قبل مائة عام، عندما أسس كلارنس بارون شركة بارون، كان من المستحيل تخيل العالم الذي نعيش فيه اليوم. كانت ولادة التلفزيون ست سنوات في المستقبل. أجهزة الكمبيوتر، والهواتف الذكية، والإنترنت، ومؤشرات داو جونز الصناعية التي يبلغ عددها 34000 – كل ذلك كان سيبدو غير معقول لكلارنس ومعاصريه.

قد يبدو تخيل المائة عام القادمة غير معقول أيضًا. ومع ذلك، هذا هو التحدي الذي وضعه بارون أمام ثلاثة من خبراء الاستثمار في المائدة المستديرة الأخيرة التي احتفلت بالذكرى المئوية. ضمت المجموعة كارين كارنيول تامبور، كبير مسؤولي الاستثمار للاستدامة في بريدجووتر أسوسيتس (Bridgewater Associates)؛ توم سلاتر، رئيس الأسهم الأمريكية ومدير محافظ الأسهم الأمريكية وصناديق النمو العالمي طويل الأجل في بايلي جيفورد (Baillie Gifford)؛ وجيري يانغ، الشريك المؤسس لشركة إيه ام إي كلاود فينتشيرز AME) Cloud Ventures) والمؤسس المشارك لشركة ياهو (Yahoo!)

كيف يجب أن يفكر المستثمرون في المائة عام القادمة؟ كيف يجب أن يستعدوا للخمسة أو العشرة القادمة؟ هذه نسخة منقحة من محادثتنا المئوية.

منذ مائة عام، خرج العالم لتوه من جائحة وبدأت العشرينات الصاخبة. يبدو أن التاريخ يتكرر، فلنبدأ بالمستقبل القريب. ما هي التغييرات الأكثر جذرية وطويلة الأمد التي يحتمل أن تنجم عن جائحة كوفيد 19؟

جيري يانغ: أولا، 100 سعيد لبارون! سرعت الأشهر الخمسة عشر الماضية من الثورة الرقمية التي كنا نتحدث عنها منذ عقد ونصف، سواء كانت معاملات غير مادية، أو إدارة حياتك من خلال زووم، أو المزيد من الأشياء المهمة مثل مواعيد الطبيب الافتراضية والتعليم والعمل من المنزل. هذه التغييرات موجودة لتبقى.

توم سلاتر: هناك أيضًا أشياء لن نعود إليها. ليس جزءًا جوهريًا من الطبيعة البشرية أن تستضيف بنفسك جميع تقنيات معلومات مؤسستك في المستودع الخاص بك [نتيجة لذلك، استمرت السحابة في النمو]. هذا مجرد نتاج الحوادث المتراكمة. لقد أدى العمل الموزع إلى تغيير مواقف الناس تجاه ذلك.

وبالمثل، فإن شيئًا مثل بيع الإعلانات التلفزيونية ، والذي تم القيام به تاريخيًا في “الجبهات” في نيويورك في بداية العام، مع عدم معرفة أي العروض ستكون الأكثر شعبية، سوف يتغير. سوف ننتقل إلى نظام يعتمد بشكل أكبر على البيانات.

نفذت البنوك المركزية سياسات جذرية إلى حد ما للتعامل مع التأثير الاقتصادي لـ كوفيد 19، بما في ذلك أسعار الفائدة الصفرية. كارين، إلى متى ستسمح السلطات النقدية لهذه الدورة بالعمل؟

كارين كارنيول تامبور: مثلما سرَّعت أزمة كوفيد التحول نحو الرقمنة، فقد سرَّعت أيضًا التحول إلى نموذج سياسي مختلف. منذ عام 1980، كانت السياسات تهدف إلى التأكد من أن التضخم لم يخرج عن السيطرة. كانت الأداة الرئيسية لمحاربة التضخم هي أسعار الفائدة. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية عن طريق رفع أسعار الفائدة كلما ظهر التضخم. في العقود الأخيرة، شهدنا قوى انكماشية كبيرة، مثل العولمة. انخفضت أسعار الفائدة أقل وأقل.

