذه الأخطاء الاستثمارية الثلاثة. ولحسن الحظ، فقد أصبحت هذه الأخطاء أقل شيوعًا. ولكن إلى أن تختفي هذه المشاكل تماماً، تظل التحذيرات مبررة.

هناك فضيحتان في قطاع الاستثمار حالياً وهما الدعاوى القضائية المرفوعة ضد مجموعة الخدمات المالية الألمانية أليانز (Allianz)، بسبب انهيار مجموعة صناديق ستركتشارد ألفا (Structured Alpha) التابعة لها، ومشاكل شركة التطوير العقاري الصينية إيفرغراند بروبيرتي سيرفيسيز غروب (Evergrande Property Services Group).

إن إدراج أموال أليانز (Allianz) أمر منطقي، ولكن قد تتساءل كيف يمكن اعتبار مشاكل شركة التطوير العقاري موضوعًا استثماريًا. على الرغم من أن العمل الرئيسي لشركة إيفرغراند (Evergrande) هو العقارات، إلا أنها تقدم أيضًا “منتجات إدارة الثروات” للعملاء الذين يشترون شققها. من الأفضل لك لإدارة مدخراتك التقاعدية أن يتولاها الأشخاص الذين بنوا منزلك؟

يُزعم أن إيفرغراند (Evergrande) كانت تدير مخطط بونزي، باستخدام العائدات الواردة لسداد الحسابات القديمة. بالإضافة إلى ذلك، ذكر أحد المسؤولين التنفيذيين في الشركة أن الشركة استخدمت حسابات المستثمرين “لسد فجوات التمويل المختلفة التي تواجهها الشركة الأم”. ومهما كانت الأسباب فقد نفدت الأموال، وتقوم شركة إيفرغراند (Evergrande) الآن بالمقايضة مع عملائها. وتقول الشركة إنها بدلاً من النقد، ستزود أولئك الذين يرغبون في استرداد استثماراتهم بسندات دين لشراء شقة مستقبلية.

لا يعني ذلك أن المساهمين في ستركتشارد ألفا (Structured Alpha) يمكنهم التفاخر كثيرًا. تم تسجيل الصناديق، التي استثمرت بكثافة في الخيارات، في السوق شديدة التقلب في الفترة من فبراير / شباط إلى مارس / آذار 2020. وانخفضت الصناديق المروضة في السلسلة بنسبة 30% خلال هذه الفترة ولم تتعافى أبدًا. لقد خسر الوافدون الأكثر عدوانية كل شيء تقريبًا. تم إغلاق صناديق ستركتشارد ألفا (Structured Alpha) منذ ذلك الحين.

الخطأ الأول: الأدوات هائلة العائد

يعلم الجميع أنه إذا كان هناك شيء جيد جدًا لدرجة يصعب تصديقها، فمن المحتمل أن يكون كذلك. ومع ذلك، في كل عام، يتجاهل الملايين من المستثمرين حكمهم ويشترون استثمارات لا يمكنها الوفاء بوعودها.

وكان أجرأ صناديق أليانز (Allianz) – وهو ستركتشارد ألفا 1000 (Structured Alpha 1000) – يهدف إلى الحصول على نقود بنسبة 10 نقاط مئوية سنويًا من “العوائد في أوقات ارتفاع أو انخفاض أسواق الأسهم وتقلبات السوق المنخفضة والعالية”. من الناحية الفنية، لقد حقق الصندوق هذا العائد حتى شهر مارس / آذار 2020. ولكن كان العائد سلبيًا للغاية.

كانت استثمارات إيفرغراند (Evergrande) متفائلة بنفس القدر. وفقًا لابنة أحد مستثمري إيفرغراند (Evergrande)، فإن المنتج الذي اشتراه والدها يضمن له ربحًا سنويًا بنسبة 11.5%. إن عوائد السندات الصينية أعلى من مستويات سندات الخزانة، حيث تدفع سندات الحكومة الصينية لمدة 10 سنوات حاليا 2.87%، لكنها ليست قريبة من الارتفاع الكافي لدعم الوعد العرضي بعائد بنسبة 11.5%.

عندما تواجه مثل هذه العروض، تراجع ببطء، واحكم قبضتك على محفظتك. ليس فقط من هذا المنتج، ولكن من الشركة بأكملها. يجب على المنظمات التي تريد أموالك أن تكسب ثقتك.

