بقلم جاكوب سونينشاين

بتاريخ 3. مارس 2021

نقلاً عن بارونز

الأسواق متوترة من ارتفاع التضخم وتشعر الشركات بالفعل بضغط الأسعار. إذا قامت الشركات بنقل التكاليف المتزايدة إلى العملاء، فإن ذلك من شأنه أن يجعل التضخم أكثر انتشارًا وسيكون له آثار خطيرة على الأسهم.

كان التضخم في يناير صامتًا. كان تضخم المستهلك الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة ثابتًا، دون تقديرات ارتفاع طفيف. لكن مؤشر أسعار المنتجين، الذي يقيس الأسعار التي تدفعها الشركات، ارتفع بنسبة 1.3٪، مرتفعًا من نحو 0.3٪ في ديسمبر. هذا يعني أن الشركات بدأت في الدفع مقابل أشياء مثل المواد الخام.

كانت القراءة القوية للنشاط الصناعي من معهد إدارة سلسلة التوريد يوم الاثنين بمثابة تحرك قوي في الأسعار. جاءت النتيجة الإجمالية عند 60.8، لكن القراءة على الأسعار كانت 86، وهي أعلى نسبة منذ عام 2019، وفقًا لخبراء اقتصاديين في آر بي سي كابيتال ماركيت (RBC Capital Markets).

أسعار السلع التي تحتاج الشركات إلى شرائها لإنتاج السلع، مثل النفط والنحاس، ارتفعت مؤخرًا بشكل كبير مع استعداد الشركات للطلب القوي هذا العام. ذكرت آر بي سي في مذكرة أن الشركات في الأجهزة التكنولوجية والمنتجات الكيماوية والآلات وغيرها من شركات التصنيع تستعد لزيادة الطلب والعطاءات للمواد التي يوجد نقص في المعروض.

القلق على المدى القريب هو هوامش الربح، والتي قد تتقلص إذا لم تمرر الشركات التكاليف الإضافية للعملاء. في الوقت الحالي، من المتوقع أن ترى الشركة المتوسطة في ستاندرد آند بورز 500 أن هامش التشغيل الخاص بها يتوسع إلى ما يقرب من 16٪ في عام 2021 من أقل بقليل من 14٪ في عام 2020، وفقًا لبيانات فاكت سيت (FactSet).

قال دان آي، رئيس قسم تخصيص الأصول وبحوث الأسهم في مجموعة فورت بيت كابيتال Fort Pitt Capital Group، لبارونز: “يمكنك أن ترى بعضًا من هذا، الهامش ينخفض”. ومع ذلك قال إنه غير قلق بشكل خاص بشأن توقعات هوامش الربح، بالنظر إلى أن الاقتصاد يتعافى، وهو أمر إيجابي للهوامش.

إن قيام الشركات بنقل التكاليف إلى عملائها، وكثير منها يخدم المستهلكين بدلاً من الشركات على طول سلسلة التوريد، سيكون سلاحًا ذا حدين. ستظل الهوامش في حالة جيدة، لكن الزيادات في الأسعار يمكن أن تؤدي إلى تضخم أسعار المستهلك، وهو ما يراقبه الاحتياطي الفيدرالي بيقظة.

كتب توم بورسيلي، الاقتصادي في آر بي سي، في مذكرة بحثية للشركة: “يشير مؤشر أسعار [التصنيع] إلى تحرك غير بسيط في تضخم المستهلك في المستقبل القريب مع ارتفاع حرارة إعادة الانفتاح”.

سيراقب المستثمرون كيف يبدو التضخم الأساسي بعد الربيع ليروا، على وجه التحديد، ما إذا كان بإمكانه تحقيق معدل مستدام بنسبة 2٪. هذا هو المستوى الذي حدده البنك المركزي كهدف طويل الأجل.

إذا ارتفع التضخم إلى هذا الحد، فقد يخفض الاحتياطي الفيدرالي قريبًا كمية السندات التي كان يشتريها من أجل الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة كجزء من استجابته للوباء. وبدلاً من ذلك، يمكن أن يزيد سعر الإقراض القياسي.

وكلتا الحركتين سترفع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل. وهذا من شأنه أن يقلل من جاذبية امتلاك الأسهم، بدلاً من الدين الحكومي الآمن.

يبلغ عائد 10 سنوات حاليًا أقل من 1.5٪، لكن الكثيرين يتوقعون أن يصل إلى ما يقرب من 2٪ بنهاية العام. هذه الخطوة هي انعكاس لاقتصاد قوي، وهو أمر جيد للأرباح، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى خفض تقييمات الأسهم.

اقرأ أيضاً إن أسهم التكنولوجيا في الأسواق الناشئة تتضرر. لماذا لا يزال الوقت مبكراً للشراء.