ما هو التمويل؟
المالية هو مصطلح يشير إلى الأمور المتعلقة بإدارة وخلق ودراسة الأموال والاستثمارات. ويمكن تقسيم المالية على نطاق واسع إلى ثلاث فئات، المالية العامة، مالية الشركات، ومالية الأشخاص. هناك العديد من الفئات المحددة الأخرى، مثل علم المالية السلوكية، الذي يسعى إلى تحديد الأسباب المعرفية (على سبيل المثال، العاطفية والاجتماعية والنفسية) وراء القرارات المالية.
أساسيات المالية
نشأ المالية، باعتباره فرعًا متميزًا من النظرية والممارسات الاقتصادية، في الأربعينيات والخمسينيات من القرن الماضي من خلال أعمال ماركويتز وتوبين وشارب وترينور وبلاك وشولز، على سبيل المثال لا الحصر. بالطبع، كانت موضوعات التمويل – مثل المال والبنوك والإقراض والاستثمار – موجودة منذ فجر التاريخ البشري بشكل أو بآخر.
اليوم، يتم تقسيم “المالية” عادةً إلى ثلاث فئات عريضة: المالية العامة تشمل الأنظمة الضريبية، والنفقات الحكومية، وإجراءات الميزانية، وسياسة وأدوات التثبيت، وقضايا الديون، وغيرها من الاهتمامات الحكومية. ويشمل مالية الشركات إدارة الأصول والخصوم والإيرادات وديون الشركات. وتحدد مالية الأشخاص جميع القرارات والأنشطة المالية للفرد أو الأسرة، بما في ذلك إعداد الميزانية والتأمين وتخطيط الرهن العقاري والمدخرات وتخطيط التقاعد.
ملخص لأهم النقاط:
- المالية مصطلح يصف على نطاق واسع دراسة ونظام المال والاستثمارات والأدوات المالية الأخرى.
- يمكن تقسيم المالية بشكل عام إلى ثلاث فئات متميزة: المالية العامة، ومالية الشركات، ومالية الأشخاص.
- تشمل الفئات الفرعية الأحدث المالية الاجتماعية والمالية السلوكية.
المالية العامة
في الولايات المتحدة تساعد الحكومة الفيدرالية في منع فشل السوق من خلال الإشراف على تخصيص الموارد وتوزيع الدخل واستقرار الاقتصاد. ويتم تأمين التمويل المنتظم للبرامج الحكومية الفيدرالية في الغالب من خلال الضرائب. وأيضًا يساهم الاقتراض من البنوك وشركات التأمين والحكومات الأخرى وجني الأرباح من شركاتها أيضًا في التمويل.
تتلقى حكومات الولايات والحكومات المحلية أيضًا منحًا ومساعدات من الحكومة الفيدرالية. و تشمل المصادر الأخرى للتمويل العام رسوم الموانئ وخدمات المطارات والمرافق الأخرى، بالإضافة إلى الغرامات الناتجة عن مخالفة القوانين والإيرادات من التراخيص والرسوم مثل المتعلق بالقيادة ومبيعات إصدارات السندات والأوراق المالية الحكومية.
مالية الشركات
تحصل الشركات على التمويل من خلال مجموعة متنوعة من الوسائل، تتراوح من استثمارات الأسهم إلى ترتيبات الائتمان. وقد تحصل الشركة على قرض من أحد البنوك أو ترتب للحصول على خط ائتمان. ويمكن أن يساعد اكتساب الديون وإدارتها بشكل صحيح الشركة على التوسع وتحقيق أرباح أكثر.
قد تتلقى الشركات الناشئة رأس مال من المستثمرين الحمائم أو أصحاب رؤوس الأموال المغامرة مقابل نسبة مئوية من الملكية. وإذا ازدهرت الشركة وأصبحت عمومية، فإنها ستصدر أسهماً في البورصة؛ وتجلب عروض الاكتتاب الأولية (IPO)
تدفقات نقدية كبيرة إلى الشركة. يجوز للشركات المؤسسة بيع أسهم إضافية أو إصدار سندات شركات لجمع الأموال. ويجوز للشركات شراء الأسهم التي تدفع أرباحًا، أو السندات الممتازة، أو شهادات الودائع المصرفية التي تحمل فائدة (CD)؛ ويمكنهم أيضًا شراء شركات أخرى في محاولة لزيادة الإيرادات.