الخطأ الثاني: قبول التعقيد

وهذا المبدأ ليس صارماً مثل التحذير الأول، لأنه ليس كل استراتيجية معقدة تفشل. حققت العديد من صناديق التحوط الشهيرة، وأبرزها ميداليون (Medallion) التابعة لشركة رينايسانس تكنولوجيز (Renaissance Technologies)، عوائد ممتازة طويلة الأجل مع استخدام استراتيجيات لا يمكن وصفها بسهولة. إن مجرد كون نهج الصندوق معقدًا لا يعني أنه سيثبت أنه استثمار سيئ.

ومع ذلك، فإن الاحتمالات لا تؤيد التعقيد ــ وخاصة في حالة الصناديق المتداولة علناً، والتي لا تتباهى بأي شيء يعادل ميدالية. ومن بين الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة، تبنت أفضل الصناديق أداءً على مدى عشرين عاماً (قياساً على العائدات المعدلة حسب المخاطر) أساليب واضحة. وكانت الاستثناءات عبارة عن عدد قليل من صناديق السندات التي تستخدم المشتقات، مثل بيمكو توتال ريتيرن (Pimco Total Return).

إن قبول التعقيد يعني عادة الاستثمار في الإيمان. قليلون ممن اشتروا منتجات إيفرغراند (Evergrande) أو صناديق ستركتشارد ألفا (Structured Alpha) كانوا يعرفون ما يملكونه. أبلغت إيفرغراند (Evergrande) المستثمرين بأنها ستستخدم أموالهم لتوفير التمويل لإخفاء الشركات المملوكة للقطاع الخاص، في حين يبدو أنها تفعل خلاف ذلك. من جانبها، استخدمت صناديق ستركتشارد ألفا (Structured Alpha) تكتيكات الخيارات التي تم تقديرها فقط من قبل الخبراء المتخصصين.

الخطأ الثالث: الأدوات الاستثمارية الغامضة

من المهم جدًا الحصول على الأخبار في الوقت المناسب حول ممتلكات المحفظة.

يعد الاستثمار في الاستراتيجيات المعقدة التي تبلغ عن مراكزها في كثير من الأحيان، كما هو الحال مع الصناديق المتداولة أمرًا واحدًا. على الرغم من أن القليل من المساهمين سيستخدمون هذه المعلومات بشكل مباشر، لأنهم لن يراقبوا أموالهم عن كثب (ومن غير المرجح أن يعرفوا كيفية تفسير البيانات إذا فعلوا ذلك)، فإن مجرد الإبلاغ يخلق سجلاً يمنع الأموال من الانحراف كثيرًا عن مساراتهم المعلنة

إنه شيء آخر تمامًا عندما تحدث اللقطات بشكل غير متكرر. اعتمادًا على البلد الذي يتم فيه الإعلان، تقوم صناديق أليانز (Allianz) بالإعلان عن ممتلكاتها بشكل ربع سنوي أو نصف سنوي؛ وهذا يكفي بالنسبة لصندوق استثمار مشترك نموذجي يقوم بتسليم محفظته تدريجيًا، ولكنها فترة طويلة ميؤوس منها بالنسبة للصناديق التي تتاجر بالخيارات. ويمكن لمثل هذه الصناديق أن تبدأ الربع بالاستثمار بطريقة واحدة، وتتغير لمدة شهرين، ثم تستأنف طرقها السابقة.

كانت منتجات إيفرغراند (Evergrande) أكثر غموضًا، حيث كانت عبارة عن أدوات مبهمة. ولا يمكن لأصحابها إلا أن يثقوا في أن أموالهم قد تم استثمارها، كما وصفت أدبيات المبيعات، في شركات قادرة على سداد التزاماتها. وكما تبين، فإن ثقتهم كانت في غير محلها.

الملخص

وبما أن هذين المثالين يأتيان من ألمانيا والصين، فمن المغري الاعتقاد بأن المستثمرين الأمريكيين قد تجاوزوا مثل هذه الأخطاء. وهذا صحيح إلى حد ما. ومع الخبرة، تطورت السوق الأمريكية وتحسنت. ومن غير المرجح أن نرى النظير الأمريكي لإيفرغراند (Evergrande). ولكن لا ينبغي للمستثمرين الأميركيين أن يكونوا متعجرفين أكثر من اللازم. من بين المدعين في الدعاوى القضائية المرفوعة ضد ستركتشارد ألفا (Structured Alpha) هم شركة بلو كروس بلو شيلد (Blue Cross Blue Shield) ومدينة ميلووكي وجامعة ليهاي وصندوق معاش المعلمين في أركنساس.

اقرأ أيضًا إعصار ساولا يصل إلى جنوب الصين بعد أن ضرب هونغ كونغ وماكاو

المصدر: مورنينغ ستار