بحلول منتصف مارس / آذار، وصلت أسعار النحاس إلى أعلى مستوى لها منذ أبريل / نيسان 2023. وقد وجدت الأسعار سابقًا قاعًا في أوائل فبراير / شباط قبل أن يؤدي الزخم القوي إلى الإطاحة بقممها السابقة ضمن اتجاهها الجانبي طويل المدى. وفي حين سجلت الأسعار انخفاضًا معتدلًا بنسبة 1.74% على أساس شهري طوال شهر فبراير / شباط، إلا أنها ارتفعت بنسبة 4.12% خلال الأسبوعين الأولين من شهر مارس / آذار.

بشكل عام، ظل مؤشر المعادن الشهري للنحاس (MMI) جانبيًا، مع انخفاض متواضع بنسبة 0.55% في الفترة من فبراير / شباط إلى مارس / آذار.

بدأ ضيق العرض الذي طال انتظاره يؤتي ثماره في سوق النحاس، وبدأت المصاهر الصينية الآن في دق أجراس الإنذار بشأن إمدادات الخام. وينبع جزء كبير من هذا من انخفاض رسوم المعالجة والتكرير، التي تقترب الآن من الصفر، والتي تستمر في إجبار المصاهر في البلاد على خفض الإنتاج. يدفع عمال المناجم رسوم المعالجة والتكرير للمصاهر لمعالجة موادهم. تشير رسوم المعالجة المرتفعة إلى ارتفاع المعروض من الخام، في حين تشير الرسوم المنخفضة إلى سوق أكثر إحكامًا.

ويعود بعض هذا الانخفاض إلى الطاقة الفائضة للمصهر في الصين. وبالعودة إلى سبتمبر / أيلول 2023، حذرت جمعية صناعة المعادن غير الحديدية الصينية من مخاطر التوسع المفرط في القطاع. وفي السنوات الأخيرة، زادت عمليات صهر النحاس بشكل ملحوظ، متجاوزة توقعات ارتفاع الطلب العالمي على النحاس.

ومع ذلك فإن قطاعات الصلب والألمنيوم في الصين قادرة على الاستمرار في العمل حتى لو اضطرت إلى التخلص من المعادن في السوق العالمية. ومع ذلك، فإن ضيق المواد الخام في سوق النحاس ترك المصاهر تكافح من أجل الحفاظ على مستويات الإنتاج، حتى مع ارتفاع الطلب على النحاس.

وبحلول أوائل شهر مارس / آذار، دفع هذا ما يصل إلى 19 شركة منفصلة إلى الموافقة على التخفيضات من خلال انقطاع الصيانة، وانخفاض معدلات الإنتاج، والتأخير في العمليات الجديدة.

ورغم أن ذلك يشكل بالتأكيد جزءًا من المشكلة، إلا أن الطاقة الفائضة للمصاهر الصينية ليست السبب الوحيد لظروف السوق الحالية. واجه قطاع التعدين قيودًا كبيرة على الإنتاج خلال السنوات الأخيرة، علاوة على تعرضه للاحتجاجات والإغلاقات وانخفاض درجات الخام.

على سبيل المثال، واجه منجم لاس بامباس في بيرو، والذي يمثل ما يقرب من 2% من إمدادات النحاس العالمية، انتكاسات عديدة بسبب الحصار المجتمعي. ورغم أن المنظمة لا تزال عاملة حاليًا، إلا أن التوسع المحتمل في العمليات قد أثار بالفعل غضب المنظمات المحلية. وهذا من شأنه أن يثير احتجاجات متجددة قد تؤثر على إنتاج المنجم.

وفي الوقت نفسه، لا يزال إغلاق منجم كوبري بنما التابع لشركة فيرست كوانتوم (First Quantum) مستمرًا. تشير التقديرات إلى أن المنجم يمثل حوالي 1% من إنتاج النحاس العالمي، وكان وقفه بقيادة الحكومة في أعقاب الاحتجاجات البيئية بمثابة مفاجأة للأسواق.

أدى انقطاع الإمدادات من مناجم مثل لاس بامباس وكوبري بنما إلى احتياج المصاهر في الصين إلى المواد الخام، مما يهدد إمدادات سبائك النحاس العالمية. منذ أواخر العام الماضي، بدأت مخزونات النحاس في بورصة لندن للمعادن في الاتجاه نحو الانخفاض. وبينما لا يزالون بعيدًا عن أدنى مستوياتهم في عام 2023، فإن الاتجاه مع ذلك هابط. ورغم أن مستويات المخزون ليس لها ارتباط ذي معنى بالأسعار، فمن المرجح أنها أدت إلى تفاقم المخاوف بشأن اتساع العجز المتوقع في العرض في السنوات المقبلة، وخاصة في ضوء ارتفاع الطلب.

بينما تبحث أسعار النحاس عن ذروة جديدة، سيظل مؤشر الدولار الأمريكي بمثابة ثقل موازن لمحركات السوق الصعودية. أدى ارتفاع التضخم خلال شهر فبراير / شباط إلى تراجع الآمال في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من نقطة تحول في السياسة. ووفقًا لبيانات وزارة التجارة، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين من 3.1% في يناير إلى 3.2% في فبراير / شباط.

وبينما تنتظر الأسواق التعليقات عقب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أواخر مارس / آذار، تشير بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير / شباط إلى أن التضخم لا يزال ثابتًا. ومع انحراف مؤشر أسعار المستهلك بشكل أكبر عن المعدل المستهدف البالغ 2% من الاحتياطي الفيدرالي، قامت الأسواق بتعديل توقعاتها لتأخير آخر في تخفيضات أسعار الفائدة. وأظهرت أداة فيد ووتش (FedWatch) التابعة لبورصة شيكاغو التجارية أنه في غضون شهر واحد، انخفضت الرهانات على خفض أسعار الفائدة في شهر مارس / آذار من 10% في 14 فبراير / شباط إلى 1% فقط في 14 مارس / آذار. وتبدو توقعات الخفض في مايو / آيار منخفضة على نحو مماثل، عند 4.2% فقط. ومع ذلك، يرتفع الاحتمال إلى 60.1% لشهر يونيو / حزيران.

ومع ذلك، يمكن أن يتغير الكثير في الأشهر المقبلة لتغيير توقعات متداولي أسعار الفائدة، وليس لرهاناتهم أي تأثير على الوقت الذي سيحرك فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة فعليًا. ومع ذلك، فإن النتيجة تبدو واضحة: من المرجح أن تظل أسعار الفائدة كما هي في المستقبل المنظور.

كما هو الحال عادةً، سيتبع مؤشر الدولار الأمريكي إشارات الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المثال، استمر الدولار في الاستقرار في الأشهر الأخيرة، مما يعني أنه لم يكن هناك تحول في تأثيره على أسعار السلع المتداولة عكسيًا مثل النحاس. وفي حين أن هذا قد لا يكون كافيًا لمنع المزيد من الارتفاع لأسعار النحاس، يبدو من المرجح أنه سيخفف من تلك المكاسب حتى يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالرضا عن حالة التضخم.

اقرأ أيضًا أفضل خمس أسهم من حيث عوائد الاستثمار وفقًا لمورنينغ ستار

المصدر: أويل برايس