قال راجات أغاروال استراتيجي الأسهم الآسيوية في بنك سوسيتيه جنرال (Société Générale) إن تقييمات الأسهم وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2007. إن أسهم التكنولوجيا نشطة في كل مكان. إن هذه وصفة مثالية للاكتتابات العامة الأولية من شركات التكنولوجيا الهندية.

ظهرت شركات هندية مليارية بقيادة شركة توصيل الطعام زوماتو (Zomato) والممول عبر الإنترنت بايتم (Paytm) إلى السوق بأسعار غزيرة في عام 2021، ثم انهارت في عام 2022.

وتشمل فئة قادة 2024 المُبلغ عنها سويغي (Swiggy) – أكبر منافس لزوماتو (Zomato) – وفیرست كراي (FirstCry)، وهي شركة تجارة تجزئة تجمع بين التجارة الإلكترونية والمتاجر المادية. هل يمكن أن تكون هذه المرة مختلفة؟

من الناحية النظرية، من الطبيعي أن تكون الهند أرضًا موعودة للمعطلين الرقميين. فمعظم مستهلكيها البالغ عددهم 1.4 مليار لم يتسوقوا مطلقًا في متجر كبير أو تطأ أقدامهم فرعًا من فروع البنوك. يتمتع مقدمو الخدمة عبر الإنترنت بفرصة مثالية لتحقيق “قفزة نوعية”. إن الدخل والاتصال بالإنترنت ينموان بسرعة.

هناك الكثير من المساحة الفارغة في محافظ المستثمرين أيضًا، كما يقول آشيش أغاروال رئيس شركة جيفريز (Jefferies) في الهند. ويقول: “إن مساحة الإنترنت الهندية تمثل 1% أو أقل من القيمة السوقية. وهذا ليس كثير”.

ماثيو كولي مدير محفظة الأسواق الناشئة في جانوس هندرسون (Janus Henderson) متحمس بشأن موجة الاكتتاب العام. ويقول: “نحن مهتمون جدًا بالكثير من هذه الشركات. يمكنهم جلب الإمدادات إلى أجزاء من البلاد لم يكن لديها إمدادات من قبل”.

ومع ذلك، لم تحدد أي من توقعات الاكتتاب العام هذا العام سعرًا بعد. تشير التجربة إلى أنها سترتفع أكثر من اللازم، كما يقول فينكات باسوبوليتي المدير المشارك للمحفظة في الهند في شركة دالتون (Dalton) للاستثمارات.

يقول: “الاكتتابات العامة الأولية الهندية لم تكن ناجحة قط بالنسبة للمستثمرين طويلي الأجل مثلنا. إنهم عادةً ما يحشوون بياناتهم المالية بجميع أنواع الهندسة المالية مسبقًا”.

ويواجه مقدمو الخدمات المالية عبر الإنترنت أيضًا تنظيمًا صارمًا بعد الاكتتاب العام الأولي، كما اكتشف بايتم (Paytm) بالطريقة الصعبة. أوقف بنك الاحتياطي الهندي الودائع الجديدة في مجال التكنولوجيا المالية في وقت سابق من هذا الشهر، ويقال إن وكالة مكافحة الاحتيال تقوم بالتنقيب في عمليات الصرف الأجنبي.

خسرت أسهم بايتم (Paytm) نسبة 75% منذ طرحها في السوق، وهي ليست نظرة جيدة لشركات التكنولوجيا المالية قيد التنفيذ مثل فون بي إي (PhonePE) أو موبي كويك (MobiKwik).

قصة زوماتو (Zomato) أكثر سعادة. وتضاعفت الأسهم ثلاث مرات خلال العام الماضي، واستعادت ذروتها التي بلغتها في أواخر عام 2021. أحد السائقين هو زوماتو إيفري داي (Zomato Everyday)، وهي خدمة جديدة تقدم وجبات “مطبوخة في المنزل”. ويتوقع أغاروال من جيفريز (Jefferies) أن السهم يمكن أن يستمر في الارتفاع. ويضيف: “لدينا قناعة عالية جدًا بهذه الشركة”.

اكتشف أغاروال من بنك سوسيتيه جنرال (Société Générale) وجود نمط هنا. ويقول: “تجد شركات التكنولوجيا الاستهلاكية طريقًا لتحقيق الربحية بشكل أسرع نسبيًا من شركات التكنولوجيا المالية”.

يقول كولي، إن نايكا (Nykaa) – وهي شركة تجارة تجزئة رقمية متخصصة في التجميل تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2021 – تحقق أداءً جيدًا على الرغم من انخفاض أسهمها بنسبة 60%. يقول: “لقد حققت نايكا (Nykaa) نجاحًا كبيرًا في إنشاء شركة متخصصة في التجميل دون الحاجة إلى التنافس مع سيفورا () الحالية”.

يتمسك باسوبوليتي بأسماء معروفة في مجال التمويل مثل آي سی آي سي آي بنك (ICICI Bank) وأكسيس بنك (Axis Bank). وهي مملوكة إلى حد كبير لمستثمرين أجانب، الذين يكون حماسهم أكثر حذرًا من المدخرين المحليين الذين يكتشفون الأسهم أولًا. كما أنه يحب شركات البرمجيات الخارجية القوية في الهند. ويتوقع أن تزداد الطلبيات من أفضل عملائها، البنوك الأمريكية، مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة.

ويتفق كل المستثمرين تقريبا على التوقعات الوردية للاقتصاد الكلي في الهند، والتي ينبغي تعزيزها بانتخاب رئيس الوزراء ناريندرا مودي لولاية ثالثة هذا الربيع. والسؤال هو ما هو المضاعف الذي تستحقه هذه التوقعات، خاصة بالنسبة للمبتدئين في السوق.

يقول كولي: “الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي اليوم لديها توقعات أكثر توازنًا. لكن هذا الانضباط قد ينزلق مع تزايد الإثارة”.

اقرأ أيضًا حماس شركات السيارات الكهربائية يتلاشى

المصدر: بارونز