على سبيل المثال، في يوليو 2016، أعلنت شركة نشر الصحف Gannett عن صافي دخل للربع الثاني بلغ 12.3 مليون دولار، بانخفاض 77٪ عن 53.3 مليون دولار خلال الربع الثاني من عام 2015. ومع ذلك، نظرًا للاستحواذ على شركة North Jersey Media Group وشركة Journal Media Group في عام 2015، أبلغت Gannett عن زيادة أعداد التوزيع بشكل كبير في عام 2016، مما أدى إلى زيادة بنسبة 3 ٪ في إجمالي الإيرادات مرتفعًة إلى 748.8 مليون دولار للربع الثاني.
مالية الأشخاص
يتضمن التخطيط المالي الشخصي عمومًا تحليل الوضع المالي الحالي للفرد أو العائلة، والتنبؤ بالاحتياجات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وتنفيذ خطة لتلبية تلك الاحتياجات ضمن القيود المالية الفردية. وتعتمد مالية الأشخاص إلى حد كبير على أرباح الفرد ومتطلباته المعيشية والأهداف والرغبات الفردية.
تشمل أمور مالية الأشخاص، على سبيل المثال لا الحصر، شراء المنتجات المالية لأسباب شخصية، مثل بطاقات الائتمان والتأمين على الحياة والصحة والتأمين على المنزل والرهون العقارية ومنتجات التقاعد. وتعتبر الخدمات المصرفية الشخصية (على سبيل المثال، الحسابات الجارية وحسابات التوفير، وحسابات التقاعد الشخصية وخطط 401 (k)) جزءًا من مالية الأشخاص.
تشمل أهم جوانب مالية الأشخاص ما يلي:
- تقييم الوضع المالي الحالي: التدفق النقدي المتوقع، المدخرات الحالية، إلخ.
- شراء التأمين للحماية من المخاطر ولضمان أن الوضع المادي للفرد آمن
- حساب وإيداع الضرائب
- المدخرات والاستثمارات
- التخطيط للتقاعد
باعتباره مجالًا متخصصًا، يعد التمويل الشخصي تطورًا حديثًا، على الرغم من تدريس أشكال منه في الجامعات والمدارس على أنها “اقتصاد منزلي” أو “اقتصاديات استهلاكية” منذ أوائل القرن العشرين. تم تجاهل هذا المجال في البداية من قبل الاقتصاديين الذكور، حيث بدا أن “الاقتصاد المنزلي” هو من اختصاص ربات البيوت. في الآونة الأخيرة، أكد الاقتصاديون مرارًا وتكرارًا على وجوب انتشار التعليم في مسائل مالية الأشخاص كجزء لا يتجزأ من الأداء الكلي للاقتصاد الوطني العام.
المالية الاجتماعية
تشير المالية الاجتماعية عادةً إلى الاستثمارات التي تتم في المؤسسات الاجتماعية بما في ذلك المنظمات الخيرية وبعض التعاونيات. بدلاً من التبرع المباشر، تتخذ هذه الاستثمارات شكل تمويل الأسهم أو الديون، حيث يسعى المستثمر للحصول على مكافأة مالية بالإضافة إلى مكاسب اجتماعية.
تشمل الأشكال الحديثة للمالية الاجتماعية أيضًا بعض قطاعات التمويل الأصغر، وتحديداً القروض لأصحاب الأعمال الصغيرة ورجال الأعمال في البلدان الأقل نمواً لتمكين شركاتهم من النمو. ويحصل المقرضون على عائد على قروضهم بينما يساعدون في نفس الوقت على تحسين مستوى معيشة الأفراد وإفادة المجتمع والاقتصاد المحليين.
