تفتخر شركة بي إم دبليو (BMW) بأنها تصنع “آلة القيادة المثالية”. قد يكون لدى الشركة أيضًا المخزون النهائي من السيارات الكهربائية التي لا تحمل اسم تسلا (Tesla).
إن بي إم دبليو (BMW) غير معروفة بالمركبات الكهربائية. إنها شركة تصنيع سيارات فاخرة تصنع سيارات سيدان أنيقة وعصرية وباهظة الثمن مثل 8 سيريس غران كوب (8 (Series Gran Coupe والسيارة الرياضية إم 3 (M3) وسيارة الأنشطة الرياضية إكس 5 (X5). لكن الشركة الألمانية أصبحت أيضًا شركة سيارات كهربائية في الخفاء. لقد قامت الشركة بتسليم 93,931 سيارة كهربائية تعمل بالبطاريات بالكامل (BEV) خلال الربع الثالث من عام 2023، وهذا أكثر مما سلمته جنرال موتورز (GM) وفورد موتور (Ford Motor) وريفيان أوتوموتيف (Rivian Automotive) مجتمعة.
أهم الإحصاءات
التغير في سعر السهم منذ بداية العام: 14.3%
القيمة السوقية (مليار): 64.1 دولار
ربحية السهم المتوقعة لعام 2024: 17.50 دولارًا
عائد الأرباح المتوقع: 8.9%
لدى بعض شركات صناعة السيارات التقليدية أعمال أكبر في مجال السيارات الكهربائية، لكن القليل منها يمكنه مجاراة مزيج مبيعات بي إم دبليو (BMW). على سبيل المثال، باعت شركة فولكس فاغن (٧alkswagen) الأكبر حجمًا 210,000 سيارة كهربائية بالبطارية خلال الربع الثالث، لكن ذلك يمثل 9% من إجمالي المبيعات. وشكلت السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية 15% من إجمالي مبيعات بي إم دبليو (BMW) في الربع الثالث، مقارنة بأقل من 9% في العام السابق، وهو رقم لا يشمل مبيعاتها الهجينة. وهذا يضع الشركة في وضع لا تحسد عليه. يقول فيليب هوشويس المحلل في جيفريز (Jefferies): “لقد أبقت شركة بي إم دبليو (BMW) على خيارات توليد القوة مفتوحة وكانت منهجية في تطوير السيارات الكهربائية”.
لا تبدو تشكيلة السيارات الكهربائية من بي إم دبليو (BMW) مختلفة تمامًا عن المجموعة التقليدية. وتتضمن الإصدارات الكهربائية بالكامل من سيارات السيدان آي 4 (i4) و آي 5 (i5) و آي 7 (i7) وآي إكس (iX). إنها في جوهرها نفس السيارات التي يعرفها سائقو بي إم دبليو (BMW) بالفعل، ولكنها كهربائية فقط. تتمتع سيارة آي إكس إكس درايف 50 (iX xDrive50 SUV)، التي يبدأ سعرها بحوالي 90 ألف دولار، بجودة المناولة والركوب والبناء التي يجب أن يتوقعها سائقو بي إم دبليو (BMW) – لقد أخذنا واحدة للقيادة – ولكنها أكثر هدوءًا واتساعًا، وتنتقل من سرعة صفر إلى 60 في 4.5 ثانية.
إن إنتاج سيارة كهربائية رائعة أو اثنتين في حد ذاته لا يجعل سهم الشركة يستحق الامتلاك. لكنه يعني أن الشركة لديها نموذج عمل قابل للتطبيق في المستقبل، حتى لو كان السوق العالمي للسيارات التي تعمل بالغاز قد وصل إلى نصف حجمه الحالي في عام 2030، كما تتوقع وول ستريت وشركات السيارات. بدون المخاطر الوجودية المتمثلة في تراجع أعمال سيارات البنزين، يمكن للمستثمرين تقييم أسهم بي إم دبليو (BMW) بناءً على أساسياتها.
ولكن من ناحية أخرى، سیکون التسعير، على سبيل المثال، بمثابة مؤثر سلبي على الشركة. لا تزال أسعار السيارات الجديدة في الولايات المتحدة مرتفعة بأكثر من 20% عن مستويات ما قبل الوباء، وهو ما كان مفيدًا لهوامش الربح التشغيلي التي من المتوقع أن تصل إلى 11% في بي إم دبليو (BMW) في عام 2023، ارتفاعًا من المتوسط التاريخي البالغ 9%. تتوقع وول ستريت أن تتراجع الهوامش إلى 9% في السنوات المقبلة، مما سيضغط على الأرباح، التي قد تصل إلى 17.50 دولارًا للسهم في عام 2024 بعد أن بلغت ذروتها عند 29 دولارًا تقريبًا في عام 2022.
