انهارت أسهم أشباه الموصلات في العام الماضي وسط قيود سلسلة التوريد المستمرة والقيود الجيوسياسية على المبيعات وارتفاع أسعار الفائدة. ولكن بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل المهتمين بإضافة أسهم أشباه الموصلات إلى محفظتهم، فإن هذه الآثار السلبية أدت إلى انخفاض أسعار أسهم عديد من الشركات عالية الجودة إلى أسعار خصم.

لقد كان طريقًا صعبًا لأسهم أشباه الموصلات خلال العام الماضي.

اعتبارًا من 21 فبراير / شباط 2023، انخفض مؤشر مورنينغ ستار يو إس سيمي كوندكتور (Morningstar US Semiconductor Index) – الذي يقيس أداء الشركات العاملة في صناعة أشباه الموصلات – بنسبة 10.7% لفترة الـ 12 شهرًا السابقة. هذا الانخفاض هو أكثر من ضعف انخفاض السوق، والذي انخفض بنسبة 5% في نفس الفترة، وفقًا لمؤشر مورنينغ ستار يو إس ماركت إنديكس (Morningstar US Market Index).

إن تضاءل الطفرة التي يغذيها الوباء في الطلب على الإلكترونيات المنزلية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية – وجهات لرقائق أشباه الموصلات – تسبب في فائضًا في المعروض من الرقائق. كما أدت المخاوف من الركود إلى قيام الشركات بتقليل إنفاقها على منتجات أشباه الموصلات عالية التقنية. علاوة على ذلك، أدت قيود وزارة التجارة الأمريكية على بيع أشباه الموصلات والمعدات إلى الصين في أواخر عام 2022 إلى انخفاض آخر في أسهم شركات تصنيع أشباه الموصلات.

كل هذا ساهم في خسارة بنسبة 37.7% في يو إس سيميكوندكتور إنديكس (Morningstar US Semiconductor Index) في عام 2022، مقارنة بانخفاض 19.4% في يو إس ماركت إنديكس (Morningstar US Market Index).

ما هي شركات أشباه الموصلات؟

تقوم شركات أشباه الموصلات بتصميم وتصنيع وتسويق الرقائق والمعالجات الدقيقة. من الأسماء الكبيرة في الصناعة هي نيفيديا (Nvidia) وتكساس إنسترومنتس (Texas Instruments).

للبحث عن الأسهم المقومة بأقل من قيمتها في قطاع أشباه الموصلات، قمنا بفحص مؤشر مورنينغ ستار يو إس سيمي كوندكتور (Morningstar US Semiconductor Index) للأسماء التي تحمل تصنيف من 4 أو 5 نجوم، والذي يتم تحديده من خلال السعر الحالي للسهم وتقدير مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة للسهم وعدم اليقين في تصنيف القيمة العادلة. تم أيضًا فحص الشركات التي حصلت على تصنيف خندق اقتصادي ضيق، وهو تصنيف يقيس الدرجة التي تتمتع بها الشركة بميزة تنافسية دائمة.

أسهم أشباه الموصلات للشراء الآن

كانت هذه أكثر خمسة أسهم لأشباه الموصلات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في مؤشر مورنينغ ستار يو إس سيمي كوندكتور (Morningstar US Semiconductor Index) اعتبارًا من 21 فبراير / شباط 2023.

• أدفانسد مايكرو دفايسيس (Advanced Micro Devices AMD)
• سكاي ووركس سوليوشنز (Skyworks Solutions SWKS)
• مارفل تكنولوجي (Marvell Technology MRVL)
• إنتل (Intel INTC)
• إن إكس بي سيميكوندكتودرز (NXP Semiconductors NXPI)

إن الشركة التي تعرضت لأكثر انخفاضًا في سعر السهم الخاص بها من بين الشركات الموجودة في القائمة هي أدفانسد مايكرو دفايسيس (Advanced Micro Devices)، ويتم تداولها بخصم بنسبة 32% من تقدير القيمة العادلة الذي حدده محللو مورنينغ ستار (Morningstar). بينما إن إكس بي سيميكوندكتودرز (NXP Semiconductors NXPI) هي الشركة التي تعرضت لأقل انخفاض في تقييم سعر السهم، حيث يتم تداول سهمها بخصم بنسبة 12% فقط.

