على السطح، تقدم وول ستريت ضمانة واحدة: عدم القدرة على التنبؤ. منذ بداية هذا العقد، تعرضت مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة – داو جونز (Dow Jones Industrial Average DJIA) وستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) وناسداك المركب (Nasdaq Composite) – لضربة قوية من قبل سوقين هابطين (2020 و2022) وفترة من النشوة العملية (2021) التي شهدت ارتفاع الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

على الرغم من عدم وجود نقطة بيانات اقتصادية أو مؤشر تنبؤي يمكنه، دون فشل، التنبؤ بالتحركات قصيرة المدى في مؤشر داو جونز (DJIA) وستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) وناسداك المركب (Nasdaq Composite)، إلا أن هناك عددًا من هذه الأدوات التي لها ارتباطات غريبة مع تحركات سوق الأسهم، ومن أوضحها المعروض النقدي في الولايات المتحدة.

لطالما كان المعروض النقدي في الولايات المتحدة يصنع التاريخ

إن مقياسا العرض النقدي الأمريكي اللذان يميل المستثمرون إلى إيلاء اهتمام وثيق لهما هما المعروض النقدي 1 (M1) والمعروض النقدي 2 (M2). المعروض النقدي 1 (M1) هي الحسابات النقدية والعملات المعدنية المتداولة، بالإضافة إلى الودائع تحت الطلب ضمن الحساب الجاري للفرد. بينما يأخذ المعروض النقدي 2 (M2) في الاعتبار كل شيء في المعروض النقدي 1 (M1) ويضيف حسابات سوق المال وحسابات التوفير وشهادات الإيداع (CDs) التي تقل عن 100,000 دولار. والفرق الرئيسي هو أن عوامل المعروض النقدي 2 (M2) النقدية تتطلب القليل من العمل الإضافي لتتمكن من الحصول عليها.

بقدر ما تستطيع أن تراه العين، كان المعروض النقدي 2 (M2) يتسلق. وبما أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بشكل مطرد على المدى الطويل، فمن الطبيعي أن تكون هناك حاجة إلى المزيد من النقد/رأس المال لتسهيل المعاملات. في الواقع، يعد ارتفاع المعروض النقدي 2 (M2) أمرًا شائعًا جدًا لدرجة أن بعض الاقتصاديين ربما لا ينتبهون إليه باعتباره نقطة بيانات يتم الإبلاغ عنها شهريًا.

ولكن في الحالة النادرة التي ينخفض ​​فيها المعروض النقدي 2 (M2) بشكل ملحوظ، يجب أن ننتبه!

في شهر مارس / آذار الماضي، نشر نيك جيرلي الرئيس التنفيذي لشركة ريفينتشر كونسولتينغ (Reventure Consulting) على منصة إكس (X) – تويتر (Twitter) سابقًا. وهو يسلط الضوء على نمو وانكماش المعروض النقدي 2 (M2) الذي يعود تاريخه إلى عام 1870 باستخدام البيانات المقدمة من الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ومكتب الإحصاء الأمريكي.

على مدى السنوات الـ 153 الماضية، كانت هناك خمس حالات فقط حيث انخفض النقد الأجنبي بنسبة 2% على الأقل على أساس سنوي: سبعينيات القرن التاسع عشر و1893 و1921 و1931 – 1933 و2023. وبالترتيب، نتجت هذه الحالات في حالات الكساد ثم والذعر ثم الكساد ثم الكساد الكبير. وفي الحالات الأربع السابقة، كان ذلك بمثابة إشارة مشؤومة لوول ستريت.

اعتبارًا من يوليو / تموز 2023، كان المعروض النقدي 2 (M2) أقل بنسبة 3.69% من أعلى مستوى على الإطلاق المسجل في يوليو / تموز 2022. وهذه هي المرة الأولى منذ الكساد الكبير التي نشهد فيها انخفاضًا كبيرًا في المعروض النقدي الأمريكي.