سندات التأثير الاجتماعي (المعروفة أيضًا باسم سندات الدفع مقابل النجاح أو سندات المنفعة الاجتماعية) هي نوع محدد من الأدوات المالية التي تعمل كعقد مع القطاع العام أو الحكومة المحلية. حيث يتوقف السداد والعائد على الاستثمار على تحقيق بعض النتائج والإنجازات الاجتماعية.
المالية السلوكية
كان هناك وقت بدا فيه أن الأدلة النظرية والتجريبية تشير إلى أن النظريات المالية التقليدية كانت ناجحة بشكل معقول في توقع وتفسير أنواع معينة من الأحداث الاقتصادية. ومع ذلك، مع مرور الوقت، اكتشف الأكاديميون في المجال المالي والاقتصادي الانحرافات والسلوكيات التي تحدث في الواقع ولكن لا يمكن تفسيرها من خلال أي نظريات متاحة. وأصبح من الواضح بشكل متزايد أن النظريات التقليدية يمكن أن تفسر بعض الأحداث “المثالية”، ولكن فعليًا الواقع أكثر فوضوية وغير منظم، وأن المشاركين في السوق كثيرًا ما يتصرفون بطرق غير عقلانية، وبالتالي يصعب التنبؤ بها. وفقًا لتلك النماذج.
ونتيجة لذلك، بدأ الأكاديميون يتحولون إلى علم النفس المعرفي من أجل تفسير السلوكيات غير المنطقية وغير العقلانية التي لا تفسرها النظرية المالية الحديثة. وظهر علم السلوك من هذه الجهود. حيث يسعى إلى شرح أفعالنا، في حين أن المالية الحديثة تسعى إلى شرح أفعال “الرجل الاقتصادي” المثالي الإنسان الإقتصادي (Homo economicus).
يقدم المالية السلوكية، وهو مجال فرعي للاقتصاد السلوكي، نظريات من علم النفس لشرح الانحرافات المالية، مثل الارتفاعات الشديدة أو الانخفاض في أسعار الأسهم. والغرض من ذلك هو تحديد وفهم سبب اتخاذ الناس خيارات مالية معينة. وتفترض المالية السلوكية أن هيكل المعلومات وخصائص المشاركين في السوق تؤثر بشكل منهجي على قرارات الاستثمار للأفراد وكذلك على نتائج السوق.
يعتبر دانيال كانيمان وعاموس تفيرسكي من قبل كثيرين آباء المالية السلوكية. وبدأ التعاون في أواخر الستينيات من القرن الماضي، ثم انضم إليهم لاحقًا ريتشارد ثالر، الذي جمع بين الاقتصاد والمالية وعناصر علم النفس من أجل تطوير مفاهيم مثل المحاسبة العقلية وتأثير الوقف والتحيزات الأخرى التي لها تأثير على سلوك الناس.
مبادئ المالية السلوكية
يشمل المالية السلوكية العديد من المفاهيم، ولكن أربعة منها أساسية: المحاسبة العقلية، وسلوك القطيع، والرسو، والتقييم الذاتي العالي والثقة الزائدة.
تشير المحاسبة العقلية إلى ميل الأشخاص إلى تخصيص الأموال لأغراض محددة بناءً على معايير ذاتية متنوعة، بما في ذلك مصدر الأموال والاستخدام المقصود لكل حساب. وتشير نظرية المحاسبة العقلية إلى أنه من المرجح أن يقوم الأفراد بتعيين وظائف مختلفة لكل مجموعة أصول أو حساب، وقد تكون النتيجة مجموعة سلوكيات غير منطقية، بل ضارة. على سبيل المثال، يحتفظ بعض الأشخاص بـ “وعاء نقود” خاص يُخصص لقضاء إجازة أو منزل جديد بينما يحملون في نفس الوقت ديونًا كبيرة على بطاقة الائتمان.
