معدل توزيع أرباح الأسهم (Dividend Payout Ratio)

ما هو معدل توزيع الأرباح؟
يُشير معدل توزيع الأرباح إلى نسبة إجمالي الأرباح الموزعة على المساهمين بالنسبة إلى صافي دخل الشركة. وهي النسبة المئوية من الإيرادات المدفوعة للمساهمين على شكل أرباح. أما المبالغ التي لا توزع على المساهمين، فتحتفظ بها الشركة لسداد ديونها أو الاستثمار في مشاريع جديدة وتسمى بمعدل الدفع (payout ratio).
توفر نسبة توزيع الأرباح مؤشراً على مقدار الأموال التي توزعها الشركة للمساهمين مقابل المبلغ الذي تحتفظ به لإعادة الاستثمار في النمو، أو سداد الديون، أو الإضافة إلى الاحتياطيات النقدية (الأرباح المحتجزة).

ملخص لأهم النقاط:

  • نسبة توزيع الأرباح هي نسبة الإيرادات المدفوعة كأرباح للمساهمين، ويتم التعبير عنها عادةً كنسبة مئوية.
  • تدفع بعض الشركات جميع أرباحها للمساهمين، بينما يدفع البعض جزءًا فقط من أرباحهم. إذا دفعت الشركة بعض أرباحها كأرباح للمساهمين، تحتفظ الشركة بالجزء المتبقي. ولقياس مستوى الأرباح المحتجزة، يتم حساب نسبة الاحتفاظ.
  • هناك عدة اعتبارات تدخل في تفسير نسبة توزيع الأرباح، وأهمها مستوى نضج الشركة. من المتوقع أن تقوم الشركة الجديدة الموجهة نحو النمو والتي تهدف إلى التوسع وتطوير منتجات جديدة والانتقال إلى أسواق جديدة إعادة استثمار معظم أو كل أرباحها ولذلك يمكن التساهل مع وجود معدل دفع منخفض أو حتى معدوم.

معادلة وحساب نسبة توزيع الأرباح
يمكن حساب نسبة توزيع الأرباح على أساس توزيعات الأرباح السنوية لكل سهم مقسومة على ربحية السهم، أو بشكل آخر، توزيعات الأرباح مقسومة على صافي الدخل (كما هو موضح أدناه).

معدل توزيع الأرباح = الأرباح الموزعة / صافي الدخل
بدلاً من ذلك، يمكن أيضًا حساب نسبة توزيع الأرباح على النحو التالي:

معدل توزيع الأرباح = 1 − نسبة الاحتفاظ
على أساس كل سهم، يمكن التعبير عن نسبة الاحتفاظ (Retention Ratio) على النحو التالي:
نسبة الاحتفاظ = (الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد – الأرباح الموزعة للسهم الواحد )/ الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد
أو = EPS-DPSEPSRetention Ratio
حيث :
Retention Ratio = نسبة الاحتفاظ
EPS = الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد
DPS = الأرباح الموزعة للسهم الواحد

يمكنك أيضًا حساب نسبة الدفع باستخدام Microsoft Excel:
أولاً، إذا أعطيت مجموع أرباح الأسهم خلال فترة معينة وعدد الأسهم القائمة، فيمكنك حساب الأرباح الموزعة للسهم الواحد (DPS). لنفترض أنك استثمرت في شركة دفعت ما مجموعه 5 ملايين دولار العام الماضي ولديها 5 ملايين سهم قائم. في Microsoft Excel، أدخل “الأرباح الموزعة للسهم الواحدة” في الخلية A1. بعد ذلك، أدخل “= 5000000/5000000” في الخلية B1؛ ويكون عائد السهم في هذه الشركة هو 1 دولار لكل سهم.
بعد ذلك، تحتاج إلى حساب الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد (EPS) إذا لم يتم إعطائها. أدخل “الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد” في الخلية A2. ولنفترض أن الشركة حققت صافي دخل قدره 50 مليون دولار العام الماضي. معادلة الإيرادات المكتسبة للسهم هي (صافي الدخل – أرباح الأسهم الممتازة) ÷ (الأسهم القائمة). أدخل “= (50000000 – 5000000) / 5000000” في الخلية B2. ستجد أن الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد لهذه الشركة هي 9 دولارات.
أخيرًا، احسب معدل الدفع. أدخل “معدل الدفع” في الخلية A3. بعد ذلك، أدخل “= B1 / B2” في الخلية B3؛ ستحصل على معدل دفع يساوي 11.11٪. يستخدم المستثمرون النسبة لقياس ما إذا كانت أرباح الأسهم مناسبة ومستدامة. يعتمد معدل الدفع على القطاع؛ على سبيل المثال، قد يكون لدى الشركات الناشئة نسبة دفع منخفضة لأنها تركز بشكل أكبر على إعادة استثمار دخلها لتنمية الأعمال التجارية.

