بدأ الكونغرس الأمريكي بفرض سقف للدين العام الفيدرالي في عام 1776. عندما أجاز الكونغرس القاري أول قرض له من فرنسا، حيث أصدر تعليماته للمفوضين الأمريكيين باقتراض “مبلغ لا يتجاوز مليوني جنيه إسترليني”. استمر الكونغرس في السماح للخزانة بالاقتراض فقط حتى حدود كل سند على حدة حتى عام 1917. وقبل ذلك، كان وزراء الخزانة الأمريكية يعملون فعليًا بموجب حدود دين متعددة حسب كل سند مرخص. تم اعتماد حد الدين الإجمالي الفردي الذي نعرفه أكثر اليوم لأول مرة من قبل الولايات المتحدة في عام 1939.

كانت حدود الديون المتعددة لتلك الحقبة السابقة تقيد أحيانًا تصرفات الرؤساء ووزراء خزانتهم. حاول الرؤساء أحيانًا الالتفاف على الحدود، وعادة ما عانوا من عواقب تخريب نوايا الكونغرس. توفر إحدى هذه الحلقات قصة تحذيرية لمناصري الحيل المختلفة لمواجهة أزمة حدود الديون الحالية مثل سك عملة بلاتينية بقيمة تريليون دولار. لكن أولاً، من المهم أن نفهم كيف أجاز الكونغرس الإنفاق وإدارة ديون الخزانة الأمريكية قبل الحرب العالمية الأولى، وكيف كانت حدود الديون المتعددة تعمل.

من عام 1776 إلى عام 1917، كلما سمح الكونغرس لوزير الخزانة بالإنفاق، كان يعطي للوزير تعليمات مفصلة تخص كل سند على حدة وتوضح كيفية تمويل الإنفاق المرخص الجديد. رفعت القوانين ضرائب معينة وسمحت للخزانة بإصدار سندات مالية جديدة. لقد صممت لجنة من الكونغرس كل ورقة مالية جديدة. كان الكونغرس يحدد سعر الورقة المالية ومدة الاستحقاق والإعفاءات الضريبية المحتملة وميزات الاستدعاء، وما إذا كان سيتم دفع رأس المال والسندات بالذهب أو الفضة أو العملة الورقية. حدد الكونغرس أيضًا أغراضًا معينة يمكن من أجلها إنفاق عائدات بيع السندات.

عادة ما يحدد الكونغرس الحد الأقصى من الأوراق المالية التي يمكن إصدارها، حيث أنه بعد استرداد الورقة المالية، لا يمكن إعادة إصدارها. من حين لآخر أثناء الحروب، كان الكونغرس يسمح للخزانة بتجديد ديونها قصيرة الأجل، لكنه وضع قيودًا على كميات السندات قصيرة الأجل غير المسددة. تسببت الهواجس القديمة بشأن العملات الورقية في قيام الكونغرس بإحكام قبضته على سلطة وزارة الخزانة لإنشاء التزامات قصيرة الأجل تشبه الأموال.

بعد أن كان الكونغرس يصدر أوراقًا مالية معينة لتمويل زيادات الإنفاق غير العادية المرتبطة في الغالب بالحروب، كان أعضاء الكونغرس ووزراء الخزانة المستقبليون يواجهون “أصداء ديون” تطلب منهم إعادة تمويل مدفوعات رأس المال الكبيرة التي كانت مستحقة في بضعة تواريخ منفصلة. مما عرضهم إلى مخاطر السيولة والتمديد. لم يكن من الممكن عادةً سداد جميع الالتزامات المستحقة السداد، لأنها جاءت من عائدات الضرائب، لذلك كان على الكونغرس تمرير تشريع جديد من أجل تصميم وإصدار أوراق مالية جديدة لاسترداد الديون المستحقة.

