• فاجأ البنك المركزي معظم المحللين بترك أسعار الفائدة معلقة
• أدت أسعار الغذاء والوقود إلى ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوياته في ثلاث سنوات

فاجأ البنك المركزي المصري معظم الاقتصاديين بترك أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه الخميس الماضي، قائلا إنه لا يستطيع فعل الكثير بشأن الصدمات الخارجية للأسعار، ويأتي هذا بعد شهر من إقراره أكبر زيادة للفائدة منذ نحو نصف عقد.

حافظت لجنة السياسة النقدية على معدل الإيداع عند 11.25% وسعر الإقراض عند 12.25%، وهو قرار تنبأ به ثلاثة فقط من بين 13 محللاً شملهم استطلاع بلومبيرغ. وبينما كانت حركته في مايو / أيار أكثر تشددًا مما كان متوقعًا، يبدو أن البنك المركزي الآن راضٍ بانتظار ما أسماه “الانحرافات المؤقتة” للتضخم عن المستهدف.

وقالت اللجنة في بيان: “تتعامل اللجنة السياسة النقدية مع التطورات الناجمة عن الصراع الروسي الأوكراني على أنها من بين الصدمات الخارجية الخارجة عن نطاق السياسة النقدية”.

وكرر البنك المركزي التأكيد على أن الوتيرة المرتفعة للزيادات في الأسعار “سيتم تحملها مؤقتًا” بالنسبة إلى هدفه البالغ 7%، زائد أو ناقص نقطتين مئويتين، في المتوسط ​​في الربع الرابع. تجاوز معدل التضخم السنوي 13% في أبريل / نيسان ومايو / أيار، مما يعني أن كلا من معدلي السياسة المصرية سالبان عند تعديلهما مع الأسعار.

معدل الفائدة الحقيقي

انخفضت تكاليف الاقتراض المعدلة حسب التضخم في مصر إلى ما دون الصفر.

تستعجل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم للحد من التضخم الذي يتسارع إلى مستويات غير مسبوقة منذ عقود، مدفوعًا جزئيًا بارتفاع تكاليف الطاقة وصدمات الإمداد من الحرب في أوروبا. وبينما تم وصف الزيادات الكبيرة في الأسعار في البداية بأنها “مؤقتة”، يبدو أن صانعي السياسة في الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة ندموا الآن على استخدام هذا التصنيف لأن زخم التضخم أثبت أنه أكثر استمرارية.

تداعيات الحرب

يعتبر قرار مصر مفاجئًا لأن تخفيض قيمة الجنيه في مارس / آذار يزيد الضغوط، حيث أدى ارتفاع أسعار المواد الغذائية والوقود بالفعل إلى ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات.

وكانت مصر قد أقرت رفع بمعدل 300 نقطة أساس من الارتفاعات التراكمية منذ مارس / آذار بينما كانت تصارع التداعيات الاقتصادية للغزو الروسي لأوكرانيا.

ويقول فاروق سوسة الخبير الاقتصادي في مجموعة غولدمان زاكس (Goldman Sachs Group Inc.) في لندن: “بينما نتفق على أن الضغوط التضخمية خارجية وعابرة للحدود إلى حد كبير، وأنها نشأت عن انخفاض قيمة الجنيه المصري وارتفاع أسعار المواد الغذائية العالمية، كنا نتوقع مزيدًا من التشدد في السياسة النقدية للاعتماد على الضغوط المتصاعدة على العملة”.

قال صانعو السياسة يوم الخميس أنهم سوف يقيسون تأثير زيادات أسعار الفائدة الأخيرة على توقعات التضخم والتطورات الأخرى عبر الاقتصاد على المدى المتوسط.

قد يخفف هذا الأسلوب من القلق بشأن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على تكاليف خدمة الديون لما يعتبر بالفعل واحدة من أكثر دول الشرق الأوسط مديونية – وهو الأمر الذي أشار إليه وزير المالية محمد معيط في مقابلة هذا الأسبوع.

لا تزال مصر بحاجة إلى استعادة اهتمام المستثمرين الأجانب بديونها المحلية بعد أن أدى ارتفاع أسعار المستهلكين إلى تآكل ما كان من بين أعلى المعدلات في العالم عند أخذ التضخم في الاعتبار. وقد نجح مستثمرو المحافظ الخارجية في سحب ما يقدر بنحو 20 مليار دولار من السوق المحلية هذا العام.

ولكن جاءت المساعدة من حلفاء مصر الخليجيين، الذين تعهدوا بتقديم أكثر من 22 مليار دولار في شكل ودائع واستثمارات في الأشهر الأخيرة. وعدت السلطات بوضع سياسات جديدة بشأن الملكية الحكومية لتشجيع المزيد من المشاركة من قبل مستثمري القطاع الخاص، كما تجري محادثات مع صندوق النقد الدولي للحصول على دعم محتمل.

وقال غيرغيلي أورموسي المحلل الاستراتيجي للأسواق الناشئة لدى بنك سوسيتيه جنرال (Societe Generale): “لم يغلق البنك المركزي المصري الباب بالكامل أمام المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة هذا العام، لكن من المؤكد أنه تم وضع معايير أعلى لذلك”.

اقرأ أيضاً المملكة العربية السعودية تضخ أكثر من 10 مليارات دولار في قطاع المصارف

المصدر: بلومبيرغ