سجلت أسعار الجملة الشهر الماضي قفزة أخرى، في إشارة إلى أن معركة الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم قد لا تنتهي، مما قد يجبر البنك المركزي على الأرجح على تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة.
اعترفت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي يوم الجمعة بأن مخاطر التضخم لا تزال قائمة، قائلة إن الانتهاء من إعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% سيتطلب “الثبات”. وفي تصريحات معدة للإلقاء في مؤتمر السياسة الاقتصادية إن ايه بي إي (NABE)، قالت إن صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي سيحتاجون إلى “مقاومة إغراء التصرف بسرعة عندما تكون هناك حاجة إلى الصبر والاستعداد للاستجابة المرنة مع تطور الاقتصاد”.
ومما يسلط الضوء على التحدي القراءة الأخيرة لمؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي، والذي ارتفع بنسبة 0.3% في يناير / كانون الثاني. وكانت هذه هي أسرع وتيرة تم تسجيلها منذ خمسة أشهر، وفقًا للبيانات الصادرة يوم الجمعة عن مكتب إحصاءات العمل، وجاءت أعلى بكثير من توقعات الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع فاكت ست (FactSet) بنسبة 0.1%. لم يتغير مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) إلا قليلًا في تعاملات بعد الظهر يوم الجمعة.
انخفضت أسعار السلع بنسبة 0.2% الشهر الماضي، مما يعني أن الخدمات قادت الكثير من الارتفاع المسجل في التقرير الذي صدر يوم الجمعة. ارتفع مؤشر خدمات الطلب النهائي بنسبة 0.6% في يناير / كانون الثاني، وهي أكبر زيادة منذ يوليو / تموز. وكانت معظم الزيادة مدفوعة بالارتفاع في مجالات مثل الرعاية الصحية والخدمات المهنية والخدمات المالية والترفيه. وعلى وجه الخصوص، كانت الزيادات الكبيرة في أسعار الخدمات المالية والرعاية الصحية، وكذلك الارتفاع الحاد في أسعار الفنادق.
كتب كيرت رانكين كبير الاقتصاديين في بي إن سي (PNC) الجمعة: “إن بيانات شهر واحد لا تعكس حالة دائمة، لكن ضغوط الأجور المستمرة والطلب الاستهلاكي غير المشبع على ما يبدو على جانب الخدمات من الاقتصاد على الأقل تمنع ارتداد مؤشر أسعار المنتجين في يناير / كانون الثاني 2024 من اعتباره أمرًا شاذًا خارج نطاق السيطرة”.
على الرغم من انخفاض تكلفة السلع، فمن المرجح أن تكون بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلك الأخيرة بمثابة أخبار سيئة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، الذين أشار العديد منهم إلى أنهم يريدون رؤية اتساع نطاق تراجع التضخم ــ وخاصة في جانب الخدمات من الاقتصاد الأمريكي ــ قبل ذلك. خفض أسعار الفائدة. تشير الأرقام أيضًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي كان على حق في اتباع نهج أكثر حذرًا، والانتظار والترقب، لتخفيف السياسة النقدية.
وقالت دالي إنها تدرك احتمالية إحراز تقدم أبطأ في كبح التضخم في الأشهر المقبلة. وأشارت إلى أن “هناك خطرًا يتمثل في أن التطورات الإيجابية في العرض التي شهدناها العام الماضي قد يكون من الصعب الحفاظ عليها”.
لكنها قالت يوم الجمعة إن أيًا من بيانات يناير / كانون الثاني الصادرة حتى الآن لم تفاجئها. وقالت دالي إن البيانات “ضمن حدود ما تبدو عليه التقلبات الطبيعية”. وأضافت أن نقاط التحول داخل الاقتصاد، عندما تبدأ الأمور في التباطؤ إلى وتيرة أكثر استدامة، تكون دائمًا وعرة.
وقالت دالي: “ما أراه الآن هو تقدم مستمر في التضخم الذي سيتحرك من حيث التقديرات الشهرية – لكن التقدم لا يزال موجودًا”. ولا تزال توقعاتها الأساسية تشير إلى أن التضخم سينخفض تدريجيًا.
