تتمتع أعمال الكابلات الأساسية لشركة كومكاست (Comcast) بمزايا تنافسية كبيرة ولكن من المرجح أن تشهد تباطؤ في النمو مع اشتداد المنافسة على العملاء. إن إن بي سي يونيفيرسال (NBCUniversal) ليست في وضع جيد ولكنها تمتلك أصولًا فريدة بما في ذلك امتيازات المحتوى الأساسية والمنتزهات الترفيهية، والتي من شأنها أن تساعد في تسهيل تحول الشركة بعيدًا عن الأعمال التلفزيونية التقليدية. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تظل كومكاست (Comcast) المزود المهيمن للنطاق العريض في أجزاء كثيرة من البلاد، بفضل شبكتها التي يمكن ترقيتها بتكلفة إضافية متواضعة، والتي تستطيع المنافسة بشكل جيد في المناطق التي تبني فيها شركات الهاتف شبكات الألياف. يجب أن تعوض الهوامش المرتفعة على الوصول إلى الإنترنت التراجع في أعمال التلفزيون التقليدية، حيث تراجعت الهوامش في السنوات الأخيرة. بشكل عام، تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تحقق كومكاست (Comcast) نموًا متواضعًا مع تدفقات نقدية قوية في المستقبل القريب. يتطلب توزيع الأرباح السنوي الحالي البالغ 1.16 دولارًا أمريكيًا للسهم 5 مليارات دولار سنويًا (أي حوالي ثلث التدفق النقدي الحر)، مما يوفر مرونة استراتيجية كبيرة مع الحفاظ على ميزانية عامة قوية.

مقاييس مورنينغ ستار (Morningstar) لسهم كومكاست (Comcast)

تقدير القيمة العادلة: 60 دولارًا

تصنيف السهم: 5 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: واسع

تصنيف اتجاه الخندق: مستقر

تصنيف الخندق الاقتصادي

تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن كومكاست (Comcast) تمتلك خندقًا اقتصاديًا واسعًا بفضل قوة أعمال الكابلات الأساسية. يمكن لغالبية المنازل في الولايات المتحدة اليوم تلقي خدمة الوصول إلى الإنترنت عبر الخطوط الثابتة من مزودين اثنين فقط: إما شركة الكابلات التقليدية أو شركة الهاتف. وعبر ما يقرب من نصف الولايات المتحدة، فإن شركة الكابلات هذه هي كومكاست (Comcast). إن تكلفة دخول هذا السوق هائلة. ورغم أن التطورات التكنولوجية جعلت من الممكن بناء شبكات أكثر كفاءة وموثوقية مما يمتلكه مقدمو الخدمة القدامى، فإن نشر هذه التقنيات لا يزال يتطلب إنفاقًا كبيرًا على البناء والتغلب على العقبات التنظيمية التي تفرضها البلديات في كثير من الأحيان. وبافتراض نجاح بناء الشبكة، يواجه الوافدون بعد ذلك تكاليف اكتساب العملاء الباهظة وخسائر بدء التشغيل أثناء محاولتهم الحصول على حصة من السوق من خلال منتج عادةً ما يكون متباين قليلاً في سوق ينضج بسرعة. حاولت العديد من الشركات الدخول إلى سوق الخطوط الثابتة على مر السنين، لكن حالات الفشل تفوق بكثير عدد النجاحات.

تقدير القيمة العادلة لسهم كومكاست

تفترض تقديرات مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة البالغة 60 دولارًا أن كومكاست (Comcast) تظل المزود المهيمن للوصول إلى الإنترنت في الأسواق التي تخدمها، مما يوفر أساسًا متينًا للشركة لبناء علاقات مع العملاء وتقديم قوة تسعير قوية على مدى السنوات العديدة القادمة. تشير تقديرات مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة إلى أن قيمة المؤسسة تبلغ حوالي 9.5 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وأن عائد التدفق النقدي الحر يساوي 6% بناءً على التقديرات لعام 2023. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) نموًا متواضعًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2023، حيث عوض الاستثمار المكثف لشركة بيكوك (Peacock) إلى حد كبير نموًا بنسبة 3% تقريبًا في قطاع الكابلات. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) زيادة التدفق النقدي الحر بحوالي 20% مقارنةً بعام 2022 في ظل تطبيع رأس المال العامل.

المخاطر وعدم اليقين

ترى مورنينغ ستار (Morningstar) التنظيم – والاعتبارات البيئية والاجتماعية والإدارية التي تنطوي عليها – على أنها أكبر حالة من عدم اليقين تواجه كومكاست (Comcast). غالبًا ما يُنظر إلى الوصول إلى الإنترنت عبر النطاق العريض على أنه ضرورة لضمان الإدماج في القوى العاملة والوصول إلى التعليم، بينما يتم فحص المحتوى المنتج في إن بي سي يونيفيرسال (NBCU) وسكاي (Sky) لمساهمته في المجتمع. نتيجة لذلك، تميل كلتا المنطقتين إلى جذب اهتمام تنظيمي وسياسي كبير. بينما يمثل التقادم التكنولوجي دائمًا الخطر. في حين أن مورنينغ ستار (Morningstar) لا تتوقع أن تغير تقنية الجيل الخامس جذريًا سوق الوصول إلى الإنترنت في المنزل، إلا أن تقييمها قد يكون خاطئًا. تعمل تي موبايل (T-Mobile) وفيرايزون (Verizon) على دفع الوصول إلى النطاق العريض اللاسلكي الثابت بقوة وبدأت في الحصول على جزء جوهري من نمو السوق المتزايد.

آراء المتفائلين

• توفر شبكات الكابلات من كومكاست (Comcast) نظامًا أساسيًا لتلبية متطلبات النطاق الترددي المتزايدة للعملاء بسهولة. لذا يجب أن يؤدي هذا إلى مكاسب ثابتة في حصة السوق، مما يضمن بقاء الإيرادات المتكررة والتدفقات النقدية قوية.
• توفر شبكات الخطوط الثابتة الكثيفة لشركة كومكاست (Comcast) الفرصة للتعمق أكثر في سوق خدمات الأعمال ولعب دور حاسم في نشر تقنية الجيل الخامس.
• تتمتع كومكاست (Comcast) بوصول مباشر إلى المستهلكين في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا، مما يجعلها وجهة لأفضل الكتاب والمخرجين والممثلين، نظرًا لأن الشركات الأخرى التي لديها العديد من الطرق لتحقيق الدخل من استثمارات المحتوى تعد قليلة.

آراء المتشائمين

• تتعرض أعمال كومكاست (Comcast) بشكل كبير لنموذج التلفزيون التقليدي. ومع تحول المزيد من المستهلكين إلى البدائل عبر الإنترنت، ستكافح الشركة لتحقيق نمو الإيرادات.
• سمعة كومكاست (Comcast) في خدمة العملاء سيئة في أحسن الأحوال. إذا كانت تقنية الجيل الخامس اللاسلكية توفر بديلاً موثوقًا به، فإن ملايين العملاء مستعدون لتغيير كومكاست (Comcast) كمزود خدمة الوصول إلى الإنترنت بمزود آخر.
• مع ديون تزيد عن 95 مليار دولار، قد لا تتمتع كومكاست (Comcast) بالمرونة المالية لمتابعة الفرص الاستراتيجية الرئيسية في المستقبل.

اقرأ أيضًا أبرز ما يميز شركة ألفابت ويجعلها استثمارًا جيدًا دائمًا

المصدر: مورنينغ ستار