يقول المحللون إن تطبيق توصيل البقالة سيوفر للمستثمرين فرصة شراء أسهم في شركة مربحة حديثًا تتمتع بآفاق كبيرة للنمو. ومع ذلك، فإنهم يحذرون من أن الصناعة تتمتع بقدرة تنافسية عالية وأن الشركة تسعى بالفعل إلى سعر أعلى للسهم في الاكتتاب العام عما كان عليه قبل أسبوع واحد فقط.

تأسست إنستا كارت (Instacart) في عام 2012 تحت اسم مابل بير (Maplebear Inc)، وتقوم بإرسال المتسوقين إلى متاجر البقالة نيابة عن عملائها، الذين يستخدمون تطبيق الهاتف المحمول لاختيار وطلب البقالة الخاصة بهم. وتبيع الشركة أيضًا تقنيتها لتجار التجزئة لاستخدامها في واجهات متاجرهم المحمولة، وتحقق إيرادات من الإعلانات على منصتها. تم إلغاء الاكتتاب العام المخطط له في عام 2022 وسط ارتفاع التضخم وسوق الأسهم الصعبة.

أعلنت الشركة عن سعر مستهدف للسهم يتراوح بين 26 دولارًا و 28 دولارًا الأسبوع الماضي، لكنها رفعت الهدف يوم الجمعة إلى ما بين 28 دولارًا و 30 دولارًا في أعقاب الإدراج العام الناجح لشركة صناعة الرقائق البريطانية آرم (Arm).

وتتوقع إنستا كارت (Instacart) تسعير أسهمها يوم الاثنين وأن يبدأ تداول الاكتتاب العام في بورصة ناسداك (Nasdaq) في اليوم التالي.

حققت إنستا كارت (Instacart) إيرادات بقيمة 2.6 مليار دولار وصافي دخل قدره 428 مليون دولار في السنة التقويمية 2022.

يقول علي المغربي كبير محللي الأسهم في مورنينغ ستار (Morningstar) إن هذه الربحية “جذابة للسوق”، خاصة عند مقارنة إنستا كارت (Instacart) مع نظيراتها مثل دور داش (DoorDash) وأوبر (Uber). ومع ذلك، تحذر الشركة نفسها في وثائق تقديم الاكتتاب العام من أن هذه الربحية هي ظاهرة جديدة ويمكن أن تتبخر إذا لم تتمكن إنستا كارت (Instacart) من الحفاظ على إيراداتها في الأشهر القادمة.

يشير المحللون إلى نموذج الأعمال المتنوع لشركة إنستا كارت (Instacart) باعتباره علامة إيجابية للنمو في المستقبل. ما يقرب من 30% من إيرادات إنستا كارت (Instacart) العام الماضي – حوالي 740 مليون دولار – جاءت من الإعلانات. يقول إنستا كارت (Instacart) أن هذا القطاع نما بنسبة 29% بين عامي 2021 و 2022. ويقول مغربي: “لقد نمت المنصة كثيرًا”.

يقول أليكس فريدريك أحد كبار المحللين الذين يغطون أسهم التكنولوجيا الناشئة في بيتش بوك (PitchBook) إن إنستا كارت (Instacart) لديها الآن “كل بيانات التسوق الاستهلاكية التي يمكنهم بيعها، وهي قوية حقًا وجذابة حقًا”. ويضيف فريدريك أن محلات البقالة هي عمل تجاري منخفض من ناحية هامش الربح نسبيًا، في حين تحقق الإعلانات وعروض البرامج أرباحًا أعلى بكثير.

على الرغم من هذه الهوامش المنخفضة، ظلت مبيعات البقالة عبر الإنترنت قوية حتى في أعقاب جائحة فيروس كورونا. وعلى المدى الطويل، يتوقع فريدريك أن ينمو السوق. يقول: “إن إنستا كارت (Instacart) في وضع جيد جدًا”.

يجدر بالمستثمرين أن يتذكروا أن إنستا كارت (Instacart) ليس اللاعب الوحيد في لعبة البقالة عبر الإنترنت. يقول المغربي: “إن خدمتهم ليست بالضرورة فريدة من نوعها”. ويشير إلى شركات مثل أوبر (Uber) ودور داش (DoorDash)، وحتى أمازون (Amazon.com)، التي لديها خدمة توصيل البقالة الخاصة بها. مضيفًا: “هناك الكثير من المنافسة، خاصة من الشركات الكبيرة جدًا”.

ويضيف المغربي أن هذه المنافسة كان من الممكن أن تدفع شركة إنستا كارت (Instacart) وشركات التأمين التابعة لها إلى اتباع تقييم أكثر تحفظًا بعض الشيء.

إذا كان سعر أسهم إنستا كارت (Instacart) عند الحد الأعلى لنطاقها المستهدف، فمن الممكن أن تقدر قيمة الشركة بما يصل إلى 10 مليارات دولار عند ظهورها لأول مرة هذا الأسبوع.

سيكون هذا انخفاضًا كبيرًا عن السعر البالغ 39 مليار دولار الذي حصلت عليه بعد جولة التمويل الخاص الأخيرة في عام 2021، لكن المحللين يقولون إن هذا ليس مفاجئًا للغاية نظرًا للارتفاعات السريعة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على مدار الـ 18 شهرًا الماضية.

ويقول المغربي إن هذه المعدلات المرتفعة تضع ضغوطًا على التقييمات في جميع المجالات. وهذا صحيح بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بشركات النمو مثل إنستا كارت (Instacart) وأقرانها.

إذا كانت أسعار إنستا كارت (Instacart) في منتصف نطاقها عند تقييم يبلغ حوالي 9 مليارات دولار، فسيتم تداول السهم بمضاعفات تبلغ حوالي 3.5 أضعاف إيراداته لعام 2022. وهذا يتماشى مع تقييمات منافسيها مثل أوبر (Uber)، التي يتم تداولها بنحو 2.8 أضعاف إيراداتها، ودور داش (DoorDash)، التي يتم تداولها أيضًا بنحو 3.5 أضعاف إيراداتها. ويشير المغربي إلى أن كلا المنافسين كانا يتداولان بمضاعفات أعلى بكثير عندما ظهرا لأول مرة.

يشير فريدريك من بيتش بوك (PitchBook) أيضًا إلى أن إنستا كارت (Instacart) خفضت تقييمها داخليًا عدة مرات منذ عام 2021، كما قام مديرو الأصول مثل تي رو برايس (T. Rowe Price) وفيديليتي (Fidelity) بتخفيض قيمة أسهمهم في إنستا كارت (Instacart) على مدار السنوات القليلة الماضية.

يقول المغربي: “الفرق الرئيسي هو فقط البيئة الحالية في السوق”.

اقرأ أيضًا البصمة البيئية لتشات جي بي تي كبيرة بشكل غير متوقع

المصدر: مورنينغ ستار