يبدو أن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى غير مطروح على الطاولة في اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر / تشرين الثاني – وربما في اجتماع ديسمبر / كانون الأول أيضًا. والسبب الرئيسي لذلك هو: ارتفاع عائدات السندات بشكل حاد.

وضع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأساس يوم الخميس، في خطاب ألقاه أمام النادي الاقتصادي في نيويورك، لكي يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماع 31 أكتوبر / تشرين الأول – 1 نوفمبر / تشرين الثاني. وفي تصريحات معدة سلفًا، سلط باول الضوء على أن الاقتصاد يتحرك بالفعل نحو استقرار الأسعار، وأن التخلف في السياسة النقدية وتزايد عدم اليقين الجيوسياسي يجبران الاحتياطي الفيدرالي على “المضي قدمًا بحذر”.

كتب غريغوري داكو كبير الاقتصاديين في إي واي (EY): “إن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لتشديد السياسة النقدية بشكل أكبر. يمكن تسعير رفع أسعار الفائدة في نوفمبر / تشرين الثاني بأمان”.

تتفق الأسواق أيضا عالى ذلك، حيث كانت احتمالات إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة المستهدف عند 5.25% – 5.5% هي 99% بعد تصريحات باول، وفقًا لأداة سي إم إي فيد ووتش (CME FedWatch).

خلال جلسة أسئلة وأجوبة للمتابعة أدارها ديفيد ويستن، مذيع بلومبيرغ وول ستريت ويك، أقر باول بالدور الذي يلعبه ارتفاع عائدات السندات في تشديد الأوضاع المالية. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.995% مساء الخميس، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو / تموز 2007، بعد تصريحات باول.

ارتفعت العائدات عبر منحنى سندات الخزانة هذا الأسبوع. تؤدي العوائد المرتفعة إلى رفع أسعار الفائدة على القروض، وتؤثر على مجموعة من الاستثمارات، بما في ذلك سندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

وردًا على أسئلة ويستن، سلط باول الضوء على الأسباب المختلفة التي قد تؤدي إلى ارتفاع عائدات السندات. وقال إنه إذا ارتفعت العائدات بسبب عوامل “داخلية”، أو لأن المستثمرين يتوقعون أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، فإن الظروف المالية سوف تخفف إذا لم يتابع الاحتياطي الفيدرالي ذلك.

لكن باول قال إن عوامل أخرى يمكن أن تلعب دورًا بدلًا من ذلك، مشيرًا إلى المخاوف بشأن العجز المالي أو ما أسماه “التغير في الارتباط بين الأسهم والسندات”. وأشار إلى أن هذه العوامل الأخرى تلعب دورًا أكبر في رفع العائدات، قائلاً إن الارتفاع “لا يبدو أنه يتعلق بشكل أساسي بتوقعات قيامنا بالمزيد من الزيادات”.

ويشير ذلك إلى أن التشديد الأخير قد يستمر.

قال باول: “أعتقد أنه يتعين علينا أن نترك هذا الأمر قليلًا ونراقبه. في الوقت الحالي، من الواضح أن هناك تشديدًا في الظروف المالية”.

سأل ويستن باول عما إذا كان يتفق مع بعض زملائه في الاحتياطي الفيدرالي، الذين أشاروا إلى أن سوق السندات يقوم بمهمة تشديد الظروف المالية للبنك المركزي. وقالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي في أوائل أكتوبر / تشرين الأول إن تشديد سوق السندات حتى الآن يعادل بالفعل “رفع أسعار الفائدة”. وقد ارتفعت العائدات أكثر منذ خطابها.

ورد باول بالإشارة إلى أن “فكرة تشديد السياسة برمتها هي التأثير على الظروف المالية”. وقال إن ارتفاع أسعار الفائدة على السندات يؤدي إلى ظروف مالية أكثر تشددًا في الوقت الحالي، مضيفًا أن “هذه هي الطريقة التي تعمل بها السياسة النقدية”.

ثم تساءل ويستن عما إذا كانت “الحسابات” المتعلقة بارتفاع عوائد السندات تقلل من حافز الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة رفع أسعار الفائدة. قال باول: “على الهامش، يمكن أن يحدث ذلك. أعتقد أن هذا ما سيتضح فيما بعد”.

وأضاف باول أنه لا “يبارك أي مستوى معين من أسعار الفائدة طويلة الأجل”، مما يشير إلى أنه سيتم تحديدها بشكل أكبر من قبل المستثمرين.

على الرغم من أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي لم يحدد على وجه التحديد الاتجاه الذي تتجه إليه السياسة النقدية، إلا أن تصريحاته أوضحت أن الإجراء السياسي الافتراضي يظل بمثابة تعزيز إضافي للسياسة النقدية، بدلاً من تخفيفها، كما أشار بيتر ويليامز الخبير الاستراتيجي والاقتصادي العالمي في 22 في ريسيرش (22V (Research.

وأشار ويليامز إلى تعليق باول بأن السياسة النقدية ليست متشددة للغاية في الوقت الحالي كدليل محتمل على أن سياسة البنوك سوف تنحرف نحو الجانب المتشدد على المدى المتوسط. وكتب ويليامز: “هناك القليل من الدلائل أو الرغبة على أن الاحتياطي الفيدرالي يريد البدء في مناقشة تخفيضات [أسعار الفائدة] على أقل تقدير”.

اقرأ أيضًا ثلاث أسهم دولية رخيصة مناسبة للاستثمار

المصدر: بارونز