ماذا يخبرك معدل توزيع الأرباح
هناك عدة اعتبارات تدخل في تفسير معدل توزيع الأرباح، وأهمها مستوى نضج الشركة. من المتوقع أن تقوم الشركة الجديدة الموجهة نحو النمو والتي تهدف إلى التوسع وتطوير منتجات جديدة والانتقال إلى أسواق جديدة إعادة استثمار معظم أو كل أرباحها ولذلك يمكن التساهل مع وجود معدل دفع منخفض أو حتى معدوم. يكون معجل توزيع الأرباح يساوي 0٪ للشركات التي لا تدفع أرباحًا و100٪ للشركات التي تدفع صافي دخلها بالكامل كأرباح.
من ناحية أخرى، فإن الشركة القديمة الراسخة التي تقدم مبلغًا زهيدًا للمساهمين ستختبر صبر المستثمرين ويمكن أن تغري النشطاء للتدخل. في عام 2012 وبعد ما يقرب من عشرين عامًا منذ آخر توزيعات أرباح مدفوعة، بدأت شركة أبل في دفع أرباح عندما شعر الرئيس التنفيذي الجديد أن التدفق النقدي الهائل للشركة جعل من الصعب تبرير معدل توزيع أرباح 0٪.1 2 حيث تجاوزت الشركة مرحلة نموها الأولية، وتعني نسبة المدفوعات المرتفعة أن أسعار الأسهم من غير المرجح أن ترتفع بسرعة.

استدامة توزيعات الأرباح
معدل توزيع الأرباح مفيد أيضًا لتقييم استدامة توزيعات الأرباح. تكون الشركات مترددة للغاية في خفض توزيعات الأرباح لأنه قد يؤدي إلى خفض سعر السهم وينعكس ذلك بشكل سيء على قدرات الإدارة. وإذا كانت نسبة مدفوعات الشركة تزيد عن 100٪، فذلك يعني أنها تعيد أموالاً للمساهمين أكثر مما تجنيه، ومن المحتمل أن تضطر إلى خفض توزيعات الأرباح أو التوقف عن دفعها تمامًا. لكن هذه النتيجة ليست حتمية. قد تتحمل الشركة عامًا سيئًا دون تعليق توزيع الأرباح، وغالبًا ما يكون من مصلحتها القيام بذلك. لذلك من المهم النظر في توقعات الأرباح المستقبلية وحساب معدل توزيع الأرباح التطلعي لوضع السياق لمعدل توزيع الأرباح الرجعي.
الاتجاهات طويلة الأجل في معدل توزيع الأرباح مهمة أيضًا. حيث يمكن أن تشير النسبة المتزايدة بشكل مطرد إلى نشاط تجاري صحي وناضج، لكن الارتفاع الشديد قد يعني أن الأرباح تتجه إلى منطقة غير مستدامة.
نسبة الاحتفاظ (retention ratio) هي مفهوم عكسي لنسبة توزيع الأرباح. يقوم معدل توزيعات الأرباح بتقييم النسبة المئوية للأرباح المكتسبة التي تدفعها الشركة لمساهميها، بينما تمثل نسبة الاحتفاظ النسبة المئوية للأرباح المكتسبة التي تحتفظ بها الشركة أو يعاد استثمارها فيها.

أرباح الأسهم تعتمد على الصناعة
تختلف مدفوعات الأرباح الموزعة على نطاق واسع حسب الصناعة، ومثل معظم النسب، تكون أكثر فائدة للمقارنة داخل صناعة معينة. على سبيل المثال، تلتزم شراكات الاستثمار العقاري (REITs) قانونًا بتوزيع ما لا يقل عن 90٪ من الأرباح على المساهمين لأنهم يتمتعون بإعفاءات ضريبية خاصة.3 تميل الشراكات المحدودة الرئيسية (MLPs) إلى الحصول على معدلات توزيع أرباح عالية أيضًا.
إن توزيعات الأرباح ليست الطريقة الوحيدة التي يمكن للشركات من خلالها إرجاع القيمة إلى المساهمين؛ لذلك، لا يوفر معدل توزيع الأرباح دائمًا صورة كاملة. ويأخذ معدل توزيع الأرباح الموسع (augmented payout ratio ) عمليات إعادة شراء الأسهم في المقياس؛ ويتم حسابها بقسمة مجموع أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء على صافي الدخل لنفس الفترة. وإذا كانت النتيجة عالية جدًا، فقد يشير ذلك إلى التركيز على التعزيزات قصيرة الأجل لأسعار الأسهم على حساب إعادة الاستثمار والنمو طويل الأجل.
تعديل آخر يمكن إجراؤه لتوفير صورة أكثر دقة هو طرح أرباح الأسهم الممتازة للشركات التي تصدر أسهمًا ممتازة.