في عام 2009، عندما خرجنا من الأزمة المالية، تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نموذج سياسي جديد. بدأت في طباعة النقود. وصلت المعدلات إلى الصفر، وأصبح التيسير الكمي أداة السياسة الرئيسية. الآن، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بطباعة النقود للسماح للحكومة بالإنفاق. إنها تسييل هذا الإنفاق. من المرجح أن يكون هذا التحول طويل الأمد – حتى تخرج التجاوزات عن السيطرة.

لدى البنوك المركزية العديد من الحوافز لترك الدورة تعمل. هناك الكثير من القوى الانكماشية وراءنا، وسوف نحصل على قوى تضخمية بدلاً من ذلك. الشيء الوحيد الذي يدفع في الاتجاه الآخر هو الأتمتة. السؤال هو إلى أي مدى ستكون الرقمنة قوة تضخمية، مما يترك الدورة تستمر لفترة أطول دون التسبب في خطر ارتفاع درجة الحرارة.

اتخذت الحكومة دورًا متزايدًا في الاقتصاد. كيف سيتم ذلك في السنوات القادمة؟

كارنيول تامبور: منذ عام 1980، كانت هناك أيديولوجية قوية سائدة تقول إن على الحكومة أن تضع قواعد الألعاب وتبتعد عن الطريق، دون تحديد المكان الذي ينبغي استثمار رأس المال فيه. هذا يتحول بسرعة، والحكومة الآن أكثر راحة في إدارة السياسة المالية من أجل تحقيق أهداف محددة. يمكن أن يستمر التحول لبعض الوقت. تحتاج الحكومة إلى أهداف، سواء كانت مهاجمة تغير المناخ أو التنافس مع الصين أو تحسين نظام التعليم في البلاد، عندما تكون هناك تنفق الكثير من المال. هذا تحول كبير جدًا عما شهدناه في الخمسين عامًا الماضية.

حان الوقت لجولة خاطفة. نعم أم لا: هل ستستمر الرأسمالية خلال المائة عام القادمة؟

كارنيول تامبور: ليس في شكلها الحالي. فكرة أن السوق يجب أن يفعل ما يريده السوق ماتت. ضع في اعتبارك قضايا مثل التدهور البيئي والعبودية الحديثة. إذا تركنا الرأسمالية تتقدم بغض النظر عن القضايا الأخلاقية، فما نوع العالم الذي سيعيش فيه أحفادنا وأحفادهم؟ فكرة أن الرأسمالية ستبقى على قيد الحياة دون تراكب من الأهداف المجتمعية تبدو غير مرجحة.

سلاتر: الرأسمالية ستنجو، لكني أوافق على أن هناك تحديات في شكلها الحالي. تهتم الأجيال الشابة أكثر بالتأثير الذي تحدثه استثماراتهم. سيتعين علينا استعادة تأثير الاستثمار من المتخصصين، وسيتعين علينا أن يصبح مفهومًا سائدًا بدرجة أكبر. أعتقد أيضًا أن هناك سخامًا حقيقيًا في القطاع المالي، مقارنةً ببقية الاقتصاد. الكثير مما أصبحت عليه الرأسمالية هو تبادل قطع الورق مع أشخاص آخرين في مجال التمويل، وليس في الواقع توفير رأس مال مجازفة للاقتصاد الحقيقي ورجال الأعمال. يحتاج حجم القطاع المالي، بالنسبة لبقية الاقتصاد، إلى الانكماش بشكل كبير.

جيري، ما هي أفكارك؟

يانغ: الرأسمالية تتغير، لكن السوق سيحاول أيضًا تحديد الفائزين والخاسرين بناءً على بعض العوامل الخارجية التي تحدث عنها كارين وتوم. لقد نجحت المنافسة جيدًا في مجالات ريادة الأعمال، مثل الشركات الناشئة. لكن السوق أكثر تعقيدًا؛ لم يعد الأمر يتعلق فقط بالربح.

