التضخم لن يتلاشى، وهذا يعني أن خطط خفض الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن تظل على المسار الصحيح.

قال مكتب إحصاءات العمل يوم الأربعاء إن التضخم في الولايات المتحدة تسارع بشكل معتدل في سبتمبر مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.4٪ في سبتمبر عن أغسطس، و5.4٪ على أساس سنوي. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3٪ في شهر أغسطس.

وارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 1.3٪ في سبتمبر، وارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 0.9٪. وزاد البنزين 1.2 بالمئة.

بالكاد تحرك العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في الأخبار، منخفضًا بشكل طفيف إلى 1.55٪ عن اليوم السابق.

جاءت البيانات الخاصة بشهر سبتمبر متوافقة مع توقعات معظم المحللين أو قبلها بقليل. من غير المحتمل أن يكون لها تأثير كبير على قرار الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في التخلص التدريجي من برنامج شراء السندات الطارئ في نوفمبر، كما كان متوقعًا على نطاق واسع من قبل الأسواق وألمح إليه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وغيره من البنوك المركزية الأمريكية.

السبب الأول هو أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر، بينما كانت ترتفع قليلاً، لا تعكس تسارعًا كبيرًا في التضخم. بدلاً من ذلك، يؤكد أن التضخم يثبت أنه أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا، حيث تستمر أسعار الطاقة في الارتفاع بينما لا تزال هناك اختناقات من نقص أشباه الموصلات وقضايا النقل.

ارتفع ما يسمى بالتضخم الأساسي، الذي تم تجريده من آثار قفزات أسعار الغذاء والطاقة، بنسبة 0.2٪ في الشهر الماضي. ولكن كما أشار بول أشوورث من كابيتال إيكونوميكس، فإن هذه الوتيرة المعتدلة “ليست مشجعة كما تبدو” لأنها تشمل، من بين أمور أخرى، انخفاضًا بنسبة 6.4٪ في أسعار تذاكر السفر وتراجع أسعار الملابس بنسبة 1.1٪.

السبب الثاني الذي يحتمل أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على مساره الحالي هو أن البنك المركزي يستخدم مؤشرًا آخر لقياس التضخم، أو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي. أظهرت البيانات في وقت سابق من هذا الشهر أن نفقات الاستهلاك الشخصي وصلت الآن إلى 4.3٪ على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى خلال ثلاثة عقود. سيكون هذا وحده كافياً بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ليعتبر أن الوقت قد حان الآن لـ “التقليص التدريجي لحزم الدعم”، أو البدء في تقليل المبلغ الشهري للسندات التي يشتريها من السوق، والتي تبلغ حاليًا 120 مليار دولار.

قد تكون أحدث البيانات حول حالة سوق العمل في الولايات المتحدة سببًا في أوقات الوباء لانتظار بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر قبل إعطاء إشارة تشديد السياسة النقدية. مع خلق 194.000 وظيفة فقط، بدلاً من 500.000 التي توقعها المحللون، يبدو أن ذلك يعكس ضعف سوق العمل.

ولكن كما لاحظ محللو أي ان جي، فإن الأرقام ترجع جزئيًا إلى انخفاض المشاركة في العمل، أي أن الأشخاص الذين يقررون عدم العودة إلى سوق العمل والبحث عن وظيفة بعد الوباء، ولا تعني أن الاقتصاد الأمريكي ضعيف ولا يزال بحاجة إلى تحفيز نقدي. على العكس من ذلك، فإن الواقع هو أن أرباب العمل يواجهون نقصًا في اليد العاملة وقد يضطرون إلى رفع الأجور للاحتفاظ بالموظفين وجذبهم.

علاوة على ذلك، أشار بول دونوفان، كبير الاقتصاديين في بنك الاتحاد السويسري، إلى أن معدل التضخم الثابت والمرتفع يعني أن العمال يخسرون. “مع وجود مؤشر أجور بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا عند أقل من 4٪، بالقيمة الاسمية، هذا يعني أن الأجور الحقيقية للولايات المتحدة تنخفض كثيرًا”، كما كتب.

وهذا بدوره يمكن أن يؤدي مباشرة إلى زيادة التضخم. إذا كان هناك أي شيء، فإن أرقام سوق العمل قد “تخلصت من الحد الأدنى للاحتياطي الفيدرالي” للتناقص، كما لاحظ محللو أكسفورد إيكونوميكس ، مما يعزز اعتقادهم بأنه سيتم الإعلان عن تناقص التدريجي في اجتماع نوفمبر.

إن قناعة المستثمرين بأن التناقص التدريجي سيحدث الشهر المقبل قد ترسخت مؤخرًا. ارتفعت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 40 نقطة أساس، أو 0.4 نقطة مئوية، منذ أوائل أغسطس.

وفقًا لتوقعات صندوق النقد الدولي المنشورة هذا الأسبوع، فإن التضخم في الولايات المتحدة يجب أن يصل إلى 4.3٪ هذا العام وينخفض ​​إلى 3.5٪ في عام 2022 و2.3٪ في عام 2023. وبالمقارنة، فإن التضخم في منطقة اليورو سيقف عند 2.2٪، 1.7٪ و1.7٪ في هذه السنوات على التوالي.

صدمة الملصق الدعائي

ارتفعت أسعار المستهلك في سبتمبر بنسبة 5,4% عن العام السابق.

اقرأ أيضاً التضخم يحفز المتقاعدين على الخروج من الوباء. إليك كيفية التحضير.

المصدر: بارونز.