يعرف المستثمرون الآن المزيد من التفاصيل المهمة حول الاندماج المخطط لشركة راديو الأقمار الصناعية سيريوس إكس إم هولدينغز (Sirius XM Holdings) وليبيرتي سيريوس إكس إم هولدينغز (Liberty Sirius XM Holdings)، لكن الفارق بين السهمين، والذي من المفترض أن يضيق مع اقتراب الصفقة، لا يزال كبيرًا بشكل غير عادي.

وبحسب بيان وكالة الصفقة الذي نُشر يوم الثلاثاء، فمن المتوقع أن يتم الاندماج في أوائل سبتمبر / أيلول. وقالت الشركات إن ليبيرتي ميديا (Liberty Media) ستعقد اجتماعًا خاصًا للمساهمين في 23 أغسطس / آب، ومن المتوقع إغلاق الصفقة بعد أسبوعين من ذلك.

وبالتالي فإن توقيت الاندماج سيكون متأخرًا عما أعلنته الشركتان في ديسمبر / كانون الأول، عندما تم الكشف عن الصفقة. وفي ذلك الوقت، قالت ليبيرتي ميديا (Liberty Media) إنها تهدف إلى إكمال الصفقة في وقت مبكر من الربع الحالي. ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM) هو سهم تتبع صادر عن ليبيرتي ميديا (Liberty Media)، التي يسيطر عليها قطب الإعلام جون مالون.

من المتوقع أن يحصل مساهمو ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM)، الذين يمتلكون الآن حوالي 83% من سيريوس إكس إم (Sirius XM)، على حوالي 0.83 سهم من أسهم سيريوس إكس إم (Sirius XM) الجديدة في الصفقة، والتي ستعكس انقسامًا عكسيًا بنسبة واحد مقابل 10 لأسهم سيريوس إكس إم (Sirius XM). سيحصل حاملو سيريوس إكس إم (Sirius XM) الحاليون على حصة من سهم سيريوس إكس إم (Sirius XM) الجديد بالتزامن مع الصفقة والتقسيم العكسي.

في حين أن قيم سهم ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM) وسهم سيريوس إكس إم (Sirius XM) بناءً على نسبة التبادل يجب أن تتقارب مع اقتراب إغلاق الصفقة، فإن هذا لا يحدث.

ارتفع سهم سيريوس إكس إم (Sirius XM) بنسبة 5.7% ليصل إلى 4.02 دولار في التعاملات المبكرة يوم الأربعاء حيث يواصل الاستفادة من الضغط القصير الواضح الذي بدأ قبل شهر. ارتفع سهم ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM) من الفئة A بنسبة 0.9% ليصل إلى 23.06 دولارًا.

مع احتساب نسبة التبادل — 0.83 من سعر سهم سيريوس إكس إم (Sirius XM) البالغ 4.02 دولار — ينتج عنه سعر نظري قدره 3.34 دولار، أو 33.40 دولار بعد تعديل التقسيم العكسي. وهذا يعني أنه عند مستواه الحالي، يتم تداول أسهم الفئة “أ” بحوالي 30% أقل مما يمكن أن يتوقع المساهمون الحصول عليه عند اكتمال الصفقة. وبلغ هذا الفارق أقل من 5% في منتصف يونيو / حزيران.

إن الفارق الحالي واسع بالنسبة لصفقة من المتوقع أن يتم إغلاقها في أقل من شهرين. إنه يعكس صعوبة تنفيذ تجارة المراجحة – شراء ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM) وبيع سيريوس إكس إم (Sirius XM) على المكشوف – والتي من المتوقع عادةً أن تسد الفجوة، بسبب الضغط على سيريوس إكس إم (Sirius XM) والتكلفة العالية لاقتراض السهم للمراهنة على أنه سيتراجع. 

تبدو ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM) بمثابة اللعب الأفضل للمستثمرين المتفائلين على سيريوس إكس إم (Sirius XM) نظرًا لأن الفارق الواسع يجب أن ينحسر عند اكتمال الصفقة. يمكن للمستثمرين شراء أسهم سيريوس إكس إم (Sirius XM) فعليًا بسعر 2.80 دولارًا أمريكيًا للسهم من خلال ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM).

وقالت الشركات إنها تتوقع رأيًا قانونيًا بأن الصفقة ستكون معفاة من الضرائب لحاملي ليبيرتي سيريوس إكس إم (Liberty Sirius XM). ومع ذلك، فإن هذا لن يمنع دائرة الإيرادات الداخلية من تحدي الوضع الضريبي للصفقة.

يتضمن البيان أيضًا التوقعات المالية التي قدمتها إدارة سيريوس إكس إم (Sirius XM). وتتوقع الشركة إيرادات تبلغ 8.75 مليار دولار هذا العام، وترتفع إلى حوالي 9 مليارات دولار في عام 2025. ومن المتوقع أن ترتفع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.9 مليار دولار في عام 2025 من 2.7 مليار دولار هذا العام. ومن المتوقع أن يرتفع التدفق النقدي الحر إلى 1.5 مليار دولار من 1.2 مليار دولار هذا العام.

وسيكون لدى الشركة صافي دين مبدئي يبلغ حوالي 10 مليارات دولار هذا العام، والذي سينخفض ​​إلى 9.2 مليار دولار في عام 2025، وفقًا للتوقعات. ويبلغ عدد الأسهم الجديدة حوالي 3.4 مليار سهم، دون تعديل التقسيم العكسي.

وهذا يعني أن سيريوس إكس إم (Sirius XM) يتم تداوله الآن بنحو تسعة أضعاف الأرباح المتوقعة لعام 2024، بناءً على سعر سهمها الحالي وقيمة المؤسسة (القيمة السوقية بالإضافة إلى صافي الدين). ويبلغ صافي الدين ما يقرب من أربعة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2024.

يحصل غريغ مافي الرئيس التنفيذي لشركة ليبيرتي ميديا (Liberty Media) على مبلغ نقدي مقتطع قدره مليون دولار بالتزامن مع إتمام الصفقة. وقال الوكيل إن المبلغ كان لتعويضه عن التنازل عن حق الاستقالة من ليبيرتي ميديا (Liberty Media) “لسبب وجيه” يتعلق بالصفقة.

اقرأ أيضًا: الطموحات إلى انبعاثات صفرية تتعرقل في أوروبا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة
المصدر: بارونز