بقلم آل روت

بتاريخ 5. فبراير 2021

نقلاً عن موقع بارونز

تقدم لوكين كوفي طلبًا للحماية من الإفلاس. إنها خطوة أخرى في الملحمة المعقدة لسلسلة البيع بالتجزئة الصينية المحاصرة.

عادة ما يؤدي الإفلاس إلى جعل أسهم الشركة عديمة القيمة، في النهاية. ومع ذلك فقد تم تداول سهم لوكين (Ticker: LKNCY) بأكثر من 12 دولارًا قبل الإعلان وكان لا يزال أعلى من 7 دولارات يوم الجمعة، بعد الأخبار.

وهذا يعطي سلسلة القهوة قيمة سوقية تبلغ حوالي 1.6 مليار دولار. ما الذي يجري؟ هل يتبقى 1.6 مليار دولار في لوكين للمساهمين الحاليين، وهل يجب على الناس التفكير في الاستثمار في الشركة المتعثرة؟

لقد مر لوكين بمسيرة صعبة. ونفت الشركة في فبراير\شباط الماضي تقارير عن تضخيم مبيعاتها، لكنها شكلت بحلول أبريل\نيسان لجنة للتحقيق في هذه المزاعم. في مايوتغيرت الإدارة، وفي يوليو قالت الشركة إن مبيعات 2019 تضخمت بأكثر من 300 مليون دولار.

الإجابة على كلا السؤالين، ما إذا كان هناك 1.6 مليار دولار من القيمة في الشركة وما إذا كان يجب على المستثمرين إعادة النظر في السهم، يكاد يكون غير مؤكد. لا تزال هناك متاجر. لكن إدارة الشركة جديدة. لم يقدم لوكين ‘بيانات مالية منذ فترة طويلة، ولم يعد هناك محللون يتابعون السهم.

لا توجد طريقة تقريبًا لأي مستثمر أمريكي نموذجي لمعرفة ما يجري. هذه ليست وصفة لنجاح الاستثمار. قال كو فاديس كابيتال Quo Vadis Capital، مستشار الاستثمار المستقل المسجل، في تقرير يوم الجمعة إن السهم من المرجح أن يتجه إلى الصفر.

لم تعلق شركة لوكين على سعر سهمه، ولكنها أحالت بارونز إلى بيان يشير إلى أن إيداع الفصل 15 أمر روتيني “في سياق إعادة الهيكلة في جزيرة كايمان … ولا ينبغي الخلط بينه وبين عملية الإفلاس النهائي التي تنطوي على التصفية والبيع أو تصفية الشركة “. تم تأسيس لوكين في جزر كايمان.

تواجه شركة إجراءات قانونية في الولايات المتحدة حيث يسعى المستثمرون إلى تعويض الخسائر التي تكبدوها نتيجة لتحريفاته المالية. من المحتمل أن يكون هذا عاملاً وراء قرارها بتقديم ملف الحماية بموجب الفصل 15 من قانون الإفلاس.

قد يكون المستثمرون على دراية بالفصل 11، التسجيل النموذجي للإفلاس الولايات المتحدة. الفصل 15 مشابه، لكن بالنسبة للشركات الأجنبية. تعمل لوكين في الصين على الرغم من تداول أسهمها في الولايات المتحدة.

“تتفاوض الشركة مع أصحاب المصلحة فيما يتعلق بإعادة هيكلة الالتزامات المالية للشركة، لتعزيز الميزانية العامة للشركة وتمكينها من الخروج من إجراءات كايمان كمنشأة مستمرة، لصالح جميع أصحاب المصلحة”، كما ورد في أخبار يوم الجمعة للشركة. إطلاق إجراءات كايمان هي محاولة لإعادة الهيكلة كشفت عنها الشركة في يوليو.

والأهم من ذلك، أن “أصحاب المصلحة” و “المساهمين” ليسوا مرادفين. المساهمون هم مجموعة واحدة من أصحاب المصلحة في الشركة، إلى جانب حاملي الديون والموردين والموظفين وغيرهم. على الرغم من أن الشركات قد تخرج من حالة الإفلاس “كمنشأة مستمرة”، حيث تبيع القهوة والكرواسون في حالة لوكين، فإن خطط إعادة التنظيم تتضمن عمومًا إلغاء الأسهم الحالية. يتم الدفع للدائنين، وليس المساهمين، من الأصول الحالية للشركة.

حتى إذا تمكنت الشركة من إدراج الأسهم مرة أخرى، فسيكون مقدار الأسهم القائمة مختلفًا تمامًا وسينتهي الأمر بالدائنين بحصة الأسد في الشركة المعاد تنظيمها.

لم يعد يتم تداول سهم لوكين في البورصة. يتم تداول الأسهم في السوق “خارج البورصة” أو سوق أو تي سي لا يزال بإمكان طرفين – من خلال الوسطاء – تبادل الأسهم، لكن الأمر يختلف عن التداول في البورصة. لسبب واحد، لا يمكن لأي من الطرفين – البائع والمشتري – البحث بسهولة عن عروض أسعار موثوقة في إعداد أو تي س ويتم تداولها بين طرفين. في البورصة، يقوم صناع السوق بتجميع الطلبات للعديد من المشاركين في السوق.

تداول أسهم لوكين الآن في مجال المستثمرين المحترفين الذين لديهم خبرة في الإفلاس أو التجار الذين يتطلعون إلى شراء الدولار بسرعة أو بيع الأسهم المتقلبة. بالنسبة لبقية مجتمع الاستثمار، إنها مجرد قصة يجب مشاهدتها وليست سهمًا للاستثمار فيه.

اقرأ أيضاً يمكن أن تكون الأسهم المالية اللاعب الأساسي لعودة مؤشرات صناديق القيمة.