أدفانسد مايكرو دفايسيز (Advanced Micro Devices)

رمز التداول: AMD

تقدير القيمة العادلة: 115 دولارًا

سعر السهم: 78.50 دولار

“تصمم أدفانسد مايكرو دفايسيس (Advanced Micro Devices AMD) مجموعة من الرقائق لتطبيقات الحوسبة المختلفة. تشمل هذه المنتجات وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات المصممة خصيصًا لأجهزة الكمبيوتر وأجهزة الألعاب والخوادم. تشارك الشركة في الاحتكار الثنائي القائم على تقنية (x86) مع إنتل (Intel) الذي يهيمن على أسواق أجهزة الكمبيوتر وخوادم وحدة المعالجة المركزية. نعتقد أن الشركة تستفيد من الأصول غير الملموسة المتعلقة بترخيص هندسة مجموعة تعليمات (x86) وخبرة تصميم الرقائق، مما يمنح الثقة في أن الشركة ستحقق عوائد زائدة على تكلفة رأس المال على مدار العقد المقبل، وبالتالي تضمن تصنيفًا اقتصاديًا ضيقًا”.

“نعتقد أن الشركة في وضع جيد للاستمتاع بنمو مركز البيانات مدفوعًا بالتحول من الحوسبة المحلية إلى الحوسبة السحابية. في السوق الناضجة لأجهزة الكمبيوتر الشخصية، نعتقد أن ايه دي إم (AMD) ستكتسب أيضًا حصة على حساب إنتل (Intel) في السنوات القادمة. تتمثل إحدى المخاطر المحتملة لكل من ايه دي إم (AMD) وإنتل (Intel) في التحول إلى وحدات المعالجة المركزية المستندة إلى ايه آر إم (ARM) في أجهزة الكمبيوتر والخوادم، على الرغم من أننا نتوقع أن تظل الرقائق المستندة إلى (x86) مهيمنة في المستقبل القريب. ركزت ايه دي إم (AMD) على استخدام تقنية وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات الخاصة بها في تطبيقات المعالجات شبه المخصصة مثل وحدات التحكم في الألعاب. تم تضمين معالجات ايه دي إم (AMD) شبه المخصصة في الإصدارات الحديثة من مايكروسوفت إكس بوكس (Microsoft Xbox) وسوني بلاي ستيشن (Sony PlayStation). تتنافس ايه دي إم (AMD) أيضًا مع نيفيديا (Nvidia) في سوق وحدات معالجة الرسومات، على الرغم من أننا لا نعتقد أن ايه دي إم (AMD) قادرة على المنافسة في سوق وحدات معالجة الرسومات كما هي في سوق وحدات المعالجة المركزية”.

• أبهيناف دافولوري — استراتيجي

سكاي ووركس سوليوشنز (Skyworks Solutions)

رمز التداول: SWKS

تقدير القيمة العادلة: 155 دولارًا

سعر السهم: 115.84 دولار

تعد سكاي ووركس سوليوشنز (Skyworks Solutions) موردًا رائدًا لمجموعة متنوعة من مكونات التردد اللاسلكي لصانعي الهواتف الذكية وشركات تصنيع الإلكترونيات الأخرى. على الرغم من أن الشركة تواجه مشهدًا تنافسيًا شديدًا، إلا أنها من المفترض أن تنجح في السنوات القادمة، حيث تركز صناعة الهواتف المحمولة على أجهزة الجيل الخامس (5G)، والتي نتوقع أن تتطلب محتوىً أعلى من الترددات اللاسلكية لكل هاتف”.

