بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون عن كثب مؤشرًا رئيسيًا للصحة المالية للمملكة العربية السعودية، فإن فك رموز الصعود والهبوط في احتياطياتها من العملات الأجنبية البالغة 447 مليار دولار أصبح يتعلق أكثر بتوزيعات الأرباح من أسعار النفط الخام.

وتتزامن الزيادات الحادة في صافي الأصول الأجنبية للبنك المركزي مع مدفوعات الأرباح من شركة أرامكو السعودية المنتجة للنفط التي تسيطر عليها الدولة. وتعني مدفوعات الشركة من أرباح الشركة ربع السنوية البالغة 18.75 مليار دولار، والتي تذهب جميعها تقريبًا إلى الحكومة السعودية، أن الاحتياطيات تعكس تحويلات نقدية أقل تواتراً ولكن أكبر من الشركة التي تتخذ من الظهران مقراً لها.

في الآونة الأخيرة، أصبح الارتباط واضحًا عندما قفزت الاحتياطيات بأكبر قدر خلال عقد في تشرين الثاني (نوفمبر)، حيث دفعت أرامكو آخر توزيعات أرباحها في أواخر ذلك الشهر. كما عكست ارتفاعات مماثلة في أشهر أخرى العام الماضي توافقت مع توقيت توزيع أرامكو الأرباح للمساهمين.

بالتزامن

تتوافق الزيادات الحادة في صافي الأصول الأجنبية السعودية مع توزيعات أرباح أرامكو.

التزامن يجعل حيازات المملكة الاحتياطية أكثر قابلية للتنبؤ. منذ فترة طويلة يراقبها المستثمرون والاقتصاديون والمضاربون بالعملات، يمكن الآن توقع زيادة المخزون بشكل حاد حول جدول توزيع الأرباح، والانخفاض على مدى الأشهر التالية يمثل انعكاس لقيود التدفق النقدي.

تربط المملكة العربية السعودية عملتها بالدولار وتميل إلى تعديل سياستها النقدية بشكل وثيق مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. للحفاظ على الثقة في ربط الريال، تحتاج السلطات إلى امتلاك احتياطيات كافية لتغطية كل عملة محلية متداولة والودائع تحت الطلب، وفقًا لبلومبيرغ إيكونوميكس.

لطالما كان صافي الأصول الأجنبية للبنك المركزي مرتبطًا بقوة بالدخل الخام. قبل الطرح العام الأولي لشركة أرامكو في ديسمبر 2019، جاءت التحويلات إلى الحكومة من خلال مدفوعات الضرائب والإتاوات، مع توزيعات نقدية إضافية عندما كانت أسعار النفط مرتفعة.

ولكن لجعل الشركة أكثر جاذبية للمستثمرين، تم تعديل معدلات الضرائب وتم تقديم أرباح ربع سنوية كبيرة.

منذ ذلك الحين، تعكس بيانات البنك المركزي التحويلات الفصلية الضخمة، وهو اتجاه تم حجبه جزئيًا في عام 2020 بسبب الوباء، عندما تراجعت عائدات النفط وأخذ صندوق الثروة السيادية السعودي دفعات كبيرة من البنك المركزي لوضع رهانات في الأسواق العالمية.

حتى عندما لم تكن أرامكو تكسب ما يكفي لتمويل مدفوعات الأرباح، قامت الشركة بخفض الإنفاق والاقتراض للحفاظ عليه.

على مدار عام 2022، قد تحصل الاحتياطيات على دفعات أخرى حيث تتطلع الحكومة، إلى إعادة بناء المخزون، والتي تتوقع في عام 2022 أول فائض في الميزانية فيما يقارب عقد من الزمان.

اقرأ أيضاً صندوق التقاعد السعودي يفتح أبوابه لأول مرة ويولد عائداً بلغ 14٪.

المصدر: بلومبيرغ.