كان المجتمعون في الردهة الواسعة المكونة من طابقين في جاكسون ليك لودج قبيل إلقاء رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خطابه صباح يوم الجمعة يرون أن أي محاولة لتوضيح التوقعات الاقتصادية في بيئة ضبابية مثل البيئة الحالية سيكون من المستحيل تقريبًا تحقيقها. وأنه ربما يتحدث عن وجهة نظره على المدى الطويل، حسبما كان يعتقد، نظرًا لمدى صعوبة تقديم أي وضوح حقيقي بشأن ما سيأتي بعد في المستقبل.

قالت كريستين فوربس الأستاذة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا مساء الخميس: “إذا تحدث عن المنعطف الحالي، أعتقد أنه سيكون خطابًا صعبا. أنت لا تريد الالتزام عندما لا تعرف”.

وكما اتضح، ركز باول على التوقعات على المدى القريب على أي حال. وكانت نتيجة حديثه في الندوة السنوية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي في الأغلب تكراراً لما كنا نعرفه بالفعل: سوف يتحرك الاحتياطي الفيدرالي بحذر، ولكن الاقتصاد قد لا يتباطأ بالقدر الذي كنا نعتقده سابقاً. 

ترك باول الباب مفتوحًا أمام زيادات إضافية في أسعار الفائدة، بينما رفض تحديد ما سيحدث أو متى. والعبارة الختامية التي قالها، وهي أن البنك المركزي “سيستمر في ذلك حتى تنتهي المهمة”، تم حذفها حرفيًا تقريبًا من الخطاب الذي ألقاه في نفس المكان قبل عام.

ونتيجة لذلك، كتب ستيفن ستانلي كبير الاقتصاديين الأميركيين في سانتاندر (Santander) أن خطاب هذا العام الذي دام 15 دقيقة “كان غامضًا إلى حد غير عادي فيما يتعلق بآفاق السياسة وأثار من الأسئلة أكثر مما قدم الإجابات. أعتقد أن هذا يلخص بدقة التفكير الحالي للجنة للفيدرالية للسوق المفتوحة”.

في بعض النواحي، أشار الخطاب إلى أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مستمرون في مناقشة تأثير جهودهم التشديدية حتى الآن، وما زالوا غير متأكدين من مدى الحاجة إلى المضي قدمًا. وقام البنك المركزي حتى الآن برفع أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس / آذار 2022، وكان آخرها رفعها بمقدار ربع نقطة مئوية في أواخر يوليو / تموز إلى مستوى 5.25% إلى 5.5%.

ورغم أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون رفع أسعار الفائدة مرة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام، فإنه يظل من غير المؤكد ما إذا كانوا سوف يمضون قدمًا في هذه الخطوة في نهاية المطاف.

ويبدو أن إحدى نقاط النقاش تدور حول التأخير الذي تعمل به السياسة النقدية. قال باول يوم الجمعة إنه يبدو أنه قد يكون هناك “مزيد من السحب الكبير في خط الأنابيب”. وبعبارات الشخص العادي، فهو يعني أن الاقتصاد قد يكون في طريقه إلى التباطؤ بشكل كبير حتى لو رفض الاحتياطي الفيدرالي أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة، مما يمهد الطريق أمام المسؤولين لإيقاف جهودهم التشديدية مؤقتًا بينما ينتظرون تأثير التأثير الكامل على الاقتصاد.

لقد كان هذا الطريق ملحوظًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مدى تناقضه مع خطاب أحد محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في منتصف يوليو / تموز والذي ركز بالكامل على فكرة أنه، كما يوحي العنوان، “قد يكون تأخر السياسة أقصر مما تعتقد”.

وقال والر في ذلك الوقت: “إن الإيقاف المؤقت لرفع أسعار الفائدة الآن، لأنك تنتظر فترات تأخير طويلة ومتغيرة، قد يجعلك واقفاً على الرصيف في انتظار القطار الذي غادر المحطة بالفعل”.

هناك أيضًا خلاف محتمل حول توقعات التضخم في قطاع الإسكان، والذي يعد في الوقت الحالي أكبر مساهم في التضخم الإجمالي. وأشار باول يوم الجمعة إلى أنه يتوقع أن ينخفض ​​​​تضخم الإسكان نحو مستواه قبل الوباء. ولكن يبدو أن هذا الرأي يتعارض مرة أخرى مع التصريحات الأخيرة التي أدلى بها والر ومحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان، وكلاهما أثارا المخاوف من أن التخفيف الذي طال انتظاره في تكاليف الإسكان قد يكون قصير الأجل.

في الوقت نفسه، بالنسبة لباول، فإن “الغموض غير العادي” هو أيضًا أمر مقصود. ونظراً للموقف الذي وصل إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي في دورة تشديد السياسة النقدية الحالية، ونظراً لاعتماده الصارم على الاستجابة للبيانات الواردة، فقد كان كارهاً لحصر المسؤولين في أي مسار سياسي معين. وربما كان حذراً من إلقاء خطاب من شأنه أن يرسل أي إشارة دراماتيكية إلى الأسواق المالية في أي من الاتجاهين.

وبالنظر إلى هذه النتيجة، فإن الاستجابة الساحقة من الاقتصاديين والمحللين بأنه لا يوجد شيء جديد يمكن رؤيته هنا هي بالضبط ما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يحاول تحقيقه. والآن أصبح الأمر مسألة انتظار ما ستظهره الجولات القادمة من بيانات العمالة والتضخم قبل ظهور أي إشارات جديدة تشير إلى الاتجاه التالي لأسعار الفائدة. بعبارة أخرى، كان ذلك بمثابة إعادة تأكيد على التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي “بالاعتماد على البيانات” في انتظاره ليرى ما إذا كان نمو الأسعار يتجه أخيراً وبثبات إلى المستويات المستهدفة.

وقال باول: “إن حالة عدم اليقين هذه تؤكد الحاجة إلى اتخاذ سياسات مرنة”.

وبعد ساعات قليلة من خطابه يوم الجمعة، وبينما كان الحاضرون في الندوة ياستراحة لتناول طعام الغداء، وقف باول على شرفة في الطابق العلوي تطل على ردهة الفندق، ونقر بيديه على السور بينما كان يراقب الحشد في الأسفل. على يساره، من النوافذ البانورامية الممتدة من الأرض حتى السقف، وقفت قمم تيتون المتعرجة والمتداخلة.

ومن هذا المنطلق، يكاد يكون من المستحيل معرفة أين تنتهي إحدى الذروة وتبدأ القمة التالية. نظر باول حول الردهة التي تحيط بها لوحات ضخمة لثور البيسون الأمريكي والدببة الرمادية. ثم استدار وسار عائداً إلى الردهة، بعيداً عن كل شيء.

اقرأ أيضًا إكس بينغ تستحوذ على وحدة المركبات الكهربائية الذكية التابعة لشركة ديدي

المصدر: بارونز