“تحقق سكاي ووركس (Skyworks) غالبية إيراداتها من منتجات الأجهزة المحمولة، ومعظمها من مجموعة متنوعة من المنتجات التي تقوم بتبديل الإشارات اللاسلكية في الهواتف الذكية وتصفيتها وتقويتها. ونظرًا لظهور الهواتف الذكية المتقدمة المزودة بتقنية الجيل الخامس، والتي تستخدم مجموعة متنوعة من الأطياف اللاسلكية ونطاقات التردد مقارنة بالأجيال السابقة من الشبكات، فقد نما محتوى التردد اللاسلكي لكل هاتف بشكل كبير في السنوات الأخيرة، مما عزز موقع سكاي ووركس (Skyworks) ومنافسيها من الترددات اللاسلكية. إن إطلاق الجيل الخامس في بداياته اليوم ويجب أن تكون الأجهزة المتصلة بشبكة الجيل الخامس أكثر تعقيدًا، وذلك يجعل خبرة سكاي ووركس (Skyworks) أكثر قيمة لصانعي هذه الأجهزة. وفي الوقت نفسه، تعد سكاي ووركس (Skyworks) واحدة من شركات الترددات اللاسلكية القليلة التي لديها نطاق لتزويد مئات الملايين من منتجات الترددات اللاسلكية سنويًا، مما يمنحها فرصة للوافدين الجدد”.

• براين كوليلو — مدير أول

مارفل تكنولوجي (Marvell Technology)

رمز التداول: MRVL

تقدير القيمة العادلة: 57 دولارًا

سعر السهم: 44.14 دولار

“نحن نعتبر مارفل تكنولوجي (Marvell Technology) منافسًا قويًا في شرائح الشبكات. تملك الشركة محور أعمال متعدد السنوات يضم عمليات الاستحواذ والتصفية والتطوير العضوي للتركيز على السحابة وأسواق الجيل الخامس والسيارات. من وجهة نظرنا، يوفر الشكل الجديد من مارفل (Marvell) إمكانات نمو قوية وربحية رائعة ومركزًا تنافسيًا صحيًا. ومن خلال التبديل ومعالجة الشبكة والرقائق الضوئية، تمتلك مارفل (Marvell) واحدة من أوسع مجموعات شبكات السيليكون في العالم، ونعتقد أنها مهيأة للنمو بشكل أسرع من الأسواق الأساسية، حيث تستخدم إعدادات الشبكات المستقبلية محتوى أكبر ونتوقع أن تستمر مارفل (Marvell) في كسب مزايا على المنافسين.

“نتوقع أن تواصل مارفل (Marvell) التنافس في طليعة شبكات السيليكون مع شركات الرقائق ذات الوزن الثقيل مثل برودكوم (Broadcom AVGO) ونيفيديا (Nvidia) وإنتل (Intel). لقد أدت استثمارات مارفل (Marvell) المتراكمة في مجال البحث والتطوير – بملياراتها العضوية وعبر عمليات الاستحواذ – إلى إنشاء براعة في التصميم، ونرى أن علاقاتها القوية مع العملاء من مزودي الخدمات السحابية وبائعي معدات الشبكات على حد سواء ثابتة. تفوز مارفل (Marvell) بالتصاميم باستخدام محفظتها الواسعة من الملكية الفكرية لإنشاء حلول مخصصة، وتحقق أرباحًا رائعة أثناء القيام بذلك. في رأينا، تستحق مارفل (Marvell) تصنيفًا ضيقًا للخندق الاقتصادي لها”.

“نحن نعتبر الشركة عرضة للتقلبات الدورية في أسواقها النهائية، والتي تنشأ من النفقات الرأسمالية السحابية وشبكات الجيل الخامس وسوق محركات التخزين الدورية. على الرغم من أننا نعتقد أن الخندق الاقتصادي وفرصة نمو المحتوى من مارفل (Marvell) تساعدها على التخفيف من بعض التقلبات الدورية، إلا أنها قد تكون عرضة للانكماش فيما يتعلق بإنفاق العملاء النهائيين”.

