أظهر مقياسان رئيسيان للتضخم الشهر الماضي ارتفاعًا في نمو الأسعار بدلًا من التراجع نحو الهدف السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

وكان معدل التضخم الثابت في قطاع الخدمات – وخاصة في الإسكان – هو الذي قاد القدر الأعظم من الارتفاع في التضخم. ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 0.6% شهريًا في يناير / كانون الثاني، وفقًا لإصدار يوم الخميس لأحدث بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، أي ضعف الزيادة البالغة 0.3% المسجلة في ديسمبر / كانون الأول. كان شهر يناير / كانون الثاني هو الشهر الرابع على التوالي الذي يرتفع فيه تضخم الخدمات شهريًا. وعلى أساس سنوي، ارتفعت أسعار الخدمات بنسبة 3.9% الشهر الماضي.

وبالمثل، أفاد مكتب إحصاءات العمل في 13 فبراير / شباط أن مؤشر تكاليف الخدمات (باستثناء الطاقة) ارتفع بنسبة 0.7% في يناير / كانون الثاني، مقارنة بمعدل 0.4% المسجل في ديسمبر / كانون الأول.

ويشكل تسارع تضخم الخدمات خطرًا أشار إليه العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا في تحذيرهم من التحرك بسرعة لخفض أسعار الفائدة هذا العام. قال توماس باركين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند في أوائل فبراير / شباط إنه يريد رؤية المزيد من التقدم في خفض أسعار الخدمات والإيجارات قبل أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة.

قال رافائيل بوستيك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يوم الخميس: “لقد أظهرت قراءات التضخم القليلة الأخيرة… أن هذا لن يكون بمثابة مسيرة سهلة ستوصلك على الفور إلى 2% – ولكن ستكون هناك بعض المطبات على طول الطريق”.

وفي حين تسارع تضخم الخدمات، انخفضت أسعار السلع بنسبة 0.2% في يناير / كانون الثاني/كانون الثاني و0.5% على أساس سنوي، وفقًا لبيانات مكتب التحليل الاقتصادي الصادرة في 29 فبراير / شباط/شباط. “إن أسعار الخدمات مقابل السلع تسير على مسارين مختلفين”، كما كتب جيفري روتش كبير الاقتصاديين في إل بي إل فايننشال (LPL Financial) في مذكرة للعملاء.

ومع ذلك، فإن هذا الاختلاف قد لا يشكل مشكلة كبيرة كما يخشى بعض مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما يشير كريس كلارك أستاذ الاقتصاد في جامعة ولاية واشنطن. كان نمو أسعار السلع مدفوعًا إلى حد كبير بالتحولات المرتبطة بالجائحة، بما في ذلك اضطرابات سلسلة التوريد ونقص المنتجات والطلب الاستهلاكي المكبوت. وقد خفت هذه الظروف مع انحسار كوفيد وعودة الاقتصاد العالمي إلى طبيعته، مما سمح لتضخم السلع بالتباطؤ.

وفي المقابل، فإن ارتفاع تضخم الخدمات يرجع إلى حد كبير إلى تشدد سوق العمل ونمو الأجور. ولكن هناك دلائل تشير إلى أن ظروف العمل بدأت تعود إلى طبيعتها ومن المرجح أن يتباطأ نمو الأجور هذا العام. على سبيل المثال، استقرت معدلات ترك الوظائف دون أعلى مستوياتها خلال الجائحة، مما يشير إلى أن العمال أقل احتمالًا للانتقال إلى العمل بحثا عن أجور أعلى. بالإضافة إلى ذلك، أظهر مؤشر تكلفة التوظيف أن نفقات تعويضات أصحاب العمل نمت بنسبة 4.2% فقط خلال الربع الرابع من عام 2023، وهو الربع السادس على التوالي من تباطؤ نمو الأجور.

لا شك أن ارتفاع الأجور ينطوي على فوائد عديدة، وهو ما يساعد في تغذية الإنفاق الاستهلاكي. يقول كلارك إن الكثير من النمو الأخير في الأجور تركز بين العمال ذوي الأجور المنخفضة، مما أدى إلى تخفيف عدم المساواة في الأجور على نطاق أوسع. ويقول: “إن إحدى عواقب انخفاض عدم المساواة في الأجور تعني أن وجبة بيج ماك الخاصة بك ستكون أكثر تكلفة الآن. لكن ما لا نقدره هو أن وجبة بيغ ماك كانت رخيصة من قبل لأنها كانت تعتمد على الأجور الفقيرة”.

تميل البيانات الاقتصادية لشهر يناير / كانون الثاني إلى أن تكون “صاخبة” لأنها تعكس تغيرات الأسعار السنوية وارتفاع الحد الأدنى للأجور. وهذا شيء آخر يجب أخذه في الاعتبار عند التنبؤ بالاتجاهات الاقتصادية. وفي عام 2023، كانت أعلى قراءات التضخم الأساسي في يناير / كانون الثاني. ومن الممكن أن ترسم بيانات شهر فبراير / شباط صورة أقل إثارة للقلق حول مسار تضخم الخدمات.

ومن ضمن بيانات التضخم، من المفيد مراقبة تكاليف السكن. لم يتباطأ نمو أسعار المأوى، وهو أكبر مكون في مؤشر أسعار المستهلك، بالقدر المتوقع في الأشهر الأخيرة على الرغم من أن العديد من المؤشرات الرئيسية لنمو الإيجارات وبيانات القطاع الخاص تشير إلى أن أرقام إيجارات مؤشر أسعار المستهلك كان يجب أن تهدأ بالفعل، كما يقول مات بوش كبير الاقتصاديين في شركة غوغنهايم إنفستمنتس (Guggenheim Investments).

وأشار مسؤولو  الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يتوقعون انخفاض تكاليف الإسكان بشكل كبير هذا العام، مما يساعد على تخفيف التضخم في قطاع الخدمات. وإذا لم يحدث ذلك، فقد يؤخر صناع السياسات بدء تخفيضات أسعار الفائدة. ويتوقع المستثمرون حاليًا أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في يونيو / حزيران.

ويقول بوش إن ارتفاع أسعار المساكن سيكون مؤشرًا على أن الولايات المتحدة ليست على “مسار الانزلاق السلس الذي اعتقدنا أننا عليه، وأن التضخم سيكون أكثر صعوبة بعض الشيء”.

ومن المنتظر أن يتم إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير / شباط/شباط في 12 مارس / آذار. وسوف يصدر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أحدث توقعاتهم وتوقعاتهم الاقتصادية في 20 مارس / آذار، في ختام اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المقبلة.

وقال بوستيك يوم الخميس: “حتى مع هذه القراءات القليلة الأخيرة، فإن مؤشر أسعار المستهلك أو نفقات الاستهلاك الشخصي، جاءت أعلى مما كان يأمله الناس. ولكن إذا نظرت إلى الصورة الكاملة، فستجد أن ميل الخط لا يزال ينخفض. وهذا شيء مهم يجب أن نأخذه في الاعتبار”.

اقرأ أيضًا قطاع العقارات ينتعش في بعض الأسواق الناشئة

المصدر: بارونز