يبدو أن وول ستريت تشك في أن وزارة العدل سوف تحاول تفكيك غوغل (Google). ومع ذلك، هناك مخاطر حقيقية على الشركة إذا حدث ذلك.

كتب روس ساندلر محلل باركليز (Barclays) في مذكرة يوم الخميس أن العديد من المستثمرين يجرون محادثات أكثر إيجابية حول كيف أن قرار قضية مكافحة الاحتكار الأخير قد لا يمثل مشكلة كبيرة للمساهمين. لكنه لا يتفق مع ذلك، محذرًا من أنه “ببساطة، من السابق لأوانه معرفة ذلك”.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، خسرت شركة ألفابت (Alphabet) قضية مكافحة الاحتكار المرفوعة أمام الحكومة الأمريكية. وقال القاضي إن غوغل (Google) شركة محتكرة تصرفت بطرق للحفاظ على احتكارها للبحث والإعلانات النصية العامة، لكن الشركة قالت إنها تخطط لاستئناف القرار. ثم ذكرت التقارير هذا الأسبوع أن الحكومة تدرس مطالبة شركة غوغل (Google) بتفكيكها من أجل معالجة الاحتكار.

انخفضت أسهم ألفابت (Alphabet) بنسبة 6% هذا الشهر إلى 161.30 دولارًا اعتبارًا من إغلاق يوم الخميس وهي في طريقها لتحقيق أسوأ أداء شهري لها منذ فبراير / شباط 2023، وفقًا لبيانات سوق داو جونز. لقد خسر السهم الآن 374.7 مليار دولار من القيمة السوقية منذ ذروته في 10 يوليو / تموز 2024. وارتفعت أسهمه بنسبة 1.5% يوم الجمعة.

منذ صدور الحكم والتقارير، شارك العديد من محللي وول ستريت آرائهم حول ما إذا كان تفكك غوغل (Google) محتملًا أم لا. والإجماع يقول أنه من غير المحتمل.

كتب دان آيفز محلل ويدبوش (Wedbush) في مذكرة يوم الأربعاء أن محاولات تفكيك محرك البحث “ستكون امتدادًا، ومن الواضح أيضًا أن غوغل (Google) ستستأنف هذه الأحكام التي ستكون في نظام المحكمة لسنوات محتملة”. قام آيفز بتصنيف السهم على أنه ذو أداء متفوق مع سعر مستهدف قدره 205 دولارات.

لكن احتمال حدوث ذلك لا يعني أنه مستحيل، ويجب على المستثمرين أن يكونوا مستعدين دائمًا لأي شيء.

وكتب جيمس لي المحلل في ميزوهو يوم الخميس “لا يمكننا استبعاد سيناريو التفكك”. إذا حدث ذلك، فإنه يتوقع فصل محرك البحث غوغل (Google) ويوتيوب (Youtube).

وكتب لي: “سيكون لهذا السيناريو تأثير ضار على الأعمال الإعلانية لأن محرك البحث ويوتيوب (Youtube) يشتركان في نظام إعلاني موحد يستفيد من التكنولوجيا والبيانات المشتركة للتفوق على أقرانهم”. يحدد لي السعر المستهدف للسهم عند 210 دولار.

يقول لي إن تفكك هذه الشركات سيؤثر أيضًا على التقييمات. ويتوقع أن يتم تداول كل من محرك البحث ويوتيوب (Youtube) ككيانات فردية بحوالي سبعة أضعاف أرباح عام 2024 قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك الأصول والديون. وسيكون ذلك متماشيًا مع مضاعفات شركات الإنترنت الصينية، التي تواجه أيضا مخاطر تنظيمية.

حاليًا، يتم تداول ألفابت (Alphabet) بحوالي 17 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وبناءً على هذا المضاعف، يقدر لي أن قيمة ألفابت (Alphabet) ستكون حوالي 115 دولارًا للسهم بعد انفصال غوغل (Google). وهذا أقل بنسبة 30% من سعر إغلاق السهم البالغ 161.30 دولارًا يوم الخميس.

يقول ساندلر إن المستثمرين بحاجة إلى البدء في النظر في الاحتمالات المختلفة في حالة تفكك غوغل (Google).

وكتب ساندلر: “نرى أن مجموعة من النتائج تتراوح بين 2% إلى 41% من إجمالي أرباح ألفابت (Alphabet) يتم القضاء عليها” من خلال الجهود الحكومية المحتملة لمعالجة الاحتكار. قد يتضمن ذلك تغييرات هيكلية مثل سحب متصفح كروم (Chrome) نسبة (20% من استعلامات البحث) أو سحب نظام أندرويد (Android) نسبة (19% من الاستعلامات)، أو سحب أد ووردس (AdWords) نسبة (80% من إيرادات البحث)، كما تم الإعلان عنه”.

لن يعرف المتداولون لبعض الوقت ما هي الخطوات التالية بالنسبة لشركة غوغل (Google)، ولكن الاستعداد لأسوأ النتائج قد يكون أفضل فكرة للمستثمرين لتجنب أكبر المخاطر.

اقرأ أيضًا: موديز: التدقيق النقدي الشامل يهدد التصنيف الائتماني لمديري الثروات

المصدر: بارونز