للوهلة الأولى، قد لا يدرك المستثمرون التشابه بين شركة ألتريا (Altria) التي تنتج التبغ وشركة السلع الاستهلاكية بروكتر آند غامبل (Procter & Gamble P&G). إن الصلة الرئيسية هي أن كلاهما تملكان منتجات تدر نقودًا (وبالتالي أسهم ذات معدل توزيعات أرباح مرتفع) لصالح المساهمين. ولكن هناك تمييز مهم هنا يحتاج مستثمرو الدخل إلى فهمه، وهو يفسر لماذا قد يكون عائد توزيعات الأرباح الذي يبلغ 2.4% في شركة بروكتر آند غامبل (P&G) خيارًا أفضل على المدى الطويل من عائد ألتريا (Altria) البالغ 8.3%.

إن المنتجات المدرة للنقود هي في الأساس عرض حالي يشتريه العملاء على أساس منتظم. بشكل عام، أن يكون المنتج يلبي حاجة أو رغبة أساسية. وخير مثال على ذلك هو معجون الأسنان، حيث تمتلك بروكتر آند غامبل (P&G) علامة كريست (Crest) التجارية.

يساعد معجون الأسنان في الحفاظ على صحة الأسنان. ينصح أطباء الأسنان باستخدامه، عادة مرتين في اليوم. يشتري الناس المزيد بمجرد نفاده. من الناحية الفنية، ليست هناك حاجة خاصة لأكثر من علامة تجارية واحدة أو نكهة معجون أسنان. وسيظل الطلب مرتفعًا باستمرار بسبب طبيعة المنتج.

ولكن هناك ماركات ونكهات وتركيبات مختلفة لمعجون الأسنان. بشكل أساسي، تحاول شركات مثل بروكتر آند غامبل (P&G) جذب العملاء للوقوع في حب الأنواع المتعددة لمعجون الأسنان. وبمجرد حدوث ذلك، يكون لدى بروكتر آند غامبل (P&G) عميل يمكنها الاعتماد عليه لشراء منتجها بانتظام.

يعتبر تدفق الدخل الناتج عن معجون أسنان بروكتر آند غامبل (P&G) موثوقًا ويمكن استخدامه لمكافأة المساهمين بأرباح (من بين أشياء أخرى، مثل إعادة الاستثمار في الأعمال التجارية). هذا هو السبب الأساسي وراء امتلاك أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية بعضًا من أطول سلاسل الأرباح التي يمكنك العثور عليها، مع 67 زيادة سنوية في الأرباح لشركة بروكتر آند غامبل (P&G)، مما يجعلها عضوًا فخورًا في نادي الشركات ذات أعلى توزيعات الأرباح.

لدى ألتريا (Altria) منتج مدر للنقود أيضًا: السجائر. لا ينصح الأطباء بالسجائر ﻷنها غير صحية. إن الإدمان على النيكوتين الذي يصاحب استهلاك هذا المنتج هو ما يجعل الكثير من الناس يعودون للحصول على المزيد. حتى أكثر مستخدمي السجائر التزامًا من المحتمل أن يحاولوا الإقلاع عن المنتج في مرحلة ما بسبب نظرة المجتمع السلبية للتدخين. إن الاتجاه العام ليس في صالح ألتريا (Altria). على مدى السنوات الخمس الماضية، انخفض حجم السجائر المباعة بنسبة 23%.

إذن كيف تكون ألتريا (Altria) مدرة للنقود؟ نظرًا لطبيعة السجائر، فإن شركة ألتريا (Altria) قادرة على زيادة الأسعار لتعويض انخفاض الحجم. إن السيولة النقدية التي تولدها الشركة تغذي أرباحها الضخمة. لكي نكون منصفين، ترفع بروكتر آند غامبل (P&G) الأسعار بانتظام أيضًا، ولكن هناك فرق مهم. لتبرير ارتفاع الأسعار، تبرز شركة بروكتر آند غامبل (P&G) نكهات جديدة وتستخدم الابتكار لإضافة الفوائد. بينما ترفع شركة ألتريا (Altria) الأسعار إلى حد كبير دون إجراء أي تغييرات على سجائرها على الإطلاق.

إن الابتكار هو أحد أهم الأشياء التي تطرحها شركات السلع الاستهلاكية التي تُدار بشكل جيد. خلال مكالمات الأرباح ومؤتمرات الصناعة، ستتباهى شركات مثل بروكتر آند غامبل (P&G) بالعروض الجديدة والمحسّنة التي تبيعها. وإذا كان الابتكار موجودًا بالفعل في السوق ويحقق نتائج قوية، فسيخبر المدراء التنفيذيون بسعادة أي شخص سيستمع إلى مدى روعة الأمور. تقوم ألتريا (Altria) فقط برفع الأسعار، وتتقاضى المزيد والمزيد حتى عندما تبيع عددًا أقل من السجائر دون إعطاء عملائها أي سبب لمواصلة الشراء. هذه صفقة رهيبة للعملاء، وفي النهاية، من المرجح أن تجف النقود التي تدرها السجائر للشركة.

عندما تنظر إلى أسهم توزيعات الأرباح، يجب عليك تقييم المخاطرة / المكافأة بين العائد واستدامة توزيعات الأرباح. هل العائد المرتفع لشركة ألتريا (Altria) مستدام على المدى الطويل؟ بالنظر إلى النظرة السيئة لأعمالها في مجال تدخين السجائر ذات الأبقار النقدية، فربما تكون الإجابة لا. ومع ذلك، من الصعب التنبؤ بموعد توقف تدفق الحليب، حيث يستخدم الرافضون هذه الحجة لأكثر من 20 عامًا دون رؤية الشركة تفشل. ومع ذلك، فإن انخفاض الحجم سيكون في النهاية مشكلة أكبر من أن يتم التغلب عليها بزيادات الأسعار. إذا قمت بشراء ألتريا (Altria)، فستحتاج إلى مراقبة الانخفاض المستمر في الحجم بحذر شديد. من المحتمل أن يكون معظم المستثمرين أفضل حالًا في تجنب الأسهم.

هل ستستمر بروكتر آند غامبل (P&G) في زيادة أرباحها الأكثر تواضعًا كما فعلت في الماضي؟ يبدو هذا مرجحًا للغاية مع استمرارها في الابتكار للحفاظ على أعمالها التجارية التي تدر أرباحًا (معجون الأسنان مجرد واحد من العديد) طازجة ومتنامية. من المحتمل أن تكون النظرة المستقبلية الأكثر إشراقًا لشركة بروكتر آند غامبل (P&G) مناسبة بشكل أفضل لغالبية المستثمرين.

اقرأ أيضًا سهم شركات الشاحنات الكهربائية “نيكولا” ينخفض بنسبة ​​26%

المصدر: ذا موتلي فول