بعد عامين من المعاملة الوحشية من السوق، يبدو أن سهم زي سكيلير (Zscaler) يعود. أدى الارتفاع السريع في الأسابيع الأخيرة إلى إرسال أسهم شركة برامج الأمان السحابية من عائد سلبي استمر لمدة ثلاث سنوات إلى زيادة أكثر صحية بنسبة 47% خلال الأشهر الستة والثلاثين الماضية.
أعلنت زي سكيلير (Zscaler) عن تباطؤ في نمو الإيرادات (وهو تأثير حتمي في ظل نمو الشركة بشكل أكبر)، ولكن ماذا عن الزيادة في تعويضات الموظفين القائمة على الأسهم. مع حل هذه المشكلة بشكل تدريجي، هل حان الوقت أخيرًا لشراء أسهم زي سكيلير (Zscaler)؟
يتزايد الضغط على الأعمال التجارية مع تباطؤ الاقتصاد العالمي في عام 2023. ويخشى البعض من حدوث ركود بالفعل. حتى القطاع السحابي المنتعش يشهد تباطؤًا مع تقييد الشركات نفقاتها.
بغض النظر عن الركود، فإن الأمن السيبراني هو خدمة ذات مهمة حرجة. قالت زي سكيلير (Zscaler) وبعض قريناتها أن التدقيق في الصفقة قد زاد، لكنه لم يضغط على النمو كثيرًا. ارتفعت إيرادات زي سكيلير (Zscaler) بنسبة 46% على أساس سنوي لتصل إلى 419 مليون دولار خلال الربع الثالث من العام المالي 2023 (الأشهر الثلاثة المنتهية في أبريل / نيسان 2023).
سيتباطأ نمو الإيرادات في الربع الأخير من زي سكيلير (Zscaler) (فترة الثلاثة أشهر التي ستنتهي في يوليو / تموز 2023). توقعت الإدارة أن ترتفع المبيعات “فقط” بنسبة 36% لتصل إلى 430 مليون دولار. ومع ذلك، دعونا لا نلوم الاقتصاد. مع نمو الأعمال التجارية، من الطبيعي تمامًا أن يهدأ النمو المفرط للإيرادات قليلاً.
تم الإبلاغ عن مرونة مماثلة في توسيع المبيعات من قبل أقران زي سكيلير (Zscaler) الكبار مثل بالو ألتو نتوركس (Palo Alto Networks) وفورتينت (Fortinet).
على الرغم من التباطؤ القادم في نمو الإيرادات، من الواضح أن شيئًا ما تغير مؤخرًا في تصور السوق لزي سكيلير (Zscaler). لم يكن لشركة الأمن السحابي الناشئة تقييمًا مرتفعًا بشكل غير مستدام في السنوات القليلة الماضية فحسب، بل كان نمو النفقات – بما في ذلك التعويضات القائمة على الأسهم (SBC) – ينمو بمعدل مرتفع ويحد من قدرة زي سكيلير (Zscaler) على تحقيق هامش ربح أكثر صحة.
ولكن بعد إجراء بعض التعديلات التنظيمية، أصبحت بعض هذه القضايا تحت السيطرة. بدأ نمو الإيرادات في تجاوز نمو نفقات التشغيل بسهولة، كما ينبغي أن يكون الحال بالنسبة لنموذج أعمال البرمجيات الصحي.
على الرغم من أن التعويضات القائمة على الأسهم للعام المالي 2023 حتى الآن لا تزال مرتفعة بنسبة 6% عن نفس الفترة في عام 2022 إلى 331.5 مليون دولار، إلا أنها انخفضت بشكل طفيف إلى 111.3 مليون دولار في الربع الثالث (مقارنة بـ 111.6 مليون دولار في العام الماضي).
إذا تمكنت زي سكيلير (Zscaler) من مواكبة ذلك، فمن المتوقع أن ترتفع الربحية على جميع الجبهات في السنوات المقبلة، حتى إذا استمر نمو الإيرادات في الاستقرار. كدليل أولي تقريبي، قالت زي سكيلير (Zscaler) أن هامش التشغيل المعدل للعام المالي 2024 من المفترض أن يكون في نطاق 15.5% إلى 16%. للإشارة، خلال الثلاثة أرباع الأولى من السنة المالية الحالية، كان الهامش التشغيلي المعدل لزي سكيلير (Zscaler) يساوي 13%.
بالنظر إلى هذا التحسن في ربحية زي سكيلير (Zscaler)، هل حان الوقت لشراء السهم؟ ليس بهذه السرعة.
بعد الارتفاع السريع في الأسابيع الأخيرة، عادت أيضًا بعض التقييمات المرتفعة للسهم. يتم تداول الأسهم بمعدل 74 ضعفًا، متجاوزًا التدفق النقدي الحر لمدة 12 شهرًا، و50 ضعف توقعات محللي وول ستريت للتدفق النقدي الحر للعام المقبل.
بالطبع، إذا تمكنت منصة الأمن السيبراني هذه من الحفاظ على زخمها حتى السنة المالية 2024 وما بعدها، فإن هناك ما يبرر علاوة عالية. إذا كنت تحب زي سكيلير (Zscaler) على المدى الطويل، ففكر في خطة متوسط التكلفة بالدولار للتخفيف من بعض الصعوبات الحتمية التي تأتي مع أسهم النمو عالية الأسعار.
في كلتا الحالتين، لا تنس شركات الأمن السيبراني الأخرى. تتمتع هذه الصناعة باتجاه نمو علماني، وهناك الكثير من الأسماء العظيمة التي يمكن الاستثمار فيها في هذا المجال.
0 تعليق