تراجعت خسائر الأوراق المالية الكبيرة التي تكبدها بنك أوف أميركا (Bank of America) في محفظة سنداته كإصدار للمستثمرين خلال الربع الرابع مع الارتفاع القوي في أسواق الدخل الثابت. لكن يبدو أن الإرجاء لم يدم طويلًا.

ومع ارتفاع عائدات السندات في الربع الأول واستمرار هذا الاتجاه في الجلسات الأولى في أبريل / نيسان، فمن المرجح أن تجاوزت خسائر بنك أوف أميركا (Bank of America) غير المحققة على جزء رئيسي من محفظة سنداته 100 مليار دولار.

في نهاية عام 2023، كان البنك يعاني من خسائر ورقية بقيمة 98 مليار دولار في محفظة سندات بقيمة 595 مليار دولار، معظمها من سندات الرهن العقاري التابعة لوكالة أمريكية، والتي تم تصنيفها على أنها محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق للأغراض المحاسبية. وهذا يعني أن البنك لا يخطط لبيع هذه الأصول قبل استحقاقها، مما يترك هذه الخسائر على الورق فقط، أو بعبارة أخرى، غير محققة.

وتشير تقديرات بارونز إلى أن خسائر البنك غير المحققة في محفظة السندات هذه امتدت إلى حوالي 110 مليارات دولار اعتبارًا من 31 مارس / آذار، وهي الأكبر على الإطلاق لأي شركة في الصناعة المصرفية.

ورفض بنك أوف أميركا (Bank of America) التعليق على خسائر السندات، لكن البنك قال في الماضي إنه ليس لديه أي نية لبيع أي من السندات في المحفظة المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق (HTM) وأن الخسائر سوف تتلاشى على مدى فترة من الزمن. الوقت الذي يتم فيه سداد السندات أو استحقاقها. وانخفضت المحفظة بنحو 13% من ذروتها البالغة 683 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2021.

كان من الممكن أن تنمو خسائر الأوراق المالية للمحفظة المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق مع ارتفاع العائدات على سندات الخزانة والرهن العقاري لأجل 10 سنوات بأكثر من ربع نقطة مئوية في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024. وتتحرك عائدات السندات وأسعارها بشكل عكسي.

ومن المرجح أيضًا أن تكون الخسائر قد زادت هذا الأسبوع، نظرًا للتراجع الحاد في سوق السندات. تبلغ عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الآن 4.35%، بزيادة ما يقرب من نصف نقطة مئوية حتى الآن هذا العام وأعلى من 4.20% في 29 مارس / آذار، وهو يوم التداول الأخير في الربع الأول.

وقبل ارتفاع عائدات السندات في الربع الأول، ضاقت الخسائر بمقدار 34 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2023.

من المقرر أن يعلن بنك أوف أميركا (Bank of America) عن أرباحه للربع الأول في 16 أبريل / نيسان ومن المرجح أن يقدم معلومات محدثة عن محفظة السندات.

وبموجب القواعد المحاسبية، فإن الخسائر الورقية لبنك أوف أميركا (Bank of America) على المحفظة المحتفظ بها حتى الاستحقاق لا تؤدي إلى انخفاض رأس ماله أو تؤثر على أرباحه.

ومع ذلك، يقوم بعض المستثمرين بتعديل رأس المال على أي حال لأن الخسائر حقيقية. وإذا انعكست الخسائر فعليا في رأسماله، فإن الأسهم العادية الملموسة للبنك ستنخفض إلى النصف تقريبا من 193 مليار دولار المعلن عنها في الربع الرابع.

تعد حقوق الملكية الملموسة مقياسًا أكثر تحفظًا لحقوق المساهمين، وتستبعد الشهرة والأصول غير الملموسة الأخرى الناتجة جزئيًا عن عمليات الاستحواذ.

لدى بنك أوف أميركا (Bank of America) أيضًا حوالي 270 مليار دولار من السندات المصنفة على أنها متاحة للبيع (AFS) للأغراض المحاسبية. تؤثر المكاسب أو الخسائر في تلك المحفظة على رأس المال، وقد تعرضت محفظة الخدمات المالية المتاحة للبنك لخسارة ورقية قدرها 4 مليارات دولار في نهاية عام 2023.

