أصبح من الصعب أكثر من أي وقت مضى رفض عمل بيتكوين باعتباره بدعة أو احتيالًا، وحتى المشككين القدامى توصلوا إلى اعتراف على مضض بأن العملة المشفرة لن تختفي. تدخل الأصول الرقمية في الاتجاه السائد بسرعة، ويقدم المستشارون الماليون أسئلة لا تعد ولا تحصى من العملاء حول فئة الأصول سريعة النمو هذه.

كشف مستثمرون كبار مثل بول تيودور جونو و ستانلي دروكنميلر عن تخصيصات بيتكوين في عام 2020، بينما أتاحت المؤسسات بما في ذلك فيديليتي للاستثمار ومورغان ستانلي للمستشارين وعملاء إدارة الثروات شراء بيتكوين على منصاتهم.

ولكن على الرغم من كل هذه الضجة، فإن التبني من قبل المستثمرين المحترفين لا يزال في مراحله الأولى. وفقًا لاستطلاع حديث أجرته بيت وايز لإدارة الأصول، فإن حوالي 9٪ من المستشارين الماليين لديهم حاليًا مخصصات لأصول التشفير في محافظ العملاء، بينما قال 24٪ إنهم يمتلكونها في محافظهم الشخصية. قال أربعة من كل خمسة مستشارين ماليين إن عملائهم سألوهم عن أصول العملات المشفرة في عام 2020، وقال 17٪ إنهم يخططون للاستثمار عبر محافظ العملاء في عام 2021.

يقول ريك إيدلمان، مستشار قديم يدير الآن مجلس الأصول الرقمية إر آي إيه (RIA)، وهو مورد لتثقيف المستشارين حول تقنيات بلوك تشين والعملات المشفرة: “نحن نقترب من نقطة التحول”. يقول إيدلمان: “في السنوات العديدة الماضية، كان السؤال هو، لماذا تستثمر في بيتكوين؟، أصبح السؤال الآن، لماذا لست أنت من يستثمر؟ “

وبغض النظر عن الردود السريعة، هناك العديد من الأسباب للاستثمار في بيتكوين- وبعض الأسباب لعدم القيام بذلك. الأساس المنطقي للاستثمار هو بداية خريطة الطريق لكيفية التعامل مع دمج البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى في محفظة.

يفكر بعض المشترين في بيتكوين على أنها رهان مشابه لرأس المال الاستثماري على تقنية ناشئة ستغير الطريقة التي يدفع بها الناس مقابل السلع والخدمات وتحويل الأموال دوليًا – مثل شراء فيزا مبتدئة (شريط: V) أو باي بال القابضة (PYPL) في الأيام الأولى لازدهار بطاقات الائتمان أو المدفوعات الرقمية. يرى البعض الآخر أنه أكثر تشابهًا مع “الذهب الرقمي” الذي يقاوم التضخم، بينما يتطلع البعض إلى زيادة تنويع محفظتهم بأصول غير مرتبطة. مهما كان السبب، هناك بعض الأشياء التي يجب وضعها في الاعتبار:

ابدأ بمبلغ بسيط

بغض النظر عن الأساس المنطقي لشراء العملات المشفرة، فإن البدء بتخصيص 3٪ أو أقل يجعل المستثمرين مستعدين لتحمل بعض التقلبات. التأرجح بنسبة 10٪ أو 20٪ أو أكثر في غضون أسبوع ليس بالأمر غير المألوف بالنسبة للبيتكوين. بالنسبة للأصل المتقلب، لا يتطلب الأمر تخصيصًا كبيرًا ليكون له تأثير كبير على عائد المحفظة. وفي أسوأ السيناريوهات، إذا انخفضت قيمة بيتكوين إلى الصفر، فإن تخصيص بضع نقاط مئوية لن يفسد المستثمر أو العميل.

في غضون ذلك، يمكن أن يكون الاتجاه الصعودي أكبر بكثير. لن تتكرر عودة أكثر من خمسة ملايين في المائة منذ بداية عملات البيتكوين في عام 2009، لكن أهداف الثيران على المدى الطويل لا تزال أعلى بشكل كبير من سعر اليوم. في حين يتم تقديم توقعات عوائد الأسهم طويلة الأجل من حيث النسبة المئوية للنمو المكون من رقم واحد أو رقمين سنويًا، تميل توقعات بيتكوين إلى الإشارة إلى عائد “5x” أو “10x”.

آي إي كيو كابيتال هي مدير أصول ومقرها كاليفورنيا ومستشار مالي مع 12 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة. بدأت الشركة مؤخرًا في إضافة تخصيص من 1٪ إلى 3٪ إلى بيتكوين للعملاء الذين يمكنهم تحمل المخاطر والارتياح مع الاحتفاظ بأصول التشفير. تمتلك الشركة (IEQ) الآن 80 مليون دولار من البيتكوين عبر جميع محافظها، والتي يتوقع رئيسها التنفيذي المشارك إيريك هاريسون أن تتضاعف أو تتضاعف ثلاث مرات في المستقبل غير البعيد.

