كانت آخر شركة أوروبية عبرت المحيط الأطلسي لإدراج أسهمها في الولايات المتحدة هي شركة فلاتر إنترتاينمينت (Flutter Entertainment) في المملكة المتحدة، وهي الشركة الأم لشركة المراهنات الرياضية فان ديول (FanDuel) من بين شركات أخرى. ظهرت فلاتر (Flutter) لأول مرة كشركة مدرجة ثانوية في نيويورك في 29 يناير/ كانون الثاني وقالت إنها تريد أن تجعل هذا الإدراج أساسي.

شركة العلامات التجارية الرياضية الفنلندية آمير سبورتس (Amer Sports) المالكة لمضارب التنس ويلسون وزلاجات سالومون تم إدراجها في نيويورك في 31 يناير / كانون الثاني. وتم إدراج صانع الصنادل الألماني بيركنستوك (Birkenstock) بنسبة 1.36% ومصمم الرقائق البريطاني آرم هولدينغز (Arm Holdings) بنسبة 3.74% في الولايات المتحدة العام الماضي. وارتفعت نسبة الشركات الأجنبية في بورصة نيويورك إلى 25% العام الماضي من 18% في عام 2020.

تعد أسواق رأس المال الكبرى وثقافة قوية للاستثمار بالتجزئة وسجل واسع من الأداء الاستثماري كلها جزء من جاذبية الولايات المتحدة. وقد تفوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بنسبة 0.03% على مؤشر إم إس سي آي (MSCI) العالمي على مدى السنوات الخمس الماضية حيث كسب 78% مقارنة مع مؤشر إم إس سي آي (MSCI) العالمي. إم إس سي آي (MSCI) بنسبة 57% خلال تلك الفترة. والفجوة بين مؤشر ستاندرد آند بورز ومؤشر فوتسي 100 (FTSE 100) في المملكة المتحدة -0.30% أو مؤشر يورو ستوكس (Euro Stoxx) أكثر وضوحًا.

يسلط التاريخ الحديث ضوءًا إيجابيًا على الإدراج في الولايات المتحدة الأمريكية. ارتفعت أسهم شركة آرم (Arm) إلى حوالي 110 دولارات من 63 دولارًا عند طرحها العام الأولي في سبتمبر / أيلول، وهو ما يمثل مكاسب بنسبة 75%. بيركنستوك (Birkenstock)، الذي انخفض في البداية إلى 46 دولارًا لأول مرة في أكتوبر / تشرين الأول، يتم تداوله الآن عند حوالي 50 دولارًا. وارتفعت أسهم آمير سبورتس (Amer Sports) وفلاتر (Flutter) خلال فترة وجودهما القصيرة في السوق.

هل يجب على المزيد من الشركات تحقيق هذه القفزة؟ على سبيل المثال، يتم تداول شركتي النفط العملاقتين شل (Shell) وبريتش بتروليوم (British Petroleum BP) وبخصم كبير مقارنة بنظيرتيهما الأمريكيتين إكسون موبايل (Exxon Mobil) وتشيفرون (Chevron) على أساس السعر / الأرباح.

يحذر كات كرافتسوف مدير أسواق رأس المال في شركة برايس ووترهاوس كوبرز (PricewaterhouseCoopers) الاستشارية في لندن. تظل المقاييس مثل التدفق النقدي والعائد على الأصول من أهم العوامل. ويقول: ” إن المستثمرين عالميون، يمكنهم الاستثمار في أي موقع إدراج يريدونه. أكثر من أي وقت مضى، فإن الأساسيات هي التي تدفع التقييمات. بعد ذلك يمكن للشركات أن تسأل نفسها: “أي سوق يفهم قطاعي وقصتي بشكل أفضل؟”.

وبناءً على هذا التحليل من غير المرجح أن تحصل شركة شل (Shell) وبريتش بتروليوم (BP) على تقييم أعلى بمجرد شطب أسهمها من لندن وإدراجها في نيويورك. إن قصصهم ومقاييسهم معروفة جيدًا ولدى المستثمرين الأمريكيين بالفعل الفرصة للاحتفاظ بإيصالات الإيداع الأمريكية الخاصة بهم.

