خلال الأسبوع الماضي، أعلنت شركة الطاقة العملاقة أرامكو السعودية عن طرح ثانوي للأسهم من المتوقع أن يجتذب ما يصل إلى 13 مليار دولار. يمثل العرض 0.64% من إجمالي أسهم الشركة وتم بيعه خلال ساعات من الإطلاق. السؤال هو من اشترى أسهم الشركة السعودية؟

لم تظهر بعد تفاصيل حول توزيع المشترين. في الوقت الحالي، المعلومات الرسمية الوحيدة المتاحة هي أن الطلب على السهم تجاوز العرض بعد ساعات من بدء بنوك أرامكو في تلقي الطلبات من المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، هناك بالفعل ما يشير إلى أنه من غير المرجح أن يتزاحم المستثمرون الغربيون في عرض الشركة السعودية.

وفق صحيفة وول ستريت جورنال، التي قالت كارول رايان في مقالها الأخير إن عرض أرامكو سيكون من الصعب بيعه لمستثمري وول ستريت لأنه بصرف النظر عن أرباحها، لا تزال الشركة السعودية أكثر تكلفة بناءً على مقاييس أخرى مقارنة بالشركات الأمريكية الكبرى. وفي إشارة إلى أن الطرح العام الأولي لأرامكو ذهب في الغالب إلى المستثمرين المحليين، أشارت رايان أيضًا إلى إلغاء خطط أرامكو لطرح مزدوج في عام 2019، أحدهما يستهدف المستثمرين الدوليين على وجه التحديد.

في ذلك الوقت، يشير كاتب وول ستريت جورنال إلى أن أرامكو لم تتمكن من جعل نفسها جذابة بما يكفي لهؤلاء المستثمرين لأن شركات مثل إكسون (Exxon) وشل (Shell) أو بي بي (BP) عرضت عوائد أرباح أعلى. ومع ذلك، لم تقف الشركة السعودية مكتوفة الأيدي في السنوات الخمس الماضية. لقد عملت على بناء جاذبيتها للمستثمرين، وفي وقت الطرح الثانوي، بلغ عائد أرباحها ما يقدر بنحو 6.6%، بناءً على توزيعات الأرباح المخطط لها لهذا العام، وفقًا لبلومبيرغ إنتليجنس (Bloomberg Intelligence).

ومع ذلك، قد لا يكون هذا كافيًا لجذب المستثمرين الدوليين، كما تقول ريان، لأنه إذا ركزت أرامكو على نمو الأرباح، فقد ينتهي بها الأمر إلى الاضطرار إلى دفع أكثر مما تحققه، مما سيؤثر على أدائها العام ويجعل الأمر أكثر صعوبة بالنسبة لها. أن تظل الشركة مربحة – خاصة إذا انخفضت أسعار النفط أكثر.

ويبدو أن فرص حدوث ذلك قد زادت مؤخرًا بعد اجتماع أوبك بلاس الأخير، والذي أدى إلى انخفاض حاد في المعايير. وجاء ذلك نتيجة لتجدد التوقعات بعودة بعض المعروض في النصف الثاني من العام. إن عودة المعرض هذه ليست مضمونة بأي حال من الأحوال، حيث تقول أوبك بلاس فقط إنه في حالة تغير ظروف السوق، فقد تتراجع عن بعض التخفيضات. ومع ذلك، اعتبر التجار أن هذا يعني أن المعرض سيعود وكان رد فعلهم كما لو أن هناك وفرة تلوح في الأفق في سوق النفط العالمية.

بالنسبة لأرامكو، قد تمثل هذه التقلبات في الأسعار مشكلة، على الرغم من أنها ليست مشكلة كبيرة مثل ملكية الأغلبية. وكما أشارت ريان من وول ستريت جورنال في مقالتها، فإن حقيقة أن أرامكو مملوكة بحصة الأغلبية من قبل الحكومة السعودية تضعها في وضع غير مؤات مقارنة بشركات القطاع الخاص الكبرى في الغرب. هذه الملكية الحكومية تعني أن أرامكو “هي في الأساس ذراع للدولة السعودية ولها مهمة إضافية تتجاوز مجرد تعظيم العائدات”، وفقًا لزميل دراسات الطاقة في جامعة رايس جيم كرين الذي تحدث إلى رايان.

في الواقع، كان يُنظر إلى الغرض من الطرح الثانوي على نطاق واسع على أنه توليد أموال إضافية لبرنامج التنويع “رؤيا 2030” في المملكة العربية السعودية، والذي تبلغ تكلفته التقريبية تريليون دولار. ومع انخفاض أسعار النفط بشكل عنيد، كان العرض الثانوي هو البديل الواضح لجمع الأموال.

وبالحديث عن الأسعار، أشار تقرير حديث نشرته صحيفة فايننشال تايمز إلى أن الطلب على أسهم أرامكو قد يكون بالفعل أقل ضمانًا بكثير مما قد يجعل المرء يعتقد أن الطلبات المؤسسية بعد إطلاق الطرح. ووفقاً لمصادر لم تسمها نقلتها صحيفة فاينانشيال تايمز، فقد تم تأجيل الطرح في اللحظة الأخيرة في مناسبتين على الأقل خلال الأشهر القليلة الماضية. والسبب الأرجح لذلك هو التغيرات في أسعار النفط.

تحتاج المملكة العربية السعودية إلى سعر نفط خام يزيد عن 96 دولارًا للبرميل من أجل تحقيق التوازن في ميزانيتها. وذلك بحسب صندوق النقد الدولي. وهذه زيادة عن التقديرات السابقة التي شهدت سعر التعادل للمملكة العربية السعودية عند حوالي 80 دولارًا للبرميل من خام برنت. يبدو هذا سيئًا لأنه في الوقت الحالي، لا يوجد سبب لتوقع ارتفاع أسعار النفط إلى هذا الارتفاع في أي وقت قريب. لكن في الوقت نفسه، يشير المراقبون إلى أن جهود التنويع التي تبذلها الرياض تؤتي ثمارها، مع ارتفاع مساهمة الصناعات غير النفطية في الميزانية إلى حوالي نصف الإجمالي.

وفيما يتعلق بالتنويع الاقتصادي، فمن المؤكد أن هذه أخبار جيدة للمملكة العربية السعودية. وفيما يتعلق بجاذبية أرامكو للمستثمرين خارج المملكة، فقد لا تكون هذه أخبارًا جيدة. لذلك، يقوم العملاق السعودي أيضًا بالتنويع في اتجاهات منخفضة الكربون. ووقعت الشركة مؤخرًا صفقات أولية مع ثلاث شركات أمريكية للتطوير المشترك لمشاريع منخفضة الكربون، وورد أنها تخطط لشراء حصة في أعمال طاقة الرياح والطاقة الشمسية التابعة لشركة ريبسول (Repsol).

قد تكون جاذبية أرامكو للمستثمرين الأجانب، وخاصة الغربيين المدللين من قبل الشركات الخاصة الكبرى، موضع شك، لكن الشركة السعودية متأكدة من أنها تعمل على تحسينها.

اقرأ أيضًا: شركات رقائق الذكاء الاصطناعي الصينية تعمل على خفض مستوى التصاميم

المصدر: أويل برايس