ينص سلوك القطيع على أن الناس يميلون إلى تقليد السلوكيات المالية للأغلبية، أو القطيع، سواء كانت تلك التصرفات عقلانية أو غير عقلانية. في كثير من الحالات، يكون سلوك القطيع عبارة عن مجموعة من القرارات والإجراءات التي لا يتخذها الفرد بالضرورة بمفرده، ولكن يبدو أنها تتمتع بالشرعية لأن “الجميع يفعلها”. غالبًا ما يُعتبر سلوك القطيع سببًا رئيسيًا للهلع المالي وتعطل سوق الأسهم.
يشير الإرساء أو التثبيت إلى ربط الإنفاق بنقطة مرجعية أو مستوى معين، على الرغم من أنه قد لا يكون له صلة منطقية بالقرار المطروح. أحد الأمثلة الشائعة على “الإرساء” هو المعروف أن خاتم الخطوبة الماسي يجب أن يكلف حوالي شهرين من الراتب. وقد يكون مثال آخر هو شراء سهم ارتفع لفترة وجيزة من التداول حول 65 دولارًا ليصل إلى 80 دولارًا ثم انخفض مرة أخرى إلى 65 دولارًا، من منطلق الإحساس بأنها صفقة رابحة الآن (تثبت استراتيجيتك عند سعر 80 دولارًا). في حين أن ذلك قد يكون صحيحًا، فمن المرجح أن مبلغ 80 دولارًا كان شذوذًا، و 65 دولارًا هو القيمة الحقيقية للأسهم.
يشير التقييم الذاتي المرتفع إلى ميل الشخص إلى تصنيف نفسه أفضل من الآخرين أو أعلى من الشخص العادي. على سبيل المثال، قد يعتقد المستثمر أنه خبير استثمار عندما تعمل استثماراته على النحو الأمثل (ويمنع الاستثمارات ذات الأداء الضعيف). يسير التقييم الذاتي المرتفع جنبًا إلى جنب مع الثقة المفرطة، مما يعكس الميل إلى المبالغة في تقدير أو المبالغة في قدرة الفرد على أداء مهمة معينة بنجاح. الثقة الزائدة يمكن أن تضر بقدرة المستثمر على اختيار الأسهم، على سبيل المثال. وجدت دراسة أجريت عام 1998 بعنوان “الحجم والتقلب والسعر والربح عندما يكون جميع المتداولين أعلى من المتوسط”، أجراها الباحث تيرينس أودين، أن المستثمرين المفرطين في الثقة عادةً ما يقومون بإجراء المزيد من الصفقات مقارنة بنظرائهم الأقل ثقة – وقد أنتجت هذه التداولات في الواقع عوائد أقل بكثير من السوق.
نقطة مهمة: جادل العلماء بأن العقود القليلة الماضية شهدت توسعًا لا مثيل له في الأمولة – أو دور التمويل في الأعمال اليومية أو الحياة.
المالية والاقتصاد
الاقتصاد والمالية مترابطان، ويبلغان ويؤثران على بعضهما البعض. يهتم المستثمرون بالبيانات الاقتصادية لأنها تؤثر أيضًا على الأسواق بدرجة كبيرة. من المهم للمستثمرين تجنب حجج “إما / أو” المتعلقة بالاقتصاد والمالية؛ كلاهما مهم ولديهما تطبيقات مفيدة.
بشكل عام، يميل تركيز علم الاقتصاد – وخاصة الاقتصاد الكلي – إلى أن يكون صورة أكبر في الطبيعة، مثل كيفية أداء بلد أو منطقة أو سوق. ويمكن للاقتصاد أيضًا التركيز على السياسة العامة، في حين أن تركيز المالية يكون أكثر على الفرد أو الشركة أو الصناعة. ويشرح الاقتصاد الجزئي ما يمكن توقعه إذا تغيرت ظروف معينة على مستوى الصناعة أو الشركة أو الفرد. على سبيل المثال إذا قامت الشركة المصنعة برفع أسعار السيارات، يقول الاقتصاد الجزئي إن المستهلكين سوف يميلون إلى الشراء أقل من ذي قبل. وإذا انهار منجم رئيسي للنحاس في أمريكا الجنوبية، فسيميل سعر النحاس إلى الزيادة، لأن العرض سيقل.
