بقلم تشاك ساليتا

بتاريخ 31. يناير 2021

نقلا عن موقع موتلي فول

شهدت أسهم غايم ستوب (NYSE: GME) ارتفاعًا فلكيًا مؤخرًا مع ضغط قصير وضغط جاما معًا لإجبار الكثير من شراء أسهمها. في حين أن أولئك الذين اشتروا في وقت مبكر تحسبا لمثل هذه النتيجة قد يكونون في حالة جيدة الآن، يجب على المستثمرين الحاليين الحذر. نادراً ما تنتهي عمليات ضغط كهذه بشكل جيد، ويمكن للقوى نفسها التي تسببت في ارتفاع أسهمها أن تتسبب في انخفاض أسهمها بنفس القدر، بنفس السرعة إن لم تكن أسرع.

في الواقع فإن أسوأ خطأ يمكن أن يرتكبه مستثمرو غايم ستوب الآن هو افتراض استمرار الاحتفال. من المحتمل جدًا ألا يحدث ذلك، وأولئك الذين يستثمرون معتقدين أنها ستكون في الطابور لتتأذى عندما ينهار كل شيء. هناك خطران كبيران على الأقل يواجهان سهم غايم ستوب ويمكنهما التسبب في انهيار كل شيء. سيؤدي عدم التعرف عليها إلى حدوث مشاكل لأولئك الذين تركوا ممسكين بالحقيبة عندما ينهار بيت البطاقات بأكمله.

الخيارات الموجودة في مركز ضغط جاما هذا

خيارات الأسهم ذاتها التي ساعدت في دفع ضغط جاما على الطريق قد ينتهي بها الأمر إلى تأجيج الانهيار في الطريق إلى أسفل. إليكم السبب. في يوم الجمعة 29 يناير، أغلق سهم غايم ستوب عند 325 دولارًا للسهم الواحد. وفقًا لبيانات من موقع Nasdaq.com، فإن خيارات المكالمات التالية التي تنتهي صلاحيتها بالقرب من المال والتي لا تزال في متناول اليد تبدو وكأنها كانت لا تزال مفتوحة عند إغلاق السوق:

• 7835 عقدا بسعر 320 دولارا للسهم.
• 855 عقدًا بسعر 310 دولارات للسهم.
• 1170 عقدا بسعر 300 دولار للسهم.

عندما تنتهي صلاحية الخيارات في المال، يقوم الوسطاء عادةً بممارسة هذه الخيارات تلقائيًا نيابة عن عملائهم. ومن هنا تبدأ المخاطر. بمجرد ممارسة كل واحدة من عقود الخيارات هذه، تتطلب من صاحبها شراء 100 سهم من الأسهم بسعر ممارسة الخيارات. تعمل عقود الخيارات الثلاثة هذه وحدها على إجبار الأشخاص على شراء 986000 سهم من أسهم غايم ستوب خلال نهاية هذا الأسبوع، بإجمالي استثمار من الجيب يبلغ 312,325,000 دولار.

للإحساس بالحجم، يتطلب عقد واحد بقيمة 320 دولارًا من المستثمر دفع مبلغ 32 ألف دولار لشراء الأسهم عند انتهاء الصلاحية. في مرحلة ما بين إغلاق السوق يوم الجمعة 29 يناير والسوق مفتوح يوم الاثنين 1 فبراير، سيستيقظ مستثمرو خيارات غايم ستوب السابقة المتأثرة ليجدوا أنهم الآن مساهمون في غايم ستوب. إنهم ليسوا مساهمين الآن فحسب، بل إنهم أخرجوا عشرات الآلاف أو مئات الآلاف من الدولارات أو أكثر.

إذا لم يكن لدى هؤلاء المستثمرين النقد أو القدرة الشرائية بالهامش لإكمال عملية الشراء، فسيقوم وسطاءهم بإصدار نداء الهامش وإغلاق هذه المراكز بالقوة عن طريق بيع أسهم غايم ستوب. تمامًا كما أدى شراء الأسهم والخيارات إلى إجبار الضغط القصير وضغط جاما على الطريق، فإن البيع الإلزامي الذي يبدأه الوسيط الناتج عن نداءات الهامش قد يجبر العملية على الانعكاس.

عندما يفرض الوسيط عملية بيع بسبب نداء الهامش، فإن هذا الوسيط لا يهتم بسعر الأصل الأساسي. كل ما يهتم به الوسيط هو الحصول على الحساب ضمن الحدود التنظيمية أو التعاقدية. هذا ميكانيكي قوي وبنيوي يفسر سبب خطورة الضربات القصيرة وجاما السيوف ذات الحدين والتي يمكن أن تنعكس بسهولة وبسرعة كما تتشكل.