مثال على نسبة توزيع الأرباح
يمكن للشركات التي تحقق ربحًا في نهاية الفترة المالية القيام بعدد من الأشياء بالربح الذي حققته. يمكنهم دفعها للمساهمين كأرباح موزعة، ويمكنهم الاحتفاظ بها لإعادة الاستثمار في الأعمال من أجل النمو، أو يمكنهم القيام بالأمرين معًا. يمكن قياس جزء الربح الذي تختار الشركة دفعه لمساهميها مع نسبة الدفع.
على سبيل المثال، في 29 نوفمبر 2017، أعلنت شركة والت ديزني عن توزيع أرباح نقدية نصف سنوية بقيمة 0.84 دولارًا أمريكيًا لكل سهم للمساهمين المسجلين في 11 ديسمبر 2017، ليتم دفعها في 11 يناير 2018.4 اعتبارًا من السنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2017.، كان العائد على السهم للشركة 5.73 دولارًا.5وبالتالي فإن نسبة الدفع هي (0.84 دولار / 5.73 دولار) = 0.1466، أو 14.66٪. ستدفع ديزني 14.66٪ وتحتفظ بـ 85.34٪.

معدل توزيع الأرباح مقابل عائد توزيعات الأرباح
عند مقارنة مقياسين لتوزيعات الأرباح، من المهم أن تعرف أن عائد توزيعات الأرباح يخبرك ما هو معدل العائد البسيط في شكل أرباح نقدية للمساهمين، لكن معدل توزيع الأرباح يمثل مقدار صافي أرباح الشركة المدفوعة كأرباح موزعة. في حين أن عائد توزيعات الأرباح هو المصطلح الأكثر شيوعًا والمدقق بشكل أكبر، ويعتقد الكثيرون أن معدل توزيع الأرباح يعد مؤشر أفضل لقدرة الشركة على توزيع الأرباح بشكل ثابت في المستقبل. ويرتبط معدل توزيع الأرباح بشكل كبير بالتدفق النقدي للشركة.
يوضح عائد توزيعات الأرباح المبلغ الذي دفعته الشركة في توزيعات الأرباح على مدار العام فيما يتعلق بسعر السهم. ويتم تقديم العائد كنسبة مئوية، وليس كمبلغ فعلي بالدولار. وذلك من شأنه تسهيل معرفة مقدار العائد على كل دولار مُستثمَر يحصل عليه المساهم من خلال توزيعات الأرباح.
يتم احتساب عائد توزيعات الأرباح على النحو التالي:
عائد توزيعات الأرباح = الإيرادات المكتسبة للسهم الواحد/ سعر السهم
على سبيل المثال، الشركة التي توزع 10 دولارات من أرباح الأسهم السنوية للسهم الواحد لسهم يتداول بسعر 100 دولار لديها عائد أرباح بنسبة 10٪. يمكنك أيضًا أن ترى أن الزيادة في سعر السهم تقلل من نسبة عائد الأرباح والعكس صحيح لانخفاض السعر.

هوامش

  1. Apple.”Dividend History.” Accessed August 13, 2020.
  2. Apple.”Apple Announces Plans to Initiate Dividend and Share Repurchase Program.” Accessed August 13, 2020.
  3. U.S. Securities and Exchange Commission.”Investor Bulletin: Real Estate Investment Trusts (REITs),” Page 1. Accessed August 13, 2020.
  4. The Walt Disney Company.”The Walt Disney Company Announces Semi-Annual Cash Dividend of $0.84 Per Share.” Accessed August 13, 2020.
  5. Macrotrends.”Disney EPS – Earnings per Share 2006-2020 | DIS.” Accessed August 13, 2020.

اشترك في النشرة الإخبارية

أدخل بريدك الإلكتروني لتلقي رسائلنا الإخبارية ، للبقاء على اطلاع بأحدث مقالاتنا.