مع قانون سندات الحرية الثاني (Second Liberty Bond Act) لعام 1917، بدأ الكونغرس في السماح للخزانة بإصدار أوراق مالية غير مرتبطة بمشروعات محددة. وبحلول عام 1939، كان الكونغرس قد فوض تقريبًا جميع القرارات المتعلقة بتصميم الأمان وإدارة الديون إلى وزارة الخزانة. منذ ذلك الحين، اقتصر دور الكونغرس على الحد من الكمية الإجمالية للديون غير المسددة. تزامن تخلي الكونغرس عن إصدار الديون والإنفاق مع تحول سوق سندات الخزانة الأمريكية إلى أهم الأسواق وأكثرها سيولة في العالم.

على الرغم من ضوابط الكونغرس الأكثر صرامة والأكثر دقة قبل عام 1917، فقد حدثت أزمات حد الديون. كان لإحدى هذه الأزمات عواقب سياسية طويلة الأمد. ففي تسعينيات القرن التاسع عشر، دعمت وزارة الخزانة الأمريكية الدولار بالذهب، واحتفظت وزارة الخزانة الأمريكية في خزائنها بما لا يقل عن 100 مليون دولار من احتياطيات الذهب. رسخ دعم الدولار بالذهب مستوى السعر، لكن الدوائر السياسية المهمة أرادت هندسة التضخم عن طريق قطع الارتباط بالذهب وبالتالي دعم الدولار بالفضة كمعدن أرخص.

في عام 1895، كان هناك انهيار في احتياطيات الخزانة من الذهب وصل بها إلى 45 مليون دولار وهدد بدفع الولايات المتحدة بعيدًا عن الذهب. توجهت إدارة الرئيس الأمريكي حينها غروفر كليفلاند إلى سلطة الكونغرس لإصدار سندات جديدة لشراء الذهب من أجل الدفاع عن الدولار، لكن أنصار الفضة في الكونغرس منعوا التفويض.

رأى المصرفي جيه بي مورغان الرئيس غروفر كليفلاند في البيت الأبيض وأشار إليه وإلى المدعي العام أن القوانين التي صدرت في 1862 و1870 و1875 منحت وزارة الخزانة سلطة إصدار السندات، وإن كان ذلك بمعدلات أعلى من سعر السوق الحالي. وحث مورغان الرئيس على إصدار وبيع مثل هذه السندات مقابل الذهب، وتوظيف مورغان لتنظيم هيئة لإصدار هذه السندات. وافق الرئيس، وأصدرت إدارته سندات أمريكية عالية العائد قام مورغان وأعضاء آخرون في هيئة الاكتتاب بإعادة بيعها بسرعة مقابل أسعار أعلى بكثير.

أدى هذا التمويل ذو الأغراض الخاصة إلى تفادي هروب احتياطيات الذهب من وزارة الخزانة الأمريكية، لكنه تسبب في عاصفة نارية سياسية. فقد دعا ويليام جينينغز برايان المرشح الرئاسي الديمقراطي عام 1896 إلى ترك معيار الذهب، ولكن برايان خسر الانتخابات. وعندما أقر الكونغرس قانون المعيار الذهبي، توقف الجدل حول الذهب والفضة، على الأقل حتى عام 1933، عندما عاد هذا القانون إلى الحياة وقام الرئيس فرانكلين دي روزفلت بإصدار قرار عام 1934 لمصادرة الفضة في الولايات المتحدة.

بعبارة أخرى، كان للخدع الماضية مع حد الدين تداعيات سياسية دائمة. قد يكون هذه الخلفية التاريخية أحد الأسباب التي تجعل وزيرة الخزانة جانيت يلين مترددة في التحايل على قيود الكونغرس اليوم المتعلقة بإجمالي ديون الولايات المتحدة من خلال اللجوء إلى وسيلة للتحايل.

الكتّاب: جورج جيه ​​هول أستاذ في قسم الاقتصاد وكلية إدارة الأعمال الدولية بجامعة برانديز. توماس جيه سارغنت هو زميل في معهد هوفر وأستاذ الاقتصاد بجامعة نيويورك وحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد عام 2011.

اقرا أيضًا سهم غاب يتراجع بنسبة 38% من أعلى مستوى له خلال عام

المصدر: بارونز