لقد قمت بتغيير تقييم البتكوين (Bitcoin) الخاص بي إلى “غير واضح” (Incognito Unclear)، مما يعني أنه ليس لدي أي فكرة عن الاتجاه التالي للسعر.

إن الأصول الأخرى في حالة جيدة أيضًا. وصل الذهب مؤخرًا إلى مستوى مرتفع جديد. وصلت الأسهم الأمريكية إلى النقطة في الدورة حيث وصف بنك أوف أمريكا (Bank of America) مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بأنه “باهظ الثمن بشكل فاضح”، في حين توقع ارتفاعًا بنسبة 8% بحلول نهاية العام. (ومع ذلك، فهي تعتقد أن متوسط ​​العائدات على مدى 10 سنوات من هنا سيكون سيئًا).

لكن عملة البتكوين (Bitcoin) تضاعفت ثلاث مرات خلال العام الماضي، لتصل إلى 67 ألف دولار في الآونة الأخيرة. كتبت عنها لأول مرة في يونيو / حزيران 2011 لموقع يسمى سمارت موني (SmartMoney.com)، واصفاً إياه بأنه “الأموال الأفضل أداءً في العالم”. لقد ارتفع بنسبة 200,000% في عام واحد، إلى ما يزيد قليلًا عن 10 دولارات. لو كنت قد بعت كل شيء وراهنت به على البتكوين (Bitcoin)، لكنت سأذهب إلى يختي الخاص الفاخر الآن. ولكني بدلًا من ذلك، واصلت إنفاق راتبي على الأسهم والسندات المملة، ولم أحقق سوى راحة متواضعة.

لا يمكنني التحول إلى الاتجاه الصعودي الآن. ولكن بالنسبة لأولئك الذين يغريهم المجال الجديد لصناديق الاستثمار المتداولة للبتكوين (Bitcoin) – مثل صناديق بتوايز (Bitwise) وآي شيرز وفيديليتي إنفستمنتس (Fidelity Investments iShares) وإنفيسكو (Invesco) وويزدوم تري (WisdomTree) – أو أولئك الذين يتساءلون متى يبيعون، سيكون من المفيد إذا كان هناك شيء أكثر من مجرد صناديق استثمار مستقبلية. – روايات المال للمضي بها. ماذا عن الرياضيات؟ إن نقص التدفقات النقدية يجعل هذا الأمر صعبًا، ولكن هناك حلول مبتكرة. لقد تواصلت مع اثنين من محللي البتكوين (Bitcoin) للحديث عن النماذج التي يستخدمونها. لقد تحدثت مهم بدافع الفضول، وليس لتأييدهم. وفيما يلي خمسة من هذه النماذج.

أن تكون جيدة مثل الذهب

لقد استخدم جي بي مورغان (JPMorgan) هذا. إنه يتعامل مع البتكوين (Bitcoin)  كذهب الرقمي، لأن الأصلين لديهما أشياء مشتركة. العرض محدود. إنها مخازن ذات قيمة قابلة للاستبدال والتقسيم؛ إنهم ليسوا تحت سيطرة الحكومة. ويبدو أن كلاهما متين، فقد تجاوزت عملة البتكوين (Bitcoin) فترة النشر التي كتبت عنها لأول مرة. وتقدر قيمة كل الذهب المستخرج بما يقرب من 15 تريليون دولار، ولكن معظم هذا المبلغ عبارة عن مجوهرات، أو تحتفظ به البنوك المركزية. ويقدر الذهب الذي يحتفظ به مستثمرو القطاع الخاص، بما في ذلك من خلال السبائك والعملات المعدنية وصناديق الاستثمار المتداولة، بنحو 3.3 تريليون دولار. تبلغ القيمة السوقية للبتكوين (Bitcoin) حوالي 1.3 تريليون دولار. إذا كان جيدًا مثل الذهب، فربما ينبغي تداوله بأكثر من ضعف سعره الحالي.

يقوم جيه بي مورغان (JPMorgan) بتعديل القيمة العادلة للبتكوين (Bitcoin) إلى الأسفل لأنها كانت أكثر تقلبًا من الذهب. يقول رضا فران المحلل في موقع المعلومات المالية فاينيمايز (Finimize)، إن هذا التعديل قاسٍ للغاية، لأن تقلبات عملة البتكوين (Bitcoin) كانت في انخفاض. ويشير أيضًا إلى أن نمو العرض في عملة البتكوين (Bitcoin) أبطأ من الذهب، وفي رأيه فائدة مالية أكبر، وكلاهما يستدعي تعديلات الأسعار التصاعدية. سؤالي الرئيسي: إذا كانت عملة البتكوين (Bitcoin) جيدة بالفعل مثل الذهب، ألا يشير ذلك إلى تأثير بديل من شأنه أن يدفع سعر الذهب إلى الانخفاض، وليس إلى ارتفاعات قياسية؟ يقول فران إن تأثير الاستبدال واضح في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، لكن البنوك المركزية تعمل على تعويضه عن طريق شراء الذهب.