ولكي نكون منصفين تمامًا، فإن الانخفاضات في سبعينيات القرن التاسع عشر وعام 1893 حدثت قبل إنشاء الاحتياطي الفيدرالي، في حين أن الانخفاضات في عام 1921 وأثناء الكساد الأعظم جاءت بعد وقت قصير من إنشاء الاحتياطي الفيدرالي. واليوم، هناك فهم أفضل بكثير من البنك المركزي للبلاد وكابيتول هيل حول كيفية استخدام السياسة النقدية والسياسة المالية، على التوالي، لتجنب الكساد.

علاوة على ذلك، أدت جولات متعددة من التحفيز المالي خلال جائحة كوفيد 19 إلى ارتفاع المعروض النقدي 2 (M2) بنسبة 26% على أساس سنوي. من الممكن دائمًا أن الانخفاض الذي نشهده الآن بنسبة 3.69% لا يمثل أكثر من عودة إلى نوع ما من المتوسط ​​بعد التوسع التاريخي للمعروض النقدي 2 (M2).

ومع ذلك، كان التاريخ قاسيًا تجاه الانخفاض الكبير في المعروض النقدي 2 (M2). فمع ارتفاع معدل التضخم الأساسي إلى أكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي في الأمد البعيد بنسبة 2%، فمن المرجح أن يؤدي انخفاض رأس المال المتداول إلى الركود الانكماشي.

المال مشكلة كبيرة محتملة أمام سوق الأوراق المالية

كما أشرت سابقًا، ليس المعروض النقدي 2 (M2) فقط هو الذي يقدم إشارة مشؤومة لمؤشرات داو جونز وستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) وناسداك المركب (Nasdaq Composite). يوفر تتبع الأموال مجموعة متنوعة من المؤشرات التي قد تسبب مشاكل لسوق الأوراق المالية.

على سبيل المثال، يقوم الائتمان المصرفي التجاري الأمريكي بشيء لم نشهده إلا أربع مرات خلال 50 عامًا.

في كل أسبوع، يصدر مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بيانات عن ائتمان البنوك التجارية الأمريكية – أي إجمالي القروض والإيجارات المستحقة من البنوك التجارية. وعلى غرار المعروض النقدي 2 (M2)، فإن الائتمان المصرفي التجاري هو رقم يرتفع بشكل مطرد مع مرور الوقت. مع نمو الاقتصاد الأمريكي، تنمو أيضًا محافظ القروض في بنوك بلادنا. بالإضافة إلى ذلك، يتم تحفيز البنوك على الإقراض لتغطية النفقات المرتبطة بقبول الودائع.

في حين كانت هناك تقلبات متعددة منذ عام 1973 حيث انخفض ائتمان البنوك التجارية بمقدار ضئيل، لم تكن هناك سوى أربع حالات انخفض فيها إقراض البنوك التجارية بنسبة 1.5% على الأقل: 1975 و 2001 و 2009 – 2010 و 2023. في 16 فبراير / شباط 2023، كان ائتمان البنوك التجارية الأمريكية أقل بنسبة 1.92% من أعلى مستوى قياسي له، والذي تم تحديده في 15 فبراير / شباط 2023، قبل الأزمة المصرفية الإقليمية قصيرة الأمد.

وفي الحالات الثلاث السابقة التي انخفض فيها الإقراض المصرفي بشكل ملحوظ، فقد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي نصف قيمته. تعرض مؤشر ناسداك المركب (Nasdaq Composite) الذي يركز على النمو لضربة أقوى خلال الانخفاضات في عامي 2001 و2009-2010.

وإذا كانت البنوك تعمل على خفض حجم الأموال النقدية المتاحة للإقراض، فهذا يعني انخفاض رأس المال المتاح للشركات لتوظيفها واكتسابها والابتكار. بمعنى آخر، إنه نذير محتمل للركود – وسوق الأوراق المالية لديه تاريخ محفوف بالمخاطر خلال المراحل الأولى من الركود.

إنها قصة مماثلة فيما يتعلق بصافي النسبة المئوية للبنوك التي أبلغت عن تشديد معايير القروض التجارية والصناعية. عادةً ما يكون القرض التجاري والصناعي قصير الأجل ومدعوم بضمانات، وتستخدمه الشركات لرأس المال العامل أو عمليات الاستحواذ أو لتمويل المشاريع الكبرى.