تركز المالية أيضًا على كيفية تقييم الشركات والمستثمرين للمخاطر والعائد. من الناحية التاريخية، كان علم الاقتصاد نظريًا أكثر وكانت الماليةل أكثر عملية، ولكن في العشرين عامًا الماضية، أصبح التمييز أقل وضوحًا.
هل المالية فن أم علم؟
الإجابة المختصرة على هذا السؤال هي كلاهما. المالية، كمجال للدراسة ومجال عمل، له بالتأكيد جذور قوية في المجالات العلمية ذات الصلة، مثل الإحصاء والرياضيات. علاوة على ذلك، تشبه العديد من النظريات المالية الحديثة الصيغ العلمية أو الرياضية.
ومع ذلك، لا يمكن إنكار حقيقة أن الصناعة المالية تتضمن أيضًا عناصر غير علمية تشبهها بفن ما. على سبيل المثال، تم اكتشاف أن العواطف البشرية (والقرارات المتخذة بسببها) تلعب دورًا كبيرًا في العديد من جوانب عالم المال.
تعتمد النظريات المالية الحديثة، مثل نموذج بلاك سكولز، بشكل كبير على قوانين الإحصاء والرياضيات الموجودة في العلوم؛ وكان من المستحيل إنشاءهم لو لم يضع العلم الأساس الأولي. أيضًا، تحاول النماذج النظرية، مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) وفرضية السوق الفعالة (EMH)، أن تشرح منطقيًا سلوك سوق الأسهم بطريقة منطقية وعقلانية تمامًا، وتتجاهل تمامًا عناصر مثل حالة السوق المعنوية ومعنويات المستثمر.
وبينما أدت هذه التطورات الأكاديمية وغيرها إلى تحسين العمليات اليومية للأسواق المالية بشكل كبير، فإن التاريخ حافل بالأمثلة التي يبدو أنها تتعارض مع فكرة أن المالية تتصرف وفقًا للقوانين العلمية العقلانية. على سبيل المثال، كوارث سوق الأسهم، مثل انهيار أكتوبر 1987 (الإثنين الأسود)، الذي شهد انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنسبة 22٪، والانهيار الكبير في سوق الأسهم عام 1929 الذي بدأ يوم الخميس الأسود (24 أكتوبر 1929)، لم يتم تفسيرها بشكل مناسب من خلال النظريات العلمية مثل فرضية السوق الفعال. كما لعب عنصر الخوف البشري دورًا أيضًا (غالبًا ما يُطلق على سبب الانخفاض الكبير في سوق الأسهم “الذعر”).
بالإضافة إلى ذلك، أظهرت سجلات متابعة المستثمرين أن الأسواق ليست فعالة تمامًا، وبالتالي فهي ليست علمية بالكامل. أظهرت الدراسات أن معنويات المستثمرين تتأثر بشكل معتدل بالطقس، حيث يصبح السوق بشكل عام أكثر تفاؤلاً عندما يكون الطقس مشمسًا في الغالب. وتشمل الظواهر الأخرى تأثير يناير، وهو نمط انخفاض أسعار الأسهم قرب نهاية سنة تقويمية واحدة وارتفاعها في بداية العام التالي.
علاوة على ذلك، كان بعض المستثمرين قادرين على التفوق باستمرار على السوق الواسع لفترات طويلة من الزمن، وعلى الأخص المستثمر الشهير وارن بافيت، الذي كان وقت كتابة هذه المقالة ثاني أغنى فرد في الولايات المتحدة – ثروته بنيت إلى حد كبير من استثمارات الأسهم طويلة الأجل. يدين الأداء المتفوق الذي طال أمده لعدد قليل من المستثمرين المختارين مثل بافيت بالكثير لتشويه سمعة نظرية السوق الفعالة، مما دفع البعض إلى الاعتقاد بأنه لكي تكون مستثمرًا ناجحًا في الأسهم، يحتاج المرء إلى فهم كل من العلم وراء تحليل الأرقام والفن وراء انتقاء الأسهم.