إن الخسائر الكبيرة غير المحققة في المحفظة المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق تتجاوز إلى حد كبير تلك التي تكبدها أقران بنك أوف أميركا (Bank of America)، بما في ذلك الرائد في الصناعة جيه بي مورغان تشيس (JPMorgan)، الذي تكبد خسارة غير محققة قدرها 27 مليار دولار في المحفظة المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق الخاصة به في نهاية العام.

مثل العديد من البنوك، قام بنك أوف أميركا (Bank of America) بتجميع المحفظة إلى حد كبير خلال عامي 2020 و2021، عندما كانت أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة تاريخيًا في وقت ضعف الطلب على القروض.

بلغ إجمالي محفظة الأوراق المالية لبنك أوف أميركا (Bank of America) حوالي 800 مليار دولار، والتي تم تصنيف معظمها على أنها محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، بمتوسط ​​عائد قدره 2.68% في نهاية عام 2023، وهو أقل بكثير من عائدات السوق الحالية على سندات الرهن العقاري، والتي تزيد عن 5%.

وقد أثرت العائدات المنخفضة على محفظة سندات بنك أوف أميركا (Bank of America) على هامش الفائدة للبنك حيث ارتفعت تكاليف الودائع إلى جانب أسعار الفائدة قصيرة الأجل. هامش صافي الفائدة هو الفرق بين العائدات على أصول البنك – القروض والأوراق المالية بشكل رئيسي – والالتزامات، ومعظمها الودائع.

ويبدو أيضًا أن خسائر الأوراق المالية قد أدت إلى انخفاض سعر سهم البنك، الذي كان أداءه أقل من أداء منافسه جيه بي مورغان (JPMorgan) تشيس على مدى السنوات القليلة الماضية. ارتفع سهم بنك أوف أميركا (Bank of America)، الذي أغلق عند 37.44 دولارًا يوم الأربعاء، بنسبة 11% حتى الآن هذا العام، مقابل ارتفاع بنسبة 17% لسهم جيه بي مورغان (JPMorgan).

على مدى السنوات الثلاث الماضية، كانت أسهم بنك أوف أميركا (Bank of America) متخلفة بشكل كبير عن منافستها، حيث حققت عائدًا بنسبة 1.2% سنويًا مقابل 12.4% لأسهم جيه بي مورغان (JPMorgan)، وفقًا لبيانات بلومبيرغ. وقد حقق سهم جيه بي مورغان (JPMorgan) ارتفاعات جديدة هذا العام: أغلق عند 198 دولارًا تقريبًا يوم الأربعاء بعد أن وصل مؤخرًا إلى مستوى قياسي قدره 200 دولار. ولا تزال أسهم بنك أوف أميركا (Bank of America) أقل من ذروتها لعام 2022 البالغة حوالي 49 دولارًا. القيمة السوقية لبنك جيه بي مورغان (JPMorgan) البالغة 571 مليار دولار هي ضعف قيمة بنك أوف أميركا (Bank of America) تقريبًا.

حوالي 6% من محفظة بنك أوف أميركا (Bank of America) تستحق كل عام. وفي حين أن هذه النسبة ستزداد بمرور الوقت، فمن المرجح أن تظل المحفظة عبئًا على صافي هوامش الفائدة للشركة.

وتقلص المقياس الرئيسي لهامش سعر الفائدة للبنك في الربع الرابع إلى 2.47% من 2.81% في الفترة نفسها من العام السابق. كان هامش سعر الفائدة لدى جيه بي مورغان (JPMorgan) أوسع في الربع الرابع.

ليس هناك الكثير من التركيز على خسائر بنك أوف أميركا (Bank of America) غير المحققة بين محللي وول ستريت. ولم يتلق البنك أي أسئلة حول هذا الأمر في مؤتمره الهاتفي للربع الرابع في يناير / كانون الثاني. ولكن يمكن أن يتغير هذا الشهر.

يهتم المحللون بصافي هامش الفائدة للشركة واتجاهات القروض والودائع وجودة الائتمان ومنصة ميريل لينش (Merrill Lynch) للبيع بالتجزئة.

اقرأ أيضًا تقرير: غالبية انبعاثات ثاني أكسيد الكربون الأخيرة مرتبطة بـ 57 منتجًا فقط

المصدر: بارونز