بقلم بن ليفيسون

بتاريخ 12. فبراير 2021

نقلاً عن بارونز

نعم، يمكنك الحصول على الكثير من الأشياء الجيدة، وبدأت سوق الأسهم في التفكير فيما قد يعنيه ذلك لتحقيق مكاسب مستقبلية.

لن تتمكن من معرفة ذلك بمجرد النظر إلى السوق الأسبوع الماضي. فقد ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 310.16 نقطة، أو 1٪، إلى 31458.40، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 1.2٪ إلى 3934.83، وارتفع مؤشر ناسداك المركب 1.7٪. أغلق الثلاثة عند مستويات قياسية. ولكن ما الخطأ في ذلك؟

ليس كثيرًا على ما يبدو. ارتفعت فرصة تمرير فاتورة إغاثة ضخمة لدرجة أن السوق يفترض أنها صفقة منتهية. البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال، مثل مطالبات البطالة الأضعف من المتوقع، لا تزال مرفوضة. ويبدو أن التفاؤل بشأن قدرتنا على تطعيم سكان الولايات المتحدة وإنهاء الوباء يتزايد.

ولكن هناك شعور بعدم الارتياح، شعور بأن شيئًا ما لا يناسب الأسواق تمامًا. يمكنك أن ترى ذلك في التأثير المستمر لتداول التجزئة، والذي وجد هدفًا قديمًا جديدًا في أسهم الرهان، مما ساعد على دفع أسهم صندوق المتداول في البورصة ام جي ألترناتيف هارفيست ETFMG Alternative Harvest (رمز السهم: MJ) إلى الارتفاع بنسبة 42٪ حتى يوم الأربعاء ثم انخفاضها 26 ٪ حتى إغلاق الجمعة. إنه في رأس المال الصغير رسل 2000 Russell 2000، الذي ارتفع بنسبة 2.5٪ خلال الأسبوع، إلى 2289.36، وقد تفوق الآن على مؤشر ستاندرد آند بورز بمقدار 11 نقطة مئوية في عام 2021. وهو موجود في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، والذي أغلق الأسبوع عند 1.199٪، أعلى مستوى منذ مارس 2020. هل هذه الأشياء منطقية؟ وإذا كان الأمر كذلك، فما الذي تعنيه للسوق ككل؟

جزء من المشكلة هو ببساطة المجهول المعروف. على سبيل المثال، لا أحد متأكد تمامًا من موعد إعادة فتح الاقتصاد وكيف سيبدو. يمكننا أن نفترض أن هناك طلبًا مكبوتًا، وأن العاملين في المطاعم، وتجارة التجزئة، وغيرها من الأعمال الموجهة نحو الخدمات سيكون لديهم وظائف للعودة إليها، وسيرغب الناس في السفر إلى وجهات العطلات مرة أخرى، لكننا لن نعرف على وجه اليقين حتى يحدث. يقول درو ماتوس، كبير استراتيجيي السوق في شركة ميت لايف لإدارة الاستثمار MetLife Investment Management: “حالتي الأساسية هي أنها تعمل بشكل جيد. يتلخص كل ذلك في السرعة التي يشعر بها الأشخاص بالراحة عند إعادة المشاركة”.

كما بدأ هناك بعض القلق من أنه ربما، ربما فقط، قد يكون هناك الكثير من التحفيز الذي ينخفض ​​إلى أسفل. لا تزال تفاصيل حزمة محتملة بقيمة 1.9 تريليون دولار قيد الإعداد، لكن الرئيس جو بايدن عقد بالفعل اجتماعًا مع أعضاء مجلس الشيوخ لمناقشة خطة البنية التحتية، والتي يمكن أن تضيف تريليون إضافي أو أكثر. وقد أدى ذلك إلى خلق مخاوف بشأن ضرائب أعلى لدفع ثمن الخطة، بالإضافة إلى عوائد أعلى، لتعكس إمكانية نمو أقوى، وما قد يعنيه ذلك بالنسبة لسوق يظهر بالفعل علامات الرغوة.

كتب أوسكار سلوتيربيك من إيفركور آي اس آي Evercore ISI عن دراسة استقصائية أجرتها الشركة للمستثمرين: “كان القلق الأكبر للأسهم هو ارتفاع الضرائب، إعادة تنظيم متبوع بتضخم، ومعدلات أعلى، وعلى الرغم من أن مدة وشدة الوباء ظلت موضع تركيز كبير”.

في الوقت الحالي، على الرغم من ذلك، كانت المكاسب المطردة في عوائد السندات جيدة للسوق، وفقًا لتيم هايز الاستراتيجي للأبحاث في نيد ديفيس. ويشير إلى أن العلاقة بين العائد على مؤشر باركليز العالمي للسندات المجمعة والأسهم العالمية حاليًا تقع حاليًا عند 0.24 (معامل ارتباط يساوي 1 يعني أن اثنين من الأصول يتحركان بخطى ثابتة) وقد ظل ثابتًا إلى حد ما منذ أن استقر السوق بعد انهيار فيروس كورونا. إذا تحول الارتباط إلى حالة سلبية، مما يعني أن الأسهم والسندات تتحرك في اتجاهين متعاكسين، فقد تكون هذه أخبارًا سيئة للأسهم.

يكتب هايز: “إذا عاد الارتباط إلى الانقلاب، فسيخبرنا أن الأسواق بدأت تنظر إلى ارتفاع العائدات على أنه تهديد للنمو الاقتصادي، وبالتالي أرباح الشركات”.

لكن في الوقت الحالي، سنستمر في الاستمتاع بالهدايا التي تستمر في العطاء.

اقرأ أيضاً يمكن أن تحصل تيك توك على مهلة، إليكم المصير المحتمل لأوامر ترامب الصينية.