كما رأينا مع صعود رأسمالية أصحاب المصلحة، هناك الكثير من الأشياء التي يجب تعظيمها. إنني أتطلع إلى رؤية الشركات الناشئة تتكيف مع ذلك. نحن نرى الكثير من رواد الأعمال الرائعين يبدأون في مراعاة التأثير كجزء من أهدافهم العامة.

بصفتك صاحب رأس مال مغامر، فإنك تحصل على معاينة مسبقة للمستقبل. ما هي أنواع الابتكارات التي نحتاجها بشدة في المائة عام القادمة للحفاظ على العالم؟

يانغ: قد لا يكون لدينا 100 عام. قد يكون لدينا عقد أو عقدين فقط لضمان استدامة الأرض، ونفعل ذلك بطريقة عادلة ومنصفة. كمية الطاقة المطلوبة لبناء العالم بطريقة مستدامة يجب أن تكون ضعف المستوى الحالي، ونحن بحاجة للوصول إلى الصفر الصافي [الانبعاثات] بسرعة. يجب أن تتحرك سلاسل الإمداد والإمداد بالغذاء لكل شيء تقريبًا نحو مزيد من الابتكار، وأسرع بكثير، وبطريقة أقل تأثيرًا على البيئة.

يقول البعض إن القرن العشرين كان قرن التكنولوجيا، والقرن الحادي والعشرون سيكون قرن علم الأحياء. هل توافق؟

سلاتر: قد يكون هذا صحيحًا. شهدت بعض قطاعات الاقتصاد، مثل الإعلام والتجزئة، تحولًا هائلاً بسبب تأثير التكنولوجيا على مدار العشرين عامًا الماضية. ولكن هناك بعض القطاعات الضخمة الأكثر أهمية لنوعية حياتنا والتي شهدت تغيرًا طفيفًا نسبيًا. الرعاية الصحية واحدة. كان هناك الكثير من تضخم التكلفة والإنجازات القليلة نسبيًا في تحسين حياة المرضى. في الشركات التي استثمرت فيها، أرى إثارة حقيقية في تقاطع تكنولوجيا المعلومات والرعاية الصحية، بما في ذلك القدرة على استخدام الأدوات، مثل الذكاء الاصطناعي والبيانات الضخمة، لإحداث تحسينات كبيرة في النتائج. في الوقت نفسه، فإن بعض التقنيات في مجال علم الأحياء – تسلسل الجينات وتحريرها أمثلة جيدة – تسير على مسارات جيدة مثل قانون مور، إن لم يكن أفضل.

يانغ: فكر في كيفية تغيير قانون مور لتكنولوجيا المعلومات، سواء كان ذلك من خلال التقدم في حجم أشباه الموصلات، أو أتمتة العمليات، والتي سمحت بتصنيع عالي الجودة وعالي الحجم ومنخفض العيوب. لن نرى فقط نوعًا مشابهًا من التزاوج بين التكنولوجيا والرعاية الصحية، ولكن أيضًا، بشكل أكثر تحديدًا، سواء كان اكتشاف عقار أو علاجات أو عمليات جديدة، سيكون هناك تطور أسرع بكثير، والمزيد من اللقطات على الهدف، وطرق أكثر إثارة للاهتمام تطوير التصنيع الصناعي من خلال العمليات البيولوجية. لن ينجح كل شيء نستثمر فيه، ولكن إذا تم تطبيق أنواع المدخرات والإنتاجية وزيادة الحجم التي رأيناها في تكنولوجيا المعلومات على علم الأحياء، فسنشهد بعض التحسينات المهمة.

ما هي بعض التقنيات والابتكارات الناشئة الأخرى التي تثيرك؟

كارنيول تامبور: نشهد قدراً أكبر من حماس المستثمرين واستعدادهم لتخصيص رأس المال للابتكارات التي ستحدث فرقاً في التعامل مع المشكلات البيئية والاجتماعية. هناك معيار أوضح بشأن القضايا البيئية أكثر من القضايا الاجتماعية لأننا نستطيع قياس الانبعاثات، لكن مشاكلنا الاجتماعية كبيرة. كان الناتج المحلي الإجمالي وحده مقياسًا جيدًا لقياس التقدم الذي تم إحرازه عندما تم تأسيس بارونز. ارتبط ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنتائج أفضل في جميع المجالات. ربما كان التوسع الأخير هو الأول الذي شهد تباينات كبيرة: بدت مقاييس الناتج المحلي الإجمالي جيدة جدًا؛ البيئية والاجتماعية، أقل من ذلك بكثير. أنا متحمس جدًا للابتكارات التي ستحدث فرقًا في المجالات التي يبدو أن العديد من المستثمرين يهتمون بها. هذا هو المكان الذي سيخصصون فيه رأس المال.

