أوضح تقرير صادر عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الجمعة أن التدفقات النقدية الهائلة المستمرة في أداة الاحتياطي الفيدرالي الرئيسي مدفوعة إلى حد كبير بتغيير لوائح السيولة المصرفية عن العام الماضي.

تقدم أداة الاحتياطي الفيدرالي ما يسمى بإعادة الشراء العكسية، والتي تسمح للشركات المؤهلة بتخزين النقود في البنك المركزي مقابل عائد خالٍ من المخاطر. القاعدة التي تلعب دورًا في التدفقات الوافدة هي لائحة تسمى نسبة الرافعة المالية التكميلية، والتي تحدد مقدار السيولة التي تحتاجها البنوك في متناول اليد.

تم تخفيف نسبة الرافعة المالية التكميلية خلال المرحلة الأكثر حدة من جائحة فيروس كورونا في عام 2020، عندما سادت المخاوف بشأن أداء السوق. في نهاية مارس / آذار 2021، تم رفعها مجددًا عند مستوى أكثر صرامة.

وكتب الاقتصاديون المصرفيون غارا أفونسو وماركو سيبرياني وغابرييل لا سبادا في التقرير: “بعد انتهاء فترة الإعفاء من نسبة الرافعة المالية التكميلية، كانت البنوك أقل مرونة في توسيع ميزانياتها العامة عن طريق زيادة حيازاتها من الاحتياطيات وسندات الخزانة”. لقد كان لذلك تأثير غير مباشر على صناديق أسواق المال – المستثمر الرئيسي في عمليات إعادة الشراء العكسية – التي دفعت السيولة إلى أداة إعادة الشراء العكسي.

وقال التقرير أنه بعد تغيير اللوائح، كانت البنوك أقل ميلًا لتلقي الودائع، لذلك تدفقت الأموال إلى الصناديق المالية، التي كان عليها استثمار تلك الأموال في مكان ما. وفي الوقت نفسه، خفضت البنوك عروض الديون قصيرة الأجل، مما أدى إلى تقييد الأموال التي يمكن أن تستثمر فيها. علاوة على ذلك، دفعت زيادات أسعار الفائدة الفيدرالية النقد إلى صناديق أسواق المال حيث اجتازت الأسواق المالية تحولًا في تكلفة الاقتراض قصير الأجل، وفقًا للتقرير.

تُعد أداة إعادة الشراء العكسي الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي جزءًا أساسيًا من مجموعة الأدوات التي يستخدمها لإدارة تحديد هدف معدل الأموال الفيدرالية، والذي يستخدمه للتأثير على مسار الاقتصاد لتحقيق أهداف التضخم والتوظيف. توفر أداة إعادة الشراء العكسي لأموال سوق المال والشركات الأخرى مكانًا لإيداع النقود في الاحتياطي الفيدرالي لليلة واحدة وتحقيق عائد. يبلغ هذا العائد حاليًا 3.8% وهو استثمار ذو عائد أفضل من العديد من الأوراق المالية الخاصة التي تأتي مع مخاطر أكبر.

لم يتم استخدام أداة إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير خلال ربيع عام 2021، ولكن بعد ذلك زادت التدفقات بشكل مطرد. بلغت التدفقات الداخلة ذروتها عند 2.426 تريليون دولار في نهاية سبتمبر / أيلول قبل أن تتراجع قليلاً لتصل إلى 2.05 تريليون دولار يوم الجمعة الماضي.

كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي متفائلين، بسبب المستويات الهائلة للتدفقات الوافدة. لقد أوضح البعض أنه مع قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة وتقليل حجم ميزانيته العامة لمكافحة التضخم المرتفع، فإن التدفقات الداخلة من خلال أداة إعادة الشراء العكسي ستنخفض بمرور الوقت. لكن حتى الآن لم يحدث ذلك فعلًا.

وفي الوقت نفسه، تنظر السلطات المالية وتخطو بحذر في القضايا المتعلقة بالمستوى المناسب لنسبة الرافعة المالية التكميلية. قال مايكل بار مسؤول مجلس الاحتياطي الفيدرالي المعني بالإشراف على البنوك في تعليق يوم الخميس: “يُظهر التاريخ التكاليف الباهظة التي يتحملها المجتمع عندما يكون رأس المال المصرفي غير كافٍ، وبالتالي مدى حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى أن يقوم بتعديل تنظيم رأس المال بشكل صحيح”.

اقرأ أيضًا صادرات النفط السعودية تنخفض مع تراجع الشحنات إلى الولايات المتحدة والصين

المصدر: رويترز