حتى إذا لم يتم إجبار مستثمري غايم ستوب على ترك مراكزهم، التي تم إصدارها حديثًا بسبب نداء الهامش، فقد يقرر العديد منهم البيع على أي حال. بعد كل شيء، فإن المقامرة ببضع مئات من الدولارات على أحد الخيارات أمر واحد، ولكنه شيء آخر تمامًا أن تجد نفسك ملتزمًا بعشرات الآلاف من الدولارات (أو أكثر) في مركز مضارب للغاية.

احذر من عبادة الشخصية

بعيدًا عن الآليات الهيكلية للضغط القصير وجاما، يواجه مستثمرو غايم ستوب مخاطر أخرى مدفوعة بالشخصية. في وسط الهوس، يوجد ملصق ريديت Reddit واحد (لا يمكن إعادة طباعة اسم المستخدم الخاص به على الإنترنت في منشور صديق للعائلة)، والذي ينشر بانتظام تقدم استثماره في الأسهم.

لا تأتي المخاطر من منشوراته كثيراً، والتي تتكون إلى حد كبير من مجرد لقطات شاشة لمراكز حساب الوساطة وقيمتها، ولكن بالأحرى عدد أولئك الذين تبعوه. تعليقات المجتمع ردًا على مشاركاته مليئة بأقوال مثل “إذا كان لا يزال موجودًا، ما زلت موجودًا” وجميع أنواع الإشارات إلى “التمسك بالرجل”. هذه ليست أقوال المستثمرين العقلانيين الذين يركزون على التقييم، بل هم أشخاص انغمسوا في حركة عاطفية أو التزام تجاه شخص ما.

قد ينجح الاستثمار العاطفي لبعض الوقت، لكنه نادرًا ما ينتهي بشكل جيد. أولاً، أولئك الذين تبعوا عن طريق شراء جميع خيارات الشراء التي تسببت في ضغط جاما ربما لم يكونوا قد أدركوا بالكامل الالتزامات المالية التي تعهدوا بها عن طريق شراء تلك الخيارات. قد يتضاءل التزامهم المتعصب بسرعة بمجرد أن يدركوا مدى عمق جيوبهم التي وصلوا إليها بالفعل للمشاركة في هذه الحركة.

حتى لو لم يتسبب ذلك في انخفاض السهم، في مرحلة ما، سيقرر ملصق ريديت Reddit أنه قد اكتسب ثروة كافية من تلك المضاربة الخاصة ويقلل أو يغلق مركزه. مركزه – 50000 سهم وخيار لشراء 50000 أخرى – ليس سوى جزء صغير من الحجم اليومي للسهم وقد لا يكون كافياً لتحريك السوق بمفرده. عندما يبيع، مع ذلك كل الملتزمين بمقولة “إذا كان لا يزال موجودًا، ما زلت موجودًا”، فمن المحتمل أن يندفع المستثمرون للبيع أيضًا.

مع خروج القائد وكتلة المتابعين غير متخلفين، ما الذي تبقى ليؤخر الأسهم أو يمنع تلك الضغوط القصيرة وجاما من الانعكاس السريع؟ والأسوأ من ذلك بالنسبة لأولئك الذين يتابعون ذلك، فإن العديد من أولئك الذين يحتفظون بالملصق فقط لأن الملصق الأصلي لا يزال ممسكًا سيكتشفون الطريقة الصعبة فقط كيف يمكن للسوق أن يتحول بسرعة في الاتجاه الآخر. يمكن أن تتحول الأرباح الورقية بسرعة إلى خسائر حقيقية للغاية، خاصةً عندما تصبح محركات الحركة الأولية في اتجاه واحد هي محركات الحركة في الاتجاه المعاكس.

إنها ليست مسألة ما إذا كان سيحدث، بل متى يحدث

ينفد البخار في نهاية المطاف من عمليات الضغط القصيرة وعصر جاما. سواء كان ذلك بسبب آليات خيارات انتهاء الصلاحية، أو قرر الشخص الموجود في عين العاصفة أنه قد حقق أرباحًا كافية، أو لسبب آخر، فإن زخم غايم ستوب سينفد أيضًا.

المستثمرون الذين يحتفظون بهم لأنهم يعتقدون أنهم سيكسبون المال حقًا من استمرار هذا الاتجاه يخاطرون بأن يكونوا أطفال الملصقات للوقوع ضحية لنظرية الخداع الأكبر إنهم يخاطرون بفقدان كل ما استثمروه أو حتى أكثر، إذا كان الهامش متضمنًا.

إذا كنت مستثمرًا في أسهم أو خيارات غايم ستوب، ففكر في المخاطر الحقيقية والمذهلة التي تواجهها وخطط وتصرف وفقًا لذلك. من المحتمل جدًا ألا تنتهي هذه الحفلة بشكل جيد، وقد ينتهي الأمر بأولئك الذين هم أكثر بهجة الآن إلى الأسوأ عندما ينتهي.

اقرأ أيضاً المائدة المستديرة لبارونز تناقش التحفيز المفرط والمخاطر وتقدم أسهم ستتفوق على السوق.