كل ثلاثة أشهر، يصدر مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي نتائجه من استطلاع آراء كبار مسؤولي القروض حول معايير الإقراض. وأظهر تقرير الربع الثالث أن 50.8% من البنوك المحلية تعمل على تشديد معايير الإقراض الخاصة بقروض المطابقة والتكامل للشركات الكبيرة والمتوسطة الحجم. وهذا مستوى يتوافق مع فترات الركود السابقة للاقتصاد الأمريكي.

يبدو أن متابعة الأموال تؤدي إلى نتيجة واحدة: حدوث انكماش في الاقتصاد الأمريكي في المستقبل غير البعيد.

بالنظر إلى مدى جودة أداء الأسهم في عام 2023، فإن التوقعات التي تدعو إلى الركود في الولايات المتحدة والمناخ القاسي للأسهم في الأرباع القادمة ربما لا تكون ما تتوقعه. ولكن كلما وسع المستثمرون عدساتهم، كلما أصبحت وول ستريت أكثر قابلية للتنبؤ.

بقدر ما قد يكره المستثمرون تصحيحات سوق الأسهم، والأسواق الهابطة، والانهيارات، إلا أنها كلها جزء طبيعي من دورة الاستثمار طويلة الأجل. على مدى السنوات الـ 73 الماضية، كان هناك 39 انخفاضًا بنسبة مضاعفة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) ذو القاعدة العريضة، وهو ما يعادل انخفاضًا واحدًا كل 1.89 عامًا. ورغم أن وول ستريت لا تلتزم بالمتوسطات، فإن الهدف هنا هو إظهار أن الانخفاضات جزء صحي من الاستثمار طويل الأجل.

هناك شيء آخر طبيعي تمامًا وهو أن يتم مسح الانخفاضات المئوية المكونة من رقمين تمامًا من خلال ارتفاع السوق الصاعد. باستثناء السوق الهابطة لعام 2022، فإن كل انخفاض بنسبة مئوية مكونة من رقمين في مؤشر داو جونز (DJIA) وستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) وناسداك المركب (Nasdaq Composite) الذي يعود تاريخه إلى بدايته، تم التخلص منه في النهاية من خلال سوق صاعدة. الوقت هو الحليف الذي يبدو أنه لا يخذل المستثمرين أبدًا.

لإثبات قوة الوقت في مجال الاستثمار، قام المحللون في شركة كريستمونت ريسيرش (Crestmont Research) بتحليل إجمالي العائدات المتداولة لمدة 20 عامًا، بما في ذلك الأرباح المدفوعة، لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) الذي يعود تاريخه إلى عام 1900. على الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز (S&P) لم يتم إنشاؤه حتى عام 1923، إلا أنه يمكن العثور على المكونات في فهارس أخرى قبل إنشائها. سمح ذلك لشركة كريستمونت (Crestmont) بإجراء اختبار رجعي لمجموعة بياناتها بدقة حتى عام 1900، مما منحها 104 فترات متجددة من البيانات مدتها 20 عامًا (1919-2022).

وإليك النتيجة: أنتجت جميع الفترات الـ 104 عائدًا إجماليًا سنويًا إيجابيًا. إذا كان المستثمر قد اشترى، من الناحية النظرية، مؤشر تتبع ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) واحتفظ بهذا المنصب لمدة 20 عامًا، فقد كسب المال دائمًا في كل مرة. وهذا هو أقرب شيء في وول ستريت إلى الضمان الحقيقي.

وأفضل ما في الأمر هو أن مجموعة بيانات كريستمونت (Crestmont) أظهرت أن الصبر كان مربحًا للغاية في معظم الأوقات. في حين يمكنك الاعتماد على عدد فترات النهاية التي أنتجت عوائد إجمالية سنوية تتراوح من 3% إلى 5%، كان هناك أكثر من 50 فترة أنتجت عوائد إجمالية سنوية تتراوح من 9% إلى 17.1%.

بغض النظر عما يوحي به المعروض النقدي 2 (M2) الذي يخبئه الاقتصاد الأمريكي وول ستريت على المدى القصير، فلا شيء على الإطلاق يتفوق على وجود الوقت كحليف.

اقرأ أيضًا البنية التحتية اللازمة لمواكبة طفرة الطاقة الخضراء بالكاد تكفي

المصدر: ذا موتلي فول