أيضًا، قد يكون من المفيد الاستثمار جنبًا إلى جنب مع الحكومة في المجالات التي تتضاعف فيها. من المرجح أن تكون قادرًا على تحقيق عائد حيث يكون اللاعبون الكبار مثل الحكومة على استعداد للقيام بالعمل التأسيسي للتأكد من وجود الصناعات لحل مشاكل معينة.

أي من الصناعات المهيمنة اليوم ستختفي خلال 100 عام؟

كارنيول تامبور: لن يختفي تعدين السلع الصناعية، لكنه سيتغير. للوصول إلى صافي الصفر، يجب أن نخرج النحاس والسلع الأخرى من الأرض. نحتاج إلى صنع سيارات كهربائية تتطلب هذه المعادن. اليوم، الاستخراج ينطوي على التلوث، وصناعة التعدين لديها مشاكل مع العبودية وعمالة الأطفال. إذا استمر المستثمرون في دفع الصناعة للتغيير، نأمل أن توجد في شكل مختلف تمامًا في المستقبل.

المركبات الكهربائية موجودة هنا بالفعل. ما هو مستقبل المركبات ذاتية القيادة؟

سلاتر: كالعادة، تظهر الأسواق المالية القليل من الاهتمام بالأشياء التي تحدث بعد إطار زمني مدته 12 شهرًا. إذا قمت بتمديد الإطار الزمني، فسيتم إحراز تقدم هائل. ما يهم هو جعل دقة المركبات الذاتية بنسبة 99.999٪.

لماذا تتوقف مع السيارات؟ ماذا عن الطائرات ذاتية القيادة؟

سلاتر: ليس من الضروري أن تكون طائرات ركاب. أنا وجيري مستثمران في شركة زيبلاين (Zipline)، وهي شركة تدير مركبات ذاتية القيادة لتوصيل الطائرات بدون طيار. تم استخدامها لأول مرة في صناعة الإمدادات الطبية. من هناك، يمكنك أن ترى اتساع المساحة لنقل الركاب من البشر.

ما هو مستقبل الروبوتات؟

سلاتر: أحد أكثر تطبيقات الروبوتات إثارة للاهتمام هو في مجال الرعاية الصحية، ولكن هناك عدد قليل من الشركات الكبيرة القابلة للاستثمار. إنتويتيف سيرجيكال [شريط: ISRG] واحدة. نظام الجراحة الروبوتية الخاص بها قادر على أن يكون أكثر دقة من البشر، ويقلل من الضغط على الجراحين. حققت الشركة قيمة سوقية كبيرة [100 مليار دولار] في هذا المجال بطريقة لم يحققها سوى عدد قليل من الشركات الأخرى.

من المرجح أن يتغير إنتاج الغذاء بشكل كبير في المائة عام القادمة. ما ينتظرنا في المستقبل؟

يانغ: هذا مقطع رائع، لأن الروبوتات تلعب دورًا كبيرًا في التكنولوجيا الزراعية. فكر في الزراعة المائية وأنواع أخرى من الزراعة الداخلية. كما أننا نستخدم الروبوتات في حصاد محاصيل معينة. تحل الروبوتات محل العديد من المهام التي تتطلب عمالة كثيفة في الصناعة.