هاريسون متفائل بشأن استمرار سعر البيتكوين في الارتفاع مع اعتماد المزيد من المؤسسات والمستثمرين على العملة المشفرة. ويشير إلى أن العرض الإجمالي محدود، وأن نسبة كبيرة من عملات البيتكوين لم يتم تبادلها منذ أكثر من عام. يقول هاريسون: “إجمالي عدد عملات البيتكوين التي يتم تداولها فعليًا – ما يمكنك اعتباره عائمًا – هو عدد صغير إلى حد ما. نظرًا لأن المؤسسات والشركات و [مديري الأموال] يكثفون مشترياتهم من بيتكوين، ينتهي بك الأمر مع عدم تطابق بين العرض والطلب والذي من المحتمل أن يكون كبيرًا جدًا.”

يمكن أن يتسبب صافي تدفق 93 مليون دولار إلى البيتكوين في زيادة سعرها بنسبة 1٪، وفقًا لتحليل بنك أوف أميركا للأوراق المالية في مارس. هذا أقل من 1/20 من التدفق المطلوب لنقل الذهب بنفس المقدار.

لا يعني القبول المؤسسي أنه لن يكون هناك انهيار آخر في سعر البيتكوين. لا يزال أحد الأصول محفوفًا بالمخاطر مع مستقبل غير مؤكد، بسبب مجموعة من المزالق المحتملة – لا تقتصر على التنظيم الحكومي أو التقادم التكنولوجي.

ضع في اعتبارك عدم الارتباط

بدون التدفقات النقدية أو الأساسيات الأخرى لاشتقاق القيمة، سيظل مسار سعر البيتكوين في المستقبل موضوعًا للنقاش. ولكن خارج فترات الضغط الشديد في الأسواق كما في مارس 2020، يجب أن يظل سعره غير مرتبط بما تفعله الأسهم أو السندات أو السلع. بعبارة أخرى، هناك فائدة محتملة في الحد من مخاطر المحفظة وزيادة نسبة شارب وتنويع لتخصيص بيتكوين، حتى لو كانت عوائدها المستقبلية لا تتوافق مع مسارها السابق.

مقابل سوق الأوراق المالية، كان لدى بيتكوين ارتباط بنسبة 0.11 فقط من بداية 2018 حتى نوفمبر 2020، وفقًا لبيانات من كبير محللي الاستثمار في مجموعة لوثهولد جيم بولسين ويقارن ذلك مع ارتباط السندات والأسهم -0.24 و 0.31 الذهب والأسهم. (1 هو ارتباط إيجابي تمامًا، -1 هو علاقة عكسية تمامًا، و  يعني عدم وجود أي ارتباط على الإطلاق.) كما كان للبيتكوين علاقة مع روابط أقل من -0.01 في نفس الفترة.

تقبل التقلبات

لقد أدى التقلب الهائل في عملة البيتكوين إلى إبعاد العديد من المستثمرين عن الأصول المشفرة بشكل عام، ولكن هناك طريقة أخرى للتفكير في هذا التقلب.

يقول بولسن: “ينظر الكثير من الناس إلى تقلبات البيتكوين ويفكرون، لا أريد ذلك. نظرًا لأنها شديدة التقلب، يمكنك استغلالها [عن طريق إعادة التوازن].”

ينصح كل من باولسن وإيدلمن بوجود قاعدة صارمة وسريعة حول الاحتفاظ بتخصيص بيتكوين للمحفظة على الهدف. خذ محفظة ذات موضع مستهدف 2٪ كمثال. عندما ينخفض ​​سعر بيتكوين وينخفض ​​وزنه في المحفظة إلى 1.5٪، يجب على المستثمر إعادة الشراء حتى 2٪ – وبالمثل يعيد البيع إلى 2٪ عندما يرتفع بيتكوين ويزداد وزن محفظته إلى 2.5٪. طالما ظل الاتجاه العام لعملة البيتكوين مرتفعًا، فهي استراتيجية جيدة للفوز على المدى الطويل. إنها تستفيد من تقلبات بيتكوين، بدلاً من التعامل معها كمخاطرة فقط. الجانب السلبي هو أن الاستراتيجية قد تتطلب التداول في كثير من الأحيان، ويمكن أن تزيد العمولات.

يمكن للمستثمرين أيضًا اتباع نهج متوسط ​​التكلفة بالدولار: بدلاً من استثمار 2 ٪ كاملة من محافظهم في بيتكوين في صفقة واحدة، قم ببناء هذا التخصيص على مدى ثلاثة أو ستة أو 12 شهرًا لتخفيف التقلبات التي من المحتمل أن تحدث خلال هذا الامتداد.