• ويليام كيروين — محلل

إنتل (Intel)

رمز التداول: INTC

تقدير القيمة العادلة: 35 دولارًا

سعر السهم: 27.61 دولار

“إنتل (Intel) هي الشركة الرائدة في السوق في مجال التصميم المتكامل وتصنيع المعالجات الدقيقة الموجودة في أجهزة الكمبيوتر والخوادم. وفقًا للأداء التاريخي، قدمت الشركة أقوى وحدات المعالجة المركزية، على الرغم من تعرضها للعديد من العثرات في السنوات الأخيرة. غالبًا ما يتم تشغيل مراكز البيانات المستخدمة لتسهيل المعلومات المخزنة والمحللة والوصول إليها من خلال العديد من الأجهزة الأمامية باستخدام شرائح خادم إنتل (Intel)”.

“تصمم وتصنع إنتل (Intel) بشكل أساسي وحدات المعالجة المركزية للأسواق النهائية لأجهزة الكمبيوتر الشخصية ومراكز البيانات. نعتقد أن الخندق الضيق لشركة إنتل (Intel) هو السائد في خطوط الأعمال هذه. تتجلى ميزة التكلفة التي تتمتع بها إنتل (Intel) من خلال مرافق تصنيع أشباه الموصلات على نطاق واسع والتي تكلف أكثر من 20 مليار دولار أمريكي وتخلق حواجز كبيرة أمام الدخول. إن منافسة إنتل (Intel) الوحيدة لتصنيع أشباه الموصلات المتطورة هي مع تايوان سيميكوندكتور مانيوفاكتشرينغ (TSMC) وسامسونغ (Samsung). تعتبر صناعة أشباه الموصلات بطبيعتها صناعة كثيفة رأس المال، وبالتالي تتطلب تخطيطًا وتنفيذًا منهجيًا للحفاظ على تكلفة كل شريحة عند مستوى معقول. تحقق إنتل (Intel) ذلك من خلال الاستثمار في أحدث تقنيات العمليات”.

• أبهيناف دافولوري — استراتيجي

إن إكس بي سيميكوندكتودرز (NXP Semiconductors)

رمز التداول: NXPI

تقدير القيمة العادلة: 225 دولارًا

سعر السهم: 188.46 دولار

“إن إن إكس بي سيميكوندكتودرز (NXP Semiconductors) هي واحدة من أكبر موردي أشباه الموصلات لسوق السيارات، كما أنها تعد قوة كبيرة في أسواق شرائح الإشارات التناظرية والمختلطة بشكل عام. نعتقد أن الشركة تتمتع بمكانة دائمة في أسواق البنية التحتية للسيارات والصناعية والمتنقلة والاتصالات، بسبب مزيج من تكاليف التحويل والأصول غير الملموسة. على الرغم من أن الشركة تشارك في الصناعات الدورية، فإن قوة هذه المزايا التنافسية تمنحنا الثقة في أن الشركة ستحقق عوائد زائدة على تكلفة رأس المال خلال العقد المقبل”.

“أدى اندماج فري سكيل (Freescale) وإن إكس بي (NXP) السابق في عام 2015 إلى خلق قوة في مجال أشباه موصلات السيارات، والتي تشكل حوالي 50% من إجمالي إيرادات إن إكس بي (NXP). ومثل العديد من أقرانها في صناعة الرقائق، فإن إن إكس بي (NXP) في وضع جيد من ناحية القدرة على الاستفادة من سيارات أكثر أمانًا واستدامة وذكاء في السنوات القادمة. تعد إن إكس بي (NXP) من الشركات الرائدة في السوق في مجال السيارات النصفية، وخاصة في وحدات التحكم الدقيقة، التي تعمل بمثابة أدمغة لمجموعة متنوعة من الوظائف الإلكترونية في السيارة. نحن متفائلون بشأن تطوير إن إكس بي (NXP) للمنتجات المستخدمة في أنظمة السلامة النشطة، مثل وحدات الرادار ذات التردد 77 غيغا هيرتز وأنظمة إدارة البطاريات في السيارات الكهربائية القادمة، خاصةً سيارات فولكس فاغن (Volkswagen)”.

• براين كوليلو — مدير أول

اقرأ أيضًا كوستكو للتجزئة تفشل في تحقيق الإيرادات الفصلية المتوقعة مع تباطؤ الطلب

المصدر: مورنينغ ستار