• تعد الصين الآن الاقتصاد الرئيسي الوحيد الذي يحافظ على موقف نقدي فضفاض، حيث يجبر التضخم المتسارع البنك المركزي الأوروبي على رفع سعر الفائدة القياسي لأول مرة منذ 11 عامًا
• تتطلع بكين إلى منع “الصدمات الخارجية” من زيادة تدفقات رأس المال الخارجة والتخفيف من حدتها، حيث يبتعد المستثمرون عن اليوان

ستولي بكين “اهتمامًا وثيقًا” لتشديد السياسة النقدية الخارجية وتجري تقييمًا في الوقت المناسب لتأثيراتها غير المباشرة بعد أن انضم البنك المركزي الأوروبي إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لرفع أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم.

بعد الزيادة الأولى منذ 11 عامًا من قبل المؤسسة النقدية الأوروبية، الذي دفع يوم الخميس سعره القياسي بمقدار 50 نقطة أساس، أصبحت الصين الاقتصاد الرئيسي الوحيد الذي يحافظ على موقف نقدي متراخي. وهذا يعني أنه قد يواجه مزيدًا من الاختبارات من حيث تدفق رأس المال الخارج وتقلبات أسعار الصرف وتوقعات السوق.

يمكن أن يتعرض ثاني أكبر اقتصاد في العالم – والذي ينشغل حاليًا بانتعاشه الاقتصادي بعد تراجع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.4% في الربع الثاني – إلى ضغوط أكبر بسبب الزيادات الحادة لمعدلات الفائدة في الخارج.

ومن المرجح أن يرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة القياسي بمقدار 75 نقطة أساس أخرى إضافية الأسبوع المقبل – وقد يرفعه أكثر في وقت لاحق من هذا العام – في محاولة لمعالجة التضخم المرتفع لأعلى مستوياته منذ 40 عامًا.

قالت وانغ تشونينغ نائبة مدير إدارة الدولة للنقد الأجنبي الجمعة: “يواجه الاحتياطي الفيدرالي أيضًا معضلة للسيطرة على التضخم من ناحية وتحقيق الاستقرار في الاقتصاد من ناحية أخرى. نحن بحاجة إلى مراقبة التعديلات في السياسة النقدية في المستقبل. سوف نولي اهتمامًا وثيقًا للتغيرات الخارجية، ونقيم تأثيرها في الوقت المناسب … وسنستعد للوقاية والتخفيف من الصدمات الخارجية بشكل فعال”.

تضررت بكين بشدة في الجولة السابقة من زيادات الأسعار التي بدأت في عام 2014. وشوهدت هجرة جماعية شديدة لرؤوس الأموال في السنوات اللاحقة، ولم يتم إيقاف هذا إلا بسبب القيود الشديدة على رأس المال وحرق ربع احتياطيات النقد الأجنبي الوطنية.

تشعر الآن السلطات الصينية بضغوط مماثلة من تدفق الاستثمارات إلى الخارج، حيث قام الأجانب بتخفيض حيازاتهم من السندات الصينية وبيع الأسهم الصينية والتخلص من اليوان في الخارج في الأشهر الأخيرة.

أظهرت البيانات الصادرة عن بنك الشعب الصيني أن المستثمرين المؤسسيين الأجانب قاموا بتفريغ ما قيمته 90 مليار يوان (13.3 مليار دولار أمريكي) من حيازات السندات الصينية في يونيو / حزيران تحسباً لارتفاع سعر الفائدة في الولايات المتحدة، مما أدى إلى خفض الحيازات لخمسة أشهر متتالية.

قال بنك الشعب الصيني يوم الجمعة أن الحيازات الأجنبية لسندات اليوان المتداولة في سوق السندات بين البنوك في الصين بلغ إجماليها 3.57 تريليون يوان (527.5 مليار دولار أمريكي) في نهاية يونيو / حزيران منخفضةً من 3.66 تريليون يوان في الشهر السابق. يمثل هذا أيضًا انخفاضًا إجماليًا قدره 500 مليار يوان منذ فبراير / شباط.

