تخيل اقتصادًا صناعيًا كبيرًا بدون ضرائب على الممتلكات أو مكاسب رأس المال أو العقارات، ولا يوجد حد أدنى للأجور. مثل هذه الجنة المحافظة، وفقًا للمعايير الغربية، موجودة بالفعل: الصين.

في ظل هذه الخلفية، فإن حملة الحزب الشيوعي من أجل “الازدهار الجماعي”، التي أحدثت اضطرابًا في الأسواق مؤخرًا، تبدو أقرب إلى وودرو ويلسون منها إلى الرئيس ماو، كما يقول جيسون هسو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة رايليانت غلوبال أدفايزر (Rayliant Global Advisors). يقول: “أرى في الغالب الصين تحاول أن تكون مثل الغرب. إنشاء شبكة أمان اجتماعي وتمويلها بمزيد من الضرائب”.

لا يعني ذلك أن هذا يوفر الكثير من الراحة للمستثمرين في شركات الإنترنت الصينية، التي تراجعت قيمتها مع تصعيد الدولة للوائح التنظيمية بشكل غير متوقع، إن لم يكن بشكل متقلب.

في الأسبوع الماضي فقط، خفضت بكين وقت اللعب للاعبين المراهقين إلى ثلاث ساعات في الأسبوع (نظريًا)، وحظرت “شائعات” الإنترنت حول المشاهير، وتعهدت بالحد من المعلومات المالية “الفوضوية” عبر الإنترنت لصالح الرأي العام “الصحي”. تدابير خارجة عن حدود التقدمية الويلسونية.

في الصين، تحب الدولة التحرك بسرعة وكسر الأشياء بما لا يقل عن القطاع الخاص. في السنوات الأخيرة، تحطمت الأشياء التي لا تهتم وول ستريت بها كثيرًا: مناجم الفحم، ومصانع الصلب، وخدمات الظل المصرفية. تركيز هذا العام كان منصباً على شركات “المنصات” على الإنترنت، ولكنها كانت قصة مختلفة.

يقول فيفيان لين ثورستون، مدير محفظة صندوق ويليام بلير للنمو الصيني: “الهدف هذه المرة هو الصناعة التي نحبها أكثر من غيرها”.

فكرة أن تشي جينبينغ ومجموعته ستقضي على مجموعة علي بابا غروب القابضة (Alibaba Group Holding) (شريط الأسهم: BABA) أو أو تنسينت القابضة (Tencent Holdings) (700. هونج كونج) لا تزال تبدو خيالية حتى الآن.

يقول آندي روثمان، استراتيجي الاستثمار في شركة ماثيوز آسيا: “تمثل الشركات الريادية الخاصة 90٪ من العمالة الحضرية. لا توجد علامة على أن الحزب يريد التراجع عن ذلك.”

ماثيوز آسيا أقل تفاؤلاً بشأن انتعاش الإنترنت الصيني. إنها تميل بدلاً من ذلك إلى قطاع التكنولوجيا الحيوية المزدهر. ثلاثة من أكبر أربع حيازات صينية في صندوق نمو ماثيوز آسيا الرائد هي ووكسي بيولوجيكس (كايمان) (2269.Hong Kong) وإينوفينت بيولوجيكس (1801.Hong Kong) وبايجين (BGNE).

كما يتوقع رامزي تشيلات، مدير محفظة في فونتوبيل كواليتي غروث (Vontobel Quality Growth)، المزيد من المشاكل لعمالقة منصات الإنترنت. ويقول: “إن تأثير الموجة التنظيمية على القطاعات الحساسة اجتماعيًا طويل الأجل”.

وهو يركز بدلاً من ذلك على مزودي السلع الاستهلاكية المتواضعين، مثل صاحب امتياز الوجبات السريعة يوم تشاينا القابضة (YUMC) وشركة صناعة الخبز تولي بريد (603866.China) وموردي الوجبات الخفيفة تشاتشا فوود (002557.China). يقول: “يتسم مجال الطعام بمخاطر تنظيمية منخفضة، ويمكن للاعبين الرئيسيين الاندماج”.

إن الخروج من الصين بالكامل هو أيضًا خيار بالطبع. لكن هذه مخاطرة بفقدان الازدهار القادم إذا ما حقق الحزب شعار الازدهار الجماعي، وتحويل هرم الثروة في الصين إلى “شكل زيتوني”، مع هيمنة الطبقة الوسطى المنتفخة.

يقول جوستين ليفرينز، كبير مسؤولي الاستثمار لأسهم الأسواق النامية في شركة إنفيسكو (Invesco): “ما زلنا نعتقد بشدة أن الصين في المراحل الأولى لما يمكن أن يكون أحد الأسواق الصاعدة الكبرى في تاريخ البشرية”.

وفي الوقت الحالي، اربط حزام الأمان لمزيد من الاضطرابات.

اقرأ أيضاً تنسنت تخصص 7.7 مليار دولار أمريكي لـ “الازدهار الجماعي” لتلبية دعوة شي جين بينغ.

المصدر: بارونز.