من الموضوعات التي تكررت خلال الأشهر الأخيرة هو القلق المحيط بحصة الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن. على وجه التحديد، كان هناك الكثير من الحديث حول الفشل المحتمل لبورصة لندن للمعادن في عكس القيمة الحقيقية لأسعار الألمنيوم العالمية. على الرغم من أنه قد يكون بيانًا مفرطًا في التبسيط، فمن الضروري ملاحظة أنه لا يوجد سعر عالمي واحد للألمنيوم. بدلاً من ذلك، كل سوق في العالم لديها أسعار أولية للألمنيوم. ومع ذلك، فإن أسعار بورصة لندن للمعادن تؤثر على نطاق واسع على هذه الأسعار، مع الأخذ في الاعتبار الأقساط والخصومات لحساب التكاليف المحلية والضرائب وضغوط العرض / الطلب.

إن الشاغل الأساسي الذي يبقي المشترين مستيقظين ليلاً هو وضع العرض / الطلب. على وجه التحديد، ينبع القلق من زيادة المعروض من الألمنيوم الروسي ومحدودية المعروض من المعادن غير الروسية في البورصة. قد يؤدي هذا الموقف إلى زيادة معادن البورصة قادمة من مصدر إمداد لا يرغب سوى عدد قليل جدًا من المشترين في استخدامه. وهذا بدوره قد يتسبب في تداول سعر بورصة لندن للمعادن بخصم من قيمته الفعلية. في الشهر الماضي، أعلنّا عن تقلبات شديدة في العقود الآجلة في بورصة لندن للمعادن. نشأ هذا بشكل أساسي من تنافس التجار على طرود من علامات تجارية غير روسية. ومع ذلك، فإن ندرة المعادن غير الروسية لها عواقب بعيدة المدى تتجاوز التبادل نفسه.

وفقًا لرويترز، شكلت العلامات التجارية الروسية ما يقرب من 80% من مخزونات الألمنيوم المضمونة في بورصة لندن للمعادن بحلول نهاية يونيو / حزيران. علاوة على ذلك، من المرجح أن الوضع ساء منذ ذلك الحين. تخزن المستودعات الآسيوية جزءًا كبيرًا من هذا المعدن، حيث كانت الصين أكبر مستهلك للمعادن الروسية، سواء بشكل مباشر أو من بورصة لندن للمعادن. مع ذلك، لاحظت وكالة رويترز أن شهية الصين للمعادن الأولية الروسية تبدو ضعيفة. في العام الماضي، كانت التجارة بين روسيا والصين قوية، حيث قامت الصين بتصدير الألومينا إلى روسيا واستلام السبائك الأولية في المقابل.

كانت هذه التجارة مفيدة للصين، خاصة أثناء الجفاف في يونان الذي قلص من قدرتها على الصهر. في الواقع، زادت واردات الصين من الألمنيوم الأولي ذي العلامة التجارية الروسية من 291 ألف طن متري في عام 2021 إلى 462 ألف طن متري العام الماضي. تسارعت وتيرة الواردات بشكل أكبر خلال النصف الأول من هذا العام، حيث ارتفعت واردات المعادن الروسية بنسبة 177% على أساس سنوي إلى 414 ألف طن متري. في ذلك الوقت، كان الألمنيوم الروسي يمثل 85% من الواردات الصينية.

انتعاش الألمنيوم في الصين

ومع ذلك، وبسبب زيادة إمدادات المياه، انتعش الإنتاج المحلي الصيني بمقدار ثلاثة أرباع مليون طن سنويًا خلال الربع الثاني. وهذا يزيد من مخاطر انخفاض واردات الصين من المواد الروسية في النصف الثاني من العام. وفي الوقت نفسه، واصلت روسيا العثور على عملاء لمعدنها الأساسي. ومع ذلك، فإن منتجي الألمنيوم الأوروبيين يعبرون الآن عن مخاوفهم بشأن إغراق السوق بالمنتجات شبه المصنعة التركية، بدعم من المعادن الأولية الروسية الرخيصة. في الواقع، قد تؤدي الخسارة المحتملة لنسبة كبيرة من الطلب الصيني إلى المزيد من المعادن الروسية التي تغمر بورصة لندن للمعادن. قد يؤدي هذا إلى تجمع من المعدن الروسي بشكل حصري تقريبًا مع مشترين محدودين. وقد يؤدي هذا بدوره إلى تقويض أسعار الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن مقارنةً بالمشترين الماديين الذين سيتعين عليهم دفع ثمن المعادن غير الروسية.

مشكلة تستحق الدراسة

قد تزعم بورصة لندن للمعادن بأن الآليات موجودة لاستيعاب مثل هذه التشوهات. ومن الأمثلة على ذلك قسط التسليم المادي، والذي كان دائمًا مقياسًا للطلب الإقليمي بالنسبة للطلب العالمي.

ومع ذلك، فإن هذا القسط غير قادر على عكس العلامات التجارية أو الأصول المحددة. كما ذكرنا سابقًا، قامت بورصة لندن للمعادن بمراجعة دورية وقررت عدم حظر تسليم المعادن الروسية. سبب ذلك هو مخاوف بشأن العواقب القانونية، حيث لا تخضع المعادن الروسية للعقوبات. إذا ظهر خصم، فقد يفتح الباب أمام إمكانية قيام وكالة إعداد تقارير الأسعار بإطلاق قسط توصيل غير روسي. يمكن لكل من المطاحن والمستهلكين استخدام هذا ليعكس التكلفة الحقيقية للمعادن التي تدعم معالجتها. على الرغم من أننا لم نصل إلى هذه النقطة بعد، إلا أن الاحتمالية لا تزال تثير القلق بين مشتري المعادن. لذلك، ربما ينبغي أن تكون مسألة أكثر إلحاحًا للنظر فيها.

اقرأ أيضًا ارتفاع تكاليف الخدمات يرفع أسعار المنتجين في الولايات المتحدة

المصدر: أويل برايس