يقترب الذهب من تحقيق سعر قياسي تاريخي في ظل المخاوف الاقتصادية وانخفاض عوائد السندات وضعف الدولار الأمريكي. وقد أدى الشراء الذي قامت به البنوك المركزية هذا العام إلى تعزيز هذا الارتفاع. ويبدو أن المؤثرات السلبية ستستمر.

استقر سعر الذهب عند 2041.30 دولارًا للأوقية يوم الخميس، وهي ثاني أعلى قيمة في التاريخ وأقل بنحو نصف نقطة مئوية من السعر المسجل في أغسطس / آب 2020 البالغ 2069.40 دولارًا. ارتفع المعدن الأصفر بنسبة 13% منذ أواخر فبراير / شباط، قبل انهيار بنك سيليكون فالي (Silicon Valley Bank). كما ارتفع الذهب بأكثر من 25% منذ نوفمبر / تشرين الثاني. ارتفعت أيضًا أسعار المعادن النفيسة الأخرى مؤخرًا، حيث ارتفع سعر الفضة بنسبة 30% تقريبًا في شهر واحد.

شهد الشهر الماضي لجوء المستثمرين إلى المعدن الثمين، والذي كان مدفوعًا جزئيًا بالانهيارات في بعض البنوك البارزة والمخاوف بشأن الآثار واسعة المدى على النظام المالي الأمريكي. يعد الذهب من بين أقدم مخازن القيمة في البشرية، ويميل الطلب عليه إلى الزيادة في أوقات عدم اليقين.

لم يكون الخوف من انهيارات البنوك هو السبب الوحيد الذي حفز شراء الذهب مؤخرًا. لقد دفعت عوامل أخرى – منها انخفاض عائدات السندات وضعف الدولار الأمريكي ومؤشرات أخرى على ضعف الاقتصاد – المشترين أيضًا إلى السبائك. ظهرت الأسبوع الماضي المزيد من الأدلة على أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نقطة محورية، حيث انخفض التضخم الرئيسي بمعدل أكبر من المتوقع في مارس / آذار، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك، كما كشف محضر اجتماع السياسة الفيدرالية لشهر مارس / آذار – الذي صدر يوم الأربعاء – عن المزيد من الجدل بين المشاركين في الاجتماع حول الزيادات المستمرة في أسعار الفائدة. كل ذلك يشير إلى اقتراب نهاية دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد تغيرت عوائد السندات وفقًا لذلك.

انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى حوالي 3.9% من 5.1% في أوائل مارس / آذار. تقلل عوائد السندات المنخفضة من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، والتي لا تنتج أي دخل. تتوقع المؤسسة البحثية كابيتال إيكونوميكس (Capital Economics)، أن تصل النسبة إلى 3.25% لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في نهاية العام، مقابل عائدها الحالي 3.5%.

كان الانخفاض في عوائد سندات الخزانة الأمريكية هذا العام أكثر حدة من الانخفاض في العديد من العوائد في الخارج، مما أثر على الدولار، حيث أن أوقية الذهب ستساوي دولارات أكثر عندما تنخفض قيمة الدولار.

يتوقع برادلي سوندرز الخبير الاقتصادي المساعد في كابيتال إيكونوميكس (Capital Economics) استمرار ارتفاع على سعر الذهب. وكتب يوم الخميس: “أولًا، نعتقد أن الاقتصاد الأمريكي سيدخل مرحلة الركود هذا العام. وفي ظل شروط الإقراض المتشددة، كل هذا من شأنه أن يساعد في التخلص من بعض الحرارة من الاقتصاد، مما سيمكن الاحتياطي الفيدرالي من التحول نحو خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما تتوقعه الأسواق”.

قد يعني ذلك تراجع عوائد السندات باستمرار ومزيد من التدفقات الدفاعية إلى صناديق الذهب.

لم يكن المستثمرون من القطاع الخاص هم الوحيدون الذين كثفوا مشترياتهم من الذهب هذا العام، حيث أظهرت بيانات من مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية حول العالم حصلت على صافي 157 طنًا من الذهب في أول شهرين من عام 2023، وهي أسرع وتيرة شراء في بداية العام منذ عقد.

غالبًا ما تحتفظ البنوك المركزية بالعملات الأجنبية والذهب في احتياطياتها. لا يزال الدولار الأمريكي هو المسيطر، لكن المزيد من الدول تعمل على تنويع احتياطياتها.

كان بنك الصين الشعبي من كبار المشترين للذهب، حيث أضاف 15 طناً في يناير / تشرين الثاني و25 طناً في فبراير / شباط إلى احتياطياته، وفقاً لمجلس الذهب العالمي. اشترى البنك المركزي التركي 46 طنًا مجتمعة من الذهب في الشهرين الأولين من عام 2023. كما عزز بنك روسيا احتياطياته بمقدار 31 طنًا في فبراير / شباط بعد التوقف في يناير / كانون الثاني. ما زالت بيانات شهر مارس غير متاحة حتى الآن.

وكتب سوندرز: “نعتقد أن هذا سيستمر، لأن تصدع الاقتصاد العالمي يدفع اقتصادات مثل الصين وروسيا إلى محاولة تقليل الاعتماد على الدولار”.

تحولت تدفقات صناديق الذهب إلى إيجابية في مارس / آذار. نمت أصول الصناديق المتداولة الذهبية المدعومة ماديًا بمقدار 32 طنًا الشهر الماضي، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي.

وبالطبع، فإن السعر الحالي للذهب يقترب من مستوى قياسي من حيث القيمة الاسمية فقط، حيث أن الذهب بعيد عن أي مستويات قياسية وفقًا للقيمة الحقيقية المعدلة حسب التضخم. ففي عام 1980، بلغ الذهب ذروته عند سعر معدل حسب التضخم يزيد عن 3000 دولار بدولارات اليوم. وكان ذلك بعد عقد من ترك الولايات المتحدة معيار الذهب وفي وقت ارتفع فيه التضخم والركود.

من غير المحتمل أن يزيد سعر الذهب عن 3000 دولار في أي وقت قريب. ولكن في ظل عائدات السندات الحالية ووضع الدولار ومعنويات المستثمرين، قد يكون أمام الذهب مساحة للانطلاق.

اقرأ أيضًا أسهم نمو يمكن شراءها والاحتفاظ بها للأبد

المصدر: بارونز