قال مستثمرون إن العديد من المؤشرات التي أشارت إلى الاتجاه الصعودي للأسهم الأمريكية هذا العام قد تحولت إلى نظرة أكثر حيادية، مما قد يجعل الأسهم عرضة للاضطراب من الارتفاع الأخير في عوائد السندات والمخاوف بشأن الاقتصاد الصيني.

يراقب بعض المستثمرين ما يسمى بالمؤشرات المتناقضة لقياس مزاج السوق، حيث يُعتقد أن التشاؤم الشديد هو علامة جيدة للشراء والعكس صحيح. في بداية العام، أظهرت تدابير مثل وضع الأسهم وتخصيصات السيولة انخفاضًا شديدًا، مما يعكس التوقعات القاتمة للمستثمرين بعد عمليات بيع وحشية في عام 2022 وتوقعات بحدوث ركود في النصف الثاني من هذا العام.

لكن المؤشرات على الاقتصاد المرن والتضخم الهادئ دفعت المستثمرين إلى الابتعاد عن الهامش وعززت الرغبة في المخاطرة في الأشهر التي تلت ذلك، مما أدى إلى ارتفاع ما يقرب من 14% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) هذا العام. والنتيجة، كما يعتقد البعض، هي أن هناك الآن سيولة أقل على الهامش لدفع المزيد من المكاسب وعدد أقل من المستثمرين المتشككين للفوز.

في حين أن الوضع الهبوطي كان بمثابة مؤثر سلبي قوي على الأصول الخطرة في النصف الأول من عام 2023، فإن هذا “ليس هو الحال” في النصف الثاني، كما كتب الاستراتيجيون في بنك أوف أميركا غلوبال ريسيرش (BofA Global Research) في تقرير في وقت سابق من هذا الأسبوع.

أظهر مسح البنك لمديري الصناديق أن المخصصات النقدية انخفضت إلى 4.8% في أغسطس / آب، وهو أدنى مستوى في 21 شهرًا. أدى ذلك إلى تحويل مؤشر “القاعدة النقدية” – والذي يقف عند “شراء” عندما تكون المخصصات أعلى من 5% – إلى “محايد”. أظهر الاستطلاع أيضًا أن مديري الصناديق هم الأقل هبوطًا منذ فبراير / شباط 2022.

في غضون ذلك، كان الاتجاه الهابط بين مستثمري التجزئة عند نصف المستويات التي شوهدت في سبتمبر / أيلول 2022، وفقًا لمسح معنويات الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد (AAII).

وقال ويلي ديلويتش المحلل الاستراتيجي في هاي ماونت ريسيرش (Hi Mount Research): “كان هناك الكثير من التشاؤم في السوق في وقت سابق من هذا العام، وكان هذا التحول من التشاؤم إلى التفاؤل وقودًا لارتفاع الأسعار. لقد رأينا الأمر ينتقل بسرعة من التشاؤم المفرط إلى التفاؤل المفرط، والآن بدأنا نرى ذلك ينعكس”.

يتطلع المستثمرون إلى الندوة السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بوايومنغ المقرر عقدها نهاية الأسبوع المقبل للحصول على مزيد من المعلومات حول المدة التي ينوي البنك المركزي ترك معدلات الفائدة فيها عند المستويات الحالية.

يتم اختبار موجة التفاؤل التي ساعدت في أسواق الوقود هذا الشهر، على الرغم من أنه يبقى أن نرى ما إذا كان المستثمرون سيرون الانخفاضات كفرصة للشراء بسعر رخيص أو إشارة لتخفيف الأسهم.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بأكثر من 5% من أعلى مستوى له خلال اليوم في أواخر يوليو / تموز، بينما سجلت العوائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات يوم الخميس أعلى مستوياتها منذ أكتوبر / تشرين الأول. العوائد الحقيقية في الولايات المتحدة، والتي تظهر ما يمكن أن يتوقعه المستثمرون جنيها على سندات الخزانة بعد تعديل التضخم، تقف بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عام 2009.

يمكن للعائدات المرتفعة على سندات الخزانة، والتي يُنظر إليها على أنها خالية من المخاطر تقريبًا لأنها مدعومة من قبل الحكومة الأمريكية، أن تجعل الأسهم أقل جاذبية للمستثمرين، خاصة وأن تقييمات الأسهم مرتفعة وفقًا للمعايير التاريخية.

في الوقت نفسه، نما القلق بشأن أزمة العقارات المتفاقمة في الصين وتأثيرها على الاقتصاد الضعيف في البلاد بعد أن تقدمت شركة التطوير العقاري تشاينا إيفرغراند غروب (China Evergrande Group) بطلب للحماية من الإفلاس في الولايات المتحدة هذا الأسبوع.

قال كوينسي كروسبي كبير الاستراتيجيين العالميين في إل بي إل فاينانشال (LPL Financial) إن “السوق معرضة للخطر بشكل خاص في الوقت الحالي” بسبب الارتفاع في عائدات السندات والمخاوف بشأن انتشار العدوى في قطاع العقارات الصيني.

وتتوقع أن تظل الأسهم متقلبة حتى تبدأ الشركات الإعلان عن أرباح الربع الثالث في أكتوبر / تشرين الأول. وقالت إنه في حالة استقرار السوق، فمن المرجح أن يقوم المستثمرون بإعادة تخصيص المزيد من السيولة للأسهم في وقت لاحق من العام.

بالطبع، بينما نما التفاؤل، فإنه لا يزال بعيدًا عن التطرف، والمستويات النقدية بعيدة عن أدنى مستوياتها التاريخية. لقد شعر المستثمرون الصاعدون بالاهتمام من الإشارات التي تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي من المحتمل أن يتجنب الركود هذا العام، حتى مع تباطؤ التضخم ومن غير المرجح أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر من ذلك بكثير.

قام ستيف شيافاروني كبير مديري المحافظ في فيدريتيد هيرميس (Federated Hermes) بزيادة المخصصات مؤخرًا لقطاعات مثل الطاقة والمواد تحسباً لمزيد من النمو الاقتصادي.

وقال شيافاروني: “إن السوق، إذا كان هناك أي شيء، قد لا يكون صعوديًا بدرجة كافية على المدى القصير إلى المتوسط”. توصلت أبحاث شركته إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) قد اكتسب تاريخياً متوسط ​​14% خلال فترات التوقف المؤقت لتشديد الاحتياطي الفيدرالي.

وقال: “وقت اتخاذ الاتجاه الهبوطي ليس اليوم”.

اقرأ أيضًا ما الذي تقوله نتائج وول مارت عن السوق الأمريكية؟

المصدر: رويترز