احتل وارن بافيت عناوين الصحف مؤخرًا بإعلانه أنه يرى “تضخمًا كبيرًا”. عندما يتحدث بافيت عن التضخم، يلاحظ الناس ذلك. ويرجع السبب في ذلك إلى أن معدل التضخم – “الكبير” – يختلف بشكل حاد عن المصطلح المفضل لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، “مؤقت”. اندلعت حرب الصفات بين اثنين من أكثر المراقبين نفوذاً للشؤون الاقتصادية والمالية.

لنبدأ ببافيت. عند تقديم دليل على التضخم “الكبير”، حدد، من بين أمور أخرى، أسعار الأخشاب المنشورة وشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. ومع ذلك، لم يأخذ في الاعتبار المقاييس الأوسع لأسعار المستهلكين وأجورهم القابلة للانقياد. يتم تعريف التضخم، على الأقل من قبل الاقتصاديين، على أنه زيادة واسعة النطاق في الأسعار والأجور. عندما تقفز بعض الأسعار فجأة، فهذا ليس تضخمًا. إنه تحول في الأسعار النسبية. أو، في حالة شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، إنه هوس الجماهير التي تقوم بأشياء حمقاء بأموالهم.

حقيقة أن بافيت ينتقي تغيرات الأسعار، مما يربك الأسعار النسبية لمستوى السعر، لا يعني، مع ذلك، أنه سيكون مخطئًا في النهاية بشأن التضخم. ربما كان الوقت مبكرا، قبل أ يبدأ يصرخ من فوق أسطح المنازل في نبراسكا حول العاصفة الوشيكة بناءً على وجود بضع قطرات مطر.

ومع ذلك، فإن تسرع بافيت أو استخدامه الانتقائي للحقائق لا يجعل من وجهة نظر باول صحيحة. بعد عقود من التنبؤات الخاطئة بشأن التضخم (المبالغة عادة في تقدير التضخم في المستقبل)، فإن الإيمان بصلاحيات التنبؤ التي يتمتع بها الاقتصاديون ومحافظو البنوك المركزية على حد سواء أصبح منخفضًا بجدارة.

ومع ذلك، فإن باول محق في شيء واحد. الطلب المتزايد مع عودة المستهلكين الأمريكيين المتعطشين للإنفاق إلى هوايتهم الوطنية القائمة على المتعة، بدعم من الهبات المالية والنقدية، سيدفع العديد من الأسعار إلى الأعلى. سيساهم النقص في العرض حيث تكافح أسواق المنتجات والعمل لمواجهة سيل الإنفاق في ضغوط الأسعار والأجور، كما يتضح من تقرير التوظيف الأمريكي يوم الجمعة من خلال الزيادة الكبيرة في متوسط ​​الدخل في الساعة.

لكن باول يراهن بشكل كبير على أن مكاسب الأسعار والأجور سوف تتراجع. فقدت مهنة الاقتصاد الحبكة إلى حد كبير عندما يتعلق الأمر بفهم التضخم. إن الاستجابة التي استمرت ربع قرن من عدم وجود استجابة في اليابان لأمواج التسونامي الخاصة بالتيسير المالي والنقدي تعزز الإجماع، الذي ينتمي إليه باول على ما يبدو، على أن التضخم وحش كان لا يمكن ترويضه في يوم من الأيام.

ومع ذلك، فإن إجماع محافظي البنوك المركزية والاقتصاديين لا ينبغي أن يدفعنا إلى التراخي. أم أننا نسينا بسرعة السؤال الذي طرحته الملكة إليزابيث الثانية في كلية لندن للاقتصاد في عام 2009: لماذا لم يتنبأ أحد بالأزمة المالية الكبرى؟ وطوال الوقت، كان ذلك العواء محقًا تحت أنظار الاحتياطي الفيدرالي.

إذا كان هناك شيء واحد يتفق عليه الاقتصاديون فيما يتعلق بالتضخم، فهو أن التوقعات مهمة. في الآونة الأخيرة، ارتفع التضخم المتوقع طويل الأجل بشكل ملحوظ، كما تم قياسه بالسندات المرتبطة بالتضخم. واليوم، تتجاوز معدلات التضخم المتوقعة لمدة 5 سنوات أو 10 سنوات قبل ذروتها قبل انتشار الوباء، وفي بعض الحالات بلغت أعلى قراءات لها منذ عقد.

إذا بدأ الأمريكيون العاديون والمقيمون في البلدان الأخرى في الشعور بأن الأسعار والأجور عرضة للارتفاع بمعدل أسرع، ويرجع ذلك جزئيًا، مثل بافيت، إلى أنهم يرون حدوث ذلك في حياتهم اليومية، فقد يبدأون في تغيير سلوكهم. قد لا يرفض المستهلكون “صدمة المصلقات”، فقد يستجمع العمال الشجاعة ليطلبوا من رئيسهم زيادة في الراتب أو تغيير وظائفهم مقابل أجر أفضل. وقبل أن يعرفه أي منا – بما في ذلك باول – يصبح التضخم طبيعيا مرة أخرى.

يخلط وارن بافيت بين التغيرات في الأسعار النسبية للتضخم. يعاني الرئيس باول من غطرسة محافظي البنوك المركزية والاقتصاديين. من السهل توبيخ بافيت، لكننا سنكون ممتنين إذا كان مخطئا. من ناحية أخرى، إذا كان باول مخطئًا، فلن تتساءل الملكة فقط عما إذا كان الغطرسة قد أعمته.

لاري هاثواي وأليكس فريدمان هما المؤسسان المشاركان لـجاكسون هول للاقتصاد، الذي نشر هذا التعليق في الأصل. وهما كبير الاقتصاديين السابق وكبير مسؤولي الاستثمار، على التوالي، في مصرف مصرف الاتحاد السويسري الاستثماري متعدد الجنسيات.

اقرأ أيضاً يمكن لرسالة المساهم من وارن بافيت رفع أسهم بيركشاير هاثاواي. ما يريد المستثمرون رؤيته.

المصدر: بارونز.