رغم ذلك، قال منظم الصرف الأجنبي إن مثل هذه التقلبات تقع ضمن النطاق الطبيعي ولا تهدد استقرار تدفقات رأس المال عبر الحدود.

قالت وانغ: “يمكننا في كثير من الأحيان قراءة تقارير إخبارية مختلفة تقول أن بعض الدول خفضت حيازاتها من أذون الخزانة الأمريكية. إذا ما تم مقارنة الصين من حيث التقلبات، فإن الصينية هي أقل تقلبا بكثير من نظيراتها في العديد من الاقتصادات المتقدمة والناشئة”.

أظهرت بيانات رسمية أن البنوك المركزية الأجنبية تملك أكثر من نصف الحيازات الخارجية من سندات الحكومة الصينية.

وصف يانغ ديلونغ كبير الاقتصاديين في صندوق شيانهاي كايوان (Qianhai Kaiyuan) قرار البنك المركزي الأوروبي بأنه علامة بارزة. وقال: “التضخم المرتفع في الولايات المتحدة وأوروبا هو ثمن التسهيل النقدي الهائل في السنوات العديدة الماضية. فكلاهما يواجه ضغوط التضخم المصحوب بالركود. وبالمقارنة مع الصين، فالبنك المركزي الصيني سيكون لديه مساحة أكبر للمناورة. ولن يتبع الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة أو تقليص الميزانية العامة، لكنه سيحتفظ بموقف فضفاض لتسهيل انتعاشه الاقتصادي”.

اتخذ المنظمون الصينيون العديد من الإجراءات الاحترازية منذ العام الماضي منها جعل سعر الصرف أكثر مرونة لليوان وزيادة التحوط من النقد الأجنبي وتحسين هيكل الديون الخارجية.

ارتفعت تجارة مشتقات العملات الأجنبية بنسبة 29% على أساس سنوي لتصل إلى 755.8 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من هذا العام.

وكانت أكثر من ربع معاملات الصرف الأجنبي الخاصة بها هي لأغراض التحوط – بزيادة قدرها 4.1% عن العام الماضي.

وأظهرت بيانات إدارة النقد الأجنبي أنه على الرغم من بعض حالات التخلف عن سداد السندات من قبل المطورين العقاريين، فإن لدى القطاع الخاص في الصين أصولًا أجنبية تزيد قيمتها عن 3 تريليونات دولار وهي أعلى من ديونهم البالغة 2.1 تريليون دولار.

تواصل الصين الإبلاغ عن ارتفاع فائض الحساب الجاري وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر، مع بقاء احتياطياتها من العملات الأجنبية لفترة طويلة فوق 3 تريليونات دولار أمريكي.

سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل اليوان

أصبح سعر صرف اليوان أكثر مرونة، الأمر الذي ساعد على امتصاص الصدمات الخارجية. فقد صمدت نقطة المنتصف اليومية عند حوالي 6.35 مقابل الدولار الأمريكي في منتصف مارس / آذار قبل أن ينخفض ​​إلى 6.7522 يوم الجمعة.

وأضافت وانغ: “لا يوجد توقعات واضحة بشأن الارتفاع أو الانخفاض، ويحافظ اللاعبون في السوق عمومًا على نموذج معاملات منطقي ومنظم”.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي أكثر من 11% حتى الآن هذا العام، مدعومًا بارتفاع أسعار الفائدة.

وانخفضت قيمة اليوان بنحو 5.8% مقابل الدولار الأمريكي هذا العام، أي أقل من انخفاض بنسبة 10-17% لليورو والجنيه الإسترليني والين الياباني. ارتفعت العملة الصينية بنسبة 0.1% مقابل سلة من العملات خلال الفترة.

وأضافت أن “استقرار اليوان أصبح أكثر وضوحًا بعد استقرار وانتعاش الاقتصاد الصيني”.

اقرأ أيضاً النفط يرتفع مع تفوق محدودية الإنتاج على آثار التباطؤ

المصدر: ساوث تشاينا مورنينغ بوست