إن انخفاض الأرباح لا يعني بالضرورة انخفاض السهم. يوصي هوشويس بشراء السهم وحدد السعر المستهدف للسهم عند 116 دولارًا، بزيادة 14% عن السعر الأخير البالغ 101.53 دولارًا. يشير هذا السعر إلى أن السهم يمكن أن يتداول بسبعة أضعاف تقديراته للأرباح الأقل من الإجماع البالغة 16.20 دولارًا للسهم في عام 2024. وإذا كان بإمكان بي إم دبليو (BMW) الدفاع عن الهوامش بشكل أفضل مما تتوقعه السوق؟ يرى هوشويس إمكانية وصول السهم إلى 143 دولارًا، بزيادة 41%.
إذن ما الذي يفتقده السوق للقيام بهذا الدفاع؟ فيما يتعلق بذلك، يشير هوشويس إلى ثلاثة أشياء: كفاءة رأس المال والميزانية العامة المحصنة والقرار السري بشأن نشاطها الصيني.
اشترت شركة بي إم دبليو (BMW) حصة أغلبية في مشروعها المشترك الصيني في عام 2022. وهي الآن تقوم بدمج أعمالها الصينية في بياناتها المالية بدلًا من الإعلان عنها كدخل من الأسهم. والأهم من ذلك أنها تسيطر الآن بشكل كامل على حصتها الخاصة في أكبر سوق في العالم للسيارات الجديدة والمركبات الكهربائية الجديدة. وهذا هو الاختيار الصحيح، كما يقول هوشويس.
كانت الشركة كذلك حذرة فيما يتعلق بإنفاقها. وتتوقع وول ستريت أن تستثمر شركة بي إم دبليو (BMW) حوالي 6% من مبيعاتها في الأعمال التجارية على مدى السنوات الثلاث المقبلة، وهو أقل قليلاً من المعدل الذي من المتوقع أن تستثمره جنرال موتورز (GM). ويصل ذلك إلى ما يقرب من 30 مليار دولار، مما يترك ما يقدر بنحو 24 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، مع تدفق بعضها إلى أرباح.
تعلن شركات صناعة السيارات الأوروبية عادةً عن دفع تعويضات متغيرة مرة واحدة سنويًا، وتوزع شركة بي إم دبليو (BMW) مبلغ 9 دولارات للسهم في عام 2023. واستنادًا إلى التدفق النقدي المتوقع في الأرباع القادمة، يمكن للمستثمرين توقع ما يتراوح بين 6 دولارات إلى 9 دولارات للسهم في عام 2024. وعند نقطة المنتصف، ستنتج الأسهم عائدًا 7% على أساس الأسعار الأخيرة.
تبدو الميزانية العامة لشركة بي إم دبليو (BMW) صلبة أيضًا. وباستثناء ذراعها المالية، التي تقدم قروض السيارات للعملاء الذين يتوقون إلى شراء سيارات بي إم دبليو (BMW) جديدة، فإن الشركة لديها 20 مليار دولار نقدًا أكثر من الديون المسجلة، وهو ما يقرب من ثلث قيمتها السوقية. يؤدي تعديل النقد إلى رفع نسبة السعر إلى الأرباح على الأرباح المقدرة لعام 2024 إلى حوالي أربعة أضعاف. نادراً ما يتم تداول أسهم شركات السيارات التقليدية بمضاعفات متميزة، خاصة في ظل حالة عدم اليقين التي تحیط بإمكانية التحول إلى السيارات الكهربائية.
يبدو سعر السهم الحالي منخفضًا جدًا بالنسبة لشركة سيارات تقوم بكل الأشياء الصحيحة. قد يستغرق الأمر بعض الوقت، ولكن يمكن للمستثمرين إضافة أسهم بي إم دبليو (BMW) إلى قائمة الاسهم الفائزة في قطاع السيارات الكهربائية.
اقرأ أيضًا ريفيان تلتزم بخططها رغم تزايد صعوبة الأمور بالنسبة لشركات السيارات الكهربائية
0 تعليق