أحد الأسباب وراء مراقبة بيانات مؤشر أسعار المنتجين عن كثب هو أنها تدخل في حساب مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي. ومن المقرر صدور هذه البيانات في 29 فبراير / شباط. ونظرًا لتقارير مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين القوية، يتوقع أندرو هولينهورست كبير الاقتصاديين الأمريكيين في سيتي (Citi) أن ترتفع الزيادة في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية – والتي تستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة الأكثر تقلبًا عادةً – إلى 0.4% على أساس شهري. على أساس من 0.2% في ديسمبر / كانون الأول.
ويقدر الخبيران الاقتصاديان في بنك أوف أميركا (Bank of America) ستيفن جونو ومايكل غابن بالمثل أن معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي في شهر يناير / كانون الثاني بلغ 0.4%. وكتب الاقتصاديون يوم الجمعة: “في حين أن بيانات شهر يناير / كانون الثاني غالبًا ما تكون صاخبة، فإن بيانات التضخم تشير إلى أن تراجع التضخم تراجع خطوتين إلى الوراء في شهر يناير / كانون الثاني”.
ويتوقع هولينهورست أن يصل معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي “الأساسي للغاية” الذي يحظى بمتابعة كبيرة – والذي يأخذ في الاعتبار أسعار الخدمات باستثناء الطاقة والإسكان – إلى 0.55% في يناير / كانون الثاني. وستكون تلك أعلى قراءة له منذ مارس / آذار 2022 ومؤشر تحذير محتمل لاستمرار ثبات تضخم الخدمات.
إذا كان معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي 0.4% في الشهر الماضي، فهذا يعني أن قراءة نفقات الاستهلاك الشخصي السنوية لمدة ستة أشهر ستكون 2.4%، ارتفاعًا من معدل 1.9% الذي كانت عليه سابقًا – وهي علامة أخرى مثيرة للقلق لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.
وربما كانت بيانات التضخم الأخيرة مخيبة للآمال، لكن دالي ركزت يوم الجمعة على التقدم الكبير الذي حققه الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في تخفيف ضغوط الأسعار حيث قالت: “هناك استقرار للأسعار في الأفق لكن هناك المزيد من العمل الذي يتعين القيام به. إن التقدم لا يعني النصر، ونحن في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بحاجة إلى تقديم أكثر من بضع لحظات عابرة من الراحة”.
وكما هو الحال مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك التي صدرت في وقت سابق من هذا الأسبوع، أشار ستيفن ستانلي كبير الاقتصاديين في سانتاندر (Santander) إلى أن الزيادات التي أدت إلى تقرير مؤشر أسعار المنتجين يوم الجمعة كانت ترجع – جزئيًا على الأقل – إلى ارتفاع الأسعار لمرة واحدة في بداية العام.
ويبدو أن هذا كان هو الحال في العام الماضي أيضًا. لقد تباطأ التضخم الأساسي بشكل كبير في الأشهر الأخيرة من عام 2022 قبل أن يسجل قفزة بنسبة 0.4% في يناير / كانون الثاني 2023. ومع ذلك، أظهر النصف الأخير من عام 2023 تقدمًا ملحوظًا وكان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على أهبة الاستعداد لأشهر مليئة بالعقبات. على سبيل المثال، أشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر على وجه التحديد إلى التأثير المحتمل للمراجعات السنوية والضجيج في بداية العام في البيانات.
وكتب ستانلي: “إن الخبر السار هنا هو أن معدل التضخم في شهر يناير / كانون الثاني من غير المرجح أن يستمر في المستقبل. أما الأخبار السيئة من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي فهي أن اتجاه التضخم الأساسي الحميد الذي كان سائدًا في أواخر العام الماضي قد تم إيقافه، على الأقل في الوقت الحالي، وهذا يشير إلى أن الشركات تحتفظ بقوة تسعير كبيرة”.
ويقول ستانلي: “نظرًا لأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي غير مقتنعين بالفعل بأن التضخم كان يتجه بالفعل نحو هدف 2% بشكل مستدام، فإن بيانات التضخم لشهر يناير / كانون الثاني يمكن أن “تعيد عقارب الساعة” إلى الوراء فيما يتعلق بقرارات خفض أسعار الفائدة لمدة شهرين على الأقل”.
من جانبها، قالت دالي يوم الجمعة إن الاحتياطي الفيدرالي يسعى إلى “استقرار الأسعار الذي تم بناؤه ليدوم”. لكن هذا قد يعني أن صناع السياسة في البنوك المركزية قد يعلقون معظم العام من أجل تحقيق هذا. وهذا شيء قد يكون قليلون مستعدين له.
0 تعليق