وبطبيعة الحال لا تتداول جميع الشركات الأوروبية بسعر مخفض. يتم تداول شركة الأدوية فايزر (Pfizer) المدرجة في الولايات المتحدة بأرباح آجلة تبلغ 12 ضعفًا، ويتم تداول أسهم أسترازنيكا (AstraZeneca) ومقرها المملكة المتحدة بـ 15 ضعفًا.

يوافق مايكل هاريس الرئيس العالمي لأسواق رأس المال في بورصة نيويورك على أن الإدراج في الولايات المتحدة ليس مناسبًا للجميع. يقول: “سيكون تحليلًا لكل شركة على حدة. وإنه ليس قرارًا سهلاً أن تقرر مكان الإدراج”.

وبينما تعمل المملكة المتحدة على تغيير قواعدها الخاصة بالإدراجات لتسهيل قيام الشركات ببيع الأسهم، فإن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي قد أزال بعض البريق عن لندن باعتبارها المكان الأمثل لجمع الأموال في أوروبا. ربما يكون الانقسام بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي قد أضر أيضًا بالمراكز المالية الأخرى في القارة مثل أمستردام أو باريس، وذلك ببساطة بسبب وجود نظامين تنظيميين يتعين على الشركات التنقل بينهما.

تنجذب الشركات الأوروبية إلى الولايات المتحدة للوصول إلى السيولة الأكبر في السوق. وتميل الولايات المتحدة أيضًا إلى أن يكون لديها مستثمرون أكثر تطورًا، أو صناديق متخصصة للغاية تكون سعيدة بدفع علاوة مقابل الأسهم في الشركات التي تعتبرها واعدة. وعلى وجه الخصوص قد تستفيد شركات التكنولوجيا وعلوم الحياة من جمع الأموال في الولايات المتحدة.

تعتبر شركة أرم (Arm) أحد الأمثلة على ذلك. لقد تم حذفها من بورصة لندن في عام 2016، عندما اشترتها شركة الاستثمار اليابانية سوفت بنك (SoftBank). وبدعم من الحماس للذكاء الاصطناعي شهد السهم أداءً ممتازًا منذ إعادة إدراجه في الولايات المتحدة حيث ظهر بعد الأرباح في فبراير / شباط وتضاعف تقريبًا منذ الأول من يناير / كانون الثاني.

من المفيد أن يكون لها حضور قوي في الولايات المتحدة. قد تكون بيركنستوك (Birkenstock) فخورة بتراثها الألماني، لكنها كانت تحقق أكثر من نصف مبيعاتها العالمية في الولايات المتحدة قبل أن تقرر إدراج أسهمها في نيويورك.

قالت منصة التداول المالي بلس 500 (Plus500) إنها تعتقد أنها يمكن أن تحصل على تقييم أعلى من خلال الإدراج في الولايات المتحدة. في ديسمبر / كانون الأول قال أحد المساهمين في شركة بيرسون (Pearson) – أكبر شركة تعليمية في العالم – إنها يجب أن تنتقل من لندن إلى الولايات المتحدة حيث يوجد أكبر عملائها وحيث تحقق ثلثي مبيعاتها. وما لا يساعد هو أن سعر أسهمها في المملكة المتحدة كان ثابتًا بشكل أساسي طوال العام الماضي.

ومع ذلك عندما طُلب من المتحدث باسم بيرسون (Pearson) التعليق، قال: “نحن فخورون بإدراجنا في لندن والوصول الذي يوفره للمستثمرين في جميع أنحاء العالم. لدينا أيضًا قائمة ايه دي ار (ADR) في الولايات المتحدة.

يقول هاريس إن الإدراج في الولايات المتحدة يمكن أن يمنح الشركات متابعة مؤسسية أكبر. ويعد العدد الكبير من مستثمري التجزئة في الولايات المتحدة بمثابة مكافأة للشركات التي تتحرك. إنه أمر صعب التغلب عليه. يقول هاريس: “إن كون الولايات المتحدة أكبر بكثير يجعلها أكثر جاذبية للشركات، ومن المرجح أن يستمر الزخم لصالحنا”.

اقرأ أيضًا شركات السيارات الأوروبية تضغط على الموردين بسبب التكاليف

المصدر: بارونز