بيانات التعدين

في بعض الأحيان يشير المحللون إلى تكلفة تعدين أونصة الذهب كربط لسعرها. وهذا ممكن مع عملة البتكوين (Bitcoin)، التي يتم “تعدينها” باستخدام قوة حاسوبية هائلة، مما يعني أن التكلفة الحدية للإنتاج مرتبطة بأسعار الكهرباء، وكفاءة الأجهزة، والمعدل الذي يكافأ به القائمون بالتعدين على حساباتهم. تم تصميم معدل المكافأة هذا ليخفض إلى النصف بين الحين والآخر، مما يؤدي إلى إبطاء نمو العرض حتى يتوقف في النهاية، وكما اتضح، فإن النصف التالي سيكون في أبريل / نيسان.

يعد توقع ذلك، جنبًا إلى جنب مع الطلب الجديد من صناديق الاستثمار المتداولة، جزءًا مما أثار ضجة كبيرة لدى المتفائلين البتكوين (Bitcoin). توقع آدم هايز أحد الباحثين من الجامعة العبرية في القدس العام الماضي أن تكلفة تعدين بتكوين (Bitcoin) بعد التنصيف ستبلغ حوالي 75,000 دولار. يقول فران من فاينيمايز (Finimize) أن تكاليف الإنتاج يجب أن تعتبر حدًا أدنى للسعر، وليس قيمة عادلة.

المخططات

هل تعرف مخططات إيبوتسون (Ibbotson) التي يشير إليها المستشارون الماليون والتي توضح الأداء طويل المدى للأسهم والسندات والفواتير والتضخم؟ إذا عرضوا عملة البتكوين (Bitcoin) أيضًا، فسيقول العملاء: “أعطني بعضًا من ذلك”. يجب علينا جميعًا أن نقول ذلك، كما يقول رافائيل زاغوري كبير مسؤولي الاستثمار في شركة سوان (Swan)، والتي تقدم خطط شراء للعملة المشفرة. إنه يعتقد أن تخصيص 20% يشكل المقايضة المثالية بين المخاطرة والعائد، أو على حد تعبيره “النقطة المثلى على الحدود الكفؤة”. هذا ليس نموذج تسعير بقدر ما هو حجة لسعر أعلى. لكن لدى زاغوري نموذجين آخرين.

العلاوة النقدية

تبلغ قيمة العقارات في العالم 320 تريليون دولار. ويعكس جزء من ذلك “علاوة نقدية”، أو قيمة استثمارية خالصة تتجاوز القيمة العملية للأرض والمباني نفسها. اعتبرها 30%. هناك احتمال، وفقًا لزاغوري، أن تصبح عملة البتكوين (Bitcoin) الأصل النقدي الأعلى في العالم، وأن تلتهم هذه العلاوة ليس فقط من العقارات، ولكن أيضًا من الأسهم والسندات والذهب والفضة والعملات المشفرة الأخرى. أنشأ زاغوري الموقع الإلكتروني ناكاموتو بورتفليو (nakamotoportfolio.com)، وهو يسمح للمستخدمين بإدخال افتراضاتهم الخاصة. تظهر الافتراضات الافتراضية، على سبيل المثال، احتمالًا بنسبة 5% أن تحصل عملة البتكوين (Bitcoin) على القسط النقدي للعقارات بنسبة 30% على مدى السنوات العشرين المقبلة، واحتمال بنسبة 90% أنها سوف تحصل على قسط نقدي بنسبة 100% من العملات المشفرة الأخرى على مدى ست سنوات. باستخدام هذه الافتراضات الافتراضية، تنتج الآلة الحاسبة قيمة عادلة للبتكوين (Bitcoin) تزيد عن 620,000 دولار.

شروط المبادلة

هناك أدوات مالية تؤتي ثمارها في حالة التخلف عن سداد السندات. يطلق عليهم مقايضات العجز الائتماني. هناك مبادلة مخاطر الائتمان لسندات الخزانة، على الرغم من أن حكومة الولايات المتحدة يمكنها فقط جني أموال جديدة إذا احتاجت إلى ذلك. إن وجود سوق مقايضات العجز الائتماني الخاصة بالخزانة يعني ضمنًا بعض مخاطر التخلف عن السداد، مهما كانت صغيرة. يمكنك استخدام التسعير في هذا السوق لحساب احتمالية التخلف عن السداد. إذا افترضت أن عملة البتكوين (Bitcoin) ستفوز إذا تدهورت سندات الخزانة، فيمكنك أيضًا استخدام تسعير مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) لحساب السعر العادل للبتكوين (Bitcoin).

اقرأ أيضًا شيبا إينو ودوغي كوين تتفوقان على بتكوين

المصدر: بارونز