مع نضوج فئة الأصول، يقول إيدلمان إن تقلبها سينخفض. ويقول: “نظرًا لوجود ملكية مؤسسية أكبر لعملة البيتكوين وارتفاع الأسعار، فمن المعقول توقع تقليل التقلبات. هذا صحيح بالنسبة لأي فئة أصول أو استثمار ناشئ تهتم بالنظر إليه. ستبدأ عناصرها المبتدئة في التلاشي “.

اختر منتجاتك

في غضون ذلك، لا تزال هناك عقبة لوجستية أمام المستشارين الذين يتطلعون إلى الاستثمار في الأصول المشفرة نيابة عن عملائهم. إن إضافة بيتكوين إلى محافظ العملاء، وفرض رسوم عليها، والوفاء بمتطلبات حفظ السجلات وإعداد التقارير الضريبية في المكتب الخلفي، ليس أمرًا بسيطًا مثل شراء سهم أو سند معين. لكن الأمور تسير في هذا الاتجاه.

كانت فيديليتي (Fidelity) أول مؤسسة رئيسية تقدم بيتكوين على منصتها للمستشارين ومديري الأموال – دعم وظائف الحفظ وتنفيذ التجارة وإعداد التقارير – وتخطط لإضافة عملة إيثيروم، وهي عملة تستند إلى تقنية إيثيروم بلوك تشين، في وقت لاحق من هذا العام. كما تقدمت مؤخرًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات لإطلاق صندوق تداول بيتكوين.

يقول توم جيسوب، رئيس شركة فيديليتي للأصول الرقمية: “ينصب تركيزنا الأساسي على تزويد المؤسسات بالقدرة على تخزين الأصول الرقمية من جميع الأنواع ومعاملاتها بأمان. إنها تجربة مألوفة جدًا لمؤسسة تقليدية … معظم الاهتمام الآن هو بيتكوين، وهذا هو المكان الذي بدأنا فيه، ولكن وجهة نظرنا طويلة المدى هي أننا لا ندرك ماهية الأصول.”

أتاح مورغان ستانلي مؤخرًا أموال بيتكوين لبعض عملاء إدارة الثروات، بينما يقال إن جي بي مورغان تشيس (JPM) يخطط لخدمات جديدة متعلقة بالعملات المشفرة. قال بنك نيويورك ميلون (BK) في فبراير إنه سيقدم قريبًا حضانة بيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة لعملائه، بعد خطوة مماثلة من قبل نورثيرن ترست للخدمات المالية والمصرفية (NTRS). كما قدمت منصة كوين بيس لتبادل العملات المشفرة قريبًا خدمة أمين تشفير منظم للمستثمرين المؤسسيين منذ عام 2018. لن تلبي العديد من البورصات المبتدئة الأخرى الخاصة بالعملات المشفرة فقط متطلبات الامتثال والحفظ لمعظم المستشارين.

وهناك خيارات حالية متاحة للمستشارين الذين تسمح لهم صلاحياتهم بشراء الأصول غير المدرجة في البورصات التقليدية. يوفر غري سكيل (Grayscale) عددًا من الصناديق الاستئمانية المتداولة علنًا، وأكبر اثنتين منها هما صندوق غري سكيل للبيتكوين (GBTC) وصندوق غري سكيل إيثيروم (ETHE) – بينما تقدم بيت وايز صندوقًا يتتبع سلة من أفضل 10 عملات رقمية من خلال الرسملة، صندوق بيت وايز للعملات المشفرة 10 (BITW). يجب أن تكون هذه متاحة في معظم حسابات الوساطة مثل أي ورقة مالية أخرى تقريبًا، مع سيولة يومية. لكن هيكلها يشبه الصناديق المشتركة أكثر من صناديق الاستثمار المتداولة، ومن الجدير بالذكر أن رسوم إدارة غري سكيل البالغة 2٪ على صناديق العملات المشفرة الخاصة بها أعلى بشكل ملموس من معظم المركبات السلبية في السوق.

يمكن لبعض المستشارين أيضًا التعامل مع التعرض للعملات المشفرة من خلال حسابات مُدارة بشكل منفصل أو برامج إدارة الأصول بنظام تسليم المفتاح، في حين أن عملاء المستثمرين أصحاب الثروات الكبيرة أو المستثمرين المعتمدين لديهم مجموعة متنوعة من الخيارات الأخرى المتاحة لهم أيضًا. يقول إيدلمان: “ليس هناك حقًا سبب يدعو أحد المستشارين إلى القول، يجب أن أنتظر مؤسسة التدريب الأوروبية . لأنهم لم يعودوا بعد الآن.”

اقرأ أيضاً هل يمكن للعملات المشفرة التغلب على جاذبية الدولار، ماهي المؤشرات.

المصدر: بارونز.