على نطاق أوسع، إذا كان الهدف هو بناء إمدادات غذائية مستدامة لعشرة مليارات شخص، فسنحتاج إلى بدائل للإمدادات التقليدية. نحن على دراية باللحوم النباتية. نحن ننظر الآن إلى اللحوم المستنبتة [المخبرية] التي يمكن أن يتجاوز إنتاجها طرق الإنتاج التقليدية التي تستهلك الكثير من الموارد الطبيعية. هذه منطقة ضخمة. نحن نرى الكثير من الطاقة والموارد تذهب إلى الشركات الناشئة التي تدرس كيفية إنتاج أغذية أكثر أمانًا وأقل استهلاكًا للموارد.

دعونا نتعمق في مستقبل المال. يبدو أكثر من مصادفة أن كوين بيز [COIN]، بورصة العملات المشفرة، ظهرت للعامة الشهر الماضي، عشية الذكرى المئوية لبارون.

تعد السنوات المائة القادمة بتغييرات هائلة في مفهومنا للمال. كيف يجب أن يستعد المستثمرون؟

كارنيول تامبور: دعنا نعود إلى موضوعنا الأول – التحول النموذجي من مكافحة التضخم إلى السياسة النقدية والمالية التي تعمل معًا من خلال طباعة النقود. هناك الكثير من الحوافز لتسييل الديون. هناك الكثير من الديون في العالم، نسبة إلى القدرة على سدادها. ليس من المستغرب أنه في الوقت الذي تكون فيه الحكومات على استعداد لإصدار مبالغ ضخمة من الديون وإدارة عجز مالي كبير، يبحث المستثمرون عن طرق مختلفة لتخزين الثروة.

في الوقت الحالي، لا تعد العملات المشفرة مخزونًا للثروة؛ فهي شديدة التقلب. لكنهم ينقلوننا إلى عالم توجد فيه مجموعة واسعة من مخازن الثروة، ومجموعة أوسع من الطرق لدفع ثمن الأشياء دون أن نثقلها بأي نظام نقدي أنشأته البنوك المركزية. في السنوات العشر أو العشرين أو الثلاثين القادمة، سيحصل المستثمرون على الكثير من التنوع في الأصول التي يمتلكونها. سيظل الذهب يلعب دورًا، لأنك لن ترغب في وضع كل بيضك في سلة واحدة، والذهب هو أقدم مخزن للثروة. لكن المستثمرين سيرغبون في التفكير في المال بطرق أكثر قابلية للاستبدال. يتساءل الكثير من الناس، كيف يمكنني تخزين الثروة إذا كنت قلقًا من اقتراب التضخم؟ تريد مجموعة واسعة من الطرق للتعامل مع ذلك.

هل يجب أن يكون التشفير جزءًا من محفظة استثمارية؟

سلاتر: العملات المشفرة ليس لها معدل عائد داخلي. لا توجد أساسيات للتنبؤ بها، لذلك من الخطورة من بعض النواحي تسميتها استثمارًا. ولكن هناك بعض الشركات المثيرة للاهتمام التي تقوم بأشياء في مجال التشفير، وهي تحقق بشكل متزايد نطاقًا قابلًا للاستثمار. سيكون من الخطأ شطب منطقة يوجد بها الكثير من المواهب والتركيز من أصحاب رؤوس الأموال، وبعض مكاسب الكفاءة المحتملة للنظام المالي.

ما الذي تراه مستقبلاً بالنسبة للعملات المشفرة والمدفوعات؟

يانغ: من المحتمل أن تتسارع قدرة الناس على التعامل مع أنواع أخرى من العملات. لكن هناك جانبًا تأمليًا في ذلك. بالنسبة لتوم، مع بناء التقنيات والأنظمة البيئية المستندة إلى بلوك تشين، من المحتمل أن يتم إنشاء قيمة حقيقية. سواء تم تسعير الأشياء بشكل صحيح اليوم، يمكننا جميعًا الحصول على آرائنا. يتم تطوير الكثير من العملات للسماح للأشخاص بتبادل السجلات الخاصة بأمان أو مصادقة أصول رقمية معينة. هناك قيمة مرتبطة بهذه العملات المعدنية والاقتصاديات التي تمثل فيها المعاملات. على المدى الطويل، قد يكون بعضها ناجحًا للغاية. أشعر أنه من الأفضل المراهنة على العملات المشفرة المرتبطة بنظام بيئي حقيقي، ولكن من الصعب المجادلة مع ما قالته كارين. بدأ ينظر إلى البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى على أنها تحوط ضد تراكم الديون والتضخم المحتمل، لذلك أنا شخصياً لدي سلة منها جميعًا، فقط في حالة حدوث ذلك.

هذا هو التحوط النهائي. لقد تحدثنا حتى الآن عن المائة عام القادمة على الأرض، ولكن من المحتمل أن نصبح نوعًا بين الكواكب في المستقبل.

إلى أين يتجه استكشاف الفضاء؟

يانغ: قال إيلون ماسك إن البشر بحاجة لأن يكونوا كائنات متعددة الكواكب. لقد انخرطنا في الاستثمار في شركات تكنولوجيا الفضاء منذ ست أو سبع سنوات. هناك الآن دفعة للاستفادة من القمم الجليدية القطبية على القمر وبناء محطة قمرية، ونحن نستكشف المريخ. بعد مائة عام من الآن، قد ننظر إلى الوراء ونقول إننا لم نكن فقط قادرين على التخلص من بعض الضغط عن الأرض من خلال التوسع في الفضاء، ولكننا أيضًا تمكنا من استخدام كواكب أخرى لمساعدة البشرية على الحفاظ على نفسها.

من المؤكد أن صعود الصين سيكون سمة رئيسية خلال المائة عام القادمة. في مرحلة ما، سيكون اقتصاد الصين أكبر من اقتصاد أمريكا.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟

سلاتر: ليس حجم الناتج المحلي الإجمالي للصين هو الأهم. إنها جودة ريادة الأعمال الخاصة بهم. إنها الريادة التي تتخذها الشركات الصينية الجديدة، ونموذج الابتكار الذي رأيناه حقًا على نطاق واسع فقط على الساحل الغربي للولايات المتحدة اليوم، في الصين، نرى رواد الأعمال يستثمرون مبالغ كبيرة من رؤوس أموالهم في أعمالهم. تبرز الشركات من العاصفة التنافسية لسوقها المحلي المشدد، بحجم تكافح الشركات المحلية في أي بلد آخر لمطابقته، وبتصميم على السعي لتحقيق أهداف طويلة الأجل غالبًا ما تفتقر إليها بعض الشركات الغربية التي ننظر إليها. كل تلك المكونات هي التي تجعلني متحمسًا ومتفائلًا بشأن إمكانات الاستثمار للشركات الصينية على مدى 15 إلى 20 عامًا القادمة.

ما هي أكبر المخاطر والفرص المرتبطة بصعود الصين؟

كارنيول تامبور: لا يمكنني أن أتفق أكثر مع طريقة صياغة توم لها. لا يزال العديد من المستثمرين عالقين في العالم القديم الذي يفكر في الصين كسوق ناشئ، وبالتالي يعتبر نموها مدفوعة باللحاق بالركب. الصين مكان كبير جدًا جدًا: تحتاج بعض العناصر إلى اللحاق ببقية العالم، لكن الصين أصبحت أيضًا نظامًا إيكولوجيًا للابتكار خاصًا بها. إنه اكتشاف كيفية النمو على نطاق واسع بطرق لم يشهدها الآخرون، وبحيوية لم نشهدها حقًا خارج الغرب. من المحتمل أن يكون التعرض المحدود للاستثمار في الصين هو أهم تحيز استثماري نراه. هناك نقص كبير في التنوع الجغرافي في المحافظ.

من الواضح أن الصين ستلعب دورًا مهمًا للغاية في الاقتصاد العالمي في المستقبل، حتى لو لم نعرف بالضبط ما هو عليه. تحدث توم عن الشركات الصينية، وسأذكر السندات الصينية. الصين هي أكبر اقتصاد في العالم حيث لم تصل أسعار الفائدة إلى الصفر. لم تتبع الصين بعد نموذج السياسة الأمريكية، لذا فإن سوق الدخل الثابت يمثل التنوع للمستثمرين.

عند الحديث عن الاستثمارات، فإن محفظة 60/40 – 60٪ أسهم، 40٪ سندات – كانت المعيار الذهبي خلال الخمسين عامًا الماضية.

ما هو مزيج الأصول الأمثل للـ 20 أو 50 القادمة؟

كارنيول تامبور: محفظة 60/40 بها بعض المشاكل. أكبرها أنه لا يوفر أي حماية ضد التضخم. لا يكون أداء الأسهم والسندات جيدًا في فترات التضخم الكبير. ستشتمل محفظة المستقبل على المزيد من تحوطات التضخم، مثل الذهب، والسندات المرتبطة بالتضخم، والتعرض المباشر للسلع. ثانيًا، السندات الاسمية ليست من نفس فئة الأصول التي اعتادت أن تكون. كان سبب الاحتفاظ بها هو أنه إذا تباطأ النمو، فسيكون لدى البنك المركزي مجال لخفض أسعار الفائدة وستكون سنداتك جيدة. بمجرد أن تصل المعدلات إلى الصفر، لا يوجد سوى مساحة كبيرة للسندات لتعمل كمُنوِّع. لن أتفاجأ، إذا حصلنا على المزيد من سياسات التحكم في منحنى العائد في العقود القادمة، فإن هذه السندات تصبح عديمة الفائدة أكثر. الآن، هم أقل فائدة بكثير مما يحتاجون إليه.

سلاتر: سألتقط نقطة كارين السابقة حول مطابقة محفظتك بأكثر الفرص إثارة. يعكس مؤشر السوق مجموعة الأرباح الحالية. ولكن عندما يحدث الكثير من التغيير عبر مجموعة متنوعة من هذه المجالات، فإن الاستثمار في محفظة تتوافق مع هيكل الأرباح التاريخية، كما تمثلها المؤشرات، يعد أمرًا خطيرًا للغاية. يحتاج الناس إلى مزيد من الاستثمار في الشركات التي تخاطر وتسعى وراء فرص كبيرة ومثيرة.

خذ على سبيل المثال شركة سبيس اكس [شركة تصنيع الطيران التابعة لشركة إيلون ماسك وشركة النقل الفضائي]. لا نعرف ما إذا كانت ستنجح، ولكن إذا كان الأمر كذلك، فإن العوائد والنطاق الذي يأتي من ذلك سيكون هائلاً. على المدى الطويل، رأينا أن عوائد الاستثمار الزائدة تتركز في عدد صغير جدًا من الشركات الاستثنائية. تأثير هذه القيم المتطرفة هو ما يهم حقًا في أسواق الأسهم. إذا تمكنت من تحديد الشركات التي من المحتمل أن تكون متطرفة، والتشبث بها لفترة كافية، فإن هذا العائد يتراكم في محفظتك.

تخيل أن 100 عام قد مرت. لقد أوفى العلم بوعده وما زلت هنا. في الواقع، تبدو أصغر سناً من أي وقت مضى في المائدة المستديرة للذكرى المئوية الثانية لبارون، المقرر عقدها في بلوتو.

ما الذي سنتحدث عنه بعد 100 عام من الآن؟

كارنيول تامبور: الاستثمار المؤثر سيكون مرادفًا للاستثمار. لن يستثمر أحد أمواله تقريبًا لأي غرض آخر.

سلاتر: للإجابة على هذا السؤال، عليك التفكير في الأشياء التي لن تتغير خلال 100 عام. السمات الأساسية للطبيعة البشرية لن تتغير. سنظل نتحدث عن المشاهير. سنظل متحمسين لأحدث رواد الأعمال وأحدث الشركات. ولكن بالنسبة للتقنيات التي سنتحدث عنها، ليس لدي أدنى فكرة.

يانغ: ربما سنتحدث عن مدى سوء الطعام في طريقنا إلى بلوتو، أو الصورة الرمزية التي يجب أن نستخدمها لتمثيل أنفسنا.

اقرأ أيضاً 28 فكرة استثمارية من خبراء موقع بارونز للتغلب على السوق